ANTD.VN – Trotz des starken Rückgangs am vergangenen Wochenende gehen Experten davon aus, dass sich der Markt bald erholen wird, da der Druck auf die Nachschussforderungen nicht zu groß und die potenzielle Marktnachfrage noch immer recht hoch ist.
Der vietnamesische Aktienmarkt beendete die Handelswoche mit einem großflächigen Ausverkauf und schloss bei 1.177,99 Punkten, was einem Rückgang von fast 56 Punkten in der Sitzung entspricht. Dies ist der stärkste Rückgang seit über 14 Monaten.
Mit dem starken Punkterückgang stieg auch die Liquidität sprunghaft an und erreichte mit 2 Milliarden gehandelten Einheiten auf drei Etagen einen neuen Rekord für das in der Sitzung gehandelte Aktienvolumen. Gleichzeitig näherte sich der Transaktionswert am 20. August 2022 dem historischen Niveau von 45.000 Milliarden VND.
Der starke Rückgang bei gleichzeitig hoher Liquidität versetzte viele Anleger in Panik, als sie an das Szenario von Margin Calls und Aktienverkäufen wie Mitte und Ende 2022 dachten. Insbesondere in letzter Zeit ist die Leverage Ratio im Kontext positiver Marktentwicklungen stark angestiegen.
Einige Experten sind jedoch optimistisch, dass der Margin-Call-Druck in diesem Jahr nicht so stark sein wird wie im letzten Jahr. Herr Nguyen The Minh, Leiter der Analyseabteilung der Privatkundenabteilung der Yuanta Securities Company, erklärte, dass es für diese Einschätzung viele Gründe gebe.
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Experten gehen davon aus, dass sich der Aktienmarkt nach der starken Korrektur am vergangenen Wochenende bald erholen wird. |
Ihm zufolge lässt sich der kontinuierliche Ausverkauf Mitte 2022 in zwei Phasen unterteilen. In Phase 1, von April 2022 bis August 2022, waren es Privatanleger, die aufgrund der kontinuierlichen Durchschnittsbildung Aktien verkauften, die Aktienkurse jedoch weiter fielen.
In der späteren Phase nutzten Großinvestoren oder interne Aktionäre Margen, um die Aktienkurse zu „stützen“, doch der Markt ging weiter zurück, und dies war weiterhin einer der Gründe für die Liquidation im vierten Quartal 2022.
Wertpapierfirmen gehen derzeit jedoch vorsichtiger mit dem Risikomanagement um. Ein Faktor, den Wertpapierfirmen zur Festlegung ihrer Kreditzinsen heranziehen, ist die fundamentale Lage des Unternehmens. Daher könnte es nach der Bekanntgabe der Geschäftsergebnisse des zweiten Quartals zu Maßnahmen zur Senkung der Kreditzinsen in risikoreichen Branchen kommen. Die Margen von Immobilienaktien machten früher 40 % der Gesamtmarge aus, sind heute jedoch gering und konzentrieren sich auf Wertpapierbanken und produzierende Unternehmen.
Es bestehen Bedenken, dass die Margin-Schulden im Verhältnis zur Marktkapitalisierung wieder ihren alten Höchststand erreicht haben. Laut Herrn Minh hat sich das Eigenkapital der Wertpapierfirmen derzeit jedoch erhöht, das Verhältnis von Marge zu Eigenkapital ist jedoch immer noch niedriger als im zweiten Quartal 2022. Daher ist der Margin-Spielraum derzeit noch sehr groß.
Bezüglich des starken Rückgangs am vergangenen Wochenende schloss der Experte nicht aus, dass dies eine frühzeitige Reaktion der Warehouses (Wertpapierfirmen, die Kredite außerhalb des Unternehmens vergeben – PV) als einen der Gründe für den Anstieg des Aktienangebots war. Laut Herrn Minh reagieren Kredite von externen Wertpapierfirmen mit hohem Fremdkapitalanteil jedoch sehr schnell, insbesondere bei Immobilienkrediten, da sich die fundamentalen Faktoren der Unternehmen dieser Branche noch nicht erholt haben, während die Aktienkurse stark gestiegen sind. Der Wert der über die Warehouses vergebenen Kredite ist zudem deutlich niedriger als der der ausstehenden Margin-Kredite von Wertpapierfirmen.
Aus den oben genannten Gründen geht Herr Minh davon aus, dass sich der Markt nächste Woche erholen wird. Der Index könnte Anfang nächster Woche weiter fallen, dürfte aber innerhalb der Woche wieder steigen. Die beiden zu beobachtenden Schwellenwerte liegen bei 1.160 Punkten und im schlimmsten Fall bei 1.125 Punkten, bevor er sich wieder erholt.
Neben dem nicht allzu großen Nachschussdruck glaubt Herr Minh auch, dass