Dva hlavní věřitelé Washingtonu, kteří nechtějí „vzít na sebe odpovědnost“, doufají; čínský jüan zvyšuje úsilí?

Čína a Japonsko, jakožto největší zahraniční investoři do amerického vládního dluhu, „nervózně“ sledují vývoj jednání o dluhovém stropu.

Čína a Japonsko „nervózně“ sledují jednání o dluhovém stropu v USA. (Zdroj: NBC News)

Americká média 27. května informovala, že prezident Joe Biden a republikánští zákonodárci dosáhli předběžné dohody o zvýšení dluhového stropu. Podle informovaných zdrojů Bílý dům a vyjednavači dosáhli principiální dohody, která má zabránit bankrotu.

Pokud dohodu schválí Kongres, pomůže Spojeným státům vyhnout se bankrotu dříve, než ministerstvu financí 5. června dojdou peníze na pokrytí výdajů.

Proč se Japonsko a Čína obávají?

Čína a Japonsko vlastní 2 biliony dolarů – více než čtvrtinu z 7,6 bilionu dolarů v zahraničních dluhopisech americké vlády. Peking začal s navyšováním nákupů v roce 2000, kdy USA fakticky podpořily vstup Číny do Světové obchodní organizace, což pomohlo podnítit boom čínského exportu. To způsobilo záplavu dolarů pro Čínu, která potřebovala bezpečné místo k jejich uložení.

Americké státní dluhopisy jsou všeobecně považovány za jednu z nejbezpečnějších investic na světě a čínské držby amerických dluhopisů vzrostly ze 101 miliard dolarů na vrchol 1,3 bilionu dolarů v roce 2013.

Čína je již více než deset let největším zahraničním držitelem amerického dluhu. Eskalace napětí s Trumpovou administrativou v roce 2019 však vedla Peking ke snížení objemu amerických státních dluhopisů a Japonsko v tom roce předběhlo Čínu jako největšího věřitele USA.

Tokio v současnosti drží americké dluhopisy v hodnotě 1,1 bilionu dolarů, oproti 870 miliardám dolarů Číny, což znamená, že obě země jsou zranitelné vůči možnému propadu hodnoty amerických vládních dluhopisů, pokud by došlo k bankrotu USA.

Josh Lipsky a Phillip Meng, analytici z Ekonomického centra Atlantické rady, výzkumné a analytické organizace pro mezinárodní vztahy mezi USA a Atlantikem, uvedli: „Velké držby amerických státních dluhopisů Japonskem a Čínou by mohly těmto zemím ublížit, pokud by hodnota těchto dluhopisů prudce klesla.“

Protože klesající hodnoty dluhopisů povedou k poklesu devizových rezerv v Japonsku a Číně. To znamená, že budou mít méně peněz na úhradu nezbytného dovozu, splácení zahraničních dluhů nebo podporu svých národních měn.“

Pan Lipsky a pan Meng však tvrdí, že skutečná rizika pramení z globálního hospodářského poklesu a možnosti krize v USA vyvolané nesplácením dluhu.

„Je to vážný problém pro všechny země, ale představuje to zvláštní riziko pro křehké hospodářské oživení Číny,“ uvedli.

Po počátečním boomu po náhlém zrušení omezení souvisejících s Covid-19 koncem loňského roku se čínská ekonomika nyní potýká s problémy, jelikož spotřeba, investice i průmyslová produkce vykazují známky zpomalení.

Deflační tlaky se zhoršily, jelikož spotřebitelské ceny se v posledních měsících téměř nezměnily. Dalším velkým problémem je prudce rostoucí míra nezaměstnanosti mladých lidí v Číně, která v dubnu 2023 dosáhla rekordních 20,4 %.

Japonská ekonomika mezitím teprve vykazuje známky zotavení se ze stagnujícího hospodářského růstu a deflace, která zemi pronásleduje po celá desetiletí.

Velká hrozba

I kdyby americké vládě došly peníze a všechna mimořádná opatření k úhradě všech jejích účtů – scénář, který by podle ministryně financí Janet Yellenové mohl nastat již 1. června – šance na bankrot USA zůstávají nízké.

Někteří američtí zákonodárci navrhli upřednostnit platby úroků z dluhopisů největším držitelům dluhopisů.

Toho by se dosáhlo čerpáním z jiných fondů, jako je vládní penzijní fond a fond mezd vládních zaměstnanců, ale zabránilo by se tak velkým bankrotům zemí, jako je Japonsko a Čína, uvedl Alex Capri, vedoucí lektor na NUS Business School.

A pokud neexistuje jasná alternativa, investoři by mohli vyměnit krátkodobější dluhopisy za dlouhodobější, aby čelili zvýšené volatilitě trhu. To by mohlo být výhodné pro Čínu a Japonsko, které soustředily své dlouhodobé americké dluhopisy.

Šíření finanční nestability a hospodářské recese však představuje mnohem větší hrozbu.

„Nesplácení amerického dluhu znamená klesající ceny vládních dluhopisů, rostoucí úrokové sazby, klesající hodnotu dolaru a zvýšenou volatilitu,“ řekl Marcus Noland, viceprezident a ředitel výzkumu v Petersonově institutu pro mezinárodní ekonomii.

Mohlo by to být také doprovázeno poklesem amerického akciového trhu, což by zvýšilo tlak na americký bankovní sektor a zvýšilo tlak na sektor nemovitostí. To by také mohlo způsobit odtržení mezi globální ekonomikou a finančními trhy.“

Čína a Japonsko se spoléhají na největší světovou ekonomiku, pokud jde o podporu podniků a pracovních míst doma. Pro Čínu je obzvláště důležitý export, protože ostatní pilíře ekonomiky – například nemovitosti – zakolísaly. Export vytváří pětinu čínského HDP a zaměstnává přibližně 180 milionů lidí.

Navzdory rostoucímu geopolitickému napětí zůstávají Spojené státy největším obchodním partnerem Číny. Jsou také druhým největším obchodním partnerem Japonska. V roce 2022 dosáhl celkový obchod mezi USA a Čínou rekordních 691 miliard dolarů, zatímco japonský export do USA se ve stejném období zvýšil o 10 %.

„Když se americká ekonomika zpomalí, projeví se to v obchodu, například snížením čínského exportu do USA a přispěním ke globálnímu ekonomickému zpomalení,“ zdůraznil pan Noland.

V tuto chvíli Tokio ani Peking nemohou dělat nic jiného než čekat a doufat v to nejlepší.

Analytici tvrdí, že spěch s prodejem amerických státních dluhopisů by byl „sebezničující“, protože by výrazně zvýšil hodnotu jenu nebo jüanu vůči dolaru, což by způsobilo prudký nárůst exportních nákladů obou zemí.

Jüan „sklízí“ výhody?

Někteří analytici tvrdí, že z dlouhodobého hlediska by možnost bankrotu USA mohla Čínu přimět k urychlení úsilí o vytvoření globálního finančního systému méně závislého na americkém dolaru.

Čínská vláda uzavřela řadu dohod s Ruskem, Saúdskou Arábií, Brazílií a Francií o zvýšení používání jüanu v mezinárodním obchodu a investicích.

Skupina BRICS, která tvoří přední rozvíjející se ekonomiky, zahrnuje Čínu, Rusko, Indii, Brazílii a Jihoafrickou republiku, zvažuje vytvoření společné měny pro přeshraniční obchod, uvedl ruský zákonodárce.

Analytici tvrdí, že to jistě bude působit jako katalyzátor pro Čínu, aby i nadále prosazovala internacionalizaci jüanu, a pro Peking, aby zdvojnásobil své úsilí o zapojení svých obchodních partnerů do nově oznámené iniciativy „měna BRIC“.

Čína však čelí některým vážným překážkám, jako jsou například kontroly, které ukládá na množství peněz, které mohou proudit do a z její ekonomiky.

Peking projevuje menší ochotu k plné integraci s globálními finančními trhy, tvrdí analytici.

„Vážný tlak na dedolarizaci by obchodování s renminbi značně zvýšil volatilitu,“ řekl Derek Scissors, vedoucí pracovník Amerického podnikatelského institutu.

Nedávná data z mezinárodního platebního systému SWIFT ukazují, že podíl RMB na globálním financování obchodu v březnu 2023 činil 4,5 %, zatímco USD tvořil 83,7 %.

„Než se objeví důvěryhodná alternativa k americkému dolaru, čeká nás ještě dlouhá cesta,“ zdůraznili Josh Lipsky a Phillip Meng.

Zdroj