Velké příležitosti plynoucí z modernizace vietnamského akciového trhu a vlivu Fedu

Většina expertů a společností zabývajících se cennými papíry si stále zachovává pozitivní názor na vstup FEDu do cyklu uvolňování úrokových sazeb.

Očekávání zlepšení akciového trhu a plán amerického Federálního rezervního systému (FED) na snížení úrokových sazeb otevírají dveře k přilákání nových kapitálových toků, snižují čistý prodejní tlak ze strany zahraničních investorů a vytvářejí větší „tloušťku“ likvidity. Toto je prominentní sdělení v talk show „Modernizace akcií: Nový krok, skvělá příležitost“, kterou 18. září uspořádaly noviny Nguoi Lao Dong v kontextu toho, že FED právě snížil úrokové sazby o 0,25 procentního bodu a domácí trh čelí řadě důležitých opatření.

Akcie zůstávají v kladných hodnotách

Během obchodní seance 18. září index VN kolísal a mírně klesl na 1 665 bodů, což odráží opatrný sentiment po korekci z vrcholu 1 700 bodů na začátku září.

Většina expertů a společností zabývajících se cennými papíry si však stále zachovává pozitivní názor na vstup FEDu do cyklu uvolňování úrokových sazeb. Spolu se snížením o 0,25 % analytici sázejí na další dvě snížení úrokových sazeb ze strany FEDu od nynějška do konce roku. Klesající úroková sazba často snižuje náklady na kapitál, zlepšuje oceňování a pomáhá cash flow lépe akceptovat rizika. V této souvislosti je ústup indexu VN na přibližně 1 660–1 670 bodů považován za nezbytný „nárůst dynamiky“.

Ekonomický expert Dr. Nguyen Tri Hieu v online projevu z Hanoje zdůraznil, že signál od FEDu má příznivý oboustranný dopad. Podle něj by s touto úpravou a očekáváním dalšího snížení mohla základní úroková sazba USA klesnout na 4 % až 4,25 %.

„S tímto vývojem budou úrokové sazby v USA nižší než úrokové sazby VND ve Vietnamu, čímž se sníží čistý prodej zahraničních dongů na akciovém trhu,“ uvedl pan Hieu. Poznamenal, že index USD (DXY) klesl na 96–97 bodů, což pomohlo snížit tlak na směnný kurz USD/VND. Stabilní směnný kurz je předpokladem pro to, aby zahraniční kapitál zvážil návrat, zatímco domácí investoři věří ve střednědobé a dlouhodobé plány výplat.

Pan Phan Dung Khanh, ředitel investičního poradenství společnosti Maybank Securities Company, uvedl, že snížení úrokových sazeb ze strany Fedu se částečně projevilo v ceně, takže index VN 18. září výrazně nekolísal. „Pozitivní výhled bude reagovat spíše ve střednědobém a dlouhodobém horizontu,“ poznamenal a zároveň dodal, že investoři musí věnovat velkou pozornost období zveřejňování výsledků za třetí čtvrtletí a plánu na rok 2025, který bude kvantifikovat „zdraví“ podniků.

Podle pana Khanha, na rozdíl od americké tržní struktury, kde technologie tvoří velkou část, je vietnamský akciový trh veden především finančními – bankovními, cennými papíry a realitními skupinami. Pokud se bude trend oživení udržovat, budou tyto „páteřní“ skupiny i nadále hrát hnací roli.

Pan Nguyen The Minh, ředitel analýzy retailových klientů ve společnosti Yuanta Vietnam Securities Company, dodal, že kromě úrokových sazeb a tržních aktualizací je aktuální obchodní týden ovlivněn také technickými faktory ze splatnosti derivátů a strukturálním vývojem ETF fondů.

„Dlouhodobějším vývojem je, že když se americké úrokové sazby sníží, kapitálové náklady podniků se sníží, čímž se zlepší poměr ceny a zisku (P/E) vietnamského akciového trhu a ten se tak stane atraktivnějším, než je nyní,“ zhodnotil pan Minh. Vzhledem k dopadu celní politiky nemusí být exportní skupina tak prosperující, jak se očekávalo. Naopak, skupiny maloobchodu, elektřiny a vodní energie, financí a bankovnictví a cenných papírů jsou ve třetím čtvrtletí na pozitivnějším základě.

V realitní skupině se experti shodují na trendu diferenciace. Zisky mnoha podniků ve třetím čtvrtletí sice ještě neprorazily, ale vyhlídky na tržby na příštích 12–18 měsíců se odhadují jako lepší, jakmile se právní proces postupně uklidní a úvěry se dostanou na správnou adresu.

