Transparentnost dluhového trhu, podpora akciového trhu

Potřeba ekonomiky po střednědobém a dlouhodobém kapitálu je i nadále velmi vysoká.

Celkově vzato, trh s korporátními dluhopisy v poslední době zaznamenal mnoho změn. Zejména tempo růstu korporátních dluhopisů vydaných veřejnosti vykazuje pozitivní signály, když objem emise v prvních 8 měsících roku 2025 představuje přibližně 13 % celkového objemu emise dluhopisů.

V rozhovoru pro online noviny Dau Tu pan Le Hong Khang, ředitel analýzy ve společnosti FiinRatings, uvedl, že tento trend odráží skutečnost, že trh stále více podporuje kanál pro mobilizaci masového kapitálu, který má schopnost silně se propojit s různými skupinami investorů.

Statistiky společnosti FiinGroup o trhu s dluhopisy ukazují, že celková hodnota emise podnikových dluhopisů v srpnu 2025 dosáhla po poklesu v červenci 60,6 bilionu VND, z čehož stále tvořily velkou část soukromé emise. Rozsah emise však byl stále o 9 % nižší než ve stejném období.

Je pozoruhodné, že veřejné emise zůstávají aktivní. Kromě emisí bankovního sektoru zaznamenal trh další emise dluhopisů v hodnotě 2 000 miliard VND od společnosti Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (CII) s desetiletou splatností a průměrnou úrokovou sazbou 8,3 % ročně.

Hnací silou tohoto posunu je v první řadě stále se zlepšující právní rámec pro soukromé i veřejné emise dluhopisů směrem ke zlepšení kvality a udržitelnosti. Zejména u soukromých emisí nová nařízení, jako je přísnější prověřování profesionálních investorů nebo limity poměru dluhu k vlastnímu kapitálu, zvýšila standardy pro účast na trhu jak na straně nabídky, tak na straně poptávky.

Tváří v tvář těmto požadavkům podniky, zejména velké a renomované organizace, aktivně vyhledávají kanál veřejných emisí. Ačkoli vyžaduje vyšší transparentnost, tento kanál přináší stabilitu, předvídatelnost a především možnost přístupu k širšímu zdroji veřejného kapitálu. To je jasným důkazem adaptace trhu a pozitivního posunu.

Kromě strategického posunu v reakci na výše uvedené změny právního rámce se posílila i důvěra investorů a změnila se chuť k riziku. Po výkyvech na trhu s korporátními dluhopisy v předchozích letech se investoři, zejména individuální, stali opatrnějšími. Upřednostňují produkty s transparentností, bezpečností a jasnou legalitou.

Veřejný emisní kanál splňuje tyto požadavky. Emise musí mít podrobný profil (prospekt), musí být licencována Státní komisí pro cenné papíry a dluhopisy jsou obvykle kótovány na burze. Tyto faktory přinášejí investorům určitý klid. To se stává atraktivnějším v kontextu nízkých úrokových sazeb u spořicích vkladů, díky čemuž se veřejně vydávané podnikové dluhopisy jeví jako špičková investiční možnost.

Pan Le Hong Khang - ředitel analýzy, FiinRatings

Tyto faktory jsou také zasazeny do kontextu stále velmi vysoké poptávky ekonomiky po střednědobém a dlouhodobém kapitálu. Pan Khang poznamenal, že v kontextu ekonomického oživení je kapitálová poptávka podniků po refinancování, rozšiřování výroby a investicích do nových projektů velmi vysoká. Komerční banky neustále vydávají dluhopisy, aby zlepšily index kapitálové bezpečnosti, zatímco velké podniky také potřebují dlouhodobý kapitál k realizaci projektů. Kanál veřejných emisí je ideálním nástrojem k uspokojení této poptávky. Tento trend je zcela v souladu se současnou strategií mobilizace kapitálu velkých organizací: diverzifikace mobilizačních kanálů, rozšiřování investorských souborů prostřednictvím informační transparentnosti a proaktivní propojení s trhem s cílem optimalizovat kapitálové náklady.

Některá čísla uvedená vedoucími představiteli FiinGroup na semináři o vietnamském trhu s dluhovým kapitálem v roce 2025, který se konal koncem srpna 2025, rovněž ukázala obrovskou kapitálovou poptávku vietnamských podniků s aktivitami mobilizace kapitálu nasazenými jak na akciovém trhu, tak na trhu s dluhovým kapitálem (dluhopisy).

Kótované podniky proto plánují v roce 2025 mobilizovat až 198,7 bilionu VND a za prvních 7 měsíců roku 2025 ve skutečnosti mobilizovaly 56,2 bilionu VND. Částka mobilizovaná prostřednictvím akciového kapitálu na akciovém trhu se tedy očekává za zbývajících 5 měsíců roku ve výši 142,6 bilionu VND (přibližně 5,4 miliardy USD).

