Schutz der Wechselkursmauer, um auf Gegenwind reagieren zu können
Abgeordneteder Nationalversammlung und Experten warnen vor drohendem Gegenwind für Vietnam, insbesondere durch Zollschranken und unvorhersehbare USD-Schwankungen. In diesem Zusammenhang ist die Wahrung der Wechselkursstabilität eine Grundvoraussetzung für die makroökonomische Stabilität.
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| Eine Besonderheit Vietnams ist die hohe Kreditabhängigkeit von Investitionskapital für Produktion und Wirtschaft. Foto: D.T. |
Die Herausforderung bleibt enorm.
Anfang dieser Woche befragte die Nationalversammlung die Gouverneurin der Staatsbank von Vietnam (SBV), Nguyen Thi Hong. Eine der Fragen betraf die Steuerung der Geldpolitik zur Kontrolle der Inflation angesichts der volatilen Weltwirtschaftslage .
Nach der Fragerunde erklärte Delegierter Hoang Van Cuong (Hanoi) gegenüber Reportern, die Geldpolitik sei in der Vergangenheit zwar recht gut gehandhabt worden, die Herausforderungen in der Zukunft seien jedoch weiterhin groß. Die Weltwirtschaft sei mit zahlreichen Herausforderungen behaftet. Obwohl die US-Notenbank (Fed) die Zinsen kürzlich weiter gesenkt habe, seien viele neue Herausforderungen entstanden, wie etwa das Risiko einer Änderung der US-Steuerpolitik, die Einführung von Zollschranken für Importgüter und die damit verbundenen Auswirkungen auf Vietnams Exporte, ganz zu schweigen vom starken Anstieg des US-Dollars.
Viele Stimmen sprechen sich dafür aus, die Kreditzinsen weiter zu senken, um das Kreditwachstum anzukurbeln und das Wirtschaftswachstum zu unterstützen. Delegierter Hoang Van Cuong betonte jedoch, dass derzeit die Wechselkurse Priorität haben sollten. Eine starke Senkung der Zinsen würde den Wechselkurs in die Höhe schnellen lassen und zu makroökonomischer Instabilität führen.
Zuvor beantwortete Gouverneur Nguyen Thi Hong Fragen des Delegierten Tran Anh Tuan (HCMC) zu Lösungen zur Stabilisierung der Wechselkurse und weiteren Zinssenkungen. Er erklärte, die Staatsbank werde die Marktentwicklungen genau beobachten und bei zu starken Wechselkursschwankungen umgehend mit Devisenverkäufen eingreifen. Die Staatsbank werde die Zinssätze sorgfältig prüfen, da zu starke Zinssenkungen den Wechselkurs erhöhen und ausländische Investitionen beeinträchtigen würden.
Laut Frau Hong scheint die Zinssenkung der Fed auf den ersten Blick den Druck auf den Wechselkurs zu verringern. Der Wechselkurs und der inländische Devisenmarkt werden jedoch von vielen Faktoren beeinflusst, nicht nur vom Zinssatz der Fed, sondern auch von Angebot und Nachfrage nach Devisen in der Wirtschaft. Steigen die Exporte und die Attraktivität ausländischer Direktinvestitionen, steigt das Angebot und die Wechselkurssteuerung ist günstig. Sind die Exporte jedoch schwierig, die Produktion stagniert oder steigt die Importnachfrage, gerät der Wechselkurs unter Druck. Ganz zu schweigen von den psychologischen Faktoren wie Erwartung, Spekulation und Horten.
Die Staatsbank Vietnams verfolgt weiterhin ihr Managementziel, den Wert des VND zu stabilisieren. Sie kombiniert daher Zins- und Wechselkurspolitik, um den VND attraktiver zu machen und den Umtausch von Fremdwährungen in VND zu fördern. Obwohl die Staatsbank Vietnams eine Senkung der Zinssätze anstrebt, ist sie sich auch der Harmonisierung ihrer Ziele bewusst, da zu starke Zinssenkungen den Wechselkurs und den Devisenmarkt beeinträchtigen.
