Flexibilní měnové řízení: Zajištění růstových cílů

Pan PHAM THANH HA, zástupce guvernéra Státní banky :

Regulace krátkodobých směnek nemá vliv na úrokové sazby. Cílem vlády a Státní banky je snížit úrokové sazby na podporu dlužníků. V kontextu pokračujícího zvyšování úrokových sazeb v zemích po celém světě Státní banka od začátku roku snížila provozní úrokové sazby čtyřikrát a úroková sazba z úvěrů pro prioritní sektory se ve srovnání s koncem roku 2022 snížila o 4 % až 5,5 %.

Státní banka v současné době pečlivě sleduje devizový trh, aby našla řešení pro stabilizaci směnného kurzu. V poslední době Státní banka regulovala krátkodobé směnky, aby snížila přebytečnou likviditu v systému a snažila se, aby to nemělo velký dopad na úroveň úrokových sazeb. V současné době zůstává úroková sazba na mezibankovním trhu stabilní.

Zachovat monetární uvolňování

Státní banka od začátku roku udržuje uvolněnou měnovou politiku na podporu ekonomiky . Přestože Státní banka zavedla řadu řešení pro zlepšení přístupu podniků ke kapitálu, včetně snížení úrokových sazeb, v kontextu mnoha ekonomických obtíží a nízké absorpční kapacity ekonomiky se růst úvěrů v prvních 9 měsících roku 2023 zvýšil ve srovnání s koncem roku 2022 pouze o 6,92 % a dosáhl pouze 50 % cíle stanoveného pro tento rok. Množství peněz uvízlých v bankovním systému je přitom velmi vysoké.

Výrobní činnost ve společnosti Hanoi Plastic Joint Stock Company. Foto: QUANG PHUC

Z pohledu finančního experta pan Tran Ngoc Bau - generální ředitel akciové společnosti WiGroup Financial Data and Technology, uvedl, že je to známka toho, že se pouze uvolňuje politika, ale úvěrový kapitál se do ekonomiky nedostane.

V této souvislosti je směnný kurz opět napjatý. Vzhledem k neschopnosti vtlačit do ekonomiky úvěrový kapitál způsobila nadbytečná likvidita v bankovním systému prudký pokles mezibankovních úrokových sazeb, což vyvinulo tlak na směnný kurz USD/VND, zatímco USD má vzestupný trend. V poslední době směnný kurz USD/VND v bankách neustále dosahuje vrcholů, místy přesahujících 24 600 VND/USD. Nadbytečná bankovní likvidita také vedla ke stále se prohlubujícímu rozdílu v úrokových sazbách mezi VND a USD. Poté, co směnný kurz neustále dosahoval vrcholů, Státní banka intervenovala s cílem stabilizovat směnný kurz vydáním dobropisů.

Po 13 emisích státních pokladničních poukázek, které proběhly od 21. září do 9. října, stáhla Vietnamská státní banka (SBV) ze systému téměř 145 700 miliard VND. Tento krok má za cíl krátkodobě regulovat likviditu a tím snížit tlak na směnný kurz. Přestože se směnný kurz ochladil, kurz USD/VND u domácích bank je stále vysoký a 10. října činí 24 230 VND/USD pro nákup a 24 570 VND/USD pro prodej.

Společnost Tan Quang Minh Production and Trading Company Limited - BIDRICO, průmyslový park Vinh Loc, okres Binh Chanh, Ho Či Minovo Město, připravuje zboží k prodeji na trhu. Foto: HOANG HUNG

Podle pana Dinha Quang Hinha, vedoucího oddělení makroekonomie a tržní strategie společnosti VNDirect Securities Company, se úrokový rozdíl mezi VND a USD nadále zmenšuje, protože provozní úroková sazba amerického Federálního rezervního systému (FED) může zůstat na vrcholu až do konce roku 2023, aby omezila inflaci, zatímco Vietnamská státní banka (SBV) plánuje pokračovat ve snižování úrokových sazeb na podporu domácího růstu a inflace.

„Nárůst směnného kurzu USD/VND vedl k tlaku na splácení zahraničního dluhu, zejména v soukromém sektoru; zároveň zvýšil inflační tlak v důsledku růstu cen dovážených surovin a spotřebního zboží. Čím větší je tedy tlak na směnný kurz, tím užší je „prostor“ pro uvolnění domácí měnové politiky,“ uvedl pan Dinh Quang Hinh.

Maximalizace fiskální politiky

Růst úvěrů zůstává nízký, což vyvolává obavy ohledně dosažení cíle růstu 6 %–6,5 % stanoveného vládou v roce 2023. Ekonomičtí experti se však domnívají, že v kontextu nezlepšující se „zdravotní situace“ podniků a neobnovující se výrobní a obchodní aktivity je kromě podpory úvěrového toku nezbytné zintenzivnit provádění fiskálních politik, vytvořit kapitálovou synergii pro ekonomiku a usilovat o nejvyšší cíl růstu.

Podle Dr. Dinha Tronga Thinha od nynějška do konce roku téměř nezbývá prostor pro měnovou politiku k podpoře hospodářského růstu. Aby bylo dosaženo stanoveného cíle hospodářského růstu, je proto nutné silně prosazovat roli fiskálních politik, jako je: snížení 30% pozemkového nájemného, ​​které nedávno udělila vláda, snížení poplatků, sazeb, snížení daně z přidané hodnoty atd.

Docent Dr. Pham The Anh, hlavní ekonom Vietnamského centra pro ekonomická a strategická studia (VESS), navrhl řešení: je nutné soustředit veškeré zdroje na vyplácení veřejných investic. V současné době byly veřejné investice vyplaceny pouze z přibližně 50 % a pokud se na konci roku zrychlí, významně přispějí k ekonomickému růstu. Podle výpočtů, pokud bude letos vyplaceno 95 % kapitálu veřejných investic (přibližně 711 000 miliard VND), tempo růstu HDP ekonomiky se zvýší přibližně o 1,2 % – 1,3 %.

Mezitím Dr. Can Van Luc a skupina autorů z BIDV Training and Research Institute předpovídají, že růst HDP za celý rok 2023 by mohl dosáhnout 5–5,2 % (základní scénář) nebo 5,3–5,5 % (pozitivní scénář) díky solidnímu růstu spotřeby, pokračující expanzi veřejných investic, zlepšení soukromých investic, exportu, průmyslové výroby, trhu s nemovitostmi...

„Aby bylo dosaženo tempa růstu 5–5,2 %, musí se HDP ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023 zvýšit o 6,9–7,7 % nebo více, což vyžaduje větší odhodlání a úsilí vlády, ministerstev, poboček, obcí a konsensu podniků a lidí; zároveň je nutné být razantnější při zavádění politik hospodářského oživení,“ zdůraznil Dr. Can Van Luc.

Podle nejnovější zprávy Vietnamské státní banky dosáhl objem vkladů obyvatel v bankovním systému ke konci července 2023 téměř 6,4 milionu miliard VND, což je nejvyšší úroveň v historii. Na pravidelné tiskové konferenci vlády v září stálý viceguvernér Vietnamské státní banky uvedl, že k 30. září dosáhl celkový mobilizovaný kapitál komerčních bank přibližně 12,9 milionu miliard VND, což představuje nárůst o přibližně 5,9 % ve srovnání s koncem roku 2022. Pokud jde o úvěry, celkový nesplacený dluh ekonomiky ke konci září dosáhl přibližně 12,63 milionu miliard VND, což představuje odhadovaný nárůst o 6,1 % až 6,2 % ve srovnání s koncem roku 2022.

* DR. NGUYEN TRI HIEU

Odborník na finance a bankovnictví:

Otázka řízení směnného kurzu Státní bankou silně závisí na postupu amerického Federálního rezervního systému (FED). Pokud FED zvýší úrokové sazby, hodnota dong-wanu bude tlačena dolů a směnný kurz se zvýší. Aby se tento trend zvrátil, bude muset Státní banka zvýšit úrokové sazby, aby se zmenšil rozdíl mezi americkými a vietnamskými úrokovými sazbami.

V současné době, pokud vypočítáme jednodenní úrokovou sazbu, je rozdíl mezi USA a Vietnamem přibližně 5 %, což je relativně velké. Pokud FED bude nadále zvyšovat úrokové sazby, bude výše uvedený rozdíl velký a pokud bude dopad na směnný kurz příliš silný, bude státní banka nucena upravit úrokovou sazbu, aby se rozdíl v jednodenních úrokových sazbách mezi VND a USD zmenšil.

Pokud Státní banka v této době zvýší úrokové sazby, zvýší to náklady na kapitál pro podniky, zejména pro ty, které si stále půjčují úvěry a pokračují v podnikání a výrobě.

Podle mého názoru však zvýšení nebo snížení úrokových sazeb v této době nebude mít velký dopad na současný hospodářský růst. Protože hospodářský růst je pomalý, jak je nyní, ne kvůli bankovním úrokovým sazbám vytvářejícím bariéry, ale hlavní překážkou je tržní produkce.

Hlavní otázkou proto nyní je, jak dobře se ekonomické základy vyrovnají s kontextem klesající globální poptávky.

* Pan NGUYEN MINH TUAN

Generální ředitel AFA Capital:

Podle mých výpočtů dong oslabil kvůli kurzovému rozdílu vůči americkému dolaru, který činí přibližně 3,5 %. Mezi vietnamským a americkým trhem je rozdíl, takže kurz to musí kompenzovat, jinak bude docházet ke stažení kapitálu. „Vyčerpávání a sání“ státních pokladničních poukázek Vietnamskou státní bankou v nedávné minulosti je normální.

Ekonomiku lze metaforicky považovat za pole a mezibankovní trh je pouze systémovou oblastí, která může distribuovat vodu do pole. Z toho také vyplývá, že měnová politika musí ovlivňovat celé pole. Tedy dostatek vody pro pole – dostatek kapitálu pro fungování ekonomiky. A činnost „čerpání – sání“ je pouze činností „vodní nádrže“ – bank.

Cílem FEDu je bojovat s inflací, zatímco pro Vietnam je to zvyšování HDP. Pokud se nám ani tohoto cíle nepodaří dosáhnout, měnová politika zůstane stejná.

ZÁPADOVÁ VODA

Zdroj: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html