Hledání průlomových řešení pro zelené finanční trhy

Trend přechodu k zelené a cirkulární ekonomice se stává nevyhnutelným, objektivním a nezvratným trendem a je cílem mnoha zemí světa rozvíjet ekonomickou prosperitu, environmentální udržitelnost a zajistit sociální jistotu a rovnost.

Na výročním Vietnamském obchodním fóru 2024 premiér Pham Minh Chinh znovu zopakoval: Zelený růst je jedním z klíčových prvků procesu restrukturalizace ekonomiky, transformace modelu růstu směrem ke zlepšení produktivity, kvality, efektivity, konkurenceschopnosti a rychlého a udržitelného rozvoje země. Aby však Vietnam dosáhl cílů zeleného růstu, potřebuje brzy k dispozici průlomová řešení v rozvoji zeleného finančního trhu. Toto je jeden z klíčových bodů, na které poukázali odborníci na workshopu: „Rozvoj zeleného finančního trhu ve Vietnamu: Překážky, naléhavé problémy a průlomová řešení“, který uspořádal Vietnamský ekonomický institut 31. října 2024 dopoledne.

Příležitosti a výzvy

Zpráva Světové banky (2022) ukazuje, že pro sledování rozvojové cesty, která kombinuje odolnost a nulové čisté emise, potřebuje Vietnam investice odpovídající 6,8 % HDP ročně, což je do roku 2040 přibližně 368 miliard USD. „To vyžaduje mechanismy, politiky a řešení pro mobilizaci domácího i zahraničního kapitálu, podporu rozvoje zelených finančních trhů a povzbuzení toků soukromého kapitálu k investicím do zelených odvětví,“ zdůraznil na workshopu Dr. Bui Thi Quynh Tho, člen Hospodářského výboru Národního shromáždění.

Ve světě i v regionu trh se zelenými úvěry a zelenými dluhopisy v posledních letech rychle roste díky mobilizaci kapitálu pro projekty úspor energie, rozvoj obnovitelných zdrojů energie a čistých technologií a projekty s environmentálními cíli zaměřenými na „dvojí“ cíl hospodářského růstu spojeného s ochranou životního prostředí, reakcí na změnu klimatu a udržitelným rozvojem. Jen v regionu ASEAN+3 dosáhne podle zprávy ADB trh s udržitelnými dluhopisy v roce 2023 objemu téměř 800 miliard USD, což je více než 7krát více než v roce 2017.

Ve Vietnamu od roku 2017 do současnosti rostl trh se zelenými úvěry a zelenými dluhopisy tempem více než 20 % ročně, což je mnohem více než celkové tempo růstu úvěrů v ekonomice. V pilotním projektu byla vydána řada zelených dluhopisů místních samospráv a podnikových zelených dluhopisů, zejména dluhopisů pro rozsáhlé zelené projekty, jako jsou obnovitelné zdroje energie, zelená doprava a zelené nemovitosti. Podle ministerstva financí Vietnam v období 2019–2023 vydal zelené dluhopisy v hodnotě přibližně 1,16 miliardy USD. Rozvoj vietnamského trhu se zelenými úvěry a zelenými dluhopisy však neodpovídá jeho potenciálu a potřebě mobilizovat kapitál pro zelenou transformaci. Zelené úvěry představují pouze přibližně 4,4 % celkového nesplaceného dluhu celé ekonomiky; částka 1,16 miliardy USD zelených dluhopisů vydaných za posledních 5 let je stále velmi nízká ve srovnání s kapitálovou poptávkou ve výši přibližně 20 miliard USD ročně na realizaci cílů zelené transformace a zelených projektů.

Dr. Le Xuan Sang, zástupce ředitele Vietnamského ekonomického institutu, poukázal na známky zpomalení trendu zelené transformace v důsledku geopolitických a ekonomických výkyvů, zejména války mezi Ruskem a Ukrajinou, které v některých zemích způsobily stagnaci zelené spotřeby a výroby. Například ekologizace automobilové výroby (zejména baterií pro elektromobily) narazila na mnoho překážek, což vedlo některé podniky k opuštění svých programů pro elektromobily (například Ford). Světová ekonomika po dopadu pandemie, konfliktů, stagnace/recese růstu... způsobila, že země zaměřily své zdroje na oživení, zvýšil se veřejný dluh, což odložilo kapitál určený pro zelený růst/transformaci.

