Úzké okno příležitostí pro individuální investory.

Zatímco objem dluhopisů vydaných veřejnosti zůstává omezený a pochází převážně z bankovního sektoru, soukromé investice do podnikových dluhopisů ze strany individuálních investorů budou omezeny, uvádí se v novém návrhu, který je v současné době předkládán ke schválení Národnímu shromáždění .

Trh s korporátními dluhopisy: Úzké příležitosti pro individuální investory.

Zatímco objem dluhopisů vydaných veřejnosti zůstává omezený a pochází převážně z bankovního sektoru, soukromé investice do podnikových dluhopisů ze strany individuálních investorů budou omezeny, uvádí se v novém návrhu, který je v současné době předkládán ke schválení Národnímu shromáždění.

Ilustrativní obrázek

Hřiště pro profesní organizace.

Nejnovější návrh zákona, kterým se mění a doplňuje řada článků 7 zákonů v oblasti financí a rozpočtu, i nadále definuje účastníky nákupu, obchodování a převodu soukromých podnikových dluhopisů jako profesionální investory do cenných papírů, konkrétně organizace. Pro individuální profesionální investory do cenných papírů se však otevírá malá mezera v legislativě v případě soukromých dluhopisů vydaných úvěrovými institucemi. Dále se podle přechodných ustanovení budou soukromé podnikové dluhopisy vydané před 1. lednem 2026 s nesplaceným dluhem a nabídky soukromých podnikových dluhopisů před 1. lednem 2026, které předložily burze cenných papírů předchozí informace, ale dosud nedokončily distribuci, i nadále řídit ustanoveními zákona o cenných papírech z roku 2019.

Ve srovnání s původními verzemi návrhu byla pravidla týkající se profesionálních investorů do cenných papírů a účastníků trhu s dluhopisy výrazně uvolněna. Dříve musely osoby, aby se staly profesionálními investory do cenných papírů, investovat do cenných papírů po dobu minimálně dvou let, mít minimální frekvenci obchodování 10krát za čtvrtletí v posledních čtyřech čtvrtletích nebo držet portfolio kótovaných nebo registrovaných cenných papírů v minimální hodnotě 32 miliard VND…

Trh soukromých podnikových dluhopisů je však stále považován za „hrací pole“ profesionálních institucí, s výjimkou specializovaného trhu s dluhopisy vydanými bankami.

Je třeba také poznamenat, že v určitém okamžiku roku 2021 byli individuální investoři největším držitelem korporátních dluhopisů na tomto trhu, a to 41 %. Do června 2024 se tento podíl snížil na 24 %. S touto konsolidací trhu musí individuální investoři na trhu soukromých dluhopisů pečlivěji zvažovat rizika, kterým mohou čelit.

Na trhu s veřejnými dluhopisy jsou příležitosti pro individuální investory také omezené. Podle údajů shromážděných Vietnamskou asociací dluhopisového trhu (VBMA) z HNX a SSC proběhlo od začátku roku do 30. září 2024 268 soukromých úpisů v hodnotě 250 396 miliard VND a 15 veřejných nabídek v hodnotě 27 054 miliard VND. Hodnota dluhopisů vydaných veřejnosti představuje méně než 10 %. Samotná emise Agribank navíc přinesla 10 000 miliard VND, což představuje téměř 40 % celkové hodnoty dluhopisů nabízených veřejnosti.

Předtím, v roce 2023, nebyla situace o moc lepší, přičemž celková hodnota emise podnikových dluhopisů dosáhla 311 240 miliard VND, přičemž pouze 29 veřejných nabídek vyneslo 37 071 miliard VND (což představuje 11,9 % celkové hodnoty emise).

Jaké je řešení?

Na základě zpětné vazby od mnoha podniků, sdružení a odborníků k návrhu zákona, kterým se mění a doplňuje několik článků sedmi zákonů v oblasti financí a rozpočtu, se Vietnamská obchodní a průmyslová komora (VCCI) domnívá, že nařízení zakazující individuálním investorům investovat do soukromě vydaných dluhopisů jiných podniků než úvěrových institucí bude mít významný dopad na kapitálový trh.

V současné situaci čelí organizace investující do korporátních dluhopisů, jako jsou komerční banky, společnosti zabývající se cennými papíry, pojišťovny a investiční fondy, četným omezením v oblasti regulace investování do dluhopisů. Omezení těchto investorů ztěžuje podnikům vydávání většího množství dluhopisů, protože na trhu není dostatek investorů, kteří by absorbovali vydaný objem. Navíc, pokud se individuální dluhopisy zvažují konkrétně pro účely restrukturalizace dluhu, jsou individuální investoři téměř jedinou skupinou investorů. V budoucnu mohou podniky potřebovat získat kapitál na restrukturalizaci splatných dluhů nebo dluhů s vysokými výpůjčními náklady.

„Podniky proto budou mít značný dopad na získávání kapitálu na restrukturalizaci dluhu, což by mohlo v příštích 3–5 letech silně ovlivnit likviditu,“ zdůraznila zpětná vazba VCCI.

Trh se soukromými dluhopisy mezitím stabilněji rozvíjel po opatřeních, jako je provoz specializovaného informačního portálu HNX o dluhopisech, centralizovaná registrace a obchodování se soukromými dluhopisy na HNX atd. VCCI proto navrhuje zvážit, zda výše uvedené nařízení do této novely nezařadit, ale až po vyřešení překážek souvisejících s regulací veřejných nabídek dluhopisů a snížení omezení investičních aktivit institucionálních investorů.

Podle pana Nguyen Ly Thanh Luonga, vedoucího analytického týmu (divize ratingu a výzkumu VIS), si nová nařízení stanovená regulačním orgánem kladou za cíl snížit nadměrné riziko v investičních aktivitách soukromých dluhopisů tím, že soukromě nabízené dluhopisy omezují pouze na institucionální investory.

„Zvýšená účast institucionálních investorů je klíčová pro udržitelný rozvoj trhu. Ve srovnání s individuálními investory, kteří se obvykle zaměřují na krátkodobé ziskové cíle, institucionální investoři obecně pečlivěji zvažují investiční rizika, akceptují dlouhodobé investice a mají lepší toleranci ke krátkodobým výkyvům,“ prohlásil pan Luong za hlubší zapojení profesních institucionálních skupin.

Skutečnost, že institucionální investoři, jako jsou pojišťovny, penzijní fondy a investiční fondy, drželi ke konci června 2024 pouze 8 % z celkového objemu nesplacených podnikových dluhopisů, však na trhu zanechává mezeru. Například největší institucionální investor ve Vietnamu, Vietnamský fond sociálního pojištění, s aktivy ve správě, která ke konci prosince 2023 dosáhla 1,2 bilionu VND, dosud na trhu s podnikovými dluhopisy neinvestoval. Zástupce společnosti VIS Rating se domnívá, že klíčem k této nové fázi rozvoje je zvyšování povědomí o rizicích a větší přítomnost institucionálních investorů.

Zdroj: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html