Pan Nguyen The Minh předpověděl, že pokud modernizace proběhne podle harmonogramu, bude mít přímý prospěch skupina zabývající se cennými papíry. Bankovní skupina může zlepšit svou ziskovou marži díky nárůstu vkladů na požádání (CASA) ve třetím čtvrtletí, zatímco skupina pro stavební a veřejné investice si i nadále vede „vlastní příběh“, když vláda podporuje vyplácení finančních prostředků.

Diskusní pořad „Modernizace cenných papírů: Nový krok, skvělá příležitost“ pořádaný deníkem Nguoi Lao Dong 18. září. Foto: QUANG LIEM

Potřebujeme dlouhodobější řešení

Hlavním politickým tématem, o kterém se v talk show hodně mluvilo, je očekávání povýšení akciového trhu z hraničního na rozvíjející se podle kritérií FTSE Russell.

Před několika dny ministr financí Nguyen Van Thang a jeho delegace spolupracovali s Londýnskou burzou cenných papírů ve Spojeném království na projednání technických požadavků a plánu pro splnění kritérií. Vláda rovněž schválila projekt modernizace vietnamského akciového trhu a stanovila krátkodobý cíl „plně splnit kritéria pro přechod z hraničního trhu na sekundární rozvíjející se trh indexu FTSE Russell v roce 2025“. Jedná se o důležitý referenční rámec pro společnou práci správcovské agentury, burzy a členů trhu.

Z pohledu cash flow Dr. Nguyen Tri Hieu zhodnotil, že dopad modernizace akciového trhu není jen psychologický. Po modernizaci vietnamského akciového trhu se zahraniční investoři budou cítit méně riskantně. Některé počáteční odhady ukazují, že příliv zahraničního kapitálu by mohl v prvním roce dosáhnout 5 až 10 miliard USD a celkový rozsah by se mohl postupně zvýšit na 40 miliard USD, pokud se trh bude i nadále zlepšovat podle některých kritérií. „Modernizace je prvním krokem, důležité je, aby si trh udržel svou atraktivitu a splňoval mezinárodní standardy udržitelného rozvoje,“ zdůraznil Dr. Hieu.

Toto vylepšení není nic nového, ale tentokrát má akciový trh větší základ, když se očekává, že se uskuteční 7. října. Pan Phan Dung Khanh uvedl, že akciový trh sleduje, zda bude Vietnam oficiálně aktualizován, či nikoli, protože v té době bude pasivní peněžní tok z fondů sledujících rozvíjející se indexy reagovat jasněji.

„Likvidita trhu se letos velmi zvýšila, což odráží vysoká očekávání investorů. Ve střednědobém a dlouhodobém horizontu budou cenné papíry kromě zhodnocení těžit také z odhodlání vlády dosáhnout růstu HDP alespoň o 8 % a z politik na podporu soukromého ekonomického sektoru a technologických inovací,“ domnívá se pan Khanh.

Na základě zkušeností s nově modernizovanými trhy pan Nguyen The Minh poznamenal, že efekt se obvykle projevuje ve dvou rytmech: krátkodobý nárůst v důsledku očekávání a pasivní tok kapitálu, poté návrat na oběžnou dráhu pohybu v důsledku vnitřních sil. Modernizace je pouze krátkodobým faktorem, zatímco z dlouhodobého hlediska je stále zapotřebí více řešení.

„Jedním ze „smutků“ vietnamského akciového trhu je neustálý trend čistých prodejů ze strany zahraničních investorů v poslední době, a to i přes to, že index VN vzrostl z 1 400 bodů na 1 700 bodů za pouhých několik měsíců. Pokud se tedy akciový trh zlepší, potřebujeme politiku ke zvýšení podílu zahraničních investorů, protože pouze institucionální investoři mají tendenci držet akcie dlouhodobě – což podporuje udržitelný rozvoj akciového trhu a stává se udržitelným kanálem mobilizace kapitálu,“ je optimistický pan Nguyen The Minh.

Jedním z faktorů, které pomohou znovu zatraktivnit vietnamské akcie a případně přilákat příliv zahraničního kapitálu, je nadcházející „vlna“ primárních veřejných nabídek akcií (IPO) řady podniků.

Regulační úřad právě revidoval předpisy, které usnadňují podnikům kotaci na burze, a pomáhají tak zvýšit počet produktů. Kvalitní podniky kótované na burze opět přilákají kapitálové toky od zahraničních investorů.

Zdroj: https://nld.com.vn/nhieu-co-hoi-khi-thi-truong-chung-khoan-nang-hang-196250918220949208.htm