سوق الأسهم تتوقع اختراقًا في مايو

تعليق الصورة — المستثمرون تحت تأثير الضغط النفسي "بيع في مايو"

في انتظار اختراق

رغم عدم صدور الكثير من المعلومات الإيجابية التي أثرت على السوق منذ بداية شهر مايو، إلا أن سوق الأسهم شهد في أولى جلسات التداول في الأسبوع يوم 6 مايو ارتفاعاً قوياً بفضل أسهم الأوراق المالية الرائدة. وبناء على ذلك، ارتفع مؤشر بورصة فيتنام في نهاية جلسة بعد الظهر يوم 6 مايو بمقدار 20.55 نقطة ليصل إلى 1241.58 نقطة؛ ارتفع مؤشر HNX بمقدار 4.56 نقطة ليصل إلى 232.29 نقطة. بلغ إجمالي حجم التداول في السوق بأكمله نحو 1,001 مليون سهم، أي ما يعادل إجمالي قيمة السيولة البالغة 23,804.75 مليار دونج.

ومع ذلك، من حيث أساس شهر أبريل، شهد السوق أداءً شرسًا مع انخفاض حاد لمؤشر VN من 1270 نقطة إلى منطقة 1180 نقطة. والسبب هو أن سوق الأسهم الفيتنامية شهدت الكثير من المعلومات السلبية. ومن بين هذه العوامل ضغوط سعر الصرف المتوترة، والتي تؤثر سلباً على السوق النقدية والمصرفية؛ وفي الوقت نفسه، عزز بشكل غير مباشر زخم البيع الصافي المستمر للمستثمرين الأجانب مع إجمالي حجم بيع إضافي يزيد عن 5100 مليار دونج في السوق بأكمله في أبريل.

حقيقة أن مؤشر VN فقد منطقة 1,250 نقطة تسببت في فقدان المؤشر للزخم لتشكيل اتجاه صعودي، ولكن الطلب المتزايد في منطقة 1,160 - 1,180 نقطة يظهر أيضًا أن هذه نقطة دعم موثوقة. ومن المتوقع أن يتذبذب المؤشر في نطاق سعري بين 1150 - 1250 نقطة ليبدأ من جديد في التراكم، وتستمر هذه العملية بعد الانخفاض الأخير.

في شهر مايو، لا يزال سوق الأسهم العالمي لديه العديد من المتغيرات التي يجب مراقبتها. قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي مؤخرا للمرة الخامسة الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستواها الحالي، ورغم التحذير من أن التضخم لا يزال مرتفعا للغاية، رفضت هذه المؤسسة أيضا إمكانية رفع أسعار الفائدة في يونيو/حزيران.

مع هذا القرار، يستمر سعر الفائدة الأمريكي الحالي في التقلب بين 5.25% و5.5%، وهو أعلى مستوى له منذ 23 عامًا، وسيتم الحفاظ عليه منذ يوليو 2023. وهذا يعني أيضًا أن أسعار الفائدة قد لا تنخفض بالسرعة المتوقعة، وهو ما قد يفرض ضغوطًا على أسعار الصرف المحلية.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن التدفقات النقدية الكبيرة لم تعود بعد. يمكن ملاحظة أن التمايز في مجموعة الأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة شائع جدًا، مما يدل على عدم وجود إجماع بشأن الاتجاه، كما أن الوقت اللازم لإنشاء قاع لإنهاء التصحيح الحالي غير واضح أيضًا.

وقال رئيس استراتيجية سوق DSC نجوين لي نجوين في أيضًا أنه على الرغم من عدم وجود المزيد من الأخبار السيئة في الوقت الحالي، فإن امتصاص المعلومات السلبية السابقة كافٍ لإجبار مؤشر VN على الانخفاض بشكل أعمق من القاع القديم عند 1170 نقطة، بسبب الافتقار إلى الدافع لتوقع موجة جديدة من النمو. على سبيل المثال، كسر العائد على سندات الحكومة لمدة 10 سنوات الاتجاه الهبوطي الطويل الأجل منذ عام 2022، مما يعني أن توقعات السوق هي أن أسعار الفائدة سوف تميل إلى الارتفاع تدريجيا في الفترة المقبلة. مع ارتفاع أسعار الفائدة، تصبح الأصول الأكثر خطورة مثل الأسهم أقل سيولة، وتصبح تقييمات سوق الأسهم أقل جاذبية.

بشكل عام، لا يزال السيد نجوين لي نجوين في يعتقد أن الانخفاض الأخير هو أفضل فرصة استثمارية في عام 2024، ولكن من الضروري حساب نقطة الشراء بعناية لتوفير التكاليف والوقت. في ظل الأساس الكلي الحالي، يميل DSC نحو السيناريو الذي يشير إلى أن مؤشر VN يحتاج إلى مزيد من الوقت لتحقيق التوازن والتراكم ضمن نطاق يتراوح بين حوالي 1,170 - 1,250 نقطة؛ من المتوقع أن يظل مستوى السيولة في بورصة HOSE منخفضًا عند مستوى 10,000 - 15,000 مليار دونج/الجلسة في الأسابيع القليلة المقبلة.

هل سيأتي "البيع في مايو"؟

وفي حين تفتقر السوق إلى معلومات إيجابية، فإن شهر مايو يضيف إلى الضغوط النفسية على المستثمرين بشأن تأثير "البيع في مايو". علقت السيدة نجوين ثي ثوي لينه، مديرة التحليل والاستثمار في شركة آن بينه للأوراق المالية (ABS)، بأن سوق الأسهم شهد انتعاشًا كبيرًا في الأشهر الأولى من عام 2024 وتجاوز ذروة منتصف المدة التي بلغها في نهاية سبتمبر 2023 في النصف الأول من أبريل. ولذلك، فقد قام السوق بالتعديل بقوة بعد الارتفاع لفترة كافية من الوقت وبقدر كاف.

في شهر مايو، عادة ما يكون تأثير "البيع في مايو" نتيجة لدخول السوق فترة من المعلومات القليلة نسبيًا حيث أعلنت معظم الشركات عن نتائج أعمال الربع الأول وخطط العام بأكمله في اجتماع المساهمين، وهو ما انعكس في الأسعار مقدمًا.

علاوة على ذلك، يشهد مؤشر داو جونز الصناعي حاليًا في الولايات المتحدة أيضًا حالة تصحيح قصيرة الأجل في سياق ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر قوة الدولار الأمريكي (DXY). إذا تحول هذا الوضع إلى تعديل متوسط الأجل، فقد يؤثر سلبًا على سوق الأسهم الفيتنامية.

ومع ذلك، لم تكن السيدة نجوين ثي ثوي لينه راضية بشكل كبير عن سيناريو البيع في مايو/أيار من هذا العام بسبب عدد من العوامل. أولا، على الرغم من أن أسعار الفائدة المصرفية أظهرت علامات على الارتفاع مرة أخرى، فإنها لا تزال عند مستويات منخفضة قياسية، مما يدعم تحسن أرباح الشركات ويساعد سوق الأسهم في الحفاظ على جاذبيتها للمستثمرين.

ثانيا، شهد السوق تصحيحا حادا في شهر أبريل/نيسان، وهو يكافح الآن لاستعادة التوازن. وأخيرا، تمت السيطرة على الصراع الإسرائيلي الإيراني، وانخفضت أسعار الذهب العالمية، وساعدت خطوات البنك المركزي الفنزويلي لبيع العملات الأجنبية والذهب في السوق على تهدئة سعر الصرف وأسعار الذهب المحلية.

ولكن سوق الأوراق المالية لم يدخل بعد مرحلة النمو الحقيقي. من الناحية الفنية، اعتبارًا من عام 2023 حتى الآن، يقوم مؤشر VN بإنشاء منطقة هيكل أفقي مع نطاق سعري متوسط الأجل يتراوح بين 200 - 240 - 260 نقطة. وبالتالي، على المدى القصير، قد تحدث تصحيحات ذات سعة واسعة، خاصة مع الأسهم التي لا تمتلك عوامل أساسية داعمة.

وبناء على هذا التحليل الشامل، تتوقع شركة ABS Research في شهر مايو أن يتقلب مؤشر VN في نطاق يتراوح بين 1,130 إلى 1,250 نقطة. يمكن للمستثمرين أن يتوقعوا وصول السوق إلى قاع قصير الأجل مع ارتفاعات قصيرة الأجل، ولكن هذه ستكون فترة تداول صعبة.

