في ظلّ تطوير سوق الأسهم، والارتقاء بجودته بشكل متزايد، وتلبية المعايير الدولية، وتوسيع فرص المستثمرين الأجانب، يُعدّ جذب تدفقات رأسمالية مستدامة إلى السوق حاجةً ملحّةً لتعزيز استقراره وشفافيته واستدامته. لذلك، وافقت وزارة المالية مؤخرًا على مشروع "إعادة هيكلة المستثمرين وتطوير قطاع صناديق الاستثمار في الأوراق المالية"، الذي يهدف تحديدًا إلى تطوير قطاع الصناديق في الفترة المقبلة، بما يُلبّي احتياجات استثمارية عالية الجودة، ويوفّر مصادر رأسمالية وفيرة ومستقرة في سوق الأسهم. فما هي إذًا استراتيجية إعادة هيكلة المستثمرين، وتطوير قطاع صناديق الاستثمار في الأوراق المالية في الفترة المقبلة، وما هي الدروس المستفادة من تجارب الدول السابقة، بما يُمكّن سوق الأسهم الفيتنامي من التطور بشكل أقوى؟
وفي مناقشة هذه القضية في برنامج Finance Street Talk Show على قناة VTV8 ، صرح السيد لو هوي هونغ، المدير العام لشركة Phu Hung Fund Management Joint Stock Company، أن إعادة هيكلة المستثمرين وتعزيز تطوير صناعة الصناديق في الفترة القادمة أمر مهم للغاية عندما يتطور السوق إلى مستوى جديد، وبالتالي خلق الاستدامة والجودة للسوق، فضلاً عن زيادة المساهمات في الاقتصاد بشكل عام.
المحرر خان لي : في سياق نمو سوق الأوراق المالية ووصولها إلى مستويات جديدة، كيف تقيم هذا الأمر باعتبارك مستثمرا أجنبيا رافق السوق لسنوات عديدة؟
السيد لو هوي هونغ ، المدير العام لشركة فو هونغ لإدارة الصناديق المساهمة: عندما أتيتُ إلى فيتنام قبل أكثر من عشر سنوات، كانت السوق تتمتع بآفاق وإمكانات واعدة، لكنها كانت لا تزال في بداياتها. أما اليوم، فقد أصبحت السوق وجهةً مثاليةً لتدفقات رأس المال الدولية. هذا التغيير مثيرٌ للإعجاب.
إذا نظرنا إلى الأرقام، نجد أن القيمة السوقية قد ارتفعت من حوالي 35 مليار دولار أمريكي عام 2012 إلى ما يقرب من 300 مليار دولار أمريكي اليوم، أي ما يعادل حوالي 70% من الناتج المحلي الإجمالي. وهذا ليس توسعًا في الحجم فحسب، بل هو أيضًا نقلة نوعية، تعكس اقتصادًا حافظ على معدل نمو متوسط يبلغ حوالي 7% خلال السنوات الخمس الماضية، وسوقًا متزايد النضج والاستقرار.
أكثر ما أُقدّره هو أن هذا الزخم في النموّ ينبع من تحسّن الشفافية، والإصلاحات الهيكلية، والتوجيه السياسيّ المتّسق. ويُعدّ القرار رقم 3168 الصادر عن وزارة المالية مثالاً واضحاً على العزم على إعادة هيكلة قاعدة المستثمرين، وتطوير قطاع الصناديق الاستثمارية، والامتثال للمعايير الدولية. إنها رؤية بعيدة المدى تُعزّز ثقة المستثمرين الأجانب، وتتيح مجالاً أوسع لرأس المال المؤسسي للمشاركة بفاعلية في السوق.
من وجهة نظري، تدخل فيتنام مرحلةً حاسمةً. فالمقومات الاقتصادية الكلية متينة، والطلب على الاستثمار آخذٌ في الازدياد، ومع اكتمال تطوير البنية التحتية وتجزئة السوق، سنشهد زيادةً كبيرةً في تدفقات رأس المال الأجنبي. فيتنام لا تلحق بركب المنطقة فحسب، بل تتقدم تدريجيًا.
