বেসরকারি খাতের অগ্রগতির জন্য পুঁজিবাজারের উন্নয়ন একটি পূর্বশর্ত।

বেসরকারি অর্থনৈতিক খাত থেকে আসা একটি গুরুত্বপূর্ণ চালিকা শক্তির মাধ্যমে প্রবৃদ্ধির একটি নতুন যুগের সূচনা হয়েছে। এই বৃদ্ধি বিনিয়োগ, উৎপাদন এবং ব্যবসা সম্প্রসারণের জন্য মূলধনের চাহিদা এবং আর্থিক বাজারের জন্য সুযোগ তৈরি করে।

ভিয়েতনামের অর্থনীতি একটি গতিশীল উন্নয়ন পর্যায়ের মুখোমুখি হচ্ছে, যা অর্থনৈতিক কাঠামোতে শক্তিশালী পরিবর্তন আনবে এবং জাতীয় মর্যাদা বৃদ্ধি করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

ভিয়েতনামের অর্থনীতি যখন এক নতুন সম্ভাবনাময় প্রবৃদ্ধির যুগের দ্বারপ্রান্তে দাঁড়িয়ে আছে, তখন বেসরকারি অর্থনৈতিক খাত একটি মূল চালিকা শক্তি হয়ে উঠবে বলে আশা করা হচ্ছে।

তবে, এই আকাঙ্ক্ষা বাস্তবায়নের জন্য, গুরুত্বপূর্ণ বাধাগুলি সমাধান করা প্রয়োজন, যার মধ্যে রয়েছে মূলধনের প্রয়োজনীয়তা এবং দেশীয় পুঁজি বাজারের (এখনও সম্পূর্ণরূপে শোষিত হয়নি) ভূমিকা।

আর্থিক বাজারের জন্য সুযোগ

বিশেষজ্ঞদের মতে, ভিয়েতনামের অর্থনীতি একটি গতিশীল উন্নয়ন পর্যায়ের মুখোমুখি হচ্ছে, যা অর্থনৈতিক কাঠামোতে শক্তিশালী পরিবর্তন আনবে এবং জাতীয় মর্যাদা বৃদ্ধি করবে বলে আশা করা হচ্ছে।

FiinRatings-এর ভাইস প্রেসিডেন্ট এবং ভিয়েতনাম বন্ড মার্কেট অ্যাসোসিয়েশন (VBMA) এর সাধারণ সম্পাদক মিঃ ডো নগক কুইন জোর দিয়ে বলেন যে ভিয়েতনামের অর্থনীতির জন্য প্রবৃদ্ধির একটি নতুন যুগ সূচনা হচ্ছে, যার একটি গুরুত্বপূর্ণ চালিকা শক্তি বেসরকারি অর্থনৈতিক খাত থেকে আসছে। এই শক্তিশালী উত্থান কেবল বিনিয়োগ, উৎপাদন এবং ব্যবসায়িক সম্প্রসারণের জন্য মূলধনের ক্রমবর্ধমান চাহিদা তৈরি করে না, বরং আর্থিক বাজারের জন্য, শেয়ার বাজার থেকে ঋণ মূলধন বাজার, আন্তর্জাতিক বাজার থেকে দেশীয় বাজার পর্যন্ত, দুর্দান্ত সুযোগের দ্বার উন্মোচন করে।

বিশেষ করে, মিঃ কুইন ভিয়েতনামী উদ্যোগের, বিশেষ করে বেসরকারি খাতের, মূলধনের চাহিদা বিশ্লেষণ করেছেন, যা দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে। প্রযুক্তিতে বিনিয়োগ, প্রতিযোগিতামূলকতা উন্নত করতে এবং বৈশ্বিক মূল্য শৃঙ্খলে আরও গভীরভাবে অংশগ্রহণের জন্য বেসরকারি উদ্যোগগুলির মাঝারি এবং দীর্ঘমেয়াদী মূলধনের প্রয়োজন। এটি সাধারণভাবে আর্থিক বাজারের এবং বিশেষ করে মূলধন বাজারের উন্নয়নের জন্য একটি দুর্দান্ত ভিত্তি, যেখানে স্টক থেকে কর্পোরেট বন্ড পর্যন্ত বিভিন্ন ধরণের আর্থিক পণ্য তৈরি করা হয়, যা দেশীয় এবং আন্তর্জাতিক উভয় বিনিয়োগকারীদের সেবা প্রদান করে।

বিশাল সম্ভাবনা থাকা সত্ত্বেও, মিঃ কুইন আরও উল্লেখ করেছেন যে উন্নত বাজারের তুলনায় ভিয়েতনামের মূলধন বাজারে এখনও উল্লেখযোগ্য ব্যবধান রয়েছে। বিশেষ করে, কর্পোরেট বন্ড বাজার একটি গুরুত্বপূর্ণ দীর্ঘমেয়াদী মূলধন সংগ্রহের চ্যানেল কিন্তু এখনও তরুণ। ভিয়েতনামের কর্পোরেট বন্ড বাজারের মোট স্কেল মাত্র ১.২৫ মিলিয়ন বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এ পৌঁছেছে, যা ২০২৪ সালে জিডিপির ১০.৮% এর সমান, যেখানে ২০৩০ সালের লক্ষ্যমাত্রা ২৫%। অঞ্চলের তুলনায়, এই অনুপাত প্রায়শই অনেক এশীয় দেশে (যেমন কোরিয়া, থাইল্যান্ড, মালয়েশিয়া) জিডিপির ৩০% - ৪০% এবং এমনকি মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং জাপানে জিডিপির ১০০% এরও বেশি।

মিঃ কুইন বলেন যে নেতৃস্থানীয় বাজারগুলি স্বচ্ছ বিতরণ চ্যানেলের মাধ্যমে দীর্ঘমেয়াদী আর্থিক প্রতিষ্ঠান, যেমন পেনশন তহবিল, বীমা কোম্পানি, বন্ড বিনিয়োগ তহবিল এবং স্বতন্ত্র বিনিয়োগকারীদের ব্যাপক অংশগ্রহণের মাধ্যমে একটি বৈচিত্র্যময় পণ্য কাঠামো (কর্পোরেট বন্ড, সবুজ বন্ড, রূপান্তরযোগ্য বন্ড, ঋণ সুরক্ষাকরণ...) গঠন করেছে।

এই ব্যবধানটি দেখায় যে, বিশেষ করে কর্পোরেট বন্ড বাজার এবং সাধারণভাবে ঋণ মূলধন বাজার প্রকৃত অর্থে চালিকা শক্তি হিসেবে তাদের ভূমিকা পালন করেনি। অতএব, ভিয়েতনামকে জরুরিভাবে কিছু বিদ্যমান বাধা অতিক্রম করতে হবে।

ভিয়েতনামের কর্পোরেট বন্ড বাজার দীর্ঘমেয়াদী মূলধন সংগ্রহের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ কিন্তু এখনও তরুণ মাধ্যম।

বিশেষ করে, মিঃ কুইন সীমিত বিনিয়োগকারীদের তালিকাভুক্ত করেছেন, যারা মূলত বাণিজ্যিক ব্যাংকের উপর নির্ভরশীল। এছাড়াও, পণ্যের মান এবং স্বচ্ছতা অভিন্ন নয়। ঋণ গ্যারান্টি প্রক্রিয়া, ঋণ রেটিং এবং ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা এখনও পুরোপুরি তাদের ভূমিকা পালন করেনি। এর পাশাপাশি, তথ্য, লেনদেন এবং পর্যবেক্ষণ পরিকাঠামো এখনও উন্নত করা প্রয়োজন। সেখান থেকে, মিঃ কুইন নিশ্চিত করেছেন যে দেশীয় পুঁজি বাজার, বিশেষ করে ঋণ মূলধন বাজার উন্মুক্তকরণ এবং দৃঢ়ভাবে বিকাশ করা একটি পূর্বশর্ত। কারণ এটিই ব্যাংক ঋণের উপর নির্ভরতা কমাতে সাহায্য করার উপায়, পাশাপাশি দীর্ঘমেয়াদী মূলধন প্রবাহ, যুক্তিসঙ্গত খরচ এবং বেসরকারি খাতে স্বচ্ছ বরাদ্দের ভিত্তি তৈরি করে, যার ফলে টেকসই প্রবৃদ্ধি প্রচার করা যায়।

অতিক্রম করার সংকল্প

অর্থনীতির সামগ্রিক চিত্র সম্পর্কে শেয়ার করে, স্টেট সিকিউরিটিজ কমিশনের ভাইস চেয়ারম্যান মিঃ বুই হোয়াং হাই মন্তব্য করেছেন যে ২০২৫ সাল ভিয়েতনামের অর্থনীতির একটি নতুন পর্যায়, যেখানে অনেক সুবিধা এবং চ্যালেঞ্জ মিশ্রিত হবে। লক্ষ্য সম্পর্কে, সরকার দ্রুত এবং টেকসই অর্থনৈতিক প্রবৃদ্ধি বজায় রাখতে বদ্ধপরিকর, ২০২৫ সালে ৮% বা তার বেশি জিডিপি প্রবৃদ্ধির লক্ষ্যমাত্রা এবং ২০২৬-২০৩০ সময়কালে দ্বি-অঙ্কের প্রবৃদ্ধির লক্ষ্যমাত্রা অর্জনের লক্ষ্যে।

মিঃ হাই বলেন যে সরকারি বিনিয়োগকে এখনও একটি মূল চালিকা শক্তি হিসেবে বিবেচনা করা হচ্ছে। ২০২৫ সাল হল ২০২১-২০২৫ মধ্যমেয়াদী সরকারি বিনিয়োগ পরিকল্পনার শেষ বছর, যেখানে জাতীয় পরিষদ কর্তৃক অনুমোদিত জিডিপির ৬.৪% এর সমতুল্য প্রায় ভিয়েতনাম ডং এর প্রত্যাশিত সরকারি বিনিয়োগের স্তর থাকবে। এটি অনেক শিল্প এবং অবকাঠামোর জন্য গতি তৈরিতে অবদান রাখে। এছাড়াও, মধ্যবিত্ত শ্রেণীর ক্রমবর্ধমান বৃদ্ধি এবং ধীরে ধীরে ভোক্তাদের আস্থা পুনরুদ্ধারের কারণে দেশীয় ভোক্তা চাহিদা তার ঊর্ধ্বমুখী গতি বজায় রাখে।

বাণিজ্যের দিক থেকে, বিশ্বব্যাপী সরবরাহ শৃঙ্খলে ভিয়েতনামী উদ্যোগগুলির ক্রমবর্ধমান অংশগ্রহণের সাথে সাথে রপ্তানি এবং আমদানি এখনও গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করে। বছরের প্রথম ৭ মাসে, মোট আমদানি-রপ্তানি লেনদেন ৫১৪.৭ বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছেছে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ১৬.৩% বেশি, যা আনুমানিক ৪ বিলিয়ন মার্কিন ডলার বাণিজ্য উদ্বৃত্তের সাথে একটি বাণিজ্য উদ্বৃত্ত অবস্থান বজায় রেখেছে। বিদেশী প্রত্যক্ষ বিনিয়োগ (FDI) মূলধন প্রবাহ উচ্চ প্রযুক্তি, পরিবেশবান্ধব উৎপাদন এবং শক্তি রূপান্তরের ক্ষেত্রগুলিকে দৃঢ়ভাবে সমর্থন করে। উল্লেখযোগ্যভাবে, পরোক্ষ মূলধন প্রবাহও ভিয়েতনামে ফিরে আসছে, যা অর্থনৈতিক দৃষ্টিভঙ্গির প্রতি আন্তর্জাতিক বিনিয়োগকারীদের আস্থা প্রতিফলিত করে। মিঃ হাইয়ের মতে, যুক্তিসঙ্গত অপারেটিং সুদের হারের সাথে দেশীয় আর্থিক এবং ঋণ পরিবেশ স্থিতিশীলভাবে বজায় রয়েছে। এটি ব্যাংক ঋণ বাজার এবং মূলধন বাজার উভয়ের জন্য সমান্তরালভাবে বিকাশের জন্য অনুকূল পরিস্থিতি তৈরি করে।

"এটি ২০৩০ সালের মধ্যে উচ্চ-মধ্যম আয়ের দেশ হওয়ার ভিয়েতনামের আকাঙ্ক্ষা বাস্তবায়নের ভিত্তি," মিঃ হাই নিশ্চিত করেছেন।

বছরের প্রথম ৭ মাসে, মোট আমদানি-রপ্তানি লেনদেন ৫১৪.৭ বিলিয়ন মার্কিন ডলারে পৌঁছেছে, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় ১৬.৩% বেশি, যা ৪ বিলিয়ন মার্কিন ডলারের আনুমানিক বাণিজ্য উদ্বৃত্ত সহ বাণিজ্য উদ্বৃত্তের অবস্থান বজায় রেখেছে।

আন্তর্জাতিক ক্ষেত্রে, মিঃ হাই উল্লেখ করেছেন যে দীর্ঘ সময় ধরে আর্থিক কঠোরতার পরেও বিশ্বব্যাপী সুদের হারের পরিবেশ শীতল হচ্ছে, যা মূলধন প্রবাহের জন্য ইতিবাচক সুযোগ তৈরি করছে। তবে, তিনি ভূ-রাজনৈতিক উত্তেজনা, বাণিজ্য সুরক্ষাবাদ এবং জলবায়ু পরিবর্তন সম্পর্কিত চ্যালেঞ্জগুলির কারণে অপ্রত্যাশিত ওঠানামার সম্ভাবনার কথা উল্লেখ করেছেন।

সেই সাধারণ চিত্রে, সরকার দৃঢ়ভাবে বেসরকারি অর্থনীতিকে অর্থনীতির একটি গুরুত্বপূর্ণ চালিকা শক্তি হিসেবে চিহ্নিত করেছে। মিঃ বুই হোয়াং হাই উল্লেখ করেছেন যে গুরুত্বপূর্ণ নথিগুলি (যেমন কেন্দ্রীয় কমিটির রেজোলিউশন 68, জাতীয় পরিষদের রেজোলিউশন 198 এবং সরকারের রেজোলিউশন 138) নতুন উন্নয়ন পর্যায়ে বেসরকারি খাতের ভূমিকা প্রচারের প্রয়োজনীয়তার উপর জোর দিয়েছে।

এই নীতি বাস্তবায়নের জন্য, প্রশাসনিক পদ্ধতি সংস্কার, উদ্ভাবনকে সমর্থন, ডিজিটাল রূপান্তর প্রচার এবং বেসরকারী উদ্যোগগুলির জন্য মূলধন অ্যাক্সেসের জন্য আরও অনুকূল পরিস্থিতি তৈরি করার মতো অনেক পদক্ষেপ নেওয়া হয়েছে এবং বাস্তবায়িত হচ্ছে। সরকার স্পষ্টভাবে নিশ্চিত করেছে যে বেসরকারী খাতের মূলধনের চাহিদা অনেক বেশি এবং একই সাথে আর্থিক প্রতিষ্ঠান, ঋণ বাজার এবং বিশেষ করে কর্পোরেট বন্ড বাজারের জন্য একটি দুর্দান্ত সুযোগ।

সিকিউরিটিজ শিল্প নিয়ন্ত্রক এবং অর্থ মন্ত্রণালয়ের উপদেষ্টা হিসেবে, রাজ্য সিকিউরিটিজ কমিশন অনেকগুলি সমকালীন সমাধান বাস্তবায়নের উপর মনোযোগ দিচ্ছে। মিঃ বুই হোয়াং হাই প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারী ভিত্তি বিকাশ, পণ্যের মান উন্নত করা, তথ্য স্বচ্ছতা, বাজার অবকাঠামো এবং তত্ত্বাবধানের নীতির পাঁচটি গুরুত্বপূর্ণ স্তম্ভের কথাও উল্লেখ করেছেন।

প্রধান দিকনির্দেশনার মধ্যে, মিঃ বুই হোয়াং হাই বলেন যে কর্পোরেট বন্ড বাজারকে একটি বিশেষ ফোকাস হিসাবে বিবেচনা করা হয়।

নতুন বিনিয়োগ চক্রের সমাধান

বেসরকারি খাতের ঋণ ও বিনিয়োগ চিত্র বিশ্লেষণ করে, FiinRatings-এর বিশ্লেষণ পরিচালক মিঃ লে হং খাং উল্লেখ করেছেন যে প্রশাসনিক সংস্কার এবং FDI মূলধন প্রবাহ ইতিবাচক দিক হলেও, ঋণ পরিবেশ এখনও চ্যালেঞ্জের মুখোমুখি। বিশেষ করে, পুনঃঅর্থায়নের শর্ত এবং মূলধন ব্যয় এখনও কঠোর, সুদের হার হ্রাসের জন্য সীমিত সুযোগ রয়েছে। এছাড়াও, জাতীয় জিডিপির তুলনায় কর্পোরেট রাজস্ব বৃদ্ধির স্পষ্ট দুর্বলতা রয়েছে, পাশাপাশি COVID-19 মহামারীর আগের শীর্ষের তুলনায় ঋণ, বেসরকারি খাতের বিনিয়োগ এবং খুচরা খরচ হ্রাস পেয়েছে।

বিশেষ করে মূলধন ব্যয় এবং আর্থিক লিভারেজ সম্পর্কে সতর্কীকরণ। মিঃ খাং-এর মতে, যদিও ভিয়েতনামের সরকারি বন্ডের উপর আয় এই অঞ্চলের তুলনায় কম, তবুও উদ্যোগগুলির গড় ঋণ গ্রহণের খরচ বেশি। প্রকৃতপক্ষে, এই অর্থনৈতিক খাতটি ক্রমবর্ধমানভাবে ব্যাংকিং ব্যবস্থার উপর নির্ভরশীল হয়ে পড়ছে, যা মূলধন সংগ্রহের উপর চাপ সৃষ্টি করছে। উদ্বেগজনকভাবে, বৃহৎ উদ্যোগগুলির আর্থিক লিভারেজ শীর্ষে পৌঁছেছে, মোট বকেয়া ঋণের সাথে স্বল্পমেয়াদী ঋণের উচ্চ অনুপাত রয়েছে, যা পুনঃঅর্থায়নের ঝুঁকি বাড়িয়েছে। কর্পোরেট ঋণের মানের বিষয়ে, নগদ প্রবাহ উন্নত হয়েছে তবে স্বল্পমেয়াদী ঋণ দ্বারা অর্থায়ন করা বিনিয়োগ ব্যয় বৃদ্ধি পাচ্ছে (স্বল্পমেয়াদী ঋণ লাভের চেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পায়), যা আর্থিক চাপ সৃষ্টি করছে।

বেসরকারি অর্থনৈতিক খাত ক্রমবর্ধমানভাবে ব্যাংকিং ব্যবস্থার উপর নির্ভরশীল হয়ে পড়ছে, যা মূলধন সংগ্রহের উপর চাপ সৃষ্টি করছে।

এই প্রেক্ষাপটে, ভিয়েতনামের রিয়েল এস্টেট, রাস্তাঘাট, রেলপথ, জ্বালানি, সমুদ্রবন্দর এবং সরবরাহ খাতে বার্ষিক বিশাল মূলধন ব্যয়ের প্রয়োজন রয়েছে। মূলধনের উৎসগুলি উন্মোচন করার জন্য, মিঃ খাং একটি যুগান্তকারী সমাধান প্রস্তাব করেছেন। তা হল একটি শক্তিশালী আর্থিক ভিত্তি এবং একটি যুগান্তকারী নীতি কাঠামো সহ পিপিপি (পাবলিক-প্রাইভেট পার্টনারশিপ) মডেলের মাধ্যমে নতুন বিনিয়োগ চক্রের নেতৃত্ব দেওয়ার ভূমিকায় রাষ্ট্রীয় মালিকানাধীন উদ্যোগগুলির স্থানকে কাজে লাগানো।

মিঃ খাং বিনিয়োগকারী এবং ইস্যুকারীদের জন্য সুপারিশ সহ "নতুন যুগের জন্য হ্যান্ডবুক" প্রবর্তন করেন, যার মধ্যে রয়েছে ঋণ কাঠামো বিশ্লেষণ, নগদ প্রবাহের মান মূল্যায়ন, চক্রাকার/কাঠামোগত বৃদ্ধি বিশ্লেষণ, শাসন ও স্বচ্ছতা উন্নত করা, মূলধনের উৎসগুলিকে বৈচিত্র্যময় করা এবং পিপিপি মডেলকে কাজে লাগানো।

ঝুঁকি কমাতে এবং বিনিয়োগকারীদের আস্থা বৃদ্ধিতে সহায়তা সমাধানের ভূমিকা সম্পর্কে, ক্রেডিট গ্যারান্টি অ্যান্ড ইনভেস্টমেন্ট ফ্যাসিলিটি (CGIF) এর সিনিয়র রিসার্চ বিশ্লেষক মিসেস সোলেইল কর্পুজ মূল্যায়ন করেছেন যে ভিয়েতনামের কর্পোরেট বন্ড বাজার পুনরুদ্ধার হচ্ছে কিন্তু জিডিপি এবং অন্যান্য আসিয়ান দেশগুলির তুলনায় এখনও ছোট। যাইহোক, মিসেস কর্পুজ জোর দিয়েছিলেন যে ভিয়েতনামের ইতিবাচক নীতিগত পরিবর্তন, বিশেষ করে রেজোলিউশন 68 NQ/TW, বেসরকারি খাতকে উৎসাহিত করবে, মূলধনের অ্যাক্সেস উন্নত করবে, সবুজ ঋণ এবং ক্রেডিট রেটিং এর জন্য আইনি কাঠামো তৈরি করবে।

ভিয়েতনামপ্লাস.ভিএন

সূত্র: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html