Dešifrování žáru akcií Saigonres

Cena akcií společnosti Saigon Real Estate Corporation (Saigonres) SGR náhle vzrostla o 74,6 %, protože investoři očekávali známky zlepšení u stávajících projektů, které by brzy mohly přehodnotit fond čistých pozemků až do velikosti 1 milionu metrů čtverečních.

Akcie SGR jdou proti tržnímu trendu

V kontextu volatilního trhu, který se pohybuje v úzkém rozmezí, od 21. května do 23. srpna akcie společnosti Saigonres SGR vzrostly o 74,6 %, z 21 300 VND na 37 200 VND/akcii, a staly se tak žhavým fenoménem na burze HoSE.

Za zmínku stojí, že k nárůstu akcií SGR došlo v kontextu i nadále obtížných obchodních operací společnosti Saigonres. V první polovině roku 2024, ačkoli Saigonres zaznamenal nárůst tržeb o 240,9 % na 1 645 miliard VND, jeho zisk se snížil o 92,3 % na 2,39 miliardy VND a splnil pouze 2 % ročního plánu.

Na valné hromadě akcionářů začátkem roku společnost, ačkoli oznámila, že se připravuje na realizaci a žádá o licence pro 26 projektů od Mong Cai, Quang Ninh , Phu Quoc... s čistým pozemkovým fondem o rozloze více než 1 milionu metrů čtverečních, stále měla obavy o zdroje kapitálu od akcionářů.

Podle pana Phama Thua je problém s kapitálem pro dokončení projektu extrémně složitý. Saigonres má mnoho obtíží, které se zdají být nepřekonatelné, bankovní úvěr je velmi malý, ale hodnota kompenzace za každý projekt je velmi vysoká, dividendy musí být akcionářům vypláceny včas... Nejtěžší je, že kapitál společnosti je ve srovnání se stávajícími projekty příliš malý, protože kapitál investora musí podle předpisů tvořit alespoň 20 % každého projektu.

„Po roce 2025 si společnost klade za cíl dosáhnout vlastního kapitálu přesahujícího 2 500 miliard VND. V současné době, pokud vydá akcie plus nerozdělený zisk, bude mít společnost vlastní kapitál ve výši přibližně 1 500 miliard VND,“ zdůraznil pan Thu.

Ve skutečnosti však v první polovině roku 2024 činil základní kapitál Saigonres stále 600 miliard VND, vlastní kapitál zůstal nezměněn na 918 miliardách VND a celkový dluh se zvýšil pouze o 57,6 miliardy VND na 407,6 miliardy VND, což představuje 44,4 % vlastního kapitálu.

Kromě toho jsou nabídkové jednotky pečlivě sledovány v návaznosti na problémy, které se objevují na trhu s nemovitostmi.

Mobilizace kapitálu nevykazuje žádné známky zlepšení.

Navzdory nepříznivé obchodní situaci společnost Saigonres průběžně oznamovala pozitivní informace o nových projektech. Zejména Saigonres vlastní 2 655 m2 pozemků na adrese 12/10 Tran Nao, An Khanh Ward, Thu Duc City, Ho Či Minovo Město; provinční lidový výbor Binh Duong schválil investici členské jednotky Saigonres, společnosti Saigon Real Estate Trading Company Limited, do projektu rezidenční oblasti Saigon An Phu (v Binh Duong) o rozloze 10 000 m2, který zahrnuje 66 řadových domů a obchodů o rozloze 80 m2; společný podnik Saigon Thai Nguyen (Saigonres, DIC Corp a Hung Thinh Incons) je jediným investorem registrovaným k realizaci projektu městské oblasti Nam Tien 2 o rozloze 352 862 m2 a celkovém investičním kapitálu 3 825 miliard VND.

Saigonres se ve skutečnosti potýká s problémy s vyplácením investic již mnoho let. Zejména v průměru za 4 roky od roku 2020 do roku 2023 dosáhla skutečná míra vyplácení pouze přibližně 18,7 % oproti plánu. V roce 2024 Saigonres opět plánoval zvýšit celkový investiční kapitál o 100 % oproti skutečnému vyplácení v roce 2023, což odpovídá nárůstu o 482,5 miliardy VND na 1 645 miliard VND.

Pomalé vyplácení finančních prostředků způsobilo, že projekty, které společnost realizuje, v průběhu času vykazují známky navyšování kapitálu. V letech 2020 až 2023 zvýšil projekt ekologické městské oblasti Viet Xanh - Hoa Binh svůj investiční kapitál o 904,42 miliardy VND na 1 300 miliard VND; projekt rezidenční oblasti Van Lam - Binh Thuan zvýšil svůj investiční kapitál o 41,5 miliardy VND na 360 miliard VND; projekt bytové a komerční oblasti Phu Dinh Riverside zvýšil svůj investiční kapitál o 10 miliard VND na 240 miliard VND...

Mnoho dalších projektů také zvýšilo svůj investiční kapitál kvůli pomalé realizaci investic, zvýšeným nákladům na kompenzace za vyklízení staveniště a zvýšeným nákladům na výstavbu. Zvýšený investiční kapitál představuje pro Saigonres značný finanční tlak v roce 2024, kdy se očekává, že investiční poptávka dosáhne 1 645 miliard VND. Mezitím na konci druhého čtvrtletí roku 2024 činil hotovostní fond Saigonres pouze 92,03 miliardy VND, což odpovídá 4,4 % celkových aktiv.

Je známo, že v roce 2024 bude Saigonres pokračovat ve spolupráci s bankami a úvěrovými institucemi s cílem v podstatě dokončit plán emise dluhopisů a hledat zdroje kapitálu pro investice. Společnost navíc nasadí obchodní aktivity na pozemky, které se nevyužívají pro projekty, a na zbývající produkty projektů, aby získala zpět kapitál pro investice a aktivně naléhala na vymáhání pohledávek od partnerů.

Je vidět, že cena akcií SGR je v kontrastu s obchodní situací, investoři očekávají nové pohyby v některých projektech, do kterých Saigonres investuje, což pomáhá zvyšovat hodnotu akcií.

Oceňování akcií SGR již není atraktivní

Data na iBoardu společnosti SSI Securities Company ukazují, že ke konci srpna 2024 se akcie SGR obchodovaly s poměrem P/E 21,63násobku (průměr v odvětví 16,19násobku) a P/B 1,85násobku (průměr v odvětví 1,21násobku). Je známo, že v minulosti se akcie SGR často obchodovaly s poměrem P/E v rozmezí od 2,26násobku do 11,27násobku.

Podle technické analýzy se akcie SGR obchodují na úrovni RSI (indikátor používaný k měření překoupenosti nebo přeprodanosti trhu) 78 bodů, což je více než 70 bodů a v dlouhodobé zóně překoupenosti. Ocenění akcií SGR tedy již není levné, akcie se obchodují v zóně překoupenosti. To je varovný signál pro investory, aby byli opatrní před nedávným neočekávaným nárůstem ceny akcie.

Zdroj: https://baodautu.vn/giai-ma-suc-nong-co-phieu-cua-saigonres-d223414.html