Zejména plánování a vývoj právních rámců a předpisů pro zelenou ekonomiku, oběhové hospodářství obecně a finanční trh konkrétně, zejména ve Vietnamu, jsou stále v počátečních fázích; informační systém o zelené ekonomice a zelených financích stále chybí, je nekonzistentní a zřídka kontrolovaný; investiční mechanismus pro inovace a digitální transformaci má obecně stále podobu rozvojových investic a zachování kapitálu, takže je obtížné podporovat rozvoj inovací, zejména rozvoj technologií směrem k zelené transformaci.

Rozvoj zeleného finančního trhu je náročnější, když je oceňování zelených financí obtížné kvůli nedostatku standardizace a dostupných dat, nedostatku předpisů a jasných konceptů, což vede k přítomnosti „falešných“ zelených společností na trhu. Kromě toho je obtížné určit rizika a úroveň efektivity hnědo-zelené konverze, zejména pokud chybí analytické kapacity, data, informace... s tím související. Zelené portfolio se vytváří pomalu a je neúplné. Investiční příležitosti v jiných oblastech mohou být větší v jiných známých odvětvích, s vyššími očekávanými zisky a menším rizikem.

Úvěrové a emisní instituce se také potýkají s obtížemi, pokud koncept a regulace zelených dluhopisů nejsou dostatečně přísné, což může být zneužito k vytváření falešných/zeleně propláchnutých zelených dluhopisů. Riziko „dvojitého nesouladu“ komerčních bank, které musí používat krátkodobý investiční kapitál pro dlouhodobé investice (15–20 let), vede k nesouladu splatnosti a rizik v důsledku kolísání směnných kurzů.

Stanovení pravidel hry a budování důvěry na trhu

Aby se tyto úzké hrdla vyřešila, doporučuje Nguyen Ba Hung, hlavní ekonom kanceláře ADB ve Vietnamu, aby Vietnam dokončil právní rámec pro zelenou ekonomiku a zelené finance; stanovil konkrétní kvantitativní cíle v souladu s mezinárodními závazky Vietnamu a vytvořil motivaci pro rozvoj zelených financí; zároveň proaktivně využíval mezinárodní kapitálové zdroje prostřednictvím bilaterální spolupráce a mezinárodních finančních institucí s cílem přilákat kapitál; urychlil implementaci uhlíkové certifikace, vytvořil domácí trh s uhlíkem a propojil se s mezinárodním trhem s uhlíkem. Na této cestě může vláda podniknout průkopnické kroky v oblasti vydávání zelených dluhopisů na základě systému řízení rozpočtových výdajů pro zelené položky.

Dr. Le Xuan Sang navrhl, že je nezbytné efektivně budovat tržní informace, data a seznam zelených dluhopisů/akcií s jasnými právními definicemi; přísná kritéria pro mobilizaci kapitálu a účinné pobídky k budování důvěry a naplňování zájmů/očekávání investorských skupin. Zdůraznil také, že pro rozvoj solidního a zdravého zeleného finančního trhu je nutné stanovit pravidla hry pro trh a zároveň efektivně využívat tradiční finanční trh; budovat důvěru a tržní disciplínu s ohledem na nový kontext.

Pokud jde o trh se zelenými úvěry, docent Dr. Pham Thi Hoang Anh, zástupce ředitele Bankovní akademie, poukázal na: „Hnací silou růstu zelených úvěrů ve Vietnamu je především politická orientace Státní banky, nikoli rozvojové potřeby komerčních bank. Dokumenty, jako je Příručka o hodnocení environmentálních a sociálních rizik pro řadu odvětví, jsou stále pouze orientační a povzbudivé, nikoli závazné. Proto je třeba zlepšit právní rámec týkající se zelených úvěrů směrem ke zvýšení závaznosti, abychom dosáhli cíle zeleného růstu. Zároveň je třeba diverzifikovat kapitálové zdroje pro zelené úvěry ve Vietnamu a zvážit upřednostnění kapitálových zdrojů pro zelené úvěry a úvěry pro udržitelný rozvoj prostřednictvím nástrojů měnové politiky.“

Doporučila také, aby při navrhování politik na podporu růstu zelených úvěrů bylo nutné diverzifikovat formy pobídek k zeleným úvěrům, nezávisle na metodách finanční podpory (snížení úrokových sazeb, prodlužování úvěrů atd.). Kromě toho je nutné synchronně implementovat další podpůrné politiky, jako je rozvoj zelených dluhopisů, vzdělávání a propagace ke zvýšení povědomí, změna politik s cílem přilákat zahraniční investice (PZI) a podpora využívání zpráv o udržitelnosti.

Zdroj: https://thoibaonganhang.vn/tim-giai-phap-dot-pha-cho-thi-truong-tai-chinh-xanh-157311.html