المحرر خان لي : إذن، في السياق الجديد، كيف تقيم جودة المستثمرين في فيتنام اليوم؟
السيد لو هوي هونغ ، المدير العام لشركة فو هونغ لإدارة الصناديق المساهمة: شهد حجم المستثمرين في سوق الأسهم الفيتنامية نموًا سريعًا في السنوات الأخيرة، ولكن بالنظر إلى الجودة والهيكل، لا يزال أمامنا مجال كبير للتحسين. حاليًا، يُمثل المستثمرون الأفراد حوالي 80% إلى 85% من قيمة معاملات السوق. وهذا يُشير إلى اهتمام عام كبير بالسوق، ولكنه في الوقت نفسه يُسبب تقلبات ويُصعّب تكوين تدفقات رأس المال طويلة الأجل.
في الأسواق الأكثر تطورًا، غالبًا ما تكون نسبة المستثمرين المؤسسيين، مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين وصناديق الاستثمار المهنية، أكبر بكثير. هذه المجموعة من المستثمرين هي التي توفر الاستقرار والانضباط ورأس المال طويل الأجل، وهو ما تحتاجه فيتنام للمرحلة القادمة من التنمية. لقد حقق قطاع صناديق الاستثمار لدينا تقدمًا ملحوظًا. حاليًا، يوجد في البلاد أكثر من 100 صندوق عامل، إلى جانب نمو قوي في الصناديق المفتوحة. ومع ذلك، لا يمثل إجمالي الأصول المُدارة حاليًا سوى حوالي 6% من الناتج المحلي الإجمالي، وهي نسبة لا تزال متواضعة مقارنةً بأسواق مثل الصين التي تبلغ حوالي 19% أو ماليزيا التي تتجاوز 50%.
لذلك، يلعب تطوير قطاع إدارة الصناديق دورًا بالغ الأهمية. تُساعد صناديق الاستثمار على تحويل مدخرات الأفراد إلى استثمارات أكثر احترافية، وتقليل المخاطر التي يتعرض لها الأفراد، وزيادة السيولة والكفاءة التشغيلية للسوق. وقد عبّر القرار 3168 بوضوح عن هذه الأولوية من خلال توجيهات مثل تنويع منتجات الصناديق، وتطوير البنية التحتية، وتوسيع قنوات التوزيع.
ومع تعزيز دور المستثمرين المؤسسيين وتوازن مزيج المستثمرين، سوف تتمتع فيتنام بأساس أقوى لجذب تدفقات رأس المال المحلية والدولية طويلة الأجل والمستدامة، مما يساهم في زخم النمو على مدى عقود من الزمن، وليس فقط على أساس دوري.
السيد لو هوي هونغ يتحدث مع المحرر خان لي في برنامج Financial Street Talk.
المحرر خانه لي: كما لاحظتم، وافقت وزارة المالية على مشروع "إعادة هيكلة المستثمرين وتطوير قطاع صناديق الاستثمار في الأوراق المالية" لمواكبة تطور السوق. برأيكم، ما هو اتجاه تطوير قطاع صناديق الاستثمار في الفترة المقبلة الذي سيُناسب سوق الأسهم الفيتنامية؟
السيد لو هوي هونغ ، المدير العام لشركة فو هونغ لإدارة الصناديق المساهمة: أعتقد أن هذه نقطة تحول في قطاع الصناديق في فيتنام. القرار رقم 3168 ليس مجرد سياسة، بل هو أشبه بخطة شاملة لتغيير طريقة تعبئة رأس المال وإدارته في الاقتصاد.
وفي الفترة المقبلة، يتعين على تطوير صناعة الصناديق أن يركز على التوجهات الرئيسية التالية:
الأول هو التكيف مع اتجاه تطور الأسواق السابقة، مثل كوريا أو تايوان (الصين). الهدف ليس التقليد، بل التكيف مع ظروف فيتنام. تايوان (الصين) مثال نموذجي. نما سوق صناديق الاستثمار المتداولة فيها 32 ضعفًا في عشر سنوات فقط، بفضل مزيج متين من تطوير نظام فعال لتطوير المؤشرات، ومشاركة قوية من المؤسسات، وسهولة وصول المستثمرين الأفراد إلى الأموال.
