শেয়ার বাজারের পক্ষে জিডিপির ১০০% এ পৌঁছানো কি কঠিন?

যদিও ভিয়েতনামে সিকিউরিটিজ ট্রেডিং অ্যাকাউন্টের সংখ্যা ২০৩০ সালের লক্ষ্যমাত্রা ছাড়িয়ে ১১ মিলিয়ন অতিক্রম করেছে, তবুও এর বাজার মূলধন জিডিপির ১০০% এর এ বছরের লক্ষ্যমাত্রা থেকে এখনও অনেকটাই দূরে, যা মাত্র প্রায় ৩৪০ বিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে।

বছরের প্রথম নয় মাসে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারে শেয়ারের গড় দৈনিক লেনদেনের পরিমাণ প্রায় ১.১৬ বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছেছে, যা এটিকে এই অঞ্চলের সবচেয়ে তারল্যপূর্ণ বাজারগুলোর মধ্যে অন্যতম করে তুলেছে। - ছবি: কোয়াং দিন

২০৩০ সাল পর্যন্ত শেয়ার বাজার উন্নয়ন কৌশল অনুযায়ী, ২০২৫ সালের শেষ নাগাদ শেয়ারের বাজার মূলধনকে জিডিপির ১০০ শতাংশে পৌঁছাতে হবে।

যেহেতু শেয়ার বাজারের মূলধন বর্তমানে জিডিপির মাত্র ৭০-৮০ শতাংশে পৌঁছেছে, বাজার কি নির্ধারিত সময়ে তার লক্ষ্যে পৌঁছাতে পারবে? ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের মূলধনের বৃদ্ধিকে উৎসাহিত করতে বাজার নিয়ন্ত্রকদের কী করা উচিত?

বৃহৎ ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোকে শেয়ার বাজারে তালিকাভুক্ত হতে উৎসাহিত করা উচিত।

তুয়োই ট্রে সংবাদপত্রকে দেওয়া এক সাক্ষাৎকারে কিয়েন থিয়েট সিকিউরিটিজ কোম্পানির ডেপুটি জেনারেল ডিরেক্টর জনাব দো বাও নগোক বলেন যে, শেয়ারবাজার মূলধনের জন্য একটি লক্ষ্যমাত্রা নির্ধারণ করা অত্যন্ত প্রয়োজনীয়, কারণ এটি আর্থিক বাজারের উন্নয়নের স্তরকে প্রতিফলিত করে এমন একটি পরিমাপক।

জিডিপিতে বাজারের অংশ যত বেশি এবং এর বাজার মূলধন যত বড় হয়, জাতীয় আর্থিক ব্যবস্থা তত বেশি উন্নত ও বিস্তৃত হয়। জনাব নগোকের মতে, জিডিপির ১০০% এর সমতুল্য বাজার মূলধন অর্জনের জন্য অনেকগুলো সমন্বিত সমাধান বাস্তবায়ন করা প্রয়োজন, যেখানে তালিকাভুক্তিতে উৎসাহিতকারী নীতিগুলো একটি গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে।

বাস্তবে, মিঃ নগোকের মতে, এখনও অনেক বড় ব্যবসা প্রতিষ্ঠান, বিশেষ করে রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন সংস্থা এবং শীর্ষস্থানীয় বেসরকারি কর্পোরেশন রয়েছে, যেগুলো এখনো শেয়ার বাজারে তালিকাভুক্ত হয়নি। এগুলো হলো "ভালো স্টক", যেগুলো তালিকাভুক্ত হলে তাদের বাজার মূলধন দ্রুত প্রসারিত হতে সাহায্য করবে।

জনাব নগোকের মতে, ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোকে স্টক এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত হতে উৎসাহিত করার ক্ষেত্রে নিয়ন্ত্রক সংস্থাগুলোর ভূমিকা গুরুত্বপূর্ণ, কিন্তু ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর অভ্যন্তরীণ বৃদ্ধিই বাজারের সবচেয়ে বড় চালিকাশক্তি।

অন্যদিকে, কাফি সিকিউরিটিজের ইন্ডাস্ট্রি অ্যানালাইসিস বিভাগের পরিচালক হুইন আন হুই মনে করেন যে, জিডিপির ১০০% বাজার মূলধন অর্জন করা এখন শুধু সময়ের ব্যাপার। তবে, সেই লক্ষ্যে পৌঁছানোর আগে উদ্ভাবন এবং কার্যক্রমের পরিধি বাড়ানোর ক্ষেত্রে শেয়ার বাজারকে এখনও অনেক পদক্ষেপ নিতে হবে।

এই প্রক্রিয়ায় ভিয়েতনাম বেশ কিছু গুরুত্বপূর্ণ মাইলফলক অর্জন করেছে, যার মধ্যে সবচেয়ে সাম্প্রতিক হলো এফটিএসই মার্কেট আপগ্রেডের মানদণ্ড পূরণ করা, যা পুঁজি প্রবাহ আকর্ষণ এবং বাজার মূল্যায়নের স্তর বাড়ানোর সুযোগ তৈরি করেছে।

জনাব হুই-এর মতে, শেয়ার বাজার উন্নয়নের রোডম্যাপে HOSE, HNX এবং UPCOM—এই তিনটি এক্সচেঞ্জের একীভূতকরণের প্রক্রিয়াও চলমান রয়েছে। এটি ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোকে রিপোর্টিং মান ও স্বচ্ছতার ক্ষেত্রে অভিন্নতা অর্জনে সাহায্য করবে এবং নতুন বিনিয়োগকারীদের জন্য বাজারে সহজে অংশগ্রহণের সুযোগ তৈরি করবে।

এছাড়াও, নিয়ন্ত্রক সংস্থাটি এমন একটি ব্যবস্থা বাস্তবায়নের উদ্যোগ নিচ্ছে যা বিদেশী ব্রোকারদের ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারে সরাসরি অর্ডার দেওয়ার সুযোগ দেবে। আনুষ্ঠানিক আপগ্রেডের আগে ভিয়েতনামের বাজারে পুঁজি আকর্ষণের জন্য এটি একটি প্রয়োজনীয় পদক্ষেপ যা ত্বরান্বিত করা দরকার।

আমাদের সিকিউরিটিজের গুণগত মান উন্নত করতে হবে এবং 'জাঙ্ক' স্টকের সংখ্যা কমাতে হবে।

আশাব্যঞ্জক সম্ভাবনা থাকা সত্ত্বেও, জনাব নগোক স্বীকার করেছেন যে বাজার এখনও অনেক বাধার সম্মুখীন। রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন প্রতিষ্ঠানগুলোর বেসরকারীকরণ প্রক্রিয়া ধীরগতিতে চলছে। বিনিয়োগকারী কাঠামো ভারসাম্যহীন, যেখানে বেশিরভাগ লেনদেনই ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে আসে। এর ফলে স্বল্পমেয়াদী ও অনুমাননির্ভর মনোভাবের কারণে বাজার "অস্থির" পরিস্থিতির ঝুঁকিতে পড়বে।

এছাড়াও, এক্সচেঞ্জে তালিকাভুক্ত পণ্যের গুণমান অনেক প্রশ্ন উত্থাপন করে, কারণ এখনও অনেক 'জাঙ্ক' স্টক রয়েছে। দুর্বল কোম্পানিগুলোকে তালিকাভুক্ত করা কেবল মূল্য সৃষ্টিতেই ব্যর্থ হয় না, বরং বিনিয়োগকারীদের আস্থাও ক্ষুণ্ণ করে। তাই, কঠোরতর তদারকি ব্যবস্থার পাশাপাশি গুণমানকে অগ্রাধিকার দিতে হবে।

টেকসই উন্নয়নের জন্য একই সাথে তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলোর গুণগত মান উন্নত করা এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের অনুপাত বৃদ্ধি করা প্রয়োজন। বাজার তখনই সত্যিকার অর্থে দীর্ঘমেয়াদী পুঁজি প্রবাহকে আকর্ষণ করবে, যখন তালিকাভুক্ত স্টকগুলো স্বচ্ছতা, সুদৃঢ় আর্থিক অবস্থা এবং দক্ষ পরিচালনার মানদণ্ড পূরণ করবে," জনাব নগোক বলেন।

এছাড়াও, আর্থিক বিশেষজ্ঞ এবং ভার্টাস প্রসপারিটির জেনারেল ডিরেক্টর ট্রান ট্রং ডুকের মতে, অনেক বড় প্রতিষ্ঠানের ফ্রি ফ্লোট রেশিও (বাজারে অবাধে লেনদেন হওয়া শেয়ার) এখনও কম, যা বিদেশি বিনিয়োগকারীদের আকৃষ্ট করতে ব্যর্থ হচ্ছে। “যখন আন্তর্জাতিক তহবিলগুলোর হাতে মাত্র কয়েক শতাংশ শেয়ার থাকে, তখন কোম্পানিতে তাদের প্রায় কোনো ভূমিকাই থাকে না। এটি বিনিয়োগের আকর্ষণ কমিয়ে দেয়,” জনাব ডুক বিশ্লেষণ করেন।

তারল্য এবং প্রশাসনে স্বচ্ছতা নিশ্চিত করতে, জনাব ডুক পরামর্শ দিয়েছেন যে গড় ফ্রি ফ্লোট অনুপাত ৩০% থেকে ৫০%-এর মধ্যে থাকা উচিত। বৃহৎ তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলোকে তাদের ফ্রি ফ্লোট অনুপাত বাড়াতে উৎসাহিত করা হলে তা প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের কাছে তাদের আকর্ষণীয়তাও বৃদ্ধি করবে, যা সামগ্রিক বাজার মূলধনকে ইতিবাচকভাবে প্রভাবিত করবে এবং বাড়িয়ে তুলবে।

এছাড়াও, মিঃ ডুকের মতে, ভিয়েতনামে আন্তর্জাতিকভাবে গুরুত্বপূর্ণ আইপিও-র অভাব রয়েছে। মিঃ ডুক বলেন, "অনেক 'বড় প্রতিষ্ঠান' এখনও তালিকাভুক্ত হয়নি, অথচ এই ব্যবসায়িক গোষ্ঠীটিরই বাজারে যুগান্তকারী পরিবর্তন আনার সম্ভাবনা রয়েছে।" তিনি আরও যোগ করেন যে, বিদেশি অংশীদার বা আন্তর্জাতিক তহবিলের কাছে শেয়ার বিক্রি করা পুরো বাজারের পুনর্মূল্যায়নের একটি মূল নিয়ামক।

এদিকে, মিঃ হুই মনে করেন যে বিনিয়োগকারীরা, বিশেষ করে বড় বিদেশী সংস্থাগুলো, বাজারে থাকা ‘স্টক’-এর পরিমাণের প্রতিই বেশি আগ্রহী। অনেক কর্পোরেশন, রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন প্রতিষ্ঠান এবং বড় ব্যবসা প্রতিষ্ঠান এখনো শেয়ার বাজারে তালিকাভুক্ত হয়নি। মিঃ হুই বলেন, “টিসিবিএস, টিপিবিএস এবং ভিপিএস-এর মতো প্রধান সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলোর আইপিও-র এই ঢেউ ভিয়েতনামের ব্যবসা প্রতিষ্ঠানগুলোর তালিকাভুক্তির ধারাকে পুনরায় সক্রিয় করার প্রথম ‘প্রেরণা’, যা বাজারের আকার বৃদ্ধিতে শক্তিশালী ভূমিকা রাখছে।”

তথ্য: এসএসসি - গ্রাফিক্স: তুয়ান আনহ

তহবিলের মাধ্যমে বিনিয়োগকে উৎসাহিত করুন।

সম্প্রতি হ্যানয়- এ অনুষ্ঠিত এক অনুষ্ঠানে, সিকিউরিটিজ কমিশনের ভাইস চেয়ারম্যান জনাব বুই হোয়াং হাই জোর দিয়ে বলেন যে, এফটিএসই রাসেল-এর আপগ্রেড সিদ্ধান্তটি একটি নতুন অধ্যায়ের সূচনা, যা আরও শক্তিশালী, অধিকতর মানসম্মত এবং সুশৃঙ্খল নীতি ও সংস্কারের সূচনা। তদনুসারে, প্রতিষ্ঠান ও আইনসমূহকে নিখুঁত করা এবং সকল পক্ষের জন্য স্বচ্ছতা, সুবিধা ও সমতা নিশ্চিত করতে ব্যবসায়িক পরিবেশের উন্নতির উপর মনোযোগ দেওয়া হবে...

বাজারের উন্মুক্ততা বৃদ্ধির লক্ষ্যে বাধাগুলো দূর করা অব্যাহত রাখুন, যা আন্তর্জাতিক রীতির সাথে সঙ্গতিপূর্ণ, যেমন: ২০২৭ সালের শুরুর দিকে অন্তর্নিহিত সিকিউরিটিজ বাজারের (স্টক, ফান্ড সার্টিফিকেট, গ্যারান্টিযুক্ত ওয়ারেন্ট) জন্য একটি সেন্ট্রাল কাউন্টারপার্টি ক্লিয়ারিং মেকানিজম (CCP) বাস্তবায়ন করা; তথ্যের স্বচ্ছতা বৃদ্ধি করা এবং বিভিন্ন খাতে সর্বোচ্চ বিদেশি মালিকানার অনুপাত সম্প্রসারণ করা; একটি ওভার-দ্য-কাউন্টার (OTA) ট্রেডিং অ্যাকাউন্ট মেকানিজম নিয়ে গবেষণা ও বাস্তবায়ন করা...

