Dva největší věřitelé Washingtonu se nechtějí „předurčit k neúspěchu“ a doufají v posílení úsilí o jüan.

Čína a Japonsko, jakožto největší zahraniční investoři do amerického vládního dluhu, s obavami sledují vývoj jednání o dluhovém stropu.

Čína a Japonsko s napětím sledují jednání o dluhovém stropu v USA. (Zdroj: NBC News)

Americká média 27. května informovala, že prezident Joe Biden a republikánští zákonodárci dosáhli předběžné dohody o zvýšení dluhového stropu. Podle informovaných zdrojů Bílý dům a vyjednavači dosáhli principiální dohody, která má zabránit bankrotu.

Pokud dohodu schválí Kongres, pomůže Spojeným státům vyhnout se bankrotu dříve, než ministerstvu financí 5. června dojdou finanční prostředky na pokrytí výdajů.

Proč se Japonsko a Čína obávají?

Čína a Japonsko vlastní 2 biliony dolarů – více než čtvrtinu z 7,6 bilionu dolarů v amerických státních dluhopisech držených zahraničními subjekty. Peking začal zvyšovat nákupy amerických dluhopisů v roce 2000, kdy USA fakticky podpořily vstup Číny do Světové obchodní organizace (WTO), což vedlo k boomu jejího exportu. To Číně vygenerovalo velké množství amerických dolarů a ta potřebovala bezpečné místo pro jejich uložení.

Americké státní dluhopisy jsou všeobecně považovány za jednu z nejbezpečnějších investic na světě a hodnota amerických dluhopisů držených Čínou prudce vzrostla ze 101 miliard dolarů na vrchol 1,3 bilionu dolarů v roce 2013.

Čína je již více než deset let největším zahraničním věřitelem Spojených států. Nicméně stupňující se napětí s administrativou bývalého amerického prezidenta Donalda Trumpa v roce 2019 vedlo Peking ke snížení objemu amerických dluhopisů, které drží, a Japonsko v daném roce předstihlo Čínu a stalo se největším věřitelem USA.

Tokio v současnosti drží americké státní dluhopisy v hodnotě 1,1 bilionu dolarů, oproti 870 miliardám dolarům Číny, což znamená, že obě země jsou zranitelné vůči možnému propadu hodnoty amerických státních dluhopisů v případě bankrotu USA.

Josh Lipsky a Phillip Meng, analytici z Centra pro ekonomický výzkum Atlantické rady, organizace, která studuje a analyzuje mezinárodní záležitosti v atlantické oblasti, uvedli: „Japonsko a Čína drží velké množství amerických státních dluhopisů, což by mohlo těmto zemím uškodit, pokud by hodnota těchto dluhopisů prudce klesla.“

Protože pokles hodnoty dluhopisů by vedl ke snížení devizových rezerv Japonska a Číny. To znamená, že by měly méně peněz na úhradu nezbytného dovozu, vyrovnání zahraničního dluhu nebo podporu svých národních měn.“

Lipsky a Meng však tvrdí, že skutečné riziko pramení z globálního ekonomického poklesu a potenciální krize v USA v důsledku selhání závazků.

Řekli: „Toto je vážný problém pro všechny země, ale představuje to zvláštní riziko pro křehké hospodářské oživení Číny.“

Po počátečním boomu po nečekaném zrušení omezení kvůli pandemii covidu-19 koncem loňského roku se čínská ekonomika nyní potýká s problémy, jelikož spotřeba, investice i průmyslová produkce vykazují známky zpomalení.

Deflační tlaky se zhoršily, jelikož spotřebitelské ceny zůstaly v posledních několika měsících prakticky nezměněny. Dalším velkým problémem je prudce rostoucí míra nezaměstnanosti mladých lidí v Číně, která v dubnu 2023 dosáhla rekordních 20,4 %.

Japonská ekonomika se mezitím teprve začíná zotavovat ze stagnujícího růstu a deflace, které zemi sužují po celá desetiletí.

Velká hrozba

I kdyby americké vládě došly peníze a všechna mimořádná opatření k úhradě všech účtů – scénář, který by podle ministryně financí Janet Yellenové mohl nastat již 1. června – pravděpodobnost bankrotu USA by stále mohla být nízká.

Někteří američtí zákonodárci navrhli upřednostnit platby úroků z dluhopisů pro největší držitele dluhopisů.

Alex Capri, vedoucí lektor na NUS Business School, uvedl, že toho bude dosaženo čerpáním finančních prostředků z jiných zdrojů, jako jsou vládní penzijní fondy a fondy pro mzdy státních zaměstnanců, ale zabrání to velkým bankrotům zemí, jako je Japonsko a Čína.

A pokud neexistuje žádná jasná alternativa, jak se vyrovnat se zvýšenou volatilitou trhu, investoři by mohli vyměnit krátkodobější dluhopisy za dlouhodobější. To by mohlo prospět Číně a Japonsku, protože jsou koncentrovanými držiteli dlouhodobých amerických dluhopisů.

To naznačuje, že šíření finanční nestability a hospodářské recese představuje mnohem větší hrozbu.

Marcus Noland, viceprezident a ředitel výzkumu v Petersonově institutu pro mezinárodní ekonomii, uvedl: „Default v USA znamená pokles cen vládních dluhopisů, růst úrokových sazeb, pokles hodnoty dolaru a zvýšení volatility.“

Mohlo by to být také doprovázeno poklesem amerického akciového trhu, což by zvýšilo tlak na americký bankovní sektor a zhoršilo by to tlak na sektor nemovitostí. Mohlo by to také způsobit narušení propojení mezi globální ekonomikou a finančními trhy.“

Čína a Japonsko se při podpoře svých domácích podniků a pracovních míst spoléhají na největší ekonomiku světa. Pro Čínu je obzvláště důležitý exportní sektor, jelikož ostatní pilíře ekonomiky – například nemovitosti – zpomalily. Export vytváří pětinu hrubého domácího produktu (HDP) Číny a poskytuje pracovní místa přibližně 180 milionům lidí.

Navzdory rostoucímu geopolitickému napětí zůstávají Spojené státy největším obchodním partnerem Číny. Jsou také druhým největším obchodním partnerem Japonska. V roce 2022 dosáhl celkový obchod mezi USA a Čínou rekordních 691 miliard dolarů, zatímco japonský export do USA se ve stejném období zvýšil o 10 %.

Pan Noland zdůraznil: „Když se americká ekonomika zpomalí, projeví se to obchodní aktivitou, například snížením čínského exportu do USA a přispěním ke globálnímu hospodářskému poklesu.“

V tomto okamžiku ani Tokio, ani Peking nezbývají nic jiného než čekat a doufat v to nejlepší.

Analytici tvrdí, že spěch s prodejem amerických státních dluhopisů by byl „sebezničující“, protože by výrazně zvýšil hodnotu jenu nebo jüanu vůči dolaru, což by způsobilo prudký nárůst vývozních nákladů těchto dvou zemí.

Bude jüan těžit z výhod?

Někteří analytici tvrdí, že z dlouhodobého hlediska by potenciální bankrot USA mohl Čínu přimět k urychlení úsilí o vytvoření globálního finančního systému méně závislého na americkém dolaru.

Čínská vláda uzavřela řadu dohod s Ruskem, Saúdskou Arábií, Brazílií a Francií o zvýšení používání jüanu v mezinárodním obchodu a investicích.

Ruský zákonodárce uvedl, že skupina BRICS, která tvoří přední rozvíjející se ekonomiky – Čína, Rusko, Indie, Brazílie a Jihoafrická republika – zvažuje vytvoření společné měny pro přeshraniční obchod.

Analytici se domnívají, že to nepochybně bude působit jako katalyzátor pro Čínu k další podpoře internacionalizace jüanu a pro Peking k zdvojnásobení úsilí o zapojení svých obchodních partnerů do nově oznámené iniciativy „měna BRIC“.

Čína však čelí několika vážným překážkám, jako jsou například kontroly, které ukládá na množství peněz, které mohou proudit do a z její ekonomiky.

Podle analytiků Peking projevuje menší ochotu plně se integrovat do globálního finančního trhu.

Derek Scissors, vedoucí pracovník Amerického institutu pro podnikání, prohlásil: „Skutečné prosazování dedolarizace by transakce v juanech značně zvýšilo volatilitu.“

Nedávná data z mezinárodního platebního systému SWIFT ukazují, že čínský jüan se v březnu 2023 podílel na financování globálního obchodu 4,5 %, zatímco americký dolar 83,7 %.

Josh Lipsky a Phillip Meng zdůraznili: „Než se objeví důvěryhodná alternativa k americkému dolaru, čeká nás ještě dlouhá cesta.“

Zdroj