আর্থিক নিরাপত্তা জোরদার করুন, সিকিউরিটিজ কোম্পানির পরিচালনা কৌশল পুনর্নির্মাণ করুন

সংশোধিত প্রবিধানগুলি সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে মূল কার্যক্রম যেমন মার্জিন ঋণ, বন্ড এবং অন্যান্য মূল্যবান কাগজপত্রের লেনদেনের উপর মনোনিবেশ করার নির্দেশ দেবে, একই সাথে অ-মূল ব্যবসায়িক কার্যক্রম সীমিত করবে।

অক্টোবরের শেষে, অর্থ মন্ত্রণালয় সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলির জন্য আর্থিক নিরাপত্তা অনুপাতের প্রয়োজনীয়তার সংশোধনী ঘোষণা করে। সিকিউরিটিজ ট্রেডিং সংস্থাগুলির জন্য আর্থিক নিরাপত্তা বিধি সংশোধনকারী সার্কুলার নং 102/2025/TT-BTC 15 ডিসেম্বর, 2025 থেকে কার্যকর হবে।  

যদিও ন্যূনতম মূলধন পর্যাপ্ততা অনুপাত (মূলধন থেকে ঝুঁকি-ভারিত সম্পদ অনুপাত) ১৮০% অপরিবর্তিত রয়েছে, নতুন নিয়ন্ত্রক কাঠামো কর্পোরেট বন্ড, প্রাপ্য এবং ইক্যুইটি সহ মূল সম্পদ শ্রেণীর জন্য উল্লেখযোগ্যভাবে উচ্চ ঝুঁকি ওজন চালু করেছে। দেউলিয়া বিনিয়োগের মূল্য সিকিউরিটিজ ফার্মের উপলব্ধ মূলধন থেকে বাদ দিতে হবে।  

ভিআইএস রেটিং বিশ্বাস করে যে এই পরিবর্তনগুলি সমগ্র শিল্পের ঋণযোগ্যতার উপর ইতিবাচক প্রভাব ফেলবে। সংশোধিত বিধিগুলি নিরাপদ ব্যবসায়িক কার্যকলাপের দিকে প্রবৃদ্ধি নির্দেশ করার জন্য, উচ্চ সম্ভাব্য ঝুঁকির ক্ষেত্রগুলিকে সীমিত করার জন্য এবং ঘনত্বের ঝুঁকি হ্রাস করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। এটি বিচক্ষণ ব্যবসায়িক বৃদ্ধি এবং কঠোর ঝুঁকি ব্যবস্থাপনার গুরুত্বের উপর জোর দেয়, বিশেষ করে আশাবাদী বিনিয়োগকারীদের মনোভাব এবং দ্রুত শিল্প বৃদ্ধির প্রেক্ষাপটে।

এই ক্রেডিট রেটিং ইউনিট জানিয়েছে যে ২০২০ সাল থেকে ২০২৫ সালের প্রথম ৯ মাস পর্যন্ত, শিল্পের ৩০টি বৃহত্তম সিকিউরিটিজ কোম্পানির মোট সম্পদের চক্রবৃদ্ধি বার্ষিক বৃদ্ধির হার (CAGR) ছিল ৩৪%। অনেক কোম্পানি -   প্রায়শই বেসরকারি ব্যাংকগুলির সাথে যুক্ত - বৃহৎ উদ্যোগগুলিকে, বিশেষ করে রিয়েল এস্টেট এবং নবায়নযোগ্য জ্বালানি খাতে, সরাসরি ঋণ, বন্ড বিনিয়োগ এবং মার্জিন ঋণের মাধ্যমে মূলধন সরবরাহে সক্রিয়। তবে, সাম্প্রতিক আইনি সমস্যা এবং কিছু বৃহৎ উদ্যোগের বিলম্বিত বন্ড পরিশোধের ফলে ঋণ ঝুঁকি বেড়েছে।

মুনাফা বৃদ্ধির জন্য ব্যাংকগুলির অধিভুক্ত সিকিউরিটিজ ফার্মগুলির উপর ক্রমবর্ধমান নির্ভরতা সিস্টেমিক ঝুঁকিও বৃদ্ধি করবে। সিকিউরিটিজ পরিষেবাগুলিতে বিনিয়োগের ফলে ব্যাংকগুলির বৃহৎ কর্পোরেটগুলির কাছে ঋণের ঝুঁকি বৃদ্ধি পাবে, যার ফলে তাদের দুর্বলতা এবং বৃহৎ ক্লায়েন্টদের সাথে সম্পর্কিত ঋণ ঝুঁকি বৃদ্ধি পাবে। গত তিন বছরে, বেসরকারি ব্যাংকগুলির সাথে অধিভুক্ত সিকিউরিটিজ ফার্মগুলির বাজার অংশীদারিত্ব উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, যার জন্য ধন্যবাদ বৃহৎ মূলধন বৃদ্ধি।