في هذه الأثناء، وفقًا لبنك مايبانك الاستثماري، من المتوقع أن يتمتع السوق في مايو بتوازن أفضل مقارنة بفترة التعديل القوية في أبريل الماضي. ومع ذلك، فإن شهر مايو هو أيضًا فترة من الاكتئاب المعلوماتي، وسوف تتم عملية التوازن والتعافي بوتيرة بطيئة، ولا يُستبعد أن يكون هناك ضغط جني الأرباح في المراحل الأولى من شهر مايو، لذلك لا يزال من الممكن أن يحدث تأثير "البيع في مايو".

فيما يتعلق بأدنى نقطة لمؤشر VN، قد يشهد خط السعر إعادة اختبار لمنطقة القاع السابقة عند 1,170 نقطة، ومن المتوقع أن يكون أعلى مستوى في مايو هو منطقة 1,235 نقطة.

وفيما يتعلق بتحليل السوق على المدى القصير، قالت السيدة نجوين ثي ثوي لينه إن المستثمرين بحاجة إلى تقييم ما إذا كان مؤشر فيتنام قد تم تعديله في مايو ويونيو لاتخاذ قرار بشأن ما إذا كان عليهم التداول أو الاستثمار. في الوقت الحالي، ينبغي على المستثمرين اتخاذ موقف دفاعي والتداول على المدى القصير حتى ظهور إشارة صعودية متوسطة الأجل.

ستكون مجموعات الصناعات ذات التوقعات الإيجابية في عام 2024 هي تلك التي تستفيد من السياسات الحكومية، والوضع الكلي، وأسعار السلع الأساسية، ودورات النمو أو لها قصصها الخاصة... تشمل الصناعات التي من المتوقع أن تنمو نتائج أعمالها في عام 2024 أعلى من السوق العام: الأوراق المالية، والخدمات المصرفية، وتجارة التجزئة، والعقارات الصناعية، والمطاط، ومواد البناء، والصادرات (المنتجات المائية، وأحجار البناء...)، والتكنولوجيا - الاتصالات...

وبحسب توصية بنك مايبانك الاستثماري، يتعين على المستثمرين أن يظلوا حذرين ويحتاجون إلى مزيد من الوقت حتى تشعر معنويات السوق "بالاستقرار" إذا حدثت بعض الزيادات في أسعار الفائدة. ولذلك، فإن الاستراتيجية الدفاعية ستظل هي الخيار الصحيح. قد تكون قطاعات التكنولوجيا والتجزئة والأوراق المالية والبنوك مهتمة.

وبالإضافة إلى ذلك، توصي معظم شركات الأوراق المالية الأخرى أيضًا بأن يركز المستثمرون خلال هذه الفترة على إعادة هيكلة محافظهم الاستثمارية عندما يتعافى السوق بعد التصحيح العميق الأخير؛ وفي الوقت نفسه، خفض نسبة الأسهم، بحيث تشارك فقط بنحو 20-30% من صافي قيمة الأصول (NAV) عندما يكون التدفق النقدي في السوق لا يزال ضعيفا كما هو الحال الآن.

هناك استراتيجية أخرى يمكن أخذها في الاعتبار وهي شراء أسهم جيدة بتقييمات معقولة للاستمتاع بأرباح نقدية وآفاق ارتفاع الأسعار في المستقبل. تتمتع هذه الشركات بخطوط أعمال مستقرة، وأقل تأثراً بالدورات الاقتصادية .

أفادت بورصة مدينة هوشي منه (HOSE) أن القيمة الرأسمالية للأسهم في HOSE بلغت في أبريل 2024 أكثر من 4.92 مليون مليار دونج، بانخفاض 5.8٪ مقارنة بالشهر السابق.

من حيث النتائج، في نهاية آخر جلسة تداول لشهر أبريل 2024، وصل مؤشر VN إلى 1,209.52 نقطة، ووصل مؤشر VNAllshare إلى 1,243.09 نقطة، ووصل مؤشر VN30 إلى 1,240.5 نقطة، بانخفاض 5.8% و5.3% و4.4% على التوالي مقارنة بنهاية مارس 2024. ومع ذلك، بالمقارنة مع نهاية عام 2023، ارتفعت المؤشرات بنسبة 7% و7.7% و9.6% على التوالي.

