Uzel je rozvázán, čeká se na vstup zahraničního kapitálu na akciový trh

Od 2. listopadu budou moci zahraniční institucionální investoři nakupovat akcie ve Vietnamu bez dostatečného množství finančních prostředků (bez předfinancování) při zadávání objednávek. Za tímto účelem musí společnosti obchodující s cennými papíry samy posoudit schopnost zákazníků určit dohodnutou úroveň marže.

Mnoho společností zabývajících se cennými papíry je připraveno nasadit služby bez předběžného financování - Foto: Q.DINH

Předpisy týkající se platebních postupů a nakládání s finančními prostředky zahraničních institucionálních investorů... byly rovněž podrobně zmíněny v oběžníku Ministerstva financí č. 68.

V rozhovoru s Tuoi Tre uvedly společnosti zabývající se cennými papíry, že pro implementaci nových předpisů připravily obchodní procesy, lidské zdroje, systémy, mechanismy řízení rizik a kapitál.

Co získáte z nepředfinancování (NPS)?

Pan Tran Duc Anh – ředitel pro makroekonomiku a tržní strategii společnosti KB Securities (KBSV) – uvedl, že s novými předpisy potřebují renomovaní zahraniční institucionální investoři k zadávání objednávek pouze malé množství peněz nebo dokonce žádnou hotovost a mohou platit v termínu T+1 nebo T+2. Zatímco dříve museli vložit 100 %.

Podle pana Duc Anha je rozmotání tohoto uzlu velmi důležité pro přilákání zahraničního kapitálu. „Najednou nastane seance, kdy index VN prudce klesne, zahraniční investoři chtějí okamžitě vyplatit, ale nemají k dispozici peníze. S novou regulací od 2. listopadu mohou zvednout telefon a zavolat cenné papíry, aby zadali objednávku,“ uvedl expert KBSV.

Podle tohoto experta všechny čtyři trhy v regionu, jako je Indonésie, Malajsie, Filipíny a Thajsko, uplatnily nepředfinancování, pouze Vietnam nikoli. To je jeden z důvodů, proč jsou zahraniční transakce ve Vietnamu stále relativně „rezervované“ v porovnání s velikostí trhu.

Ve skutečnosti se ratingové organizace jako MSCI, FTSE Russell a mezinárodní finanční instituce v poslední době také domnívají, že požadavek na předtransakční marži je překážkou, kterou musí Vietnam změnit.

Jakmile bude problém s nedostatkem marží vyřešen, mnoho odborníků předpovídá, že existuje vysoká pravděpodobnost, že index FTSE Russell v závěrečném revizním období roku 2025 zváží zvýšení ratingu vietnamského akciového trhu.

Vietnam dosud zůstává hraničním trhem – „spodní“ částí žebříčku. Modernizace trhu směrem k vyšší likviditě a stabilitě je nezbytná.

Pan Huynh Hoang Phuong, expert na správu aktiv ve společnosti FIDT, uvedl, že bude obtížné získat zpět hodnotu čistých tržeb z počátku roku ze strany zahraničních investorů, pokud nebude existovat oficiální zpráva o zvýšení úrokových sazeb, a to i v případě, že Fed zahájil plán na snížení úrokových sazeb.

Podle tohoto experta dosáhla celková čistá prodejní hodnota zahraničních investorů v kontextu snahy Vietnamu o modernizaci svého trhu od začátku roku do konce září 66 100 miliard VND (ekvivalent 2,7 miliardy USD). Podíl transakcí zahraničních investorů se v září také snížil na 10 % z 12 % v předchozím měsíci.

Do října se trend čistých prodejů zúžil, ale stále má psychologický dopad na trh. Podle pana Phuonga však aplikace nepředfinancování také vyžaduje čas na zavedení do praxe a zahraniční investoři potřebují zkušenosti a hodnocení.

„Ačkoli nemůžeme očekávat, že zahraniční kapitál bude do vietnamských akcií proudit okamžitě, jakmile bude odstraněno úzké hrdlo marží, je to pro trh v procesu modernizace důležitý předpoklad,“ uvedl tento expert.

Řízení rizik, když investoři neplatí

Pan Bui Hoang Hai, místopředseda Státní komise pro cenné papíry, uvedl, že oběžník č. 68 s důležitým obsahem o nepředfinancování je výsledkem naléhavého procesu přípravy dokumentů, jehož cílem je pokračovat v modernizaci a udržení dosažených výsledků.

Na konferenci o zavádění nových předpisů s členy trhu, kterou uspořádala Komise pro cenné papíry, společnosti zabývající se cennými papíry uvedly, že mnoho zákazníků reagovalo na nová nařízení pozitivně.

Zahraniční institucionální investoři mohou investovat na vietnamském akciovém trhu s nižšími náklady, aniž by museli vkládat dostatek peněz, čímž minimalizují rizika směnných kurzů, portfoliových swapů atd.

Společnosti zabývající se cennými papíry rovněž uvedly, že aktivně připravují kompletní obchodní procesy, lidské zdroje, systémy, mechanismy řízení rizik a kapitál pro implementaci cirkulárního nařízení.

V rozhovoru pro Tuoi Tre jeden z vedoucích pracovníků společnosti DNSE Securities Company uvedl, že jsou připraveni zavést systém bez předběžného financování od začátku listopadu. „Zatím jsme nezaznamenali žádné potíže. Existují i ​​někteří zahraniční zákazníci, kteří souhlasili s obchodováním v rámci tohoto nového mechanismu,“ prozradil.

Aby společnosti zabývající se cennými papíry uspokojily obchodní potřeby zákazníků, ale zároveň jim chyběly peníze, musí zajistit dostatečný kapitál.

Mnoho velkých jednotek na trhu, jako například VCI, HCM nebo SS, také uvedlo, že jsou připraveny poskytnout zdroje k poskytnutí protikapitálu pro transakční služby nákupu akcií, které nevyžadují dostatek finančních prostředků pro zahraniční investory.

S odkazem na průměrnou nákupní hodnotu zahraničních investorů na celém trhu v řádu několika tisíc miliard VND za seanci jeden z vedoucích pracovníků cenných papírů potvrdil: „Toto je poměrně malé číslo ve srovnání s rozsahem a prostorem pro stanovení limitu pro transakce s krátkodobými transakcemi současných cenných papírů.“

Mnoho společností zabývajících se cennými papíry se více zajímá o plán řízení rizik a o to, jak se vypořádat s předpokladem, že zahraniční investoři neplatí včas, nebo platbu dokonce „přeskočí“.

Protože podle oběžníku 68, pokud zahraničním institucionálním investorům chybí peníze, společnosti zabývající se cennými papíry uhradí schodek prostřednictvím svých vlastních obchodních účtů.

Vedoucí představitelé DNSE Securities s odkazem na proces řízení rizik, kde zákazníci nemusí vkládat, uvedli, že zákazníci budou pečlivě posouzeni na základě kritérií, jako je doba založení fondu, výkonnost a celková aktiva.

„Seznam kódů bez předběžného financování bude obsahovat kódy s dobrou likviditou, které budou hodnoceny přísněji než současné portfolio maržových půjček,“ uvedl.

Vedoucí představitel společnosti SHS Securities také uvedl, že budou muset vypočítat, jak řešit situaci, kdy je zákazníkům udělen limit pro obchodování, ale oni neplatí.

„V nejhorším případě, pokud zákazník nezaplatí, může jen čekat, až zboží dorazí, a pak ho prodat. Mohou ale vzniknout potenciální ztráty,“ uvedl s tím, že proces nakládání s tímto zajištěním vyžaduje spolupráci depozitní banky.

Zdroj: VDSC - Sestavil: BINH KHÁNH - Grafika: TUAN ANH

Trh potřebuje více nových produktů.

Podle pana Vu Duy Khanha, ředitele analýzy ve společnosti Smart Invest Securities, existuje mnoho důvodů pro odchod kapitálu z vietnamského trhu.

Kromě rozdílů v úrokových sazbách může odchod kapitálu z mnoha zemí, nejen z Vietnamu, pramenit také ze zpoždění v modernizaci akciového trhu a základních úzkých míst v oblasti zboží.

Expert zdůraznil, že aby trh přilákal domácí i zahraniční kapitál, potřebuje atraktivní pobídky, mnoho kvalitního zboží a nové produkty. Vietnamskému trhu však obojí chybí.

Starých produktů je jen málo, počet podniků uvedených na trh v posledních letech lze spočítat na prstech, dobré produkty jsou plné zahraničního „prostoru“, neexistují žádné nové produkty k obchodování.

„Pokud nelze zlepšit kvalitu zboží a produktů, příliv zahraničního kapitálu do Vietnamu bude i po zlepšení sotva dynamický,“ řekl pan Khanh.

Podle tohoto experta VN-Index nereprezentuje ekonomiku, protože je závislý na bankách, nemovitostech a cenných papírech. Tato skupina představuje přibližně 70 % celkové tržní kapitalizace, takže vietnamské cenné papíry plně neodrážejí reálnou ekonomiku a ztěžují investování zahraničním investorům.

Zahraniční fondy navíc zpravidla alokují podíl investic podle žebříčku na trhu. Zpožděním žebříčku na trhu tedy podle pana Khanha Vietnam také promešká příležitost přivítat kapitálové toky.

Společnost SSI Research kdysi odhadla, že s upgradem na status rozvíjejícího se trhu by kapitálové toky z ETF fondů mohly dosáhnout až 1,7 miliardy USD, a to bez započítání kapitálových toků z aktivních fondů.

Potřeba komplexnějších dlouhodobých řešení

Paní Nguyen Hoan Nien - analytička společnosti Shinhan Securities - uvedla, že oběžník 68, jehož nejdůležitější obsah umožňuje zahraničním institucionálním investorům zadávat objednávky na nákup akcií bez nutnosti dostatečných finančních prostředků, bude mít pozitivní dopad na hodnotu transakcí zahraničních investorů na trhu.

„Společnosti zabývající se cennými papíry s velkou zahraniční institucionální klientelou a dostatkem dostupného kapitálu, jako jsou VCI, HCM, SSI..., budou mít obzvláště velký prospěch z toho, že se stanou hlavními poskytovateli služeb bez předfinancování,“ uvedla paní Nien a dodala, že se zlepší i tržní podíl a obchodní výsledky těchto společností, zejména HCM a Vietcap – dvou předních společností z hlediska tržního podílu institucionálních klientů.

Paní Nien však také poznamenala, že v krátkodobém horizontu může řešení NPS pomoci FTSE vylepšit vietnamský trh.

Z dlouhodobého hlediska však Vietnam stále musí najít komplexní řešení pro nasazení a provoz centrálního clearingového systému (CCP).

Zdroj: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm