سوق الأصول الرقمية التجريبية: فرص عظيمة وتحديات كثيرة

أصدرت الحكومة للتو القرار رقم 05/2025/NQ-CP بشأن قيادة سوق الأصول المشفرة في فيتنام، والذي دخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 9 سبتمبر 2025. وهذه هي المرة الأولى التي تمتلك فيها فيتنام إطارًا قانونيًا لتنظيم هذا المجال، مما يفتح الآفاق لقناة جديدة لتعبئة رأس المال للشركات وتطوير التمويل الرقمي، ولكنه يفرض أيضًا العديد من التحديات من حيث رأس المال والتكنولوجيا والموارد البشرية.

رسم توضيحي لعملة بيتكوين الرقمية. الصورة: رويترز/TTXVN

وللتوضيح أكثر، تحدث مراسل وكالة أنباء فيتنام مع المحامي نجوين ثانه ها، رئيس مجلس إدارة شركة إس بي لو.

سيدي، يُعتبر القرار 05/2025/NQ-CP نقطة تحول رئيسية. برأيكم، كيف سيؤثر هذا القرار على بيئة تعبئة رأس المال والنظام المالي الرقمي في فيتنام؟

يُعد هذا إنجازًا كبيرًا، فحتى الآن، كانت الأصول المشفرة موجودة ويتم تداولها على نطاق واسع، إلا أن القانون لم ينظمها بعد. يتضح جليًا أن هذه الأصول تقع في منطقة "رمادية"، أي أنها ليست محظورة، ولكنها أيضًا غير معترف بها. هذا الوضع يُعرّض مطوري ومستثمري الأصول الرقمية لمخاطر جمة.

إن إصدار الحكومة لقرار تجريبي وإذنٍ بإنشاء وتشغيل منصة تداول للأصول الرقمية سيُحدث نقلة نوعية في هذا المجال. ستُتاح للشركات فرصة المشاركة في السوق في إطار الحماية القانونية. كما يُمكن للدولة إدارة المعاملات عن كثب، وتُصان حقوق المستثمرين. ولأول مرة، يُعترف بالأصول الرقمية كأصول قانونية بموجب القانون المدني، على غرار العقارات والممتلكات الشخصية. ويُمثل هذا إنجازًا جديدًا يُؤكد اندماج فيتنام في التوجه العالمي نحو الخدمات المالية الرقمية.

بالنسبة لميزانية الدولة، ستُعتبر معاملات الأصول الرقمية نوعًا من المعاملات المالية الخاضعة للضريبة، على غرار الأوراق المالية. وهذا يفتح مصدرًا جديدًا للإيرادات، ويعزز استقرار الميزانية. أما بالنسبة للمستثمرين، فإن ظهور سوق الأصول الرقمية يعني وجود قناة جديدة للاستثمار وتعبئة رأس المال، بالإضافة إلى العقارات والأوراق المالية والسلع. بالنسبة لدولة ذات كثافة سكانية شابة مثل فيتنام، فإن تنوع احتياجات الاستثمار والميل إلى استخدام التكنولوجيا المتقدمة سيجعل قنوات الاستثمار في الأصول الرقمية جذابة بشكل خاص.

يشترط القانون على الشركات الراغبة في إنشاء منصة لتداول الأصول الرقمية أن يكون لديها رأس مال تأسيسي لا يقل عن 10,000 مليار دونج فيتنامي، وأن تساهم المؤسسات المالية الكبرى بنسبة 35% منه على الأقل. ما هي فوائد هذا الشرط وتحدياته، سيدي؟

هذا وضع مرتفع نسبيًا، ويُظهر حذر الحكومة في المراحل الأولى. الهدف هو بناء سوق تجريبي مع ضمان السلامة، ومنع تطورات ضخمة تُصعّب السيطرة.

إن شرط رأس مال أساسي قدره 10,000 مليار دونج يُمثل عائقًا، ولكنه ذو دلالة إيجابية. فهو يضمن مشاركة الشركات ذات الإمكانات القوية حقًا فقط. عندما تُساهم المؤسسات المالية الكبيرة برأس مال، ستحظى الشركات بدعم ليس فقط ماليًا، بل أيضًا من حيث الخبرة في إدارة المخاطر، وأنظمة التكنولوجيا، والموارد البشرية. وهذا يُسهم في تحقيق استقرار عالٍ للبورصة عند تشغيلها، مما يُقلل من المخاطر على المستثمرين والسوق ككل.

ومع ذلك، يُشكّل هذا التنظيم تحديًا كبيرًا للشركات الناشئة المُبتكرة. فمع متطلبات رأس مال تصل إلى عشرات الآلاف من المليارات من الدونات الفيتنامية، ومشاركة المؤسسات المالية الكبرى، تكاد الشركات الناشئة تنعدم لديها فرصة المشاركة في هذا السوق. ويُعدّ هذا قيدًا، لأن الشركات الناشئة الجديدة غالبًا ما تُقدّم العديد من الأفكار الإبداعية والتقنيات الجديدة والمرونة في نماذج الأعمال.

برأيي، على المدى البعيد، يُمكن للدولة النظر في فتح آليات أكثر استقلاليةً ومناسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة، أو الشركات الناشئة الإبداعية. يُمكن لهذه الشركات المشاركة في التجربة برأس مال أصغر، ونطاق معاملات أضيق، مع استمرار الإشراف الدقيق من قِبل هيئة الإدارة. يضمن هذا النهج سلامة السوق ويشجع الابتكار، دون إغفال شريحة مُحتملة.

من أكبر التحديات اليوم نقص الموارد البشرية وضعف القدرة على إدارة المخاطر في مجال البلوك تشين والأصول الرقمية. برأيك، ما هي الحلول التي تحتاجها فيتنام لبناء فريق عمل متين من المحترفين، يضمن عمليات سوقية شفافة وآمنة؟

هذه هي النقطة الأساسية. السبب في استغراق الحكومة ووزارة المالية سنوات طويلة لإصدار القرار هو استمرار نقص الكوادر البشرية المؤهلة في هذا المجال.

في الواقع، حتى هيئات إدارة الدولة تفتقر إلى خبراء ذوي معرفة متعمقة بسلسلة الكتل والأصول الرقمية. تتطلب عمليات تقييم الوثائق، ومراجعة التراخيص، والإشراف على السوق معرفة متخصصة عميقة، بينما لا تستطيع الموارد البشرية الحالية تلبية هذه المتطلبات. وبدون إعداد دقيق، ستواجه إدارة السوق صعوبات جمة، وقد تؤدي إلى مخاطر جسيمة.

للتغلب على هذه المشكلة، يجب التركيز أولًا على تدريب الكوادر البشرية. ينبغي على الجامعات والأكاديميات إدراج مواد حول تقنية البلوك تشين والأصول الرقمية وإدارة المخاطر المالية الرقمية ضمن برامجها الدراسية قريبًا. فعندما تتوفر كوادر بشرية مدربة تدريبًا جيدًا، سيتوفر للسوق أساسٌ للتنمية المستدامة.

بالإضافة إلى ذلك، من الضروري تغيير نهج الإدارة نحو الانفتاح. يجب فهم المرحلة التجريبية على أنها عملية تطبيق وتعديل. إذا كانت الشروط صارمة للغاية، فسيكون من الصعب على الشركات والمستثمرين المشاركة، وسيصعب تشكيل السوق. على العكس، عندما تكون هناك أنشطة عملية كثيرة، ستكون لدى الدولة الأسس اللازمة لتعديل السياسات وتحسين الإطار القانوني.

من الدروس المستفادة من التجارب السابقة أنه إذا كانت المتطلبات صارمة للغاية، فسيفشل النموذج. على سبيل المثال، لم يُطبّق سوق المراهنات الرياضية بنجاح بسبب شروطه الصارمة. مع سوق الأصول الرقمية، يجب تجنب هذا الخطأ. يجب أن تكون السياسات صارمة بما يكفي للسيطرة على المخاطر، ومرنة بما يكفي لجذب الشركات والمستثمرين للمشاركة. عندها فقط، ستتاح للسوق فرصة التشكل والتطور وتحقيق فوائد حقيقية للاقتصاد .

المصدر: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-diem-thi-truong-tai-san-so-co-hoi-lon-thach-thuc-nhieu-20250927093058981.htm