এছাড়াও, জনাব হাই নিশ্চিত করেছেন যে, বিনিয়োগের সুযোগ প্রসারিত করতে এবং ঝুঁকি আরও কার্যকরভাবে পরিচালনা করার জন্য বাজার তার পণ্যের ভিত্তি বৈচিত্র্যময় করবে এবং আধুনিক আর্থিক পণ্য ও পরিষেবা তৈরি করবে: স্টক মার্কেটে তালিকাভুক্তি এবং ট্রেডিং নিবন্ধনের সাথে যুক্ত শেয়ারের গণপ্রস্তাবকে উৎসাহিত করা; শক্তিশালী আর্থিক অবস্থা এবং প্রাতিষ্ঠানিক সুশাসন সম্পন্ন বৃহৎ প্রতিষ্ঠানগুলোকে তালিকাভুক্তির জন্য আকৃষ্ট করা...

দেশের অবকাঠামো উন্নয়নে সহায়তা করার জন্য অবকাঠামো উন্নয়ন বন্ডের মতো নতুন পণ্য গবেষণা ও উন্নয়ন করা; বিদেশী বাজার থেকে উচ্চমানের দেশীয় প্রতিষ্ঠানে পুঁজি আকর্ষণের লক্ষ্যে গ্রিন বন্ড, সাসটেইনেবল বন্ডের মতো বিভিন্ন বন্ড পণ্য এবং অপশন চুক্তি, নতুন ফিউচার চুক্তির মতো ডেরিভেটিভ সিকিউরিটিজ পণ্য তৈরি করা...

সিকিউরিটিজ বিনিয়োগ তহবিলের উন্নয়ন ও বৈচিত্র্যকরণের মাধ্যমে প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী গড়ে তোলা। ঝুঁকি হ্রাস ও বিনিয়োগের কার্যকারিতা বৃদ্ধির জন্য পেশাদার বিনিয়োগ প্রতিষ্ঠানের (সিকিউরিটিজ বিনিয়োগ তহবিল) মাধ্যমে ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীদের বাজারে অংশগ্রহণে উৎসাহিত করা।

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজারের তারল্য এই অঞ্চলের মধ্যে সর্বোচ্চ।

সিকিউরিটিজ কমিশনের তথ্য অনুযায়ী, ৩০শে সেপ্টেম্বর পর্যন্ত শেয়ার বাজারের মূলধন ৯৪ লক্ষ বিলিয়ন VND-এ পৌঁছেছে (যা ২০২৪ সালের আনুমানিক জিডিপির ৮১.৮%-এর সমতুল্য); বছরের প্রথম নয় মাসে প্রতি সেশনে গড় লেনদেনের পরিমাণ ছিল প্রায় ২৯,১০০ বিলিয়ন VND (প্রতি সেশনে প্রায় ১.১৬ বিলিয়ন মার্কিন ডলার)।

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার আসিয়ানের সবচেয়ে তারল্যপূর্ণ বাজারগুলোর মধ্যে অন্যতম, যার তারল্য থাইল্যান্ডের বাজারের (প্রতি সেশনে প্রায় ১.৩ বিলিয়ন মার্কিন ডলার) এবং সিঙ্গাপুরের (প্রতি সেশনে প্রায় ১.৪ বিলিয়ন মার্কিন ডলার) প্রায় সমতুল্য এবং ফিলিপাইন (প্রতি সেশনে ১১৬.৩ মিলিয়ন মার্কিন ডলার), মালয়েশিয়া (প্রতি সেশনে প্রায় ৫৬৪ মিলিয়ন মার্কিন ডলার), ইন্দোনেশিয়া (প্রতি সেশনে ৯২৪.৭ মিলিয়ন মার্কিন ডলার) ইত্যাদির বাজারের চেয়ে বেশি।

তবে, বিশেষজ্ঞদের মতে, ব্যক্তিগত এবং প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের মধ্যে ভারসাম্যহীনতা একটি সীমাবদ্ধতা যা কাটিয়ে ওঠা প্রয়োজন। বাস্তবে, ভিয়েতনামের অধিকাংশ ব্যক্তিগত বিনিয়োগকারীর এখনও বিনিয়োগ জ্ঞান এবং তহবিলের উপর আস্থার অভাব রয়েছে। এই সমস্যার উন্নতির জন্য, বিশেষজ্ঞরা তহবিল ব্যবস্থাপনা সংস্থাগুলোকে সীমাবদ্ধ করার পরিবর্তে তাদের সম্প্রসারণের অনুমতি দেওয়ার এবং একই সাথে নতুন আর্থিক পণ্য বিকাশের পরামর্শ দিয়েছেন...

মূল প্রসঙ্গে ফিরে আসা যাক।

বিন খান

উৎস: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-ve-dich-100-gdp-20251106231411387.htm