في أبريل، باستثناء مؤشر صناعة تكنولوجيا المعلومات (VNIT) ومؤشر صناعة السلع الاستهلاكية (VNCOND) اللذين سجلا معدلات نمو بلغت 5٪ و2.1٪ على التوالي، سجلت جميع مؤشرات الصناعة المتبقية انخفاضات مثل صناعة العقارات (VNREAL) بنسبة 9.4٪، وصناعة الطاقة (VNENE) بنسبة 6.7٪، وصناعة الصناعة (VNIND) بنسبة 6.7٪ مقارنة بشهر مارس 2024.

وسجلت سيولة سوق الأوراق المالية أيضًا انخفاضًا في أبريل مع متوسط حجم التداول (VV) لأكثر من 843 مليون سهم / يوم ومتوسط قيمة التداول (VV) لأكثر من 21374 مليار دونج / يوم؛ انخفضت بنسبة 16.3% في الحجم و19.3% في القيمة المتوسطة مقارنة بشهر مارس 2024.

فيما يتعلق بتداول سندات الضمان المغطاة، سجل سيولة سوق سندات الضمان المغطاة في أبريل 2024 متوسط حجم تداول تجاوز 59.3 مليون سندات ضمان مغطاة يوميًا بقيمة تداول متوسطة بلغت 45.6 مليار دونج يوميًا؛ بما يعادل انخفاضًا بنسبة 10.3% في الحجم وانخفاضًا بنسبة 26.4% في القيمة المتوسطة مقارنة بشهر مارس 2024.

يواصل حجم وقيمة تداول شهادات الصناديق المتداولة في البورصة النمو. بلغ متوسط حجم التداول 11.33 مليون صندوق استثمار متداول، أي ما يعادل متوسط قيمة تداول تزيد عن 271.1 مليار دونج، بزيادة 38.4% في الحجم و26.6% في المتوسط مقارنة بشهر مارس 2024.

وفيما يتعلق بمعاملات المستثمرين الأجانب، بلغ إجمالي قيمة تداول المستثمرين الأجانب في أبريل 2024 أكثر من 89,397 مليار دونج، وهو ما يمثل أكثر من 11% من إجمالي قيمة التداول لكل من الشراء والبيع في السوق بأكمله. حقق المستثمرون الأجانب مبيعات صافية خلال الشهر بقيمة تزيد عن 3,211 مليار دونج.

من حيث حجم السوق، اعتبارًا من 26 أبريل 2024، كان هناك 568 ورقة مالية مدرجة ومتداولة في HOSE، بما في ذلك 398 رمزًا للأسهم، و4 شهادات صناديق مغلقة، و15 شهادة صندوق تداول متداول، و151 رمز ضمان مغطى، بإجمالي حجم أوراق مالية مدرجة يتجاوز 157 مليار ورقة مالية.

بلغت القيمة الرأسمالية للأسهم المدرجة في بورصة HOSE أكثر من 4920 تريليون دونج، بانخفاض 5.8% مقارنة بشهر مارس 2024 وأكثر من 8.07% مقارنة بنهاية عام 2023، وهو ما يمثل أكثر من 94% من إجمالي القيمة الرأسمالية للأسهم المدرجة في السوق بالكامل وما يعادل 48.2% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2023 (الناتج المحلي الإجمالي بالأسعار الجارية).

فيما يتعلق بأنشطة الإدراج، في أبريل 2024، في HOSE، هناك 1 شهادة جديدة لصندوق ETF برمز سهم مدرج وتم وضعه رسميًا في التداول لصندوق KIM GROWTH VN DIAMOND ETF Fund، رمز السهم FUEKIVND.

بحلول نهاية أبريل 2024، كان هناك 39 شركة برأس مال يزيد عن مليار دولار أمريكي في بورصة HOSE، منها شركتان برأس مال يزيد عن 10 مليارات دولار أمريكي، وهما البنك التجاري المشترك للتجارة الخارجية في فيتنام (VCB) والبنك التجاري المشترك للاستثمار والتنمية في فيتنام (BID).

مصدر