Geldpolitik: Inflation verankern, Wachstum stützen

Be- und Entladen von Gütern im Hafen von Hai Phong .

Werden die Zinsen leicht steigen?

Der Ende Juli 2025 von der Asiatischen Entwicklungsbank (ADB) veröffentlichte Asian Development Outlook (ADO) stellte fest, dass Vietnams Wirtschaft in den Jahren 2025 und 2026 robust bleiben wird, auch wenn sich das Wachstum aufgrund des Zolldrucks kurzfristig verlangsamen könnte. Insbesondere prognostiziert die ADB einen Rückgang der Inflation auf 3,9 % im Jahr 2025 und 3,8 % im Jahr 2026.

Die Standard Chartered Bank senkte zudem ihre Inflationsprognose für 2025 auf 3,5 % (von zuvor 3,8 %). Die Inflation hat sich in den letzten Monaten abgeschwächt und lag bis Juni den elften Monat in Folge unter 4,0 % im Vergleich zum Vorjahr. Dieser Trend könnte den Spielraum für eine weitere geldpolitische Lockerung einschränken und die politischen Entscheidungsträger zu einer neutraleren Haltung veranlassen.

„Nachfragebedingte Faktoren könnten den Inflationsdruck kurzfristig verstärken. Steigende Inflation in Verbindung mit einer anhaltenden Schwächung des VND könnte Zinssenkungen erschweren. Daher gehen wir davon aus, dass der Refinanzierungssatz bis Ende 2025 unverändert bleibt“, sagte Nguyen Thuy Hanh, CEO und Leiter des Corporate and Investment Banking der Standard Chartered Bank Vietnam.

Tran Thi Khanh Hien, Forschungsleiterin bei MB Securities (MBS), erklärte, dass zwar im dritten Quartal 2025 noch Spielraum für eine weitere Senkung der Zinssätze bestehe, die Einlagenzinsen bis zum vierten Quartal 2025 jedoch leicht steigen könnten, da das Kreditwachstum gegen Jahresende tendenziell stark zunehme.

Ein Vertreter der KB Securities Company (KBSV) teilte diese Ansicht und erklärte, das starke Kreditwachstum stelle einen Liquiditätsdruck für die Banken dar. Zwar werde die Liquidität der Banken durch steigende Staatseinlagen bei staatlichen Banken gestärkt, dennoch könne es zeitweise zu Liquiditätsengpässen kommen, insbesondere während der Kreditankurbelungsphase zum Jahresende. „Es ist nicht ausgeschlossen, dass die Mobilisierungszinsen ab dem vierten Quartal 2025 wieder leicht ansteigen“, sagte ein Experte der KBSV.

Kunden tätigen Transaktionen bei der Joint Stock Commercial Bank for Investment and Development of Vietnam. *Foto: Nguyen Quang*

Zwei Hauptfaktoren, die den Wechselkursdruck beeinflussen

Ein BIDV -Leiter kommentierte, dass auch im dritten Quartal 2025 die Zollfrage mit ihren gemischten und widersprüchlichen Auswirkungen auf die Wechselkursentwicklungen der wichtigste Faktor sein werde, der die Wechselkursentwicklung beeinflussen werde.

Vietnams vorübergehender Vorteil durch die Ankündigung niedrigerer Steuersätze als Brasilien, Thailand, Indonesien, Malaysia usw. wird die positive Marktstimmung kurzfristig unterstützen. Auch das Ausmaß der Nettoverkäufe ausländischer Investoren an der Börse dürfte sich verlangsamen. Seit Anfang Juli haben ausländische Investoren netto rund 400 Millionen US-Dollar gekauft.

Darüber hinaus wird erwartet, dass grundlegende Faktoren wie die Auszahlung ausländischer Direktinvestitionen und die Handelsbilanz positiv bleiben, da das dritte Quartal üblicherweise den Höhepunkt des konjunkturellen Handelsüberschusses darstellt. Allerdings könnte das Niveau im Vergleich zu den Vorjahren aufgrund der seit dem zweiten Quartal anziehenden Exportaktivitäten sinken. Zudem wird erwartet, dass die Zinsdifferenz stabiler bleibt als im zweiten Quartal, was ebenfalls den Wechselkursanstieg begrenzen könnte.

Insbesondere im Zeitraum von Ende Juni bis Anfang Juli hat die Staatsbank vorsichtigere Schritte zur Regulierung der Geldmenge unternommen, indem sie Schatzanweisungen einzog und sich mit dem Einlagenkanal des Staatsschatzamts koordinierte, um die überschüssige VND-Liquidität zu reduzieren und die Zinslücke in einen vernünftigeren Bereich zu bringen, um den Druck auf den Wechselkurs zu begrenzen.

„Andererseits sind jedoch die Risiken im Zusammenhang mit Transitgütern (die einer Steuer von 40 % unterliegen) und die tatsächliche Verhandlungsfähigkeit anderer Länder noch Unbekannte, die Vorsicht erfordern. Darüber hinaus wird die Tatsache, dass die FED den Zinssatz voraussichtlich mindestens bis zur Tagung Ende September bei 4,25-4,5 %/Jahr belassen wird, zu einer hohen Nachfrage nach Fremdwährungen und zur Rückzahlung ausländischer Kredite führen. Angebot und Nachfrage nach Fremdwährungen könnten sich daher im Vergleich zum zweiten Quartal verbessern, werden aber noch immer geringer ausfallen (geschätztes Defizit von ca. 0,5 Milliarden USD im Basisszenario). Auch wird erwartet, dass sich der Wechselkursanstieg im dritten Quartal verlangsamt. Allerdings könnten die Risiken einem stärkeren Anstiegsdruck ausgesetzt sein, und zwar über die Verkaufspreisspanne hinaus, in dem Szenario, in dem der tatsächliche Zoll negativer ausfällt als erwartet“, sagte der BIDV-Vorsitzende.

Pham Chi Quang, Direktor der Abteilung für Geldpolitik (Staatsbank), erklärte, dass die Wirtschaft zwar Anzeichen einer Erholung zeige, die Daten des Allgemeinen Statistikamts jedoch zeigten, dass die Zahl der vom Markt zurückgezogenen Unternehmen nach wie vor sehr hoch sei. Zwar sei die Zahl der Unternehmensneugründungen gestiegen, doch entspreche sie nicht der Zahl der Unternehmensschließungen. Dies zeige, dass die interne Erholung noch schwach sei und das BIP-Wachstum in der zweiten Jahreshälfte noch nicht nachhaltig sei. Dies werde sich auf die Steuerung der Geldpolitik, der Zinssätze und der Wechselkurse auswirken. Daher werde die Staatsbank geeignete Lösungen finden, um sicherzustellen, dass der legitime Devisenbedarf von Unternehmen und Privatpersonen vollständig gedeckt werde.

Quelle: https://hanoimoi.vn/chinh-sach-tien-te-neo-giu-lam-phat-ho-tro-tang-truong-710704.html