২০২৫ সালের ৬ মে বেশিরভাগ কোম্পানির আর্থিক নিরাপত্তা অনুপাত সর্বনিম্ন ১৮০% ছাড়িয়ে গেছে।

যদিও আর্থিক নিরাপত্তা বিধি কঠোর করা হচ্ছে, তবুও ভিআইএস রেটিং বিশ্বাস করে যে অনেক সিকিউরিটিজ কোম্পানির ব্যবসায়িক প্রবৃদ্ধির উপর স্বল্পমেয়াদী প্রভাব খুব বেশি হবে না। বেশিরভাগ সিকিউরিটিজ কোম্পানি আর্থিক নিরাপত্তা অনুপাত ১৮০% থ্রেশহোল্ডের চেয়ে অনেক বেশি বজায় রাখে।  

মার্জিন ঋণ (যেমন MBS) এবং SHS-এর মতো অত্যন্ত তরল স্টক ট্রেডিং-এর উপর মনোযোগী কোম্পানিগুলি এখনও ভালো অবস্থানে রয়েছে, 6M 2025 সালে আর্থিক নিরাপত্তা অনুপাত 550% থেকে 650% পর্যন্ত। ইতিমধ্যে, VNDirect এবং TPS-এর মতো প্রচুর কর্পোরেট বন্ড ধারণকারী কোম্পানিগুলি লোকসান শোষণ করার ক্ষমতা উন্নত করতে এবং বৃদ্ধির গতিকে সমর্থন করার জন্য সক্রিয়ভাবে মূলধন সংগ্রহ করছে।

অতএব, এই ক্রেডিট রেটিং ইউনিট আশা করে যে সংশোধিত প্রবিধানগুলি সিকিউরিটিজ কোম্পানিগুলিকে মার্জিন ঋণ, বন্ড এবং অন্যান্য মূল্যবান কাগজপত্রের মতো মূল কার্যকলাপের উপর মনোনিবেশ করার জন্য নির্দেশিত করবে, এবং ব্যবসায়িক সহযোগিতা চুক্তি (BCC) থেকে প্রাপ্তির মতো অ-মূল ব্যবসায়িক কার্যকলাপ সীমিত করবে।  

কিছু কোম্পানির প্রচুর পরিমাণে BCC প্রাপ্য থাকে, যা প্রায়শই দুর্বল নগদ প্রবাহ, উচ্চ লিভারেজ এবং বিলম্বিত বন্ড পেমেন্টের ইতিহাস সহ ব্যবসাগুলিকে ঋণ দেওয়ার সাথে সম্পর্কিত - যা ক্রেডিট ক্ষতির উচ্চ ঝুঁকি তৈরি করে।  

একই সাথে, এই নিয়ন্ত্রণটি সীমিত দায়বদ্ধতা কোম্পানিগুলিতে মূলধন অবদানের ঝুঁকির ওজন ৩০% পর্যন্ত বৃদ্ধি করে ঘনত্বের ঝুঁকি হ্রাস করতেও সাহায্য করবে যখন কোনও প্রতিষ্ঠানে মোট বিনিয়োগ সিকিউরিটিজ কোম্পানির ইকুইটির ২৫% ছাড়িয়ে যায়। এটি পূর্বের তুলনায় পরিধি প্রসারিত করেছে, যা কেবল ইকুইটি এবং বন্ড বিনিয়োগের ক্ষেত্রে প্রযোজ্য ছিল।  

এছাড়াও, নতুন প্রবিধানে কর্পোরেট বন্ড বিনিয়োগের ঝুঁকি সহগ নির্ধারণের ভিত্তি হিসেবে আন্তর্জাতিক বা দেশীয় ক্রেডিট রেটিং সংস্থাগুলির ক্রেডিট রেটিংও অন্তর্ভুক্ত করা হয়েছে। এটি সিকিউরিটিজ আইন 2024 এর সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ, যা বন্ড ইস্যুর জন্য ক্রেডিট রেটিং প্রয়োজন এবং ঝুঁকি পার্থক্যকরণে আরও স্বচ্ছতা তৈরি করে, বিশেষ করে বন্ড বিনিয়োগ এবং বিতরণে বিশেষজ্ঞ সংস্থাগুলির জন্য, ভিআইএস রেটিং মন্তব্য করেছে।  

সূত্র: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html