Marže „těsná jako tětiva“: Mnoho velkých společností zabývajících se cennými papíry se brzy vyčerpá, protože trh roste

chứng khoán - Ảnh 1. — Díky silné podpoře cash flow překonal index VN historické maximum z roku 2022 - Foto: QUANG DINH

Mnoho společností v nejvyšší skupině tržních podílů, jako jsou HSC, MAS, KIS..., téměř vyčerpalo prostor pro poskytování úvěrů. Pokud bude růst trhu pokračovat, tlak na získávání dodatečného kapitálu pro rozšíření úvěrové kapacity se brzy stane otázkou přežití.

Peníze investované do akcií prudce vzrostly, dluh z marží také dosáhl rekordu

Na začátku druhého čtvrtletí roku 2025 zažil trh šok související s americkými cly, ale brzy se rychle a silně zotavil. Maržové úvěry u společností obchodujících s cennými papíry nadále rostly na rekordní úroveň.

Celkové nesplacené úvěry z cenných papírů (včetně marží a záloh) u 38 společností zabývajících se cennými papíry (SC) zaznamenané v posledním čtvrtletí dosáhly téměř 286 500 miliard VND, což představuje nové maximum v tomto odvětví.

Úrokové sazby z maržových úvěrů byly rovněž upraveny směrem nahoru, což pomohlo zlepšit ziskové marže po období ostré konkurence na začátku roku. Schopnost rozšiřovat marže – důležitý „zdroj munice“ pro některé velké společnosti zabývající se cennými papíry – se však postupně vyčerpává.

Podle předpisů může každá společnost zabývající se cennými papíry půjčovat marži pouze do dvojnásobku svého vlastního kapitálu. Obecné statistiky ukazují, že zbývající úvěrový prostor (poměr mezi aktuálním nesplaceným dluhem a maximálním limitem) se snížil na 45,6 %, což je nejméně od druhého čtvrtletí roku 2022 a téměř o 3 procentní body méně než v předchozím čtvrtletí.

Je pozoruhodné, že když tento poměr v období 2020–2021 klesl pod 50 %, trh vstoupil do období přehřívání a neustále se zužoval úvěrový prostor. Nejnižší zaznamenaná úroveň byla ve druhém čtvrtletí roku 2021, tedy těsně předtím, než index VN dosáhl svého historického maxima, a to téměř 29 %.

Mnoho společností s nejvyšším podílem na trhu s makléřskými službami se blíží svým úvěrovým limitům.

V současné době existuje více než 10 velkých i malých společností zabývajících se cennými papíry s marží pod 29 %, včetně jmen v první skupině 10 největších makléřských společností na trhu, jako jsou HSC, MBS, MAS, KIS a VCBS.

chứng khoán - Ảnh 3. — Více než 10 velkých i malých společností zabývajících se cennými papíry má prostor pro marži pod 29 %.

V této skupině jsou obzvláště pozoruhodné HSC, MAS a KIS, protože úvěrové kapacity jsou téměř vyčerpány.

Nejvýznamnější je HSC Securities (HCM), u kterého si mnoho společností udržuje nesplacený dluh kolem 20 000 miliard VND, ačkoli představenstvo HSC stanovilo cíl úvěrů ve výši 27 000 miliard VND v roce 2025.

Zatímco společnost čeká na nové navýšení kapitálu, které má být provedeno ve třetím čtvrtletí roku 2025, zaostává v závodě o objem nesplacených dluhů, když dva hlavní konkurenti, SSI a TCBS, zvýšili objem svých úvěrů na více než 33 000 miliard VND.

Společnost HSC byla nucena přejít k vlastnímu obchodování, „nakupovat akcie ze dna“ a ve druhém čtvrtletí roku 2025 navýšit své akciové portfolio o více než 1 400 miliard VND, aby si udržela efektivitu.

Mezitím dvě korejské společnosti zabývající se cennými papíry, Mirae Asset Vietnam (MAS) a KIS Vietnam, čelí také velkým překážkám ohledně úvěrových limitů. Pokud brzy neobdrží nový kapitál od svých mateřských společností, riziko ztráty podílu na trhu ve prospěch domácích konkurentů, kteří jsou silně kapitalizováni, je zcela přítomné.

Tržní podíl společností Mirae Asset Securities a KIS Securities na burze HOSE klesl v posledním čtvrtletí na 3,5 % a 3,13 %.

V kontextu pokračujícího přilákání cash flow na trhu a blížení indexu VN k historickému maximu bude poptávka po maržích ze strany individuálních investorů nadále prudce růst. To znamená, že tlak na společnosti obchodující s cennými papíry bude ještě větší, pokud nebudou mít čas na modernizaci svých akciových „nádob“.

Minulé zkušenosti ukazují, že období napětí na maržích jsou často spojena s horkými tržními cykly a investoři jsou také citliví na údaje o úvěrech od velkých společností zabývajících se cennými papíry.

Zpět k tématu

Učte se pokoře

Zdroj: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm