Úzké dveře pro individuální investory

I když je objem dluhopisů vydaných veřejnosti stále malý a pochází převážně od bankovní skupiny, investice do individuálních podnikových dluhopisů ze strany individuálních investorů budou omezené, uvádí se v novém návrhu předloženém ke schválení Národnímu shromáždění .

Trh s korporátními dluhopisy: Úzké dveře pro individuální investory

I když je objem dluhopisů vydaných veřejnosti stále malý a pochází převážně od bankovní skupiny, investice do individuálních podnikových dluhopisů ze strany individuálních investorů budou omezené, uvádí se v novém návrhu předloženém ke schválení Národnímu shromáždění.

Ilustrační fotografie

Hřiště pro profesní organizace

Nejnovější návrh zákona, kterým se mění a doplňuje řada článků 7 zákonů v oblasti financí a rozpočtu, i nadále definuje subjekty účastnící se nákupu, obchodování a převodu na trhu soukromých podnikových dluhopisů jako profesionální investory do cenných papírů, kterými jsou organizace. V případě soukromých dluhopisů vydaných úvěrovými institucemi se však otevírá malé okno pro skupinu profesionálních investorů do cenných papírů, kterými jsou fyzické osoby. Kromě toho budou podle přechodných podmínek podnikové dluhopisy, které byly soukromě vydány před 1. lednem 2026 a mají nesplacený dluh, a nabídky soukromých podnikových dluhopisů před 1. lednem 2026, které předložily burze cenných papírů obsah pro zveřejnění informací, ale nedokončily distribuci, i nadále uplatňovány v souladu s ustanoveními zákona o cenných papírech z roku 2019.

Ve srovnání s prvními verzemi návrhu se předpisy týkající se profesionálních investorů do cenných papírů a účastníků trhu s dluhopisy výrazně uvolnily. Dříve se osoba, která se chtěla stát profesionálním investorem do cenných papírů, musela podílet na investování do cenných papírů po dobu minimálně 2 let, mít minimální frekvenci transakcí 10krát za čtvrtletí v posledních 4 čtvrtletích nebo vlastnit portfolio kótovaných cenných papírů registrované pro transakce v minimální hodnotě 32 miliard VND...

Trh s individuálními podnikovými dluhopisy je však stále označován za „hřiště“ profesních organizací, s výjimkou samostatné „nisky“ dluhopisů vydávaných bankami.

Je třeba také dodat, že v jednom okamžiku roku 2021 byli individuální investoři skupinou, která držela na tomto trhu nejvíce korporátních dluhopisů, s podílem 41 %. Do června 2024 se tento podíl snížil na 24 %. S pročištěním trhu musí individuální investoři investující do trhu s individuálními dluhopisy pečlivěji zvažovat rizika, kterým mohou čelit.

Na trhu s veřejnými dluhopisy není pro individuální investory mnoho příležitostí. Podle údajů shromážděných Vietnamskou asociací trhu s dluhopisy (VBMA) z HNX a SSC proběhlo od začátku roku do 30. září 2024 268 soukromých emisí v hodnotě 250 396 miliard VND a 15 veřejných emisí v hodnotě 27 054 miliard VND. Hodnota dluhopisů vydaných veřejnosti představovala méně než 10 %. Nemluvě o tom, že samotná emise Agribank mobilizovala 10 000 miliard VND, což představuje téměř 40 % celkové hodnoty dluhopisů nabízených veřejnosti.

Dříve, v roce 2023, nebyla situace o moc lepší, přičemž celková hodnota emise podnikových dluhopisů dosáhla 311 240 miliard VND, přičemž pouze 29 veřejných emisí mobilizovalo 37 071 miliard VND (což představuje 11,9 % celkové hodnoty emise).

Jaké je řešení?

Vietnamská federace obchodu a průmyslu (VCCI) na základě syntézy komentářů mnoha podniků, sdružení a odborníků k návrhu zákona o změně a doplnění řady článků 7 zákonů v oblasti financí a rozpočtu uvedla, že nařízení, které neumožňuje individuálním investorům investovat do soukromě vydaných dluhopisů jiných podniků než úvěrových institucí, bude mít obrovský dopad na kapitálový trh.

V současné situaci čelí organizace investující do korporátních dluhopisů, jako jsou komerční banky, společnosti s cennými papíry, pojišťovny, investiční fondy atd., mnoha omezením v oblasti regulace investování do dluhopisů. Pokud bude počet těchto investorů omezen, bude pro podniky obtížné vydávat více, protože na trhu není dostatek investorů, kteří by absorbovali množství vydaných dluhopisů. Kromě toho, vezmeme-li v úvahu skupinu individuálních dluhopisů za účelem restrukturalizace dluhu, jsou individuální investoři téměř jedinou skupinou investorů. V budoucnu mohou podniky potřebovat mobilizovat kapitál k restrukturalizaci splatných dluhů nebo restrukturalizaci dluhů s vysokými náklady na mobilizaci kapitálu.

„Podniky proto budou mít velký dopad na získávání kapitálu na restrukturalizaci dluhu, což může v příštích 3–5 letech silně ovlivnit likviditu,“ zdůraznila VCCI ve svých komentářích.

Mezitím se trh s individuálními dluhopisy vyvinul stabilněji po mnoha opatřeních, jako je provozování specializované stránky s informacemi o dluhopisech na HNX, registrace a centrální obchodování s individuálními dluhopisy na HNX... VCCI proto doporučuje zvážit, zda výše uvedené nařízení do této novely nepřidat, ale až po odstranění překážek souvisejících s regulací veřejných nabídek dluhopisů a snížení omezení investičních aktivit institucionálních investorů.

Podle pana Nguyen Ly Thanh Luonga, vedoucího analytické skupiny (divize ratingu a výzkumu společnosti VIS Rating), byla nová regulace zavedena správcovskou agenturou s cílem snížit nadměrná rizika v investičních aktivitách do soukromých dluhopisů tím, že nabídky soukromých dluhopisů omezila pouze na institucionální investory.

„Větší účast institucionálních investorů je velmi důležitá pro udržitelný rozvoj trhu. Ve srovnání s individuálními investory, kteří se obvykle zaměřují na krátkodobé ziskové cíle, musí institucionální investoři často pečlivěji zvažovat investiční rizika, akceptovat dlouhodobé investice a mít lepší toleranci k riziku tváří v tvář krátkodobým výkyvům,“ vyjádřil se pan Luong pro hlubší účast profesních organizací.

Skutečnost, že institucionální investoři, jako jsou pojišťovny, penzijní fondy a investiční fondy, drželi ke konci června 2024 pouze 8 % z celkového objemu nesplacených podnikových dluhopisů, zanechává na trhu mezeru. Například největším institucionálním investorem ve Vietnamu je Vietnamský fond sociálního zabezpečení, jehož aktiva ve správě dosáhla ke konci prosince 2023 1,2 kvadrilionu VND, ale dosud neinvestoval na trhu s podnikovými dluhopisy. Zástupci VIS Rating se domnívají, že klíčem k nové fázi rozvoje je zvyšování povědomí o rizicích a větší přítomnost institucionálních investorů.

Zdroj: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html