কেন শেয়ার বাজার উল্টে গেল এবং কমে গেল, উল্টে যাওয়ার ঝুঁকি আছে কি?

ভিয়েতনামের শেয়ার বাজার ৭টি শক্তিশালী বৃদ্ধির পর সবেমাত্র পতন রেকর্ড করেছে। বিশ্লেষকদের মতে, বিনিয়োগকারীদের মুনাফা গ্রহণের চাপের মধ্যে এই সংশোধন একটি স্বাভাবিক অগ্রগতি।

৩০,০০০ বিলিয়ন ভিয়েতনামি ডং ছাড়িয়ে শেয়ার বাজারে নগদ প্রবাহ এখনও প্রাণবন্ত - ছবি: এআই অঙ্কন

১৫ জুলাই সকালের সেশনে, ভিএন-ইনডেক্স তার ঊর্ধ্বমুখী গতি বজায় রেখেছিল। তবে, দুপুর ২:১৫ টা থেকে, পূর্ববর্তী সেশনে তীব্রভাবে বৃদ্ধি পাওয়া স্টক গ্রুপগুলিতে, বিশেষ করে সিকিউরিটিজ এবং ব্যাংকিং গ্রুপগুলিতে, মুনাফা গ্রহণের সরবরাহ হঠাৎ করে তীব্রভাবে বৃদ্ধি পায়।

একই সময়ে, VCB, VHM, VIC-এর মতো লার্জ-ক্যাপ স্টকগুলিতেও বিক্রির চাপ ছড়িয়ে পড়ে, যার ফলে VN30 প্রায় 12 পয়েন্ট এবং VN-সূচক প্রায় 10 পয়েন্ট হ্রাস পায়।

এটা কি উদ্বেগজনক?

টুই ট্রে অনলাইনের সাথে কথা বলতে গিয়ে, বিআইডিভি সিকিউরিটিজ মার্কেট ম্যাক্রো টিম (বিএসসি)-এর প্রধান মিঃ বুই নগুয়েন খোয়া মন্তব্য করেছেন যে টানা ৭টি সেশনের বৃদ্ধির পর আজকের সমন্বয় অধিবেশনটি একটি স্বাভাবিক অগ্রগতি, কোনও সমস্যা বা উদ্বেগজনক তথ্য ছাড়াই।

মিঃ খোয়া আরও বলেন যে আজকের পতন খুব বেশি নয়। বাজারে এখনও ব্যাপক বৈষম্য দেখা যাচ্ছে এবং বিদেশী বিনিয়োগকারীরা নেট ক্রয় বজায় রেখেছেন। নতুন ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতায় প্রবেশের আগে মার্জিন ঋণ অনুপাতের উপর চাপ কমাতে এটিকে একটি সক্রিয় সমন্বয় হিসেবে দেখা যেতে পারে।

বিএসসি বিশেষজ্ঞদের মতে, দীর্ঘমেয়াদী প্রবৃদ্ধির প্রবণতা সর্বদা লার্জ-ক্যাপ স্টকগুলির দ্বারা পরিচালিত হওয়া উচিত, পাশাপাশি শিল্প গোষ্ঠীগুলির মধ্যে নগদ প্রবাহের আবর্তনও প্রয়োজন।

ইতিমধ্যে, ইউয়ান্তা ভিয়েতনাম সিকিউরিটিজের ব্যক্তিগত ক্লায়েন্ট বিশ্লেষণের পরিচালক মিঃ নগুয়েন দ্য মিন বলেছেন যে শেষ অধিবেশনের পরে শেয়ার বাজারের স্পষ্ট প্রবণতা বিচার করা এখনও খুব তাড়াতাড়ি।

কিন্তু মি. মিন এই সম্ভাবনার প্রতি বেশি আগ্রহী যে এটি কেবল একটি স্বাভাবিক সংশোধন, যা বাজারের দীর্ঘ প্রবৃদ্ধির পরে ঘটে। বিশেষ করে বিদেশী বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে নিট ক্রয়ের শক্তিশালী রিটার্নের সাথে, বাজারের মনোভাব বর্তমানে বেশ ইতিবাচক।

তবে, এই বিশেষজ্ঞ কিছু বিদ্যমান ঝুঁকির কথাও উল্লেখ করেছেন যা স্বল্পমেয়াদে বাজারে চাপ সৃষ্টি করতে পারে। সেই অনুযায়ী, অনেক স্টক প্রযুক্তিগতভাবে অতিরিক্ত কেনাকাটার অবস্থায় পড়ে গেছে।

ভিএন-সূচকের পি/ই মূল্যায়ন বর্তমানে ১০ বছরের গড় সীমার কাছাকাছি পৌঁছেছে (৫ বছরের গড় ছাড়িয়ে গেছে), যা প্রতিফলিত করে যে বাজার স্বল্পমেয়াদে "অতিরিক্ত ক্রয়" অবস্থায় রয়েছে, যা সহজেই সংশোধন চাপের দিকে পরিচালিত করে।

"যদিও এটা বলা যায় না যে এটি বিপরীতমুখী প্রবণতার লক্ষণ, তবুও স্বল্পমেয়াদে বাজারের সামান্য পতনের ঝুঁকি বেশ বেশি," মিঃ মিন মন্তব্য করেছেন।

আরেকটি উল্লেখযোগ্য বিষয় হলো, সাম্প্রতিক বৃদ্ধি মূলত কিছু লার্জ-ক্যাপ স্টকের উপর দৃষ্টি নিবদ্ধ করেছে, বিশেষ করে ভিনগ্রুপ গ্রুপের উপর। এর ফলে ঝুঁকি তৈরি হয় যে, দ্রুত বর্ধিত স্টকগুলির উপর যদি প্রবল মুনাফা অর্জনের চাপ থাকে, তাহলে ভিএন-সূচক উল্লেখযোগ্যভাবে প্রভাবিত হবে।

"উর্ধ্বমুখী প্রবণতাকে সুসংহত করার জন্য বাজারের একটি সংশোধন প্রয়োজন। মূল্যায়ন আর সস্তা নয় এবং অতিরিক্ত ক্রয় অবস্থা বেশ শক্তিশালী, তাই মাঝারি এবং দীর্ঘমেয়াদী ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতাকে আরও টেকসই করার জন্য একটি স্বল্পমেয়াদী সংশোধন প্রয়োজন," মিঃ মিন বিশ্লেষণ করেছেন।

অজানা বিনিময় হারের ওঠানামা

সামষ্টিক কারণ সম্পর্কে, মিঃ নগুয়েন দ্য মিন মন্তব্য করেছেন যে, মুদ্রাস্ফীতির উদ্বেগের কারণে ফেড দীর্ঘ সময়ের জন্য উচ্চ সুদের হার বজায় রাখার সম্ভাবনা থাকায় এবং মার্কিন সরকারের বন্ডের ফলন ঊর্ধ্বমুখী প্রবণতায় থাকায়, আগামী সময়ে USD সূচক (DXY) বৃদ্ধি পাওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

মার্কিন ডলার শক্তিশালী হওয়ার সাথে সাথে ভিয়েতনামের বিনিময় হারের উপর চাপ বাড়তে পারে, বিশেষ করে যখন পূর্ববর্তী সময়ে মার্কিন ডলার/ভিএনডি বিনিময় হার বৃদ্ধি পেয়েছিল, এমনকি যখন বিশ্ব ডলার দুর্বল ছিল। মিঃ মিনের মতে, এটি একটি গুরুত্বপূর্ণ ম্যাক্রো ফ্যাক্টর যা স্বল্পমেয়াদে বাজারকে প্রভাবিত করতে পারে।

উপরোক্ত ঝুঁকি সম্পর্কে সতর্কীকরণ সত্ত্বেও, মিঃ মিন নিশ্চিত করেছেন যে এটি কেবল একটি স্বল্পমেয়াদী সমন্বয় এবং সবচেয়ে বড় ঝুঁকি - বাণিজ্য যুদ্ধ এবং শুল্ক সম্পর্কিত - হ্রাস পেয়েছে। মিঃ মিনের মতে, এই বছর ভিএন-সূচকের জন্য ১,৫০০ পয়েন্টের লক্ষ্যমাত্রা এখনও সম্ভব।

এছাড়াও, সম্প্রতি বিদেশী পুঁজি জোরালোভাবে ক্রয় অব্যাহত রেখেছে, যা ইতিবাচক মনোভাবও তৈরি করেছে।

"যদিও বিদেশী বিনিয়োগকারীদের নিট ক্রয় মূল্য মোট লেনদেনের একটি বড় অংশের জন্য দায়ী নয়, তবুও দেশীয় বিনিয়োগকারীদের উপর এর মানসিক প্রভাব অনেক বেশি। যখন বিদেশী বিনিয়োগকারীরা নিট ক্রয় চালিয়ে যাবেন, তখন দেশীয় বিনিয়োগকারীরা নিরাপদ বোধ করবেন এবং সংশোধনের সময় বিক্রি করার প্রবণতা কম থাকবে," মিঃ মিন জোর দিয়ে বলেন।

লার্জ-ক্যাপ স্টকগুলির কম্পনের চাপ অব্যাহত থাকতে পারে।

অ্যাগ্রিসেকো রিসার্চ বিশেষজ্ঞদের মতে, ২০২৫ সালের জুনের মাঝামাঝি থেকে কোনও ক্রমবর্ধমান সংশোধন ছাড়াই বাজার ১,৪৮০-১,৫০০-এর ঐতিহাসিক শীর্ষের দিকে এগিয়ে যাওয়ার ফলে বিক্রির চাপ বাড়ছে।

মূল্যায়নের দিক থেকে, VN-সূচকের বর্তমান P/E ১৪.৩৪ গুণ, যা ৩ বছরের স্ট্যান্ডার্ড ডেভিয়েশনকে মাত্র ১ গুণ ছাড়িয়ে গেছে, তাই এটি সাধারণত সস্তা-যুক্তিসঙ্গত মূল্যায়ন অঞ্চল থেকে বেরিয়ে উচ্চ মূল্যায়ন অঞ্চলে চলে গেছে। এছাড়াও, ডেরিভেটিভস পরিপক্কতার তারিখ ঘনিয়ে আসছে, তাই বিনিয়োগকারীদের মনোভাব আরও অস্থির হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।

অ্যাগ্রিসেকো রিসার্চ বিশেষজ্ঞরা ভবিষ্যদ্বাণী করেছেন যে লার্জ-ক্যাপ স্টকগুলি থেকে মূল সূচকের ওঠানামা এবং সমন্বয়ের চাপ পরবর্তী কয়েকটি সেশনে অব্যাহত থাকতে পারে। নগদ প্রবাহ প্রাথমিকভাবে ছোট এবং মাঝারি-ক্যাপ স্টকগুলি খুঁজতে পারে যেগুলি খুব বেশি বৃদ্ধি পায়নি, যাতে বাজারের ওঠানামার সময় স্বল্পমেয়াদী অনুমানমূলক সুযোগগুলি সন্ধান করা যায়।

বিষয়ে ফিরে যান

বিন খান

সূত্র: https://tuoitre.vn/vi-sao-chung-khoan-quay-dau-giam-diem-rui-ro-dao-chieu-lieu-co-xuat-hien-20250715173152565.htm