নতুন গ্রাহক সংখ্যা কম হওয়ায়, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে সর্বদা নতুন গ্রাহকদের আকর্ষণ করার এবং পুরাতন গ্রাহকদের ধরে রাখার উপায় খুঁজে বের করতে হয়, পছন্দসই এবং আকর্ষণীয় পণ্য এবং পরিষেবাগুলির মাধ্যমে বাজারের অংশীদারিত্ব বৃদ্ধি করে, যার মধ্যে মার্জিন ঋণ পণ্যগুলি আলাদাভাবে দাঁড়িয়ে থাকে।
নতুন গ্রাহক সংখ্যা কম হওয়ায়, সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে সর্বদা নতুন গ্রাহকদের আকর্ষণ করার এবং পুরাতন গ্রাহকদের ধরে রাখার উপায় খুঁজে বের করতে হয়, পছন্দসই এবং আকর্ষণীয় পণ্য এবং পরিষেবাগুলির মাধ্যমে বাজারের অংশীদারিত্ব বৃদ্ধি করে, যার মধ্যে মার্জিন ঋণ পণ্যগুলি আলাদাভাবে দাঁড়িয়ে থাকে।
 |
সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির জন্য আয়ের বৃহৎ এবং স্থিতিশীল উৎস
মার্জিন ঋণ সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির জন্য সুদ এবং লেনদেন ফি থেকে রাজস্ব তৈরি করে। সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিতে মার্জিন ঋণের সুদের হার প্রতি বছর ১০-১৪% হারে ওঠানামা করছে, যা অন্যান্য পণ্য এবং পরিষেবার তুলনায় একটি স্থিতিশীল এবং উচ্চতর আয়ের উৎস প্রদান করে, যার ফলে ব্যবসার জন্য উল্লেখযোগ্যভাবে রাজস্ব বৃদ্ধি পায়।
ক্রমবর্ধমান বাজারের সময় মার্জিন ঋণ বাজারের তারল্য বৃদ্ধির ক্ষেত্রেও একটি ইতিবাচক কারণ। এই পরিষেবাটি স্বল্প মূলধনের ব্যক্তি বিনিয়োগকারীদের শেয়ার বাজারে অংশগ্রহণ করতেও সহায়তা করে। অনেক বিনিয়োগকারীর জন্য, মার্জিন ঋণ দ্রুত মুনাফা বৃদ্ধির একটি উপায়, যা উচ্চ ঝুঁকি গ্রহণের ক্ষুধাযুক্ত বিনিয়োগকারীদের জন্য উপযুক্ত।
২০২৪ সালের প্রথম ৯ মাসে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির ঋণের সুদ এবং প্রাপ্য আয়ের অনুপাতের সাথে গত বছরের একই সময়ের তুলনা করলেই উল্লেখযোগ্য পার্থক্য দেখা যায়। লেখকের পরিসংখ্যান অনুসারে, ২৭টি বৃহৎ সিকিউরিটিজ কোম্পানির মধ্যে ২১টি কোম্পানি ঋণের সুদ এবং প্রাপ্য/মোট পরিচালন রাজস্বের অনুপাত বৃদ্ধি করেছে। ইতিমধ্যে, মাত্র ১১টি কোম্পানি FVTPL (লাভ-ক্ষতির মাধ্যমে রেকর্ড করা আর্থিক সম্পদ)/মোট পরিচালন রাজস্বের অনুপাত বৃদ্ধি করেছে, যার বেশিরভাগই এসেছে গত বছরের একই সময়ের স্ব-বাণিজ্য কার্যক্রমের কারণে বেশ কম রাজস্ব এসেছিল। ব্রোকারেজের ক্ষেত্রে, অনেক কোম্পানির রাজস্বেরও বড় পতন রেকর্ড করা হয়েছে, যার ফলে মোট পরিচালন রাজস্বে আর তেমন অবদান রাখা সম্ভব হয়নি।
