বিলম্বে বন্ড পরিশোধের ঝুঁকি: রিয়েল এস্টেট এখনও ফোকাস

DNVN - VIS Rating-এর সর্বশেষ প্রতিবেদনে দেখা গেছে যে কর্পোরেট বন্ডের মূলধন এবং সুদ পরিশোধে বিলম্ব হ্রাসের লক্ষণ দেখা যাচ্ছে, নতুন লঙ্ঘনের সংখ্যা এবং মূল্য উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস পাচ্ছে। তবে, যখন পরিপক্ক হতে যাওয়া বন্ডের এক-তৃতীয়াংশ "দুর্বল" ক্রেডিট প্রোফাইলের ইস্যুকারীদের কাছ থেকে আসে এবং রিয়েল এস্টেট ব্যবসায়িক গোষ্ঠী এখনও ফোকাস থাকে তখন ঝুঁকি এখনও খুব বেশি।

Tạp chí Doanh Nghiệp•09/08/2025

ভিয়েতনাম ইনভেস্টমেন্ট ক্রেডিট রেটিং জয়েন্ট স্টক কোম্পানি (ভিআইএস রেটিং) অনুসারে, ২০২৫ সালের আগস্টে ৩৬,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং কর্পোরেট বন্ডের পরিপক্কতা ঘটবে - যা বছরের শুরু থেকে সর্বোচ্চ। এর মধ্যে প্রায় ১,২০০ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং প্রথম পেমেন্ট বিলম্বের উচ্চ ঝুঁকির কারণ হিসাবে মূল্যায়ন করা হয়েছে, কারণ এটি দুটি রিয়েল এস্টেট কোম্পানি দ্বারা জারি করা হয়েছিল যাদের "অত্যন্ত দুর্বল" ক্রেডিট প্রোফাইল রয়েছে।

এছাড়াও, ১৪,৪০০ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং-এর পরিপক্ক বন্ড রয়েছে যা দেরিতে কুপন পেমেন্টের অবস্থায় পড়েছে, মূলত এমন ব্যবসা থেকে যারা আগে দেরিতে পেমেন্টের অবস্থা রেকর্ড করেছে। যার মধ্যে, ১০,৫০০ বিলিয়ন ভিয়েতনাম ডং আসে ভ্যান থিনহ ফ্যাট গ্রুপের সাথে সম্পর্কিত ৪টি কোম্পানি থেকে, যারা এখনও কর্পোরেট বন্ড বাজারে ঋণের স্কেল এবং ঝুঁকি স্তরের দিক থেকে শীর্ষস্থানীয় নাম।

বাকিটা নোভাল্যান্ড , ট্রুং নাম এবং হাই ফাটের মতো পুনর্গঠনাধীন রিয়েল এস্টেট ব্যবসার।

চিত্রের ছবি।

যদিও জুলাই মাসে প্রথমবারের মতো বিলম্বিত অর্থপ্রদানের কোনও নতুন ঘটনা ঘটেনি, আগস্টে পরিপক্ক বন্ড ইস্যুকারী ২৭ জনের মধ্যে ৯ জনকে "দুর্বল" বা তার চেয়ে কম রেটিং দেওয়া হয়েছে। এর মধ্যে ৭ জন আগে বিলম্বিত ছিলেন এবং ৪ জন ভ্যান থিনহ ফ্যাটের সাথে সম্পর্কিত ছিলেন।

২০২৫ সালের জুলাই মাসের শেষের দিকে, বিলম্বে মূল/সুদ পরিশোধের সাথে বন্ডের হার মোট বকেয়া ঋণের ১২.৮% ছিল, যা দেখায় যে ইস্যুকারী উদ্যোগগুলির আর্থিক চাপ উল্লেখযোগ্যভাবে উপশম হয়নি।

বেশিরভাগ বিলম্বিত অর্থপ্রদান দুর্বল ক্রেডিট প্রোফাইলের সাথে যুক্ত ছিল। এর মধ্যে ৯৩% ঋণের কভারেজ অনুপাত "দুর্বল" বা তার কম ছিল। ৬৭% ঋণের উচ্চ আর্থিক লিভারেজ ছিল, যা উচ্চ ঋণের স্তর নির্দেশ করে কিন্তু পরিশোধের ক্ষমতা দুর্বল।

উপরন্তু, পরবর্তী ১২ মাসে পরিপক্ক হওয়া ৩৪% বন্ড "দুর্বল" বা তার চেয়ে কম রেটিংপ্রাপ্ত সংস্থাগুলি দ্বারা জারি করা হয়েছিল - এটি একটি সূচক যে স্বল্পমেয়াদে খেলাপি ঝুঁকি হ্রাস পাওয়ার সম্ভাবনা কম।

২০২৫ সালের জুলাই মাসে, কিছু ব্যবসা বিলম্বিত অর্থপ্রদানের পরিস্থিতি কাটিয়ে ওঠার জন্য প্রচেষ্টা চালিয়েছিল। বিশেষ করে, রিয়েল এস্টেট খাতে, সাইগন গ্লোরি কোম্পানি লিমিটেড মূলধন হিসেবে ৩০১ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং পরিশোধ করেছে, কিন্তু এখনও ৫,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং-এরও বেশি ঋণ বকেয়া রয়েছে।

জ্বালানি খাতের দুটি কোম্পানি, যার মধ্যে রয়েছে ট্রুং নাম থুয়ান নাম সোলার পাওয়ার এবং ট্রুং নাম ডাক লাক ১ উইন্ড পাওয়ার, মোট ৮০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং পরিশোধ করেছে, বাকি ঋণ ১৩,০০০ বিলিয়নেরও বেশি।

পুরো বাজারে বর্তমানে বকেয়া বন্ডের পুনরুদ্ধারের হার মাত্র ৩৪.৯%, যা গত মাসের তুলনায় প্রায় অপরিবর্তিত। উল্লেখযোগ্যভাবে, অনিরাপদ বন্ডের পুনরুদ্ধারের হার এখনও সর্বনিম্ন, যা বিনিয়োগকারীদের জন্য উচ্চ ঝুঁকির প্রতিফলন ঘটায় যখন ব্যবসাগুলি অর্থ প্রদান করতে অক্ষম হয়।

আগস্টে একটি বৃহৎ পরিপক্কতা স্কেল এবং দুর্বল সংস্থাগুলির দ্বারা জারি করা বন্ডের একটি বৃহৎ অনুপাতের কারণে, বাজার 2023 সালে সর্বোচ্চ স্তরের পরে বিলম্বিত অর্থপ্রদানের দ্বিতীয় তরঙ্গের ঝুঁকির মুখোমুখি হচ্ছে। এটি কেবল বিনিয়োগকারীদের আস্থার উপর চাপ সৃষ্টি করে না বরং অর্থনীতিতে মাঝারি এবং দীর্ঘমেয়াদী মূলধন প্রবাহকেও সরাসরি প্রভাবিত করে।

"খারাপ কর্পোরেট ঋণ পরিচালনায় উল্লেখযোগ্য অগ্রগতির অভাব বাজার পুনরুদ্ধার প্রচেষ্টার কার্যকারিতাকে ক্ষুণ্ন করছে। কার্যকর পুনর্গঠন ব্যবস্থা এবং স্বচ্ছ সমাধান প্রক্রিয়া ছাড়া, পদ্ধতিগত ঝুঁকিগুলি ছড়িয়ে পড়তে পারে," ভিআইএস রেটিং বলেছে।

থু আন

সূত্র: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/rui-ro-cham-tra-trai-phieu-bat-dong-san-van-la-tam-diem/20250808044012387