Vietnam zählt zu den offensten Volkswirtschaften der Welt. Große Offenheit bedeutet, dass Handels- und Investitionsströme sehr schnell und stark zirkulieren. Kurzfristiges Kapital kann sich leicht umkehren, was die Geldpolitik erschwert. Dies erfordert von der Staatsbank die Bereitschaft, flexibel auf Entwicklungen zu reagieren, die gesetzten Ziele konsequent einzuhalten und synchrone, flexible, wohldosierte und zeitnahe Lösungen umzusetzen. Dies trägt zur Inflationskontrolle, zur Stabilisierung der Makroökonomie und zur Stabilisierung der Geld- und Devisenmärkte bei.
„Um die Situation frühzeitig und aus der Ferne zu erfassen, haben die Staatsbank sowie die Ministerien und Regierungszweige ihre Analysen und Prognosen verstärkt, um proaktiv zu agieren. Angesichts der unvorhersehbaren und komplexen Entwicklungen der Weltwirtschaft sind jedoch selbst Prognosen schwierig. Auch der Internationale Währungsfonds (IWF), die Weltbank (WB) und die wichtigsten internationalen Finanzinstitutionen passen ihre Prognosen regelmäßig an“, sagte Gouverneurin Nguyen Thi Hong.
Kredite stärken, aber immer auf die Inflation achten
Bei der Frage-und-Antwort-Runde stellten viele Abgeordnete der Nationalversammlung dem Gouverneur der Staatsbank von Vietnam Fragen zur Förderung von Krediten angesichts einer Inflation, die unter der Zielinflation liegt (die durchschnittliche Inflation für 10 Monate lag bei 3,78 % und die Kerninflation bei 2,76 %, während die Zielinflation bei 4-4,5 % lag).
Die oberste Priorität besteht nun darin, den Wechselkurs zu stabilisieren. Starke Wechselkursschwankungen wirken sich direkt auf die Unternehmen aus und beeinträchtigen damit das BIP-Wachstum. 
– Delegierter Hoang Van Cuong (Hanoi)
Laut Gouverneur Nguyen Thi Hong hängt die Kreditvergabe in der Wirtschaft nicht nur vom Willen des Betreibers ab, sondern auch von der Verfügbarkeit von Unternehmen und Menschen. Bis Ende Oktober 2025 stiegen die Kredite in der gesamten Wirtschaft um 10,08 % und dürften bis Jahresende wie geplant um 15 % steigen.
Ab der zweiten Jahreshälfte 2023 wurde in der allgemeinen makroökonomischen Steuerung der Regierung das Ziel festgelegt, das Wirtschaftswachstum zu priorisieren. Die Geldpolitik orientiert sich an dieser Ausrichtung. Der SBV-Chef betonte jedoch, dass er die Inflation nie subjektiv bewerte. „Wir beobachten die Lage regelmäßig. Sollte Inflationsdruck bestehen, werden wir die Geldpolitik anpassen“, bekräftigte Gouverneurin Nguyen Thi Hong.
Auf die Frage der Delegierten Nguyen Thi Viet Nga (Hai Duong), wie Privatpersonen und Unternehmen an Kapital gelangen, erklärte der Chef der vietnamesischen Staatsbank, dass die Besonderheit Vietnams darin bestehe, dass Investitionskapital für Produktion und Unternehmen stark von Krediten abhängig sei. Derzeit liege die Kreditschuldenquote im Verhältnis zum BIP bei über 120 %, eine der höchsten weltweit. Internationale Organisationen wie die Weltbank und die Asiatische Entwicklungsbank (ADB) warnen häufig davor.
Laut der Staatsbank gibt es für Unternehmen derzeit viele Möglichkeiten, Kapital zu beschaffen, nicht nur über Banken. Insbesondere Banken müssen bei der Kreditaufnahme ausreichende Bedingungen und Standards erfüllen und vor allem die Fähigkeit zur Schuldenrückzahlung nachweisen.
„Die Regierung hat kürzlich klare Vorgaben zur Förderung anderer Finanzmarktsegmente wie Aktienmarkt und Bankanleihen gemacht, um das Problem der mittel- und langfristigen Kapitalversorgung von Unternehmen zu lösen. Das Bankensystem ist darauf ausgerichtet, kurzfristiges Kapital bereitzustellen. Wenn wir den langfristigen Kapitalbedarf von Unternehmen über den Aktien- und Anleihenmarkt decken können, verringern sich die Risiken für das Kreditsystem“, sagte Gouverneurin Nguyen Thi Hong.
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