„Vietnam nemůže zůstat navždy pohraničním trhem“

Z rozhodnutí společnosti BlackRock uzavřít svůj fond: „Vietnam nemůže navždy zůstat pohraničním trhem“

iShares MSCI Frontier a Select EM ETF – velký fond investující do pohraničních a rozvíjejících se trhů – by měl uzavřet obchodování 31. května 2025. Odborníci ze společnosti SSI odhadují, že výše uvedený krok nebude mít velký dopad, ale ukazuje, že příběh o upgradu se stává naléhavějším.

Společnost BlackRock Asset Management Group nedávno oznámila zrušení iShares MSCI Frontier and Select EM ETF – ETF specializujícího se na investice na hraničních a rozvíjejících se trzích, založeného v roce 2012. Očekává se, že fond bude během prodlouženého období likvidace držet většinu svých aktiv v hotovosti a ekvivalentech hotovosti. Datum uzavření je nejdříve 12. srpna 2024. V současné době se očekává, že výše uvedený ETF ukončí obchodování a zároveň po uzavření trhu 31. března 2025 již nebude přijímat příkazy k vytvoření a odkupu akcií.

„Během likvidačního období již fondy iShares MSCI Frontier a Select EM ETF nebudou spravovány v souladu se svými investičními cíli a politikami, protože fond prodá svá aktiva. Výtěžek z likvidace by měl být akcionářům rozdělen přibližně tři dny po posledním obchodním dni,“ uvedla společnost BlackRock Asset Management Group ve svém prohlášení.

Podle aktualizace k 11. červnu dosáhla celková čistá hodnota aktiv (NAV) fondu 400,6 milionu USD. Hlavním portfoliem aktiv iShares MSCI Frontier a Select EM ETF je v současné době hotovost ve VND (více než 62 milionů USD), což odpovídá 15,94 % NAV. Fond v poslední době aktivně prodává vietnamské akcie, aby získal peníze. Nejen na vietnamském trhu se podíl hotovosti a derivátů v tomto portfoliu ETF zvýšil na 47,11 %.

Hodnota vietnamského akciového portfolia k 11. červnu klesla na 14,59 %, což odpovídá přibližně 1 460 miliardám VND. Podíl vietnamských akcií nadále rychle klesal ve srovnání s úrovní 18 z předchozí seance. Dříve byl Vietnam často trhem s nejvyšším podílem iShares MSCI Frontier a Select EM ETF v portfoliu. Do konce prvního čtvrtletí roku 2024 podíl vietnamských akcií stále představoval 28,5 % čisté hodnoty aktiv fondu.

Pan Pham Luu Hung, hlavní ekonom společnosti SSI Securities, se k výše uvedenému pohybu vyjádřil, že seznam ETF fondů, které společnost BlackRock uzavřela, je ve skutečnosti poměrně dlouhý. V případě iShares, MSCI Frontier a Select EM, podle pana Hunga není dopad na vietnamský akciový trh velký.

„Při velikosti portfolia fondu 400 milionů USD dosahoval podíl vietnamských akcií 28 %, což odpovídá zhruba 120 milionům USD. Fond prodal čistě akcie v hodnotě přibližně 45 milionů USD. U zbytku si myslím, že to nemá velký vliv. To nám však ukazuje delší příběh. To znamená, že Vietnam nemůže zůstat na hraničním trhu věčně,“ zdůraznil hlavní ekonom SSI.

Pan Pham Luu Hung - hlavní ekonom společnosti SSI Securities

iShares MSCI Frontier and Select EM ETF se původně jmenoval iShare MSCI Frontier Markets 100 ETF a odkazoval se na index MSCI Frontier Markets 100. V březnu 2021 však fond změnil svůj název a jako referenci používá index MSCI Frontier & Emerging Markets Select. Podle pana Hunga bylo rozhodnutí přidat před třemi lety některé akcie z rozvíjejících se trhů také řešením, které společnost BlackRock zavedla s cílem zvýšit atraktivitu a přilákat více investorů k nákupu certifikátů fondu.

„Jeden z velkých fondů na hraničním trhu se uzavřel a pokud vietnamské cenné papíry zůstanou, nezískají z toho žádné výhody. Proto musí být všechny strany proaktivnější s cílem modernizovat trh,“ řekl pan Hung.

Podle odhadů Světové banky, pokud indexy MSCI a FTSE Russell povýší vietnamský akciový trh na status rozvíjejícího se trhu, mohl by do roku 2030 přilákat na vietnamský trh přibližně 25 miliard USD nového investičního kapitálu od mezinárodních investorů. Pokud se přesune do skupiny hraničních trhů, podíl vietnamských akcií může tvořit pouze 0,5–1 % celého indexového koše. Z hlediska absolutní hodnoty však bude rozsah investičního cash flow mnohem větší.

Srovnání podílu Vietnamu v indexu hraničních trhů a indexu rozvíjejících se trhů - Zdroj: WB

Očekává se, že příběh modernizace trhu bude vrcholem, který přiláká kapitálové toky od investorů. Zahraniční kapitál zaznamenal v prvních měsících roku silnou vlnu čistých prodejů. Do konce seance 12. června činila čistá prodejní hodnota zahraničních investorů přibližně 41 450 miliard VND, což je téměř dvojnásobek oproti celému roku 2023 (více než 22 000 miliard VND).

Pan Nguyen Ba Huy, CFA - investiční ředitel společnosti SSI Fund Management Company Limited (SSIAM), analyzoval důvody čistých prodejů zahraničních investorů a zhodnotil, že jednou z důležitých prodejních sil bylo rozhodnutí o realizaci zisku, zejména u skupiny zahraničních investorů, kteří v roce 2021 dosáhli zisku. Zároveň na výše uvedený tok kapitálu měl vliv i trend čistého odlivu thajského kapitálu z technického hlediska v důsledku uvalení daně z příjmu fyzických osob na zahraniční investice touto zemí nebo obavy týkající se kurzových problémů.

Podle pana Huye by zahraniční investoři mohli i nadále prodávat čistě. Současný příběh čistých prodejů ze strany zahraničních investorů má však především psychologický dopad. Trh by měl věnovat větší pozornost domácímu cash flow, jelikož se očekává, že se v příštích 6 měsících až 1 roce stabilizuje prostředí nízkých úrokových sazeb. Zároveň je zahraniční cash flow prostřednictvím domácích fondů dostatečně silný, aby výše uvedené zdroje cash flow vyrovnaly.

Společnost MSCI právě zveřejnila zprávu o hodnocení dostupnosti globálních trhů za rok 2024. Jedná se o jednu ze tří hlavních organizací v oblasti hodnocení trhů a také jednotku, která sestavuje index MSCI Frontier & Emerging Markets Select Index. Ve svém hodnocení MSCI uvedla, že Vietnam zlepšil své hodnocení v kritériu přenositelnosti a posunul se ze stavu „potřebuje zlepšení“ na „žádné větší problémy“.

Konkrétně Vietnam zlepšil svou převoditelnost díky nárůstu mimoburzovních transakcí a nepeněžních převodů v důsledku regulačních změn. Vietnamský akciový trh tak nesplňuje pouze 8 kritérií, včetně limitů zahraničního vlastnictví, prostoru pro zahraniční investory, rovných práv pro zahraniční investory, svobody devizového trhu, registrace investorů a zřizování účtů, regulace trhu, toku informací a clearingu.

Zdroj: https://baodautu.vn/tu-quyet-dinh-dong-quy-cua-blackrock-viet-nam-khong-the-cu-mai-o-thi-truong-can-bien-d217540.html