ارتفعت إصدارات السندات في يوليو بشكل حاد، ووصلت سندات العقارات إلى ذروتها المستحقة في أغسطس 2025

تبلغ قيمة السندات غير المصرفية المستحقة في النصف الثاني من هذا العام حوالي 102,000 مليار دونج، أي ضعف قيمة النصف الأول من العام (44,400 مليار دونج)، ومعظمها سندات عقارية. وفي أغسطس 2025 وحده، بلغت قيمة السندات العقارية المستحقة 17,500 مليار دونج.

وبحسب بيانات جمعية سوق السندات الفيتنامية، اعتبارًا من تاريخ الإعلان عن المعلومات في 25 يوليو 2025، بلغ حجم السندات الصادرة عن الشركات في يوليو 2025 20,134 مليار دونج.

بلغ إجمالي قيمة إصدارات سندات الشركات، المتراكمة منذ بداية العام وحتى تاريخ الإعلان عن المعلومات في 25 يوليو، حوالي 287,000 مليار دونج (90.3% منها سندات صادرة من القطاع الخاص). وقد بلغت نسبة السندات الصادرة من المجموعة المصرفية 75%.

وبالتالي، يتعافى إصدار سندات الشركات بقوة (بلغ إجمالي إصدار سندات الشركات في الأشهر السبعة الأولى من عام 2024 نحو 183 ألف مليار دونج).

وبحسب الجمعية، فإن القيمة الإجمالية للسندات المستحقة من الآن وحتى نهاية العام تزيد عن 118 ألف مليار دونج، حيث تنتمي نسبة 52.2% من قيمة السندات المستحقة من الآن إلى نهاية العام إلى مجموعة العقارات.

تُظهر بيانات FiinGroup المُجمّعة أنه بنهاية يونيو 2025، بلغ إجمالي حجم السوق 1.35 تريليون دونج فيتنامي. وحسب طريقة الإصدار، بلغ إجمالي سندات الشركات الفردية القائمة ما يقرب من 1.2 تريليون دونج فيتنامي بنهاية يونيو 2025، بزيادة قدرها 4.3% مقارنةً بالشهر السابق، مُشكّلةً حوالي 88.6% من إجمالي قيمة سندات الشركات المتداولة. في المقابل، انخفضت قيمة سندات الشركات العامة المتداولة انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.8% مقارنةً بالشهر السابق، لتصل إلى 154.8 تريليون دونج فيتنامي، بعد إعادة شراء دفعة السندات العامة لبنك LPB (الصادرة في يونيو 2023) قبل تاريخ الاستحقاق.

في الأشهر الستة الأولى من العام، بلغ إصدار السندات الجديدة ما يقرب من 200 ألف مليار دونج، بزيادة قدرها 109% تقريبًا عن نفس الفترة من العام الماضي.

وفقًا لمجموعة فيين جروب، من المقرر سداد سندات الشركات (باستثناء البنوك) بقيمة 102,000 مليار دونج فيتنامي في النصف الثاني من العام. ويمثل هذا الرقم ضعف ما سُجل في النصف الأول من العام (44,400 مليار دونج فيتنامي)، مما يُظهر الضغط الحالي على التدفق النقدي للسداد.

تحتاج شركات العقارات إلى 65,300 مليار دونج لاستحقاق سنداتها في النصف الثاني من العام. وقد بلغ ضغط الاستحقاق ذروته هذا الشهر عند حوالي 17,500 مليار دونج، أي أعلى بـ 3.8 مرة من متوسط الاستحقاق في الأشهر السبعة الأولى من عام 2025 (4.6 تريليون دونج). ومع ذلك، سينخفض ضغط الاستحقاق تدريجيًا إلى ما بين 6,000 و12,000 مليار دونج شهريًا.

وبحسب شركة فيين جروب، فإن بعض الشركات التي لديها أحجام كبيرة من السندات المستحقة تشمل شركة كوانج ثوان للاستثمار (6000 مليار دونج)، وشركة ترونج نام لاند (2500 مليار دونج)، وشركة سيترا (2000 مليار دونج).

تشير التقديرات إلى أن المؤسسات غير المصرفية ستحتاج إلى سداد فوائد سندات بقيمة 6,600 مليار دونج فيتنامي في أغسطس. ولا يزال قطاع العقارات يُمثل النسبة الأكبر، حيث يبلغ حوالي 4,200 مليار دونج فيتنامي، أي ما يعادل 63% من التزامات سداد الفوائد.

بلغت قيمة سندات الشركات المُعاد شراؤها في يونيو 2025 مستوى قياسيًا تجاوز 62.9 تريليون دونج، بزيادة حادة بلغت 190% مقارنة بالشهر السابق و139% خلال الفترة نفسها، معظمها من القطاع المصرفي. وفي الأشهر الستة الأولى من عام 2025، بلغ إجمالي قيمة عمليات إعادة الشراء ما يقرب من 123.3 تريليون دونج، بزيادة قدرها 31% عن الفترة نفسها.

من حيث التدفق النقدي للدفع، دفع المصدرون 91.4 تريليون دونج من أصل الدين والفوائد على السندات المؤسسية منذ بداية العام، وهو ما يعادل 32% من التزام الدفع المتوقع لكامل عام 2025. ومن المتوقع أن يبلغ التدفق النقدي للدفع 201.2 تريليون دونج في النصف الثاني من العام، بما في ذلك 48.1 تريليون دونج في أغسطس.

المصدر: https://baodautu.vn/phat-hanh-trai-phieu-thang-7-tang-manh-trai-phieu-bat-dong-san-lap-dinh-dao-han-trong-thang-82025-d348944.html