Thajský magnát uplatňuje u Sabeca strategii „osmažte si ho na jeho vlastním tuku“, aby splatil úroky

(Dan Tri) - Ačkoli Sabeco již mnoho let vyplácí dividendy ve výši 35–50 %, částka, kterou ThaiBev dostává, stále nestačí na pokrytí obrovských úrokových nákladů z dluhu ve výši 5 miliard dolarů za akvizici.

Poté, co thajský magnát zaplatil až 320 000 VND za akcii za „převzetí“ největší vietnamské pivnice, stále nedokáže pokrýt úroky z úvěru, a to i přes obrovské roční dividendy.

Sabeco si udržuje dividendu 35–50 % po mnoho let po sobě

V roce 2017 šokovala trh dohoda o odprodeji společnosti Sabeco. Tehdy společnost Thaibev (prostřednictvím své dceřiné společnosti Vietnam Beverage) utratila až 110 000 miliard VND, což odpovídá 4,8 miliardám USD, na nákup všech 343,66 milionu akcií SAB, které ministerstvo průmyslu a obchodu dalo do aukce, a tím převzala kontrolu nad společností Sabeco.

Každá akcie společnosti Sabeco byla thajskými investory oceněna na 320 000 VND, což je více než tržní cena přibližně 309 000 VND za akcii – která patřila v té době k nejdražším na akciovém trhu.

Od doby, kdy se Sabeco dostalo do rukou thajského miliardáře Charoena Sirivadhanabhakdiho, dodržuje politiku pravidelného vyplácení dividend v hotovosti. Společnost obvykle vyplácí dividendy ve výši 35 %, ale v letech 2018 a 2022 se tato sazba zvýší na 50 %.

V roce 2023 společnost Sabeco vydá bonusové akcie v poměru 1:1, čímž zdvojnásobí svůj základní kapitál, a bude i nadále vyplácet dividendu ve výši 35 %. Do roku 2024 společnost opět zvýší poměr výplaty dividendy v hotovosti na 50 %.

Celkem od roku 2017 do současnosti společnost ThaiBev od společnosti Sabeco obdržela více než 14 000 miliard VND na dividendách.

Podle nedávného hodnocení společnosti Dragon Capital Securities (VDSC) si Sabeco pravděpodobně udrží vysokou míru dividend v hotovosti, která se v nadcházejících letech bude pohybovat mezi 35 a 50 %.

Důvodem je, že společnost v současné době nemá žádné významné nové investiční plány. Podle VDSC navíc velká výplata dividend pomáhá společnosti ThaiBev kompenzovat úrokové náklady ve výši 2,4–3 % ročně z úvěru ve výši 4,8 miliardy dolarů, který byl použit na akvizici společnosti Sabeco.

Společnost VDSC však odhaduje, že celkové dividendy, které ThaiBev získala od roku 2018, stále nestačí k pokrytí úrokových nákladů z této transakce. To ukazuje, že zátěž jistiny a úrokového dluhu do roku 2028 i nadále představuje tlak, který nutí Sabeco udržovat vysokou dividendovou politiku v minulosti i v nadcházejících letech.

Předpoklady o dividendách přijatých společností Thaibev a úrocích splatných v souvislosti s akvizicí společnosti Sabeco (Foto: VDSC Report).

Společnost ThaiBev stále plně nesplatila úroky z transakce v hodnotě 110 000 miliard VND.

V roce 2017 si ThaiBev a její dceřiná společnost BeerCo na financování akvizice společnosti Sabeco půjčily téměř 5 miliard dolarů s průměrnou úrokovou sazbou 2,5–3 % ročně. Hlavní úvěr v hodnotě 4,8 miliardy dolarů měl splatnost dva roky a v roce 2018 byl refinancován vydáním dluhopisů v hodnotě 83 % transakce se splatností od dvou do deseti let a úrokovou sazbou 1,76–3,6 % ročně.

Podle odhadů společnosti Dragon Capital Securities (VDSC) budou celkové dividendy v hotovosti, které ThaiBev obdrží od společnosti Sabeco v období 2018–2025, činit přibližně 14 090 miliard VND. Úrokové náklady na dluhové financování této transakce by však měly dosáhnout až 17 881 miliard VND, což je téměř o 3 800 miliard VND více než obdržené dividendy.

Společnost VDSC se domnívá, že tlak na splácení jistiny a úroků je důvodem, proč si Sabeco po mnoho let udržuje vysokou míru výplaty dividend. Neustálé vyplácení vysokých dividend však také způsobuje pokles velikosti aktiv Sabeco s odhadovanou složenou roční mírou růstu (CAGR) -7,2 %/rok v období 2024–2029.

Zdroj: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm