Návratnost zahraničního kapitálu: Silná dynamika tlačí VN-Index k novému rekordu

Návrat dynamiky z toků zahraničního institucionálního kapitálu

Aktualizace na akciovém trhu, obchodní seance 25. července 2025, index VN uzavřel na historickém maximu 1 531,13 bodů s udržením vysoké likvidity na 33 939 miliard VND.

Společnost FiinTrade při hodnocení tohoto růstu uvedla, že tržní ocenění se v roce 2025 výrazně zvýšilo. Konkrétně poměr ceny k zisku (P/E) celého trhu se od začátku dubna 2025 zvýšil o 30 % a dosáhl 14,7násobku – což je více než 5letý průměr a o 10 % více než na konci roku 2024.

K tomuto nárůstu ocenění přispěla především skupina nefinančních společností, včetně akcií z rodiny Vin (VIC, VHM, VRE), rodiny Gelex (GEX, GEE) a bank (TCB, MBB,SHB , OCB) a cenných papírů (SSI, HCM, VCI, VND).

Hodnoty růstu akciového trhu v roce 2025 výrazně vzrostly

Analytici ze společnosti FiinTrade při hodnocení současného růstu trhu uvedli, že ve srovnání s obdobím roku 2021 existuje mnoho rozdílů.

Pokud v roce 2021 trh explodoval díky individuálnímu cash flow a posunul celkové ocenění trhu na vrchol (19,6násobek), pak oživení v roce 2025 bude mít jiné charakteristiky. Hlavní hnací silou je návrat zahraničního institucionálního kapitálu v kontextu stále jasnějších očekávání povýšení trhu z „hraničního“ na „rozvíjející se“ a makroekonomický obraz se pozitivně mění.

Přestože index roste, je třeba poznamenat, že současná zisková základna kótovaných společností se skutečně neprolomila. Dva sektory, které se významně podílejí na struktuře zisku a tržní kapitalizaci – bankovnictví a nemovitosti – stále čelí určitému odporu.

Bankovní sektor zaznamenal mírný růst zisku v důsledku tlaku na snižování čistých úrokových marží (NIM), zatímco sektor nemovitostí se nachází teprve v raných fázích cyklu oživení a potřebuje více času, aby se jasněji projevil ve výsledcích podnikání.

Hlavní body zisku z cenných papírů, veřejných investičních a exportních společností

Aktualizace obchodních výsledků: podle údajů shromážděných společností FiinTrade k 25. červenci 2025 oznámilo finanční zprávy nebo předběžné odhady obchodních výsledků za druhé čtvrtletí roku 2025 596 kótovaných podniků (což představuje 35,4 % celkové tržní kapitalizace).

Protože počet podniků není dostatečně velký, stále nestačí k reprezentaci celého odvětví/celého trhu. Předběžné hodnocení však ukazuje, že zisky podniků po zdanění si udržují stabilní tempo růstu a ve srovnání se stejným obdobím roku 2024 se zvýšily o 12,5 %.

Ve skupině finančních podniků jsou společnosti zabývající se cennými papíry hlavními reprezentanty růstu. Skupina cenných papírů zaznamenala ve druhém čtvrtletí nárůst zisku po zdanění o 39,5 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku, čímž vedla sektor financí. Je třeba poznamenat, že některé malé a střední společnosti zabývající se cennými papíry zaznamenaly mimořádné zisky ve srovnání se stejným obdobím díky pozitivnímu výkonu trhu ve druhé polovině druhého čtvrtletí, jako například VIX, DSC se segmentem proprietárního obchodování nebo DNSE se segmentem maržových půjček.

V nefinanční skupině bylo oživení patrné ve skupině veřejných investic a exportních podniků.

Zisk po zdanění ve druhém čtvrtletí roku 2025 u 544/1 512 podniků v nefinanční skupině (což představuje 34,8 % kapitalizace skupiny) se ve stejném období zvýšil o 11,2 %. Jedná se o druhé čtvrtletí po sobě, kdy růst zpomaluje, nicméně díky příznivým sezónním faktorům a pozitivním dopadům podpůrných politik je stále mnoho pozitivních stránek.

Ve skupině Veřejné investice se stavebnictví a materiály nadále zlepšovaly díky silnému vyplácení veřejných investic ve druhém čtvrtletí, přičemž zisky ve skupině Stavebnictví vzrostly o 43,4 % a ve skupině Stavební materiály o 49,7 %. Pozitivní růst zaznamenaly zejména cementářské podniky (HT1, BTS, HOM) a stavební kámen (VLB, DHA, NNC), zatímco skupina Plastové trubky (BMP, NTP) zaznamenala zpomalení růstu zisku.

Ocelářský průmysl zaznamenal ve druhém čtvrtletí meziroční růst zisku o 24,7 %, v čele s Hoa Phat (HPG) s nárůstem o 29,5 %. Tržby odvětví se však snížily o 6,1 %, včetně HPG a HSG, což ukazuje, že oživení poptávky na trhu je stále slabé.

Pokud jde o exportní skupinu, zaznamenaly společnosti zabývající se mořskými plody, jako jsou ANV, FMC a Textile (VGT, TNG, HTG), ve druhém čtvrtletí roku 2025 prudký nárůst zisku, a to až na 576,8 %, respektive 47,1 %, a to díky vlně objednávek, jejichž cílem bylo vyhnout se riziku vysokých daní. To je pozitivní trend v kontextu toho, že mnoho zpracovatelských odvětví se stále pomalu zotavuje. Toto tempo růstu však neodráží výsledky mnoha předních podniků.

Zdroj: https://baodautu.vn/dong-von-ngoai-quay-lai-dong-luc-manh-me-thuc-day-vn-index-lap-ky-luc-moi-d342199.html