Z toho komerční banky představují odvětví s největším plánem mobilizace kapitálu v celkové hodnotě 62 bilionů VND (tj. 2,3 miliardy USD) pro nadcházející období. Na trhu s podnikovými dluhopisy je poptávka po mobilizaci také velmi vysoká, protože komerční banky mobilizovaly v prvních 7 měsících roku 2025 přibližně 200 bilionů VND a očekává se, že v zbývajících měsících roku zmobilizují 112 bilionů (tj. 4,2 miliardy USD).

Přetváření struktury trhu s dvoustupňovými dluhopisy

Pokud jde o způsob vydávání podnikových dluhopisů veřejnosti, nedávno vyhláška č. 245/2025/ND-CP vydaná 11. září 2025, kterou se mění a doplňuje řada článků vyhlášky č. 155/2020/ND-CP, doplnila řadu podmínek pro vydávání dluhopisů veřejnosti.

Pan Le Hong Khang v komentáři k novým bodům v tomto dekretu uvedl, že se jedná o důležitý krok, který mění strukturu trhu a směřuje k cíli udržitelného rozvoje, transparentnosti a bezpečnosti. Dopad tohoto dekretu se projeví ve dvou aspektech: přímo na kanál veřejné emise a rozšíří se na celý trh.

Pokud jde o přímý dopad, nová nařízení přispívají ke zlepšení kvality a vytvoření účinného „filtru“ pro kanál veřejných emisí v dlouhodobém horizontu.

Povinné požadavky na úvěrový rating a limity finanční páky budou fungovat jako „přirozený filtr“, který dokáže efektivně třídit. To nejen pomůže podnikům s dobrou finanční kondicí, transparentní správou a řízením a udržitelnými obchodními modely získat přístup k veřejnému kapitálu, ale také pomůže investorům identifikovat a vyhodnotit investiční příležitosti na základě jejich apetitu k riziku a nepřímo povzbudí podniky ke zlepšení jejich úvěrového profilu.

To pomůže zlepšit úvěrovou kvalitu „zboží“ na trhu a účinně chránit investory, snížit informační asymetrie a organizační kapacitu investorů, pevně posílit důvěru a přilákat stabilnější kapitálové toky.

Ředitel analýzy společnosti FiinRatings potvrdil, že zpřísnění emisních podmínek vytváří také efekt přelévání a formuje jasnější dvoustupňovou strukturu trhu. Zatímco předchozí nařízení (například vyhláška č. 65) se zaměřovala na zpřísnění podmínek pro jednotlivé kupce dluhopisů, vyhláška č. 245 zpřísňuje podmínky pro organizace, aby mohly vydávat dluhopisy veřejnosti. Jedná se o dvě strany téže strategie makrořízení, která proaktivně rozděluje trh a směřuje různé typy rizik k příslušným skupinám investorů.

Ještě důležitější je, že dopad nařízení 245 se neomezuje pouze na trh s dluhopisy. Standardizace kanálu pro veřejné emise vytvoří standardní referenční bod pro hodnocení rizik a podpoří alokaci kapitálu založenou na riziku. To nepřímo rozvine základnu institucionálních investorů, zejména odvětví správy fondů. Jakmile bude kvalita „zboží“ standardizována a zlepšena, budou mít společnosti spravující fondy základ pro budování profesionálních investičních produktů a budou fungovat jako efektivní most mezi jednotlivými investory a vydávajícími organizacemi.

Kapitálový trh je navíc propojen. Transparentní trh s dluhopisy (dluhopisy) vytvoří pevný základ pro akciový trh (akcie). Tato regulace v kombinaci se zkráceným procesem kotace na burze vytvoří flexibilní cyklus mobilizace kapitálu, který podpoří rozvoj podnikání.

Stručně řečeno, dekret 245 je komplexním reformním krokem, který nejen zpřísňuje kvalitu „zboží“ na trhu s dluhopisy a akciemi, ale také se zaměřuje na přilákání zahraničního kapitálu a zjednodušení postupů s cílem modernizovat vietnamský akciový trh,“ potvrdil pan Le Hong Khang.

Fórum VWAS 2025: „Nová éra, nová odolnost“

Třetí summit finančních poradců Vietnamu 2025 (VWAS 2025), pořádaný deníkem Finance - Investment Newspaper ve čtvrtek 25. září 2025 v hotelu Pullman ( Hanoj ), shromáždí přední domácí i mezinárodní odborníky, kteří se zaměří na hloubkové diskuse o dopadu nových institucí a nové dynamiky na ekonomiku a finanční trhy. Fórum bude také podrobně analyzovat průlomové body růstu tradičních tříd investičních aktiv a také příležitosti spojené s kryptoaktivy.

Fórum zahrnuje aktivity:

Hlavní workshop s prezentací „Institucionální odrazový můstek – Odolnost trhu“ a 2 diskusní sekce na téma „Akciový trh před novými příležitostmi“; „Průlomový bod trhu s nemovitostmi a kryptoaktiva“.

Ocenění typických finančních produktů/služeb v roce 2025 v oblastech bankovnictví, pojišťovnictví, nemovitostí, správy fondů, cenných papírů a finančních technologií.

Podrobnosti: wwa.vir.com.vn

Zdroj: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html