Vietnam vede ASEAN ve snižování úrokových sazeb

S klesající inflací se brzy na programu centrálních bank ASEAN dostane otázka snižování úrokových sazeb. Jádrem debaty však je, zda centrální banky ASEAN mohou snižovat úrokové sazby před americkým Federálním rezervním systémem (Fed) a zda mají dostatečnou volnost v měnové politice, aby jednaly odlišně od Fedu.

Toto je otázka, kterou nastolila zpráva „Perspektivy ASEANu: Napájeno jedním způsobem, ASEAN jiným?“, kterou právě 10. srpna zveřejnilo globální výzkumné oddělení banky HSBC.

Situace v regionu bude podle HSBC poměrně rozmanitá. I země ASEAN s deficity běžného účtu, jako je Indonésie a Filipíny, budou mít odlišné kroky. Například Indonésie může snížit úrokové sazby dříve než Fedem, protože její reálná úroková sazba je již nyní vyšší než před pandemií, zatímco její běžný účet je v příznivější pozici.

HSBC se domnívá, že filipínská centrální banka sníží úrokové sazby až poté, co Fed podnikne kroky ke snížení úrokových sazeb. Foto: Arab News

Filipíny však nemají stejnou míru volnosti, pokud jde o měnovou politiku. Země potřebuje více času na uklidnění a stabilizaci domácích podmínek. Filipínská centrální banka sníží úrokové sazby až poté, co to udělá Fed. Precedenční situace naznačuje, že Filipíny mají nejmenší prostor pro odpor Fedu, uvedla HSBC.

Mezitím se ekonomiky s přebytky běžného účtu, jako je Malajsie, Thajsko, Singapur a Vietnam, budou také chovat nekonzistentně. Země s velkými přebytky mohou kroky Fedu odolat, protože tolik nepotřebují zahraniční kapitál a jejich vývoz dokáže pokrýt jejich potřeby v oblasti dovozu.

Běžný účet Malajsie se pravděpodobně vrátí na úroveň před pandemií, což zemi poskytne větší prostor pro jednání Fedu. Inflace je také pod kontrolou, takže Malajsie pravděpodobně ponechá úrokové sazby beze změny.

Thajský přebytek se pravděpodobně dále zmenší, což donutí centrální banku udržovat úrokové sazby vyšší než před pandemií. Singapur má naopak prostor se od Fedu lišit, ale měnová politika se podle HSBC uvolní až po poklesu jádrové inflace.

Vietnam je zvláštní případ, kde mají domácí problémy přednost před vnějšími. Vietnamská státní banka (SBV) předběhla své konkurenty z ASEAN snížením své úrokové sazby o 1,5 procentního bodu (na 4,50 %) za pouhé tři měsíce. Úroková sazba SBV je již pod úrovní před pandemií a HSBC očekává, že banka v nadcházejících měsících sníží sazby o dalších 0,5 procentního bodu.

Vietnamská státní banka snížila úrokové sazby o 1,5 % za tři měsíce a v nadcházejícím období je pravděpodobně sníží o dalších 0,5 %, uvádí HSBC.

Domácí poptávka ve Vietnamu slábne a dovoz klesá, což vede k příznivější pozici běžného účtu. Do jisté míry to také pomáhá stabilizovat směnný kurz VND a dává měnovým orgánům určitý prostor k distancování se od Fedu, který se více zaměřuje na domácí záležitosti.

HSBC také předpovídá, že inflace ve Vietnamu v roce 2024 poroste, ale ne natolik, aby spustila zvýšení úrokových sazeb. Banka odhaduje, že inflace v druhé polovině roku 2024 vzroste na přibližně 3 %, což je hluboko pod hranicí 4,5 % stanovenou SBV.

Klíčovou otázkou pro centrální banky ASEAN je podle HSBC, kolik volnosti v měnové politice má každá země v porovnání s Fedem. Odpověď na tuto otázku je klíčová pro určení, kdy mohou centrální banky snížit úrokové sazby.

HSBC se domnívá, že příliš brzké odchýlení se od kurzu Fedu by mohlo vést k masivnímu odlivu kapitálu a náhlému znehodnocení směnného kurzu, jelikož investoři usilují o vyšší výnosy, což je pro tvůrce měnové politiky klíčový problém hned po inflaci a růstu. HSBC rovněž předpovídá, že Fed začne snižovat úrokové sazby ve druhém čtvrtletí roku 2024 .

Zdroj: https://www.nguoiduatin.vn/hsbc-viet-nam-di-truoc-asean-trong-viec-cat-giam-lai-suat-a621051.html