Dr. Vu Minh Khuong: Úrokové sazby vietnamských dluhopisů jsou ve srovnání se světem velmi vysoké.

Úrokové sazby z mobilizace podnikových dluhopisů jsou příliš vysoké, až 13 %, což podnikům způsobuje rizika a potíže, tvrdí Dr. Vu Minh Khuong.

Dluhopisy – důležitý kanál pro mobilizaci kapitálu, kromě úvěrů, se od loňského roku dostaly do potíží poté, co se řada velkých emitentů ocitla v právní krizi.

Na semináři „ Makroekonomická stabilita, rozvoj trhu s dluhopisy“ 28. května Dr. Vu Minh Khuong, přednášející na Lee Kuan Yew School of Public Policy (Singapur), uvedl, že nedávná tržní rizika jsou částečně způsobena vysokými úrokovými sazbami.

Podle něj je úroková sazba z emise dluhopisů v kontextu stabilního dongu vůči americkému dolaru příliš vysoká, což podnikům způsobuje potíže.

„Úroková sazba 13 % je ve srovnání se světem velmi vysoká. Pokud budeme k investování do stavebnictví využívat příliš mnoho zadlužení, což znamená spoléhat se převážně na dluhopisy, bude to ještě obtížnější, protože je snadné přijít o peníze,“ řekl.

Dr. Vu Minh Khuong, přednášející na Lee Kuan Yew School of Public Policy v Singapuru. Foto: Nhat Bac — Dr. Vu Minh Khuong, přednášející na Lee Kuan Yew School of Public Policy v Singapuru. Foto: *Nhat Bac*

Mezitím prof. Dr. Hoang Van Cuong, prorektor Národní ekonomické univerzity, poznamenal, že rizika na trhu s dluhopisy pocházejí od samotných podniků a investorů. Pan Cuong analyzoval, že podniky snadno vydávají dluhopisy, což vede k situaci, kdy faktory zajišťující hodnotu dluhopisů nemají žádný základ.

Tyto dluhopisy jsou většinou vydávány soukromě a jsou dostupné pouze profesionálním nebo institucionálním investorům v souladu s předpisy. Ve skutečnosti však většina individuálních investorů nakupuje dluhopisy se stejným přístupem, jako by je ukládali v bance. Když dojde k incidentu, tento trh se dostane do potíží a nové emise prudce klesnou.

Aby se tento důležitý kapitálový trh oživil, potřebuje Vietnam podle Dr. Vu Minh Khuonga vybudovat zdravý ekosystém dluhopisů.

Dr. Khuong citoval zkušenosti mnoha zemí, v současnosti se dluhopisy vydávají ve třech typech. Jedním z nich je vydávání pojištěných dluhopisů, které investorům pomáhají cítit se bezpečně při vkládání svých peněz, protože pojištění velmi pečlivě kontroluje kvalitu dluhopisů.

Druhým je vydání garantovaných dluhopisů. A konečně, nezajištěné dluhopisy musí být alespoň posouzeny profesionálními jednotkami.

Podle něj některé země nevěnují pozornost investicím do modernizace dluhopisového ekosystému, takže je pro ně obtížné se rozvíjet, například Indonésie nebo Filipíny, které mohou vydávat jen velmi malé množství dluhopisů. V Koreji naopak mohou vydávat biliony dolarů.

„Vybudování základů zdravého finančního systému pro budoucnost Vietnamu je velmi naléhavou otázkou,“ řekl.

Podle údajů Vietnamské asociace dluhopisového trhu (VBMA) se emise nových podnikových dluhopisů v dubnu 2023 téměř zastavila, zatímco podniky se předháněly ve zpětném odkupu dluhopisů před splatností a vyjednávaly s držiteli dluhopisů o prodloužení doby splácení.

Na začátku května činil celkový objem vydaných podnikových dluhopisů téměř 31 700 miliard VND, z čehož 83 % tvořily individuální dluhopisy. Podniky před splatností odkoupily dluhopisy v hodnotě téměř 49 500 miliard VND, což je o 48 % více než ve stejném období roku 2022.

Hodnota dluhopisů splatných v květnu přesahuje 21 400 miliard VND, z čehož 45 % tvoří nemovitosti (9 600 miliard VND), spotřební zboží 17 % a bankovnictví a suroviny 12 %, respektive 14 %.

Podle profesora Hoang Van Cuonga má v současné době mnoho podniků s dobrou kapacitou potíže se získáváním kapitálu prostřednictvím emise dluhopisů. Slabé podniky nemají finanční prostředky na to, aby mohly splácet úroky z dluhopisů v době jejich splatnosti. Tyto faktory podle něj vytvářejí pro mnoho podniků velký tlak a trh s dluhopisy nemůže okamžitě prosperovat.

Dr. Vu Minh Khuong však uvedl, že mnoho zemí se rozvíjelo díky mobilizaci kapitálu prostřednictvím emise dluhopisů. Například v Koreji 18 obcí vydalo dluhopisy na výstavbu železnic a metra. To znamená, že je třeba investovat do oblastí a infrastruktury, které vytvářejí hodnotu.

„Když investujeme do věcí, které vytvářejí hodnotu, neváháme vynaložit peníze ani si půjčit úsilí. Když je dolar investován do správných věcí, správným směrem, vytvoří velký zisk a pomůže k velmi rychlému růstu,“ poznamenal pan Khuong.

Pan Minh

Zdrojový odkaz