বাজারে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের ফিরে আসার পেছনে বেশ কিছু কারণ ভূমিকা রাখছে।

বিদেশী বিনিয়োগকারীদের আরও এক বছর ধরে শক্তিশালী নিট বিক্রি সত্ত্বেও, এমনকি একটি নতুন রেকর্ড স্থাপন করা সত্ত্বেও, বিদেশী বিনিয়োগ প্রবাহের উজ্জ্বল দিক এবং প্রাথমিক বাজারে তাদের অংশগ্রহণ এখনও ভিয়েতনামী শেয়ার বাজারের আকর্ষণকে প্রদর্শন করে।

২০২৫ সালে ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার: বাজারে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের ফিরে আসার পেছনে অনেক কারণ রয়েছে।

বিদেশী বিনিয়োগকারীদের আরও এক বছর ধরে শক্তিশালী নিট বিক্রি সত্ত্বেও, এমনকি একটি নতুন রেকর্ড স্থাপন করা সত্ত্বেও, বিদেশী বিনিয়োগ প্রবাহের উজ্জ্বল দিক এবং প্রাথমিক বাজারে তাদের অংশগ্রহণ এখনও ভিয়েতনামী শেয়ার বাজারের আকর্ষণকে প্রদর্শন করে।

ভিয়েতনামী স্টকের জন্য একটি অবাঞ্ছিত রেকর্ড।

সাম্প্রতিক মাসগুলিতে, ভিনামিল্কের ভিএনএম শেয়ারের দামের ওঠানামা বিদেশী বিনিয়োগকারীদের নিট ক্রয়-বিক্রয় কার্যকলাপের প্রতিফলন ঘটিয়েছে। বেশিরভাগ সেশনে যেখানে বিদেশী বিনিয়োগকারীরা নিট বিক্রি করেছেন, ভিএনএম শেয়ার খুব কমই ইতিবাচক অঞ্চলে বন্ধ হতে পেরেছে, এবং বিপরীতভাবে।

২০২৪ সালে সামগ্রিকভাবে, বিদেশী বিনিয়োগকারীরা VNM শেয়ার বিক্রি করে প্রায় ৩,১৫০ বিলিয়ন VNM আয় করেছে। যদিও ২০২৪ সালে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের দ্বারা সর্বাধিক বিক্রিত শীর্ষ ১০টি স্টকের মধ্যে VNM সর্বশেষ স্থানে ছিল, এই বিক্রয় কার্যকলাপটি দুগ্ধ জায়ান্টের শেয়ারের দাম হ্রাসের জন্য আংশিকভাবে দায়ী ছিল, পাশাপাশি বৃদ্ধি এবং ত্রৈমাসিক আয়ের প্রতিবেদনের মতো অন্যান্য কারণও ছিল।

"দেশীয় নগদ প্রবাহ এই স্টকের জন্য বিশেষভাবে অনুকূল নয়। অতএব, দেশীয় মূলধনের অনুকূল প্রবাহ ছাড়া, বিদেশী বিনিয়োগকারীদের পদক্ষেপ VNM শেয়ারের মূল্যের গতিবিধির ক্ষেত্রে নির্ধারক ফ্যাক্টর হয়ে ওঠে," পিনেট্রি সিকিউরিটিজ কোম্পানির বিশ্লেষণ বিভাগের প্রধান মিঃ নগুয়েন ডুক খাং সাম্প্রতিক মাসগুলিতে VNM স্টক ট্রেডিং সম্পর্কে মন্তব্য করার সময় বিনিয়োগকারীদের সাথে ভাগ করে নেন।

তবে, সকল স্টক একইভাবে প্রভাবিত হয়নি। বিদেশী বিনিয়োগকারীরা মোট ৬,৪০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং মুনাফা অর্জন করেছেন, কিন্তু FPT শেয়ারগুলি গত বছর বিনিয়োগকারীদের জন্য ভাল রিটার্ন প্রদান করেছে (+৮২%)। অধিকন্তু, অনেক বিনিয়োগ তহবিলের বাজার সাফল্যের ক্ষেত্রে FPT শেয়ারের মালিকানা একটি গুরুত্বপূর্ণ বিষয় ছিল।

এক্সচেঞ্জের বেশিরভাগ স্টকের ক্ষেত্রে, বিদেশী বিনিয়োগকারীদের লেনদেনের অনুপাত খুব বেশি নয়। কম তরলতার সেশনের সময় এই সংখ্যা বাড়তে পারে। তবে, HoSE-এর পরিসংখ্যান দেখায় যে, বছরের শুরু থেকে গড়ে, বিদেশী বিনিয়োগকারীরা ক্রয় লেনদেনের মূল্যের 9.14% এবং বিক্রয় লেনদেনের মূল্যের 10.9% অবদান রাখেন।

এদিকে, ২০১৬ সালের আগে, বিদেশী বিনিয়োগকারীরা তারল্যের প্রায় ২০% অবদান রাখতে পারতেন। তবে, বিভিন্ন সময়ে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের উল্লেখযোগ্য পরিমাণে নিট বহির্গমনকে বাজার জুড়ে বিনিয়োগকারীদের মনোভাবকে প্রভাবিত করার একটি কারণ হিসেবে উল্লেখ করা হয়েছে।

২৭শে ডিসেম্বর পর্যন্ত, বিদেশী বিনিয়োগকারীদের নিট বিক্রয় মূল্য ৯৫,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এরও বেশি পৌঁছেছে, যা ৩.৭ বিলিয়ন মার্কিন ডলারের সমান। ভিয়েতনামি স্টক মার্কেটের ২৪ বছরের ইতিহাসে এটি একটি রেকর্ড সর্বোচ্চ। এর মধ্যে, সবচেয়ে শক্তিশালী ১০টি স্টক বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য ৯৪,৬৮০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এর শেয়ার বিক্রি করেছে, যার নেতৃত্বে রয়েছে ভিনহোমস (১৯,১০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং), ভিআইবি (৮,২৬৪ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং), এফইউইভিএফভিএনডি তহবিল সার্টিফিকেট (৭,২১৫ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং), এফপিটি (৬,৩৯০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং) এবং মাসান (প্রায় ৬,০৩০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং)।

ইতিমধ্যে, এক্সচেঞ্জে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের দ্বারা সর্বাধিক নিট ক্রয়কৃত স্টকটি ছিল সাইগন - হ্যানয় ইন্স্যুরেন্স কর্পোরেশনের BHI শেয়ার, যার মূল্য মাত্র ১,৬০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং এর বেশি, যা ডিবি ইন্স্যুরেন্সের লেনদেনের মাধ্যমে ৭৫% চার্টার মূলধন অর্জন করে।

"হতাশাজনক" রেকর্ড সত্ত্বেও, ভিএন-সূচক বেশিরভাগ ক্ষেত্রে ১,২০০-১,৩০০ পয়েন্টের একটি সংকীর্ণ পরিসরের মধ্যে লেনদেন করেছে, বেশ কয়েকবার ১,৩০০-পয়েন্টের চিহ্ন অতিক্রম করতে ব্যর্থ হয়েছে, যদিও এটি ৫-৬ বার কাছাকাছি এসেছিল, কিন্তু এটি ১,২০০ পয়েন্টে মোটামুটি শক্ত সমর্থন স্তর স্থাপন করেছে।

যখন টাকা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ফিরে আসে তখন এই প্রবণতাটি বিপরীত করা কঠিন।

ভিপিব্যাংক সিকিউরিটিজ (ভিপিব্যাংকএস)-এর বাজার কৌশল পরিচালক মিঃ ট্রান হোয়াং সনের মতে, ভিয়েতনাম থেকে বিদেশী মূলধনের নেট বহির্গমন, বেশ কয়েকটি উদীয়মান এবং সীমান্ত বাজারের সাথে, বিশ্বব্যাপী মূলধন প্রবাহের প্রবণতা থেকে উদ্ভূত হয়। কেন্দ্রীয় ব্যাংকগুলির, বিশেষ করে মার্কিন ফেডারেল রিজার্ভ (ফেড) আর্থিক নীতিগুলি কঠোরতা থেকে শিথিলকরণে স্থানান্তরিত হয়েছে। প্রতিটি ফেড সুদের হার কমানোর চক্রে, যদি না অর্থনৈতিক মন্দা দেখা দেয়, তবে এসএন্ডপি ৫০০ সূচক সাধারণত উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পায়।

আমরা আশা করছি যে পরবর্তী ঢেউ হবে ২০২৫ সালের দ্বিতীয়ার্ধে বাজারের আপগ্রেড, যা এক বছর ধরে সঞ্চয়ের পর্যায়ের পর। এপ্রিল থেকে জুনের মধ্যে এই মন্দা দেখা দিতে পারে। বছরের দ্বিতীয়ার্ধে, ভিএন-সূচক সর্বোচ্চ ১,৪০০ পয়েন্টে পৌঁছাতে পারে।

- মিঃ ট্রান হোয়াং সন, বাজার কৌশল পরিচালক, ভিপিব্যাংকস রিসার্চ

সোনা এবং ক্রিপ্টোকারেন্সির মতো আরও অনেক সম্পদ শ্রেণীও বিপুল পরিমাণে মূলধন আকর্ষণ করেছে। মিঃ সন বলেন যে ২০২৪ সালে মার্কিন স্টক মার্কেটে ইটিএফ থেকে তহবিলের প্রবাহ ১০ বছরের রেকর্ডে পৌঁছেছে, যা ১ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়ে গেছে।

পরোক্ষ মূলধনের তীব্র বহির্গমন সত্ত্বেও, ভিয়েতনামে বিদেশী বিনিয়োগের ইতিবাচক লক্ষণ এখনও রয়েছে। পরিকল্পনা ও বিনিয়োগ মন্ত্রণালয়ের মতে, ২০২৪ সালের প্রথম ১১ মাসে, বাস্তবায়িত বিদেশী প্রত্যক্ষ বিনিয়োগ (FDI) ২১.৭ বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছেছে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ৭.১% বেশি, যেখানে নিবন্ধিত FDI ৩১.৪ বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছেছে।

উল্লেখযোগ্যভাবে, হ্যানয়ে NVIDIA-এর AI গবেষণা ও উন্নয়ন কেন্দ্র এবং FPT-এর সহযোগিতায় একটি AI কারখানায় $200 মিলিয়ন বিনিয়োগের মতো বড় প্রকল্পগুলি FDI-এর দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনাকে আরও শক্তিশালী করে, উচ্চ-প্রযুক্তি শিল্প, বিশেষ করে সেমিকন্ডাক্টর এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার উন্নয়নের ভিত্তি স্থাপন করে।

অধিকন্তু, স্টক এক্সচেঞ্জ থেকে নিট বহির্গমন সত্ত্বেও, বিদেশী বিনিয়োগকারীরা প্রাথমিক বাজারে সক্রিয় উপস্থিতি বজায় রেখেছেন, বিভিন্ন ইস্যুতে দশ ট্রিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং এরও বেশি ব্যয় করেছেন। বিশেষ করে, দুটি আন্তর্জাতিক প্রাইভেট ইকুইটি তহবিল, বেইন ক্যাপিটাল, মাসান গ্রুপ (এমএসএন) এর ৭৪.৬ মিলিয়ন কনভার্টেবল প্রিফার্ড ডিভিডেন্ড শেয়ার কিনতে ৬,৩৩৯ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং ব্যয় করেছে। ফু হাং সিকিউরিটিজ কোম্পানির চারজন বিদেশী শেয়ারহোল্ডার ৫০ মিলিয়ন শেয়ারের একটি প্রাইভেট প্লেসমেন্ট অফারে অংশগ্রহণ করেছেন, যার ফলে কোম্পানির মোট মূলধনের ৭৬.৩৬% অধিগ্রহণ করেছেন।

