السوق المالية: الركيزة الأساسية لضمان تحقيق هدف النمو المزدوج

في الرابع من نوفمبر، في مدينة هوشي منه، وفي إطار منتدى الاستثمار في فيتنام 2026 (VIF 2026)، عقدت جلسة نقاشية تحت عنوان: "السوق المالية - الركيزة والقوة الدافعة للنمو في فيتنام" مع التركيز على توضيح دور النظام المصرفي في تحقيق هدف النمو الاقتصادي المزدوج من عام 2026 والحفاظ على الاستقرار على المدى الطويل حتى عام 2045.

*جلسة نقاشية حول موضوع "السوق المالية - ركيزة وقوة دافعة للنمو في فيتنام"*

السوق المالية - الركيزة الأساسية لضمان تحقيق هدف النمو المزدوج

أدار النقاش الأستاذ المشارك الدكتور نجوين هو هوان، عضو المجموعة الاستشارية لإنشاء المركز المالي الدولي في مدينة هو تشي منه ، مؤكدًا: "لتحقيق نمو بنسبة 10% والحفاظ عليه بشكل مستمر لمدة 20 عامًا، تحتاج فيتنام إلى رأس مال ضخم، حيث يواصل السوق المالي، وخاصةً النظام المصرفي، لعب دور محوري في توجيه رأس المال". وأضاف: "يعتمد اقتصاد فيتنام بشكل رئيسي على النظام المصرفي. وقد تجاوزت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 130%، مما يدل على اعتماد كبير جدًا على رأس مال الائتمان المصرفي، ومن الصعب تغيير هذا الاتجاه على المدى المتوسط" .

أكد الدكتور نجوين تو آنه، مدير أبحاث السياسات في جامعة فين يوني، على دور الائتمان في النمو الحقيقي. وأوضح أنه لتحقيق معدل نمو حقيقي للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 10%، بالإضافة إلى معدل تضخم يبلغ حوالي 3%، فإن معدل النمو الاسمي سيكون حوالي 13% سنويًا. وأضاف: "لتحقيق هذا المعدل، غالبًا ما يتعين على الائتمان أن يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي بما لا يقل عن 2-3 نقاط مئوية. وبالتالي، يجب أن يزيد الائتمان بنحو 15% سنويًا في الفترة المقبلة. وهذا وحده يُظهر الدور الرئيسي للنظام المصرفي".

*الدكتور نجوين تو آنه - مدير أبحاث السياسات، جامعة فينوني*

وبحسب قوله، ستواصل فيتنام العمل في إطار هيكل مالي قائم على البنوك لمدة 15 عامًا أخرى على الأقل، نظرًا لأن سوق رأس المال لا يزال في بداياته، ومستوى تقبل المستثمرين للمخاطر وقدراتهم على إدارتها محدود. في الوقت نفسه، تتمتع البنوك بمزايا بارزة في جمع المعلومات ومعالجتها، وتقييم المخاطر، والقدرة على الإدارة، وحجم رأس المال. وأكد الدكتور تو آنه : "لكي يتطور سوق رأس المال، يجب أن يتمتع بقوة من المستثمرين المحترفين ونظام قانوني أكثر شمولًا. وهذه عملية طويلة الأمد" .

كما سلّط الضوء على الدور الريادي للبنوك في التحول الرقمي، معتبراً إياه دافعاً رئيسياً للتنافسية الوطنية. ويتصدر النظام المصرفي تطبيق نظام التعرف الإلكتروني (eKYC)، والمدفوعات الرقمية، ومنصات واجهات برمجة التطبيقات (API)، والخدمات المصرفية المفتوحة، مما يُشكّل بنية تحتية مشتركة للبيانات، ويدعم الشركات، وخاصةً الشركات الصغيرة والمتوسطة، في الحصول على الائتمان بسهولة أكبر بالاعتماد على شفافية البيانات وتطبيقات الذكاء الاصطناعي. وأضاف : "في المستقبل، ستُطوّر البنوك من خلال العقود الذكية، مما يُعزز الكفاءة، ويُقلّل المخاطر، ويُوسّع نطاق تقديم الخدمات المالية" .

علق الأستاذ المشارك، الدكتور نجوين هو هوان، قائلاً: "لا تُعدّ البنوك مجرد قناة لتعبئة رأس المال وتوزيعه، بل هي أيضًا قوة دافعة للابتكار، تُسهم في قيادة التحوّل الرقمي في الاقتصاد. وتشهد العلاقة بين البنوك والشركات انفتاحًا متزايدًا، مما يُسهم في خلق منظومة بيانات وتكنولوجيا تُسهم في دعم الإنتاج وتطوير الأعمال، وخاصةً لقطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة."

الائتمان للشركات والبنية التحتية والطاقة والتمايز بين النظام المصرفي

في معرض حديثه عن دور النظام المصرفي وآفاقه في الفترة الجديدة، أكد السيد كوان ترونغ ثانه، مدير إدارة التحليل في مايبانك سيكيوريتيز فيتنام، أن المؤسسات المصرفية ستظل القناة الرئيسية لرأس المال في الاقتصاد. وحسب قوله، فإن نسبة الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي الحالية، والبالغة حوالي 134%، لا تزال في نطاق آمن، ولديها مجال للتوسع. في الفترة 2013-2022، ارتفع الائتمان بشكل رئيسي بفضل قطاعي الإقراض للأفراد والأفراد؛ وبعد عام 2022، أصبح التوجه نحو الإقراض للشركات واضحًا، ويُعتبر توجهًا أكثر استدامة.

*السيد كوان ترونغ ثانه - مدير إدارة التحليل، شركة مايبانك للأوراق المالية فيتنام.*

يُذكر أن هيكل الائتمان الحالي للشركات يعكس الدور الريادي للاستثمار في الإنتاج والبنية التحتية. واستشهد السيد ثانه ببيانات تُظهر أنه في الفترة 2020-2024، بلغ إجمالي رأس مال الاستثمار الاجتماعي حوالي 682 مليار دولار أمريكي، شكّل الاستثمار الإنتاجي النسبة الأكبر منه، بينما شكّل قطاع الاستثمار الأجنبي المباشر الأغلبية، بينما وفرت البنوك المحلية النسبة المتبقية البالغة 44%. وتُعدّ البنوك التجارية الرئيسية الثلاثة المملوكة للدولة مسؤولة عن حوالي 60% من رأس مال الإقراض لقطاع الشركات الصناعية المحلية. وقال: "لذلك، فإن مساحة البنوك الخاصة محدودة للغاية، مما يُجبرها على تطوير قطاعي التجزئة والشركات الصغيرة والمتوسطة بقوة - وهو اتجاه سيستمر ولكن بتوجه أكثر استدامة، قائم على البيانات والتكنولوجيا" .

من أبرز الفرص المتاحة تمويل البنية التحتية والطاقة. ووفقًا للحسابات، لتحقيق هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 10% سنويًا، تحتاج فيتنام إلى حوالي 1400 مليار دولار أمريكي من رأس المال الاستثماري خلال السنوات الخمس المقبلة، أي بمعدل 280 مليار دولار أمريكي سنويًا. ويبلغ رأس مال الاستثمار الأجنبي المباشر حوالي 24-30 مليار دولار أمريكي سنويًا فقط، بينما يجب أن يأتي الباقي من الميزانية والقطاع الخاص المحلي، الذي تلعب فيه البنوك دورًا حاسمًا. وعلّق السيد ثانه قائلاً: "إنّ قطاع البنية التحتية للطاقة يشهد انفتاحًا كبيرًا. وسيدفع اتجاه "التنمية الوطنية العامة والخاصة" القطاع الخاص والبنوك الخاصة إلى لعب دور قيادي" .

مع ذلك، لا تزال البنوك التجارية المملوكة للدولة تُمثل الركيزة الأساسية، لا سيما في تنظيم السيولة، واستقرار السوق، وجذب رؤوس الأموال الدولية. يُعد تحسين الوضع المالي، وزيادة حقوق الملكية، وتحسين نسبة كفاية رأس المال (CAR) لهذا القطاع مطلبًا ملحًا لتحقيق هدف رفع التصنيف الائتماني الوطني والسوق المالية الفيتنامية. ويشهد بنك فييتكوم مؤخرًا على نمو جيد في الأرباح، واحتفاظه بالأرباح لزيادة رأس المال، وتحسين قدرته على توفير الائتمان. وصرح السيد ثانه: "نتوقع أن يواصل بنك فييتكوم وبنك BIDV الحفاظ على استراتيجيتهما الرامية إلى تعزيز الوضع المالي، والمساهمة في قيادة السوق ".

فيما يتعلق بالتحول الرقمي، تتحرك البنوك بوتيرة متسارعة. ويُسهم دعم الأسر والشركات الصغيرة والمتوسطة في رقمنة دفاترها الائتمانية، وتوحيد بياناتها، وإنشاء منصة لتقييم الائتمان قائمة على الذكاء الاصطناعي، في توسيع نطاق التغطية الائتمانية وتحسين جودة إدارة المخاطر. وأكد السيد ثانه: "هذا تحول من النمو الائتماني الكمي إلى النمو النوعي" .

نحو نموذج المجموعة المالية

من واقع خبرته الدولية، يرى الدكتور نغوين مينه كونغ، الخبير الاقتصادي (بنك التنمية الآسيوي)، أن نموذج المجموعة المالية اتجاهٌ حتميٌّ عندما تُراكِم البنوك رأس مالٍ وقدراتٍ كافية. ومع ذلك، ينبغي وضع هذا النموذج في فيتنام في سياق الاقتصاد الحقيقي الذي لا يزال يتطور بشكلٍ غير متكافئ. وحلل قائلاً: "لا يزال الهيكل الاقتصادي في فيتنام قائمًا على الشركات الصغيرة ومتناهية الصغر، و5 ملايين أسرةٍ عاملةٍ فردية، و35-45 مليون عاملٍ في القطاع غير الرسمي. وهذا يعكس صعوبةَ تحول النظام المالي بسرعةٍ إلى نموذج سوق رأس مالٍ قوي" .

*الدكتور نجوين مينه كوونج - خبير اقتصادي (بنك التنمية الآسيوي).*

وفقاً للدكتور كونغ، فإن جودة الائتمان أهم من كميته. يتدفق رأس مال البنوك بشكل رئيسي إلى قطاعات رئيسية قليلة، مثل العقارات والخدمات المصرفية والأوراق المالية. وأضاف: "لا يُشكل ارتفاع نسبة الائتمان إلى الناتج المحلي الإجمالي مصدر قلق إذا استُخدم تدفق رأس المال بفعالية وكانت دورة المشروع مناسبة لهيكل رأس المال. تُطوّر العديد من الدول البنية التحتية بسرعة باستخدام قروض قصيرة الأجل، لأن مدة التنفيذ لا تتجاوز سنتين إلى ثلاث سنوات. تكمن المشكلة في السرعة والقدرة على التنفيذ" .

فيما يتعلق بتوجهات التكتلات المالية، أشار إلى أن نمو البنوك يتسارع مقارنةً بالاقتصاد الحقيقي، مما يخلق فجوة بين قدرة حوكمة الشركات وقدرة هيئات الإدارة على الإشراف. وأضاف: " إذا تطور نموذج التكتلات المالية بسرعة، لكن آلية الإشراف لا تواكب هذا التطور، فقد تزداد المخاطر النظامية والملكية المشتركة". يجب العمل على مسارين متوازيين: تعزيز الإطار القانوني للإشراف على التكتلات المالية، وتحديد دور هذا النموذج في تعزيز إعادة الهيكلة الاقتصادية، وتوسيع قاعدة العملاء، وتحسين جودة الخدمات المالية.

لا ينصب التركيز على الحد من التنمية، بل على تهيئة بيئة تنمية مستدامة وصحية. تتصدر البنوك التحول الرقمي، والتمويل الأخضر، والائتمان الأخضر، وإدارة الصناديق، والأوراق المالية، والتأمين، لكنها بحاجة إلى ضمان نظام لإدارة المخاطر وحوكمة شفافة. وقال : "الهدف الأسمى هو ضمان دعم النظام المالي لعملية إعادة هيكلة الاقتصاد، بدلاً من المبالغة في الإجراءات وخلق المخاطر" .

خلال جلسة النقاش، أشار الخبراء إلى ضرورة أن يستند النموذج المالي المناسب إلى مستوى تطور الاقتصاد الحقيقي. لا تزال فيتنام تعتمد اعتمادًا كبيرًا على الاستثمار الأجنبي المباشر والمنتجات المالية التي تتمحور حول العقارات والخدمات المصرفية والأوراق المالية، لذا فإن الحاجة إلى تأسيس شركات مالية عملاقة على غرار الشركات الأمريكية والبريطانية ليست واضحة تمامًا. ومع ذلك، يبرز تدريجيًا اتجاه تطوير الشركات المالية في فيتنام، لا سيما في البنوك المدرجة التي تتمتع بمنظومة متكاملة من الخدمات المصرفية والتأمين والأوراق المالية وإدارة الصناديق، وقريبًا الأصول الرقمية.
وفقاً للخبراء، ينبع هذا النموذج من طلب السوق: فمع تطور الأفراد والشركات، يحتاجون إلى خدمات مالية أكثر تطوراً، من الاستثمار وإدارة الأصول إلى الخدمات المصرفية الخاصة. إلا أن التحدي الأكبر اليوم يكمن في الموارد البشرية عالية الكفاءة والممرات القانونية. تفتقر فيتنام إلى إطار قانوني للخدمات المصرفية الاستثمارية، وهو حلقة وصل تساعد على ربط سوق النقد بسوق رأس المال، وتوريق القروض طويلة الأجل، ومرافقة رأس المال للشركات. لذلك، يُعدّ تطوير القوانين ونماذج الخدمات المصرفية الاستثمارية خطوة ضرورية لتأسيس الشركات المالية مستقبلاً.

المصدر: https://congthuong.vn/thi-truong-tai-chinh-tru-cot-bao-dam-muc-tieu-tang-truong-hai-con-so-428931.html