Ausgleich des Wechselkurs- und Zinsproblems

Flexible Geldpolitik

In der Frage- und Antwortrunde vor der Nationalversammlung am 19. Juni bekräftigte die Gouverneurin der Staatsbank, Nguyen Thi Hong, dass die Staatsbank im Kontext einer offenen und volatilen Wirtschaft stets eine flexible Geldpolitik verfolge, die sich eng an die Realität anpasse und geeignete Instrumente zur Inflationskontrolle, zur Stabilisierung der Makroökonomie und zur Aufrechterhaltung des Geld- und Devisenmarktes einsetze.

Laut Finanzanalysten ist die jüngste Maßnahme der Staatsbank zur Neuauflage von Schatzanweisungen eine flexible Managementmaßnahme zur Reduzierung des Wechselkursdrucks und trägt kurzfristig zur Stabilisierung des Devisenmarktes bei. Die Ausgabe von Schatzanweisungen dient nicht nur der vorübergehenden Kapitalentnahme aus dem Markt, sondern signalisiert auch die Vorsicht der Staatsbank angesichts makroökonomischer Schwankungen.

Die Wiederaufnahme der Ausgabe von Schatzanweisungen verdeutlicht die Absicht der Staatsbank, angesichts des hohen VND/USD-Wechselkurses die Liquidität im Bankensystem zu reduzieren. Konkret hatte die Staatsbank am 24. Juni den offiziellen Wechselkurs auf 25.058 VND/USD festgelegt – den höchsten Stand seit 2016. Am 25. und 26. Juni wurde der offizielle Wechselkurs auf 25.053 VND/USD gesenkt.

Um die Kreditzinsen zu senken und die Kreditnachfrage anzukurbeln, hat die Zentralbank die Banken zu Kosteneinsparungen aufgefordert. Dr. Tran Hung Son, außerordentlicher Professor und Direktor des Instituts für Banktechnologieentwicklung (Universität für Wirtschaft und Recht, Nationale Universität Ho-Chi-Minh-Stadt), erklärte, dass die Banken die Einlagen- und Kreditzinsen bereits gesenkt hätten. Langfristig würden sich die Zinssätze jedoch nach Angebot und Nachfrage am Kapitalmarkt richten.

Laut Associate Professor Dr. Son ist es wichtig, das Verhältnis von Zinssätzen und Wechselkursen auszubalancieren, insbesondere da sich der Zinssenkungsplan der US-Notenbank (Fed) verlangsamt. Obwohl der USD-Index derzeit unter der Schwelle von 100 Punkten liegt, bereitet der Wechselkursdruck in der zweiten Jahreshälfte dem Markt weiterhin Sorgen. Der USD-Index ist seit Jahresbeginn um mehr als 10 % gesunken und lag am 26. Juni bei nur noch 97,5 Punkten, während der USD/VND-Wechselkurs um 2,7 % gestiegen ist.

Es ist schwierig, ein Niedrigzinsumfeld aufrechtzuerhalten.

Frau Bui Thi Thao Ly, Forschungsdirektorin von Shinhan Securities Vietnam (SSV), erklärte, dass Inflation und steigende Wechselkurse die Aufrechterhaltung eines Niedrigzinsumfelds erschweren. Der Wechselkurs steht derzeit unter starkem Druck, da der Preis des US-Dollars im Inland steigt, obwohl der USD-Index seit Jahresbeginn um mehr als 10 % gefallen ist. Dieser Druck resultiert hauptsächlich aus dem starken saisonalen Anstieg der USD-Nachfrage zum Jahresende (üblicherweise im dritten und vierten Quartal).

Vor dem erwarteten Inkrafttreten der neuen Zollbestimmungen verzeichneten Import- und Exportaktivitäten einen sprunghaften Anstieg. In den ersten fünf Monaten des Jahres stiegen die Exporte um 14 %, die Importe hingegen um 17 %, wodurch sich die Handelsbilanz ins Defizit verschob. Diese Entwicklung führte zu einem starken Anstieg der Nachfrage nach US-Dollar-Reserven seitens der Unternehmen und trug somit dazu bei, dass sich der inländische Wechselkurs entgegengesetzt zum Weltmarktkurs entwickelte.

Zudem hat der US-Krieg gegen den Iran die Besorgnis über den israelisch-iranischen Konflikt verstärkt und die Ölpreise stark in die Höhe getrieben, was zu einer Eskalation der Inflation geführt hat. Der Verbraucherpreisindex (VPI) blieb in den ersten fünf Monaten des Jahres niedrig, hauptsächlich aufgrund des Ölpreisrückgangs. Sollten Wechselkurs und Inflation stark ansteigen, wird es daher schwierig, die expansive Geld- und Fiskalpolitik sowie das derzeitige Niedrigzinsumfeld aufrechtzuerhalten.

Analysten zufolge wird Vietnam angesichts des Drucks auf die Wechselkurse, falls die US-Notenbank die Zinsen nicht anhebt, auch Schwierigkeiten haben, die Zinsen niedrig zu halten, um das Wachstum zu stützen. Der operative Zinssatz wird von der Bankenaufsicht bei den derzeitigen 4 % belassen.

UOB prognostiziert, dass der VND bis Ende des dritten Quartals 2025 weiterhin in einer schwachen Spanne innerhalb der Handelsspanne mit dem USD schwanken wird. Ab dem vierten Quartal 2025 könnte der VND jedoch wieder an Dynamik gewinnen, im Einklang mit dem allgemeinen Aufwärtstrend asiatischer Währungen, da die Handelsunsicherheit allmählich nachlässt. Der VND/USD-Wechselkurs wird im dritten Quartal 2025 bei 26.300 VND/USD, im vierten Quartal 2025 bei 26.100 VND/USD, im ersten Quartal 2026 bei 25.900 VND/USD und im zweiten Quartal 2026 bei 25.700 VND/USD liegen.

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