ফিনল্যান্ডের একটি বিনিয়োগ তহবিল, পিওয়াইএন এলিট ফান্ড, প্রাথমিক পাবলিক অফারে (আইপিও) অংশগ্রহণের সময় প্রাথমিক বাজারে শেয়ার কেনার ক্ষেত্রেও খুব সক্রিয় ছিল এবং বছরের শুরুতে ডিএনএসই সিকিউরিটিজ কোম্পানির দ্বিতীয় বৃহত্তম শেয়ারহোল্ডার হয়ে ওঠে। এটি ২০২৪ সালে ভিয়েতনামের সবচেয়ে উল্লেখযোগ্য আইপিওও ছিল।

তদুপরি, ভিয়েটক্যাপ সিকিউরিটিজ কোম্পানির প্রাইভেট প্লেসমেন্টে পিওয়াইএন এলিট ফান্ড ছিল বৃহত্তম বিনিয়োগকারী (৬০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এরও বেশি)। বিনিয়োগকারীদের কাছে তহবিলের প্রতিবেদন অনুসারে, আর্থিক খাতে বিনিয়োগ বৃদ্ধির পাশাপাশি, একই বছরের মধ্যে, পিওয়াইএন এলিট সিএমসি গ্রুপ (সিএমজি) এবং এইচডিব্যাঙ্ক (এইচডিবি)-এর শেয়ার থেকেও চিত্তাকর্ষক রিটার্ন অর্জন করেছে, যার ফলে শেয়ারের দাম যথাক্রমে ২২৩% এবং ৬০% বৃদ্ধি পেয়েছে।

পোর্টফোলিও পুনর্গঠন আংশিকভাবে বিদেশী মূলধন প্রবাহের পরিবর্তনকেও প্রতিফলিত করে কারণ তারা সর্বাধিক রিটার্নের লক্ষ্যে বিনিয়োগে তহবিল বরাদ্দ করে। FDI এবং শেয়ার ইস্যুর মতো অন্যান্য চ্যানেলের প্রাণবন্ততা দেখায় যে ভিয়েতনাম তার দীর্ঘমেয়াদী সম্ভাবনা এবং বাজারকে সমর্থনকারী নীতিগত সংস্কারের জন্য একটি আকর্ষণীয় গন্তব্য হিসাবে রয়ে গেছে।

বিদেশী পুঁজির ভবিষ্যৎ আরও সহায়ক নীতির মাধ্যমে প্রবাহিত হয়।

২০২৫ সালের ভবিষ্যৎ পরিকল্পনা মূল্যায়ন করে, ডিএনএসই সিকিউরিটিজ কোম্পানির গবেষণা ও বিনিয়োগ পরামর্শদাতার পরিচালক ডঃ হো সি হোয়া তিনটি বিষয় উল্লেখ করেছেন যা টানা দুই বছর ধরে বিক্রির পর বিদেশী বিনিয়োগকারীদের বাজারে ফিরে আসার পক্ষে সহায়ক হতে পারে। এই বিষয়গুলির মধ্যে রয়েছে আকর্ষণীয় মূল্যায়ন, ব্যবসা ও শিল্পের জন্য প্রবৃদ্ধির পূর্বাভাস এবং বাজার আপগ্রেডের অগ্রগতি।

ডিএনএসই সিকিউরিটিজ কোম্পানির বিশেষজ্ঞদের মতে, ভিয়েতনামের পি/ই অনুপাত বর্তমানে ১২ গুণ, যা তুলনামূলকভাবে আকর্ষণীয়। এদিকে, মার্কিন বাজার, যদিও বিদেশী বিনিয়োগকারীরা উন্নত বাজারের প্রতি আকৃষ্ট হয়, তবুও এসএন্ডপি ৫০০ এর ২৩ গুণ মূল্যায়নের কারণে এটি আর আকর্ষণীয় নয়।

ভিপিব্যাংক সিকিউরিটিজ জয়েন্ট স্টক কোম্পানির ডিজিটাল বিজনেস ডিরেক্টর মিঃ নগুয়েন ভিয়েত ডুকের মতে, মার্কিন শেয়ার বাজারে উত্তপ্ত র‍্যালির পর একটি সংশোধন এমন একটি পরিস্থিতি যা বিবেচনা করা প্রয়োজন। এটি ২০২৫ সালের প্রথমার্ধে নাও ঘটতে পারে, তবে বছরের দ্বিতীয়ার্ধে এটি ঘটতে পারে। যদি মার্কিন শেয়ার বাজার ৭-১০% সংশোধন করে, তাহলে এটি সীমান্ত এবং উদীয়মান বাজারগুলির জন্য মূলধন ফিরিয়ে আনার একটি সুযোগ হবে। তবে, আরও গভীর সংশোধন, সম্ভবত অন্যান্য অভ্যন্তরীণ কারণে, ১০ থেকে ২০% পর্যন্ত সতর্কতার প্রয়োজন।

প্রকৃতপক্ষে, ২০২৪ সালে, তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলির মুনাফা ১৮% বৃদ্ধির সাথে খুব ভালোভাবে পুনরুদ্ধার হয়েছে বলে অনুমান করা হচ্ছে, যার ফলে বাজার মূল্যায়ন আরও আকর্ষণীয় পর্যায়ে পৌঁছেছে। ২০২৫ সালের জন্য নির্ধারিত উচ্চ অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধির লক্ষ্যমাত্রা, ৬.৫-৭.০% পরিকল্পিত হার এবং ৭.০-৭.৫% লক্ষ্যমাত্রা, ব্যক্তিগত ব্যবসার প্রবৃদ্ধিকে ত্বরান্বিত করবে, বিশেষ করে সরকারি বিনিয়োগ মূলধন বিতরণ ত্বরান্বিত করার মাধ্যমে।

পাইন এলিট ফান্ডের প্রধান পেট্রি ডেরিঙের মতে, আগামী সময়ে ভিয়েতনামী শেয়ার বাজারের মূল লক্ষ্য থাকবে তালিকাভুক্ত কোম্পানিগুলির শক্তিশালী মুনাফা বৃদ্ধির উপর। ২০২৫ সালের জন্য প্রবৃদ্ধি এবং মুনাফার পূর্বাভাস বজায় রাখার প্রবণতার সাথে, পেট্রি ডেরিঙ ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন যে ভিয়েতনামী শেয়ার বাজারের জন্য P/E অনুপাত ১০.১ গুণে নেমে আসবে।

অভ্যন্তরীণ কারণগুলির পাশাপাশি, ২০২৫ সালের বাজারের পূর্বাভাস বিদেশী পুঁজি আকর্ষণ, FTSE-এর বাজার আপগ্রেডের প্রয়োজনীয়তা পূরণ এবং বাজারের আস্থা জোরদার করার লক্ষ্যে ইতিবাচক নীতিগত পরিবর্তন দ্বারাও সমর্থিত।

সার্কুলার নং 68/2024/TT-BTC বিদেশী প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের পর্যাপ্ত তহবিল (নন-প্রি-ফান্ডিং সলিউশন - NPS) ছাড়াই শেয়ার লেনদেন করতে সক্ষম হওয়ার সাথে সম্পর্কিত বাধাগুলি দূর করে এবং আনুষ্ঠানিকভাবে ইংরেজিতে তথ্য প্রকাশের জন্য একটি রোডম্যাপ নির্ধারণ করে, যা 2024 সালের নভেম্বরের প্রথম দিকে জারি করা হয়েছিল।

এরপর, জাতীয় পরিষদ সিকিউরিটিজ আইন সহ ৯টি আইনের বেশ কয়েকটি ধারা সংশোধন ও পরিপূরক করে আইনটি পাস করার পক্ষে ভোট দেয়। এবং ১০ দিনেরও কম সময়ের মধ্যে, সিকিউরিটিজ আইনের বেশ কয়েকটি ধারা বাস্তবায়নের বিশদ বিবরণীতে ডিক্রি ১৫৫/২০২০/এনডি-সিপি-র খসড়া সংশোধনী অর্থ মন্ত্রণালয় ঘোষণা করে এবং বর্তমানে মন্তব্যের জন্য উন্মুক্ত।

উদ্যোগগুলিতে সর্বাধিক বিদেশী মালিকানার অনুপাত নির্ধারণ করে, খসড়াটি উদ্যোগগুলিকে ইচ্ছাকৃতভাবে বিদেশী মালিকানার সীমা লক করার অনুমতি না দেওয়ার প্রস্তাব করে, তবে উপযুক্ত রাষ্ট্রীয় কর্তৃপক্ষ কর্তৃক নির্ধারিত হলে কেবল একটি ভিন্ন সীমা অনুমোদনের প্রস্তাব করে। এই পরিবর্তনের লক্ষ্য বিদেশী শেয়ারহোল্ডারদের অধিকার নিশ্চিত করা এবং উদ্যোগ থেকে অপ্রত্যাশিত পরিবর্তনের ঝুঁকি হ্রাস করা।

নিয়ন্ত্রক দৃষ্টিকোণ থেকে, বাজার উন্নয়ন বিভাগের (স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশন) উপ-পরিচালক মিঃ টো ট্রান হোয়া জোর দিয়ে বলেন যে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের জন্য অ্যাক্সেসযোগ্য ব্যবসায়িক খাতের তালিকা সম্পর্কে স্পষ্টতার অভাব একটি বর্তমান সমস্যা। এটি এমন একটি বিষয় যা ভিয়েতনামে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের অভিজ্ঞতা স্পষ্ট করতে এবং উল্লেখযোগ্যভাবে উন্নত করতে অনেক মন্ত্রণালয় এবং সংস্থার সমন্বিত প্রচেষ্টার প্রয়োজন।

বিশেষজ্ঞরা ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বরকে ভিয়েতনামের বাজারকে আপগ্রেড করার মাইলফলক হিসেবে দেখছেন। ভিপিব্যাংকএস রিসার্চের মার্কেট স্ট্র্যাটেজির পরিচালক মিঃ ট্রান হোয়াং সন বিশ্বাস করেন যে এটি ২০২৫ সালের দ্বিতীয়ার্ধে একটি গুরুত্বপূর্ণ বিনিয়োগের সুযোগ হবে।

ভিএনএম - এমন একটি স্টক যা বিদেশী বিনিয়োগকারীদের কার্যকলাপের দ্বারা এখনও নেতিবাচকভাবে প্রভাবিত হয়নি - উদীয়মান বাজারের মর্যাদায় উন্নীত হওয়ার প্রেক্ষাপটে মূলধন প্রবাহ আকর্ষণ করতে পারে এমন একটি স্টক হিসাবে তুলে ধরা হচ্ছে। এসএসআই রিসার্চের মতে, বহু বিলিয়ন ডলারের বাজার মূলধন এবং মানসম্মত শাসন এবং ইংরেজি ভাষার তথ্য প্রকাশের প্রয়োজনীয়তাগুলি প্রাথমিকভাবে মেনে চলার উপর মনোযোগী কোম্পানিগুলির স্টক, যেমন ভিনামিল্ক, ভিনহোমস, ভিনগ্রুপ এবং হোয়া ফ্যাট, যখন এই প্রেরণা আবির্ভূত হবে তখন বিদেশী মূলধন প্রবাহ থেকে উপকৃত হবে।

সূত্র: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html