সাধারণভাবে, তালিকাভুক্ত ২৭টি কোম্পানির মধ্যে, মালিকানাধীন ট্রেডিং কার্যক্রমের অনুপাত ১.৬% এরও বেশি হ্রাস পেয়েছে, ব্রোকারেজ কার্যক্রম মাত্র ০.২% বৃদ্ধি পেয়েছে, যেখানে ঋণ প্রদানের অংশটি ৪.৩% বৃদ্ধি পেয়েছে। পরম মূল্যের দিক থেকে, ২০২৪ সালের প্রথম ৯ মাসে ২৭টি কোম্পানির মোট ঋণের সুদ এবং প্রাপ্য গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ৩৭% এরও বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে।
অনেক সিকিউরিটিজ কোম্পানিতে, মার্জিন ঋণ কার্যক্রম প্রচার করা হয়, এমনকি এটি সমগ্র ব্যবসার জন্য রাজস্ব এবং মুনাফা বহনকারী প্রধান কার্যকলাপ হয়ে ওঠে।
ভিয়েতনামে পরিচালিত কোরিয়ান মালিকানাধীন সিকিউরিটিজ কোম্পানি ইউয়ান্টা মালিকানাধীন ট্রেডিংয়ের পরিবর্তে মার্জিন ঋণের উপর বেশি মনোযোগ দেওয়ার কৌশল প্রদর্শন করেছে। ২০২৪ সালের প্রথম ৯ মাসে, ইউয়ান্টা'র ঋণের সুদ এবং প্রাপ্য ২৯৩ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এ পৌঁছেছে, যা মোট পরিচালন রাজস্বের ৬২.৫% অবদান রেখেছে, যা গত বছরের একই সময়ের ৪৭.২% থেকে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি। এদিকে, ব্রোকারেজ সেগমেন্ট বৃদ্ধি পেলেও, এর অবদান গত বছরের মতোই ছিল, প্রায় ৩০%।
MBKE, Mirae Asset, PHS, FPTS এমন কোম্পানিও যাদের ঋণের সুদ প্রাপ্য, ২০২৪ সালের ৯ মাসের মধ্যে মোট পরিচালন রাজস্বের ৫০% এরও বেশি। এমনকি যেসব কোম্পানির আগে সীমিত মার্জিন ঋণ কার্যক্রম ছিল, তারাও এখন আর্থিক সংস্থান আকর্ষণ করে এই বিভাগটিকে ক্রমাগত প্রচার করছে, বিশেষ করে VIX, KAFI, VPS, ACBS...
সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির পরিচালনা কাঠামোতে মার্জিন কার্যকলাপের গুরুত্ব ক্রমশ বৃদ্ধি পাচ্ছে। বাজারে, মার্জিন ঋণ প্রতিবারই নতুন শিখরে পৌঁছায়।
২০২৪ সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকের ৬৮টি সিকিউরিটিজ কোম্পানির আর্থিক প্রতিবেদন থেকে FiinTrade-এর পরিসংখ্যান, যা সমগ্র শিল্পের ইকুইটি মূলধন স্কেলের ৯৯% প্রতিনিধিত্ব করে, তা দেখায় যে ৩০শে সেপ্টেম্বর, ২০২৪ পর্যন্ত বকেয়া মার্জিন ঋণের পরিমাণ ২২৮,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এরও বেশি পৌঁছেছে, যা ২০২৪ সালের দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের শেষের তুলনায় সামান্য বৃদ্ধি এবং একটি নতুন শিখর স্থাপন করে চলেছে।
ঝুঁকি সবসময় থাকে
যদিও এটি সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে বিশাল মুনাফা এনে দেয়, মার্জিন কোনও "জাদুর কাঠি" নয়। মার্জিন বৃদ্ধি মানে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির উপর চাপ বৃদ্ধি করা।
মার্জিনের ক্লাসিক শিক্ষার কথা বলতে গেলে, বিনিয়োগকারী এবং আর্থিক জগতের অবশ্যই থাং লং সিকিউরিটিজ (TLS) এর কথা মনে রাখা উচিত। বহু বছর ধরে সবচেয়ে বড় স্টক ব্রোকারেজ মার্কেট শেয়ারের সাথে বাজারে একটি শীর্ষস্থানীয় সিকিউরিটিজ কোম্পানি থেকে, TLS মার্জিনে পড়ে যায়। 2010 সালে, মার্জিন পণ্যগুলি এখনও খুব নতুন ছিল। অগ্রণী হিসাবে, TLS মার্জিন ব্যবহার করত এবং দ্রুত র্যাঙ্কে বৃদ্ধি পেত। যাইহোক, যখন অর্থনীতি কঠিন অবস্থায় ছিল, তখন শেয়ার বাজার তীব্রভাবে পড়ে যায় এবং মার্জিনই TLS কে দ্রুত ব্যর্থ করে দেয়। ঋণ দেওয়ার ক্ষেত্রে দুর্বল ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার কারণে TLS তার পরিশোধ করার ক্ষমতা হারায়, অবশেষে কোম্পানিটিকে পুনর্গঠন করতে বাধ্য করে এবং থাং লং সিকিউরিটিজ নামটি আর্থিক বাজার থেকে অদৃশ্য হয়ে যায়।
বাজারে, নতুন খোলা সিকিউরিটিজ অ্যাকাউন্টের সংখ্যা নিম্নমুখী। ২০২৪ সালের সেপ্টেম্বরে, নতুন খোলা সিকিউরিটিজ অ্যাকাউন্টের সংখ্যা ছিল মাত্র ১,৫৯,০০০ অ্যাকাউন্ট, যা ২০২৪ সালের মার্চের পর সর্বনিম্ন এবং আগের মাসের মাত্র অর্ধেক। 
২০১৯ সালের মধ্যে, আর্থিক বাজার আবারও মার্জিনের কারণে কাঁপতে থাকে। ডুক কোয়ান ইনভেস্টমেন্ট অ্যান্ড ডেভেলপমেন্ট জেএসসির এফটিএম শেয়ারের জন্য মার্জিন ঋণ দেওয়ার কারণে বেশ কয়েকটি সিকিউরিটিজ কোম্পানি শত শত বিলিয়ন ডং লোকসানের সম্মুখীন হয়। ২০২৯ সালের জুলাই মাসে কয়েক ডজন ফ্লোর-ফল সেশনের ফলে এফটিএম শেয়ারের দাম ২৪,০০০ ভিয়েতনামিয়ান ডং/শেয়ার থেকে ৩,০০০ ভিয়েতনামিয়ান ডং/শেয়ারের বেশি হয়ে যায়। এফটিএম মার্জিন ঋণ দেওয়ার ফলে সেই সময়কালে অনেক সিকিউরিটিজ কোম্পানি চরমভাবে ক্ষতিগ্রস্ত হয়।
অতীতের শিক্ষা সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে মার্জিনের উপর ঋণ দেওয়ার ক্ষেত্রে আরও সতর্ক করে তুলেছে। একই সাথে, রাষ্ট্রীয় সংস্থা, রাজ্য সিকিউরিটিজ কমিশন এবং এক্সচেঞ্জগুলির ক্রমবর্ধমান নিবিড় তত্ত্বাবধানও লোকসান কমাতে ব্যাপক অবদান রেখেছে।
২০২৪ সালের অক্টোবরে, হো চি মিন সিটি স্টক এক্সচেঞ্জ (HoSE) ৮৫টি স্টকের একটি তালিকা ঘোষণা করেছে যা ২০২৪ সালের চতুর্থ প্রান্তিকে মার্জিন ট্রেডিংয়ের জন্য যোগ্য নয়, যার মধ্যে রয়েছে AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... এর পরে, হ্যানয় স্টক এক্সচেঞ্জ (HNX) ৮৫টি স্টক ঘোষণা করেছে যা মার্জিন ট্রেডিংয়ের জন্য যোগ্য নয়, যে স্টকগুলি সতর্কতা, নিয়ন্ত্রণ, স্থগিতাদেশ, সীমাবদ্ধতা, নেতিবাচক অর্ধ-বার্ষিক মুনাফা... যেমন DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV... এর অধীনে রয়েছে। এই বছরের শেষ প্রান্তিকে উভয় এক্সচেঞ্জে মোট ১৭০টি স্টক মার্জিনে লেনদেনের অনুমতি নেই।
তবে, এখনও এমন কিছু সিকিউরিটিজ কোম্পানি আছে যারা নিয়ন্ত্রণের "সীমা" অতিক্রম করে। অতি সম্প্রতি, মার্জিন ট্রেডিং সীমিত করার নিয়ম লঙ্ঘনের জন্য 2024 সালের নভেম্বরের শুরুতে রাজ্য সিকিউরিটিজ কমিশন দ্বারা DNSE সিকিউরিটিজ JSC কে জরিমানা করা হয়েছিল।
বিশেষ করে, স্টক কোড L18 8 এপ্রিল, 2024 থেকে মার্জিন ট্রেডিংয়ের জন্য অযোগ্য সিকিউরিটিজের তালিকায় HNX দ্বারা যুক্ত করা হয়েছিল, কিন্তু DNSE এখনও 8 এপ্রিল, 2024 থেকে 8 মে, 2024 পর্যন্ত এই স্টক কোডের জন্য মার্জিন ঋণ প্রদান করে।
২০২৪ সালের অক্টোবরে, মার্জিন ট্রেডিং বিধিনিষেধের নিয়ম লঙ্ঘনের জন্য পাইনেট্রি সিকিউরিটিজ জেএসসিকে জরিমানা করা হয়েছিল। কোম্পানিটি মার্জিন ট্রেডিংয়ের জন্য অনুমোদিত সিকিউরিটির তালিকায় আর ছিল না এমন সিকিউরিটির জন্য নতুন ঋণ দিয়েছে এবং মার্জিন ট্রেডিং অ্যাকাউন্টে গ্রাহকদের প্রকৃত সম্পদ হিসাবে এই সিকিউরিটিজগুলিকে গণনা করেছে।
প্রাথমিক মার্জিন অনুপাত, রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন অনুপাত, মার্জিন ট্রেডিং সীমাবদ্ধতা, গ্রাহকদের মার্জিন ট্রেডিং পরিচালনা করার অনুমতি দেওয়া এবং গ্রাহকের মার্জিন ট্রেডিং অ্যাকাউন্টে বর্তমান ক্রয় ক্ষমতার চেয়ে বেশি অর্থ উত্তোলনের নিয়ম লঙ্ঘনের জন্যও কাফি সিকিউরিটিজ জেএসসিকে জরিমানা করা হয়েছে।
মুনাফা এবং মূলধনের ভারসাম্যের সমস্যা
মার্জিন গেমটি মূলধন এবং আর্থিক ক্ষমতার দিক থেকে সুবিধাপ্রাপ্ত সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির দিকে ঝুঁকছে। অতএব, বাজারে এমন কোম্পানিগুলিরও রেকর্ড রয়েছে যারা এই দৌড়ে নিজেদের হারিয়ে ফেলছে।
SHS হল একটি বিরল কোম্পানি যা ২০২৪ সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে এবং ২০২৪ সালের পুরো ৯ মাসে ঋণ এবং প্রাপ্য থেকে সুদের হার হ্রাস পেয়েছে। শুধুমাত্র ২০২৪ সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে, SHS-এর ঋণ এবং প্রাপ্য থেকে সুদ গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ৪৭% কমেছে, যদিও SHS-এর বকেয়া মার্জিন ঋণের ভারসাম্য বছরের শুরুর তুলনায় খুব বেশি পরিবর্তন হয়নি। এটি SHS-এর মালিকানাধীন ট্রেডিং বিভাগের উপর চাপ সৃষ্টি করেছে। দুর্ভাগ্যবশত, ২০২৪ সালের তৃতীয় ত্রৈমাসিকে মালিকানাধীন ট্রেডিং এবং ব্রোকারেজ উভয় ক্ষেত্রেই তীব্র পতনের কারণে, এই ত্রৈমাসিকে SHS-এর কর-পরবর্তী মুনাফা ৬৫% কমেছে। উল্লেখযোগ্যভাবে, SHS এখনও নিয়মিত মূলধন বৃদ্ধি করে, কিন্তু এই মূলধন প্রবাহ মার্জিন কার্যকলাপে ঠেলে দেওয়া হয় না।
মার্জিনের প্রতিযোগিতা এখনও চলছে। যখন সীমা প্রায় পৌঁছে গেছে, তখন সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি মূলধন বাড়ানোর জন্য তাড়াহুড়ো করছে। বড় থেকে ছোট পর্যন্ত বেশ কয়েকটি সিকিউরিটিজ কোম্পানি সাম্প্রতিক সময়ে মূলধন বাড়ানোর পরিকল্পনা করেছে, যেমন Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX...
নিয়ম অনুসারে, একটি সিকিউরিটিজ কোম্পানির মোট বকেয়া মার্জিন ঋণ সিকিউরিটিজ কোম্পানির ইকুইটির ২০০% এর বেশি হওয়া উচিত নয়। মার্জিন কার্যক্রম ক্রমাগত বৃদ্ধির সাথে সাথে, অনেক সিকিউরিটিজ কোম্পানির মার্জিন ঋণের জায়গা প্রায় ফুরিয়ে যাচ্ছে।
২০২৪ সালের তৃতীয় প্রান্তিকের শেষে বকেয়া মার্জিন ঋণের ক্ষেত্রে বর্তমানে সর্বোচ্চ অবস্থানে রয়েছে এইচএসসি, যার পরিমাণ ১৯,২৮৬ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এর বেশি, যা ইকুইটির তুলনায় ১.৯২ গুণ বেশি। এরপর রয়েছে মিরে অ্যাসেট, যার পরিমাণ ১.৮৫ গুণ, এফপিটিএস এবং কেএএফএফ উভয়ই ১.৭ গুণের বেশি।
এইচএসসি বিদ্যমান শেয়ারহোল্ডারদের শেয়ার প্রদানের মাধ্যমে ১০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এরও বেশি মূলধন সংগ্রহের পরিকল্পনা করেছে, যার মধ্যে প্রায় ৩,৬০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এর প্রস্তাব থেকে সংগ্রহ করা হবে। এই পরিমাণ অর্থ কোম্পানির অপারেটিং মূলধন বৃদ্ধি, মার্জিন ঋণ প্রদানের ক্ষমতা সম্প্রসারণ এবং মালিকানাধীন ট্রেডিং কার্যক্রমের জন্য মূলধনের পরিপূরক হিসাবে ব্যবহার করা হবে।
কাফি তার মূলধন সর্বোচ্চ ৫,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামী ডং-এ উন্নীত করার প্রস্তুতিও নিচ্ছে। পূর্বে, কোম্পানিটি তার অপারেটিং সেগমেন্টগুলিতে অতিরিক্ত মূলধন বরাদ্দ করার পরিকল্পনা করেছিল, যার মধ্যে ৪৫% স্ব-বাণিজ্যের জন্য, ৪৫% মার্জিন ঋণের জন্য এবং ৫% ব্রোকারেজ কার্যকলাপের জন্য অন্তর্ভুক্ত ছিল।
তবে, মার্জিন প্রতিযোগিতা কেবল মূলধন নিয়ে নয়, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনারও বিষয়। মার্জিন ঋণে লাভ এবং ঝুঁকির ভারসাম্য বজায় রাখা সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির জন্য একটি কৌশলগত সমস্যা। মার্জিন সুদ এবং লেনদেন ফি থেকে রাজস্ব বৃদ্ধির সুযোগ উন্মুক্ত করে, তবে বাজার যখন তীব্রভাবে ওঠানামা করে বা গ্রাহকরা অর্থ প্রদান করতে অক্ষম হয় তখন ঝুঁকিও বৃদ্ধি পায়। অতএব, ভারসাম্য অর্জনের জন্য, একটি কার্যকর ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা নীতি প্রয়োজন, যার মধ্যে রয়েছে মার্জিন অনুপাত নিয়ন্ত্রণের ব্যবস্থা, গ্রাহকদের ঋণ পরিশোধের ক্ষমতা মূল্যায়ন এবং পর্যবেক্ষণ প্রযুক্তি প্রয়োগ। কেবলমাত্র স্থিতিশীলতা বজায় রেখে এবং মূলধন সুরক্ষা রক্ষা করে সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলি তাদের খ্যাতি বা দীর্ঘমেয়াদী দক্ষতা হ্রাস না করে মার্জিন ঋণের সুবিধা সর্বাধিক করতে পারে।
[বিজ্ঞাপন_২]
সূত্র: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html
মন্তব্য (0)