ثانيًا ، من الضروري تنويع منتجات الصناديق الاستثمارية. تتمتع فيتنام بميزة خاصة في الفترة الحالية التي يشهد فيها التحول الرقمي والوعي المالي للمستثمرين تطورًا متزايدًا. تُتيح لنا هذه الفرصة التغلب على القيود التي واجهتها الأسواق الأخرى. وفي الوقت نفسه، ينبغي الترويج لمنتجات مثل صناديق الاستثمار المتداولة المواضيعية، وصناديق الاستثمار المتداولة في السندات، وصناديق البنية التحتية، إلى جانب صناديق أسواق النقد؛ فهذه المنتجات قادرة على جذب تدفقات رأس المال طويلة الأجل من شركات التأمين وصناديق التقاعد في وقت مبكر.
ثالثا ، يجب ربط تطوير صناعة الصناديق بشكل وثيق بهدف تطوير السوق.
وإذا جمعنا بين الخبرة الدولية والابتكار الخاص بفيتنام، إلى جانب التوجه المنصوص عليه في القرار 3168، أعتقد أن صناعة صناديق الاستثمار سوف تصبح قوة دافعة مهمة تعمل على جلب تدفقات رأس المال المستدامة طويلة الأجل إلى سوق الأوراق المالية.
المحرر خانه لي: برأيك، مع عوامل مثل النمو الاقتصادي الإيجابي وترقية السوق، كيف سيتطور سوق الأسهم الفيتنامية في الفترة المقبلة؟
السيد لو هوي هونغ ، المدير العام لشركة فو هونغ لإدارة الصناديق المساهمة: يدخل سوق الأسهم الفيتنامي مرحلة انتقالية مهمة. مع قاعدة متينة من النمو الاقتصادي، وترقية مؤشر فوتسي إلى سوق ناشئة، نتوقع تغييرات واضحة اعتبارًا من العام المقبل، لا سيما ظهور المزيد من تدفقات رأس المال الدولي من خلال صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق المؤشرات.
هذا يعني أن تدفقات رأس المال الأجنبي ستكون أكثر مرونة، ويمكن أن تحدث تدفقات رأس المال الداخلة والخارجة بسرعة. لذلك، فإن أهم ما يهم السوق في الوقت الحالي هو استقرار تدفقات رأس المال وطويلة الأجل. وسيلعب قطاع الصناديق دورًا رئيسيًا في تحقيق هذا الاستقرار. وستساعد مشاركة صناديق التقاعد وصناديق التأمين والمؤسسات المحلية بشكل أكبر على موازنة التقلبات قصيرة الأجل عند زيادة تدفقات رأس المال الأجنبي.
بالنظر إلى السنوات الخمس إلى العشر القادمة، أعتقد أن التوقعات إيجابية للغاية. تُجري فيتنام إصلاحات هيكلية عميقة، وتهدف إلى تحقيق نمو في الناتج المحلي الإجمالي يتجاوز 10% خلال الفترة المقبلة. كما نهدف إلى ترقية تصنيفنا من قِبل مؤشر مورغان ستانلي كابيتال إنترناشيونال (MSCI) بحلول عام 2030، وتتخذ الحكومة خطوات ملموسة، مثل تطبيق المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) لتحسين معايير الإفصاح عن المعلومات، وتبسيط الإجراءات، وزيادة الانفتاح على المستثمرين الأجانب.
إذا التزمنا بهذا المسار، فقد يشهد السوق تغيرات جذرية: تحسن في أرباح الشركات، وارتفاع في التقييمات، وسوق أكثر استدامة. وهذه هي أكبر فرصة للمستثمرين في المستقبل.
المحرر خان لي: في هذا السياق، ما هي استراتيجيات التطوير التي ينبغي أن يتبناها المديرون لسوق الأسهم الفيتنامية؟
السيد لو هوي هونغ ، المدير العام لشركة فو هونغ لإدارة الصناديق المساهمة: في رأيي، هناك استراتيجيتان يمكن للهيئة التنظيمية أن تعطيهما الأولوية لتعزيز تطوير سوق رأس المال في الفترة المقبلة، وكلاهما يتماشى مع توجه القرار 3168.
الأول هو تحسين فعالية تثقيف المستثمرين من خلال تنسيق الموارد وتكاملها. حاليًا، تُنفّذ معظم البرامج من قِبل هيئة الأوراق المالية بالتعاون مع هيئات السوق، ولكن مع دخول فيتنام مرحلة جديدة من التطور، تُتاح لها فرصة بناء إطار برامجي أكثر اتساقًا وطويل الأمد، بموارد مستقرة. على سبيل المثال، أنشأت العديد من الأسواق العالمية إدارات لتثقيف المستثمرين تابعة للهيئة الإدارية، ويأتي جزء من تمويلها من مساهمات القطاع.
ثانيًا ، تحسين الإطار القانوني لتوسيع قنوات التوزيع وزيادة مشاركة المستثمرين في السوق. تتمتع البنوك التجارية في فيتنام بتغطية واسعة جدًا، وهي قنوات توزيع طبيعية لمنتجات الصناديق. مع ذلك، وفي ظل اللوائح الحالية، لا يزال يتعين على المستثمرين فتح حسابات منفصلة لدى كل شركة إدارة صناديق، مما يجعل الوصول عبر البنوك أقل سهولة. ومن الأمثلة الممكنة على ذلك آلية قائمة على قانون الاستئمان، على غرار ما طبقته تايوان (الصين) منذ مطلع الألفية. في الواقع، من خلال حساب واحد فقط في أي بنك، يمكن للمستثمرين الوصول إلى جميع منتجات الصناديق في السوق.
إذا ركزنا على اتجاهين: تثقيف المستثمرين وتحسين الإطار القانوني، فسوف نحصل على سوق رأس مال أكثر انفتاحًا وكفاءة واستدامة.
المحرر خان لي: باعتبارك عضوًا في سوق الأوراق المالية الفيتنامية، ما هي الاستراتيجيات التي تواصل شركتكم اتباعها للمساهمة في تطوير سوق الأوراق المالية الفيتنامية في الفترة القادمة؟
السيد لو هوي هونغ ، المدير العام لشركة فو هونغ لإدارة الصناديق المساهمة: لقد انخرطتُ في سوق رأس المال الفيتنامي لمدة 14 عامًا، وقد أظهرت لي هذه الرحلة بوضوح تام أمراً واحداً: هذا السوق ينمو بوتيرة أسرع مما كنا نتصور. من حيث الحجم والعمق، نما السوق بأكثر من عشرة أضعاف، والأهم من ذلك، أن جودته في تحسن مستمر. في شركة فو هونغ لإدارة الصناديق المساهمة (PHFM)، لطالما كان هدفنا الأسمى ثابتاً: مساعدة المستثمرين الفيتناميين على الاستفادة بشكل مستدام من نمو السوق، مع الإسهام بشكل عملي في تطوير قطاع صناديق الاستثمار.
نؤمن بأن ازدهار قطاع صناديق الاستثمار يتطلب أولاً إرساء أسس سوقية متينة. ويشمل ذلك تنويع المنتجات الاستثمارية، وتحسين الإطار القانوني، وتوسيع قنوات التوزيع. إضافةً إلى ذلك، يُعدّ التثقيف الاستثماري طويل الأمد أساسياً لتغيير عادات الاستثمار، ومساعدة الأفراد على تجميع أصولهم بطريقة أكثر استقراراً وانضباطاً.
تُساهم PHFM باستمرار في تطوير قطاع صناديق الاستثمار من خلال ابتكار المنتجات وبرامج التثقيف المالي. على سبيل المثال، نخطط حاليًا لإطلاق أول صندوق Smart Beta ETF، مُحاكيًا مؤشر VNSHINE الذي أعلنت عنه HOSE مؤخرًا، وهو إنجاز جديد لسوق صناديق الاستثمار المتداولة الفيتنامية. كما نتعاون مع منصات إعلامية رئيسية لتقريب المعرفة الاستثمارية وإدارة الأصول إلى الجمهور.
وبينما تعمل الحكومة على تنفيذ الأهداف الواردة في القرار 3168، فإننا سنواصل مواكبتها من خلال تعزيز الاستراتيجية الحالية والتكيف بشكل استباقي مع التحسينات في الإطار القانوني وبنية السوق.
المحرر خان لي: شكرا لك على المعلومات المذكورة أعلاه!
المصدر: https://vtv.vn/phat-trien-nganh-quy-thu-hut-dong-von-ben-vung-cho-thi-truong-chung-khoan-100251125092834087.htm
تعليق (0)