Emise realitních dluhopisů se opět „otepluje“.
Data ratingové agentury FiinRatings ukazují, že v dubnu hodnota vydaných podnikových dluhopisů prudce vzrostla na 35 500 miliard VND, což představuje 80% nárůst ve srovnání se stejným obdobím roku 2024. Je pozoruhodné, že nebankovní emitenti se po nepřítomnosti v prvním čtvrtletí roku 2025 vrátili na trh s celkovou hodnotou emisí 13 200 miliard VND, a to zejména z oblasti nemovitostí a komerčních služeb. Bankovní sektor a sektor cenných papírů mezitím pokračovaly v emisních aktivitách s tranšemi v délce 1–3 let s cílem doplnit kapitál Tier 2 a kapitál pro maržové půjčky.
Objem zpětného odkupu podnikových dluhopisů v dubnu 2025 dosáhl 11 000 miliard VND, což představuje nárůst o 14,6 % ve srovnání s předchozím měsícem, ale pokles o 14,6 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku.
Podle Nguyen The Minha, ředitele divize výzkumu a vývoje pro individuální zákazníky ve společnosti Yuanta Securities Vietnam, pocházejí realitní dluhopisy reemitované v dubnu převážně od společností s dobrou likviditou, jejichž cílem je realizovat projekty v době, kdy se právní postupy pro tyto projekty zrychlují, a případně vypořádat dluhopisy splatné ve třetím čtvrtletí roku 2025.
Dříve, podle agregovaných údajů od společnosti VNDirect Securities Joint Stock Company, proběhlo v prvním čtvrtletí roku 2025 10 úspěšných emisí domácích podnikových dluhopisů s celkovou emisní hodnotou přibližně 25 104 miliard VND, což představuje pokles o 84 % ve srovnání se čtvrtým čtvrtletím roku 2024 a pokles o 12,8 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku. Z nich byly pouze 2 soukromé emise s celkovou emisní hodnotou 2 000 miliard VND, což představuje 8 %; a 8 veřejných nabídek s emisní hodnotou 23 104 miliard VND, což představuje 92 %.
Podle experta Nguyen Ba Khuonga (akciová společnost VNDirect Securities) byly v posledních letech aktivity v oblasti emise korporátních dluhopisů soukromými subjekty v prvním čtvrtletí obvykle klidné a v následujících čtvrtletích se postupně „oteplovaly“. Ve skutečnosti je první čtvrtletí každého roku obvykle obdobím nízké poptávky po kapitálu ze strany podniků a zároveň čtvrtletím s nejnižším růstem úvěrů v daném roce. Aktivity v oblasti emise korporátních dluhopisů ze strany podniků obecně a bankovního sektoru zejména jsou proto obvykle nízké.
Dobrou zprávou je, že podle společnosti Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) se situace v oblasti nakládání s pohledávkami po splatnosti pozitivně změnila. V prvním čtvrtletí roku 2025 17 emitentů částečně nebo plně splatilo svůj jistinný dluh po splatnosti v celkové výši 8,081 miliard VND, což představuje nárůst o 83 % ve srovnání se stejným obdobím loňského roku.
Tlak na splnění požadavků na dospělost je stále vysoký.
Podle údajů Vietnamské asociace dluhopisového trhu dospějí v zbývajících měsících roku 2025 odhadem dluhopisy v hodnotě 163 212 miliard VND, přičemž většinu z nich budou tvořit realitní dluhopisy v hodnotě 86 444 miliard VND, což odpovídá 53 %. Pokud jde o výhled trhu, expert Nguyen Ba Khuong se domnívá, že růst úvěrů se pravděpodobně zrychlí od druhého čtvrtletí roku 2025 do konce roku, což povede ke zvýšeným potřebám mobilizace kapitálu pro banky ve zbývajících čtvrtletích roku 2025. Je proto vysoce pravděpodobné, že banky budou od druhého čtvrtletí roku 2025 opět aktivně vydávat dluhopisy.
Podle pana Nguyen The Minha závisí vývoj trhu do značné míry na celní politice mezi USA a Vietnamem a také na makroekonomické situaci. Pokud se nejistoty vyřeší, emise podnikových dluhopisů se po druhém čtvrtletí roku 2025 zvýší. Poptávka po emisi dluhopisů zůstane soustředěna ve finančním a realitním sektoru, přičemž se očekává, že realitní společnosti vydají velké množství dluhopisů k realizaci projektů po odstranění právních překážek a také k uspokojení potřeb likvidity, jelikož tlak na splatnost podnikových dluhopisů vrcholí ve třetím čtvrtletí roku 2025.
Podle ratingové agentury S&I Ratings se realitní sektor podílí polovinou splatných dluhopisů v posledních třech čtvrtletích roku. Jen ve třetím čtvrtletí roku 2025 dosáhl objem splatných dluhopisů v této skupině 57 500 miliard VND. Finanční tlak na realitní podniky bude v nadcházejícím období i nadále vysoký. Proto se v posledních třech čtvrtletích roku prudce zvýší i hodnota emise dluhopisů.
Finanční expert Nguyen Tri Hieu mezitím poznamenává, že vývoj na trhu silně závisí na celní politice mezi USA a Vietnamem. Pokud se obě strany dohodnou na výrazném snížení cel, bude to mít pozitivní dopad na trh s dluhopisy; naopak to jistě ovlivní domácí ekonomiku, a tím i trh s dluhopisy. „Trh s dluhopisy potřebuje další pokrok, zejména pokud jde o transparentnost emitentů ohledně jejich finanční situace, plány pro rozumné, legální a řádné využití kapitálu, jakož i úvěrové ratingy dluhopisů emitenta. To je základ pro investory, aby dluhopisy nakupovali,“ zdůraznil expert.
Zdroj: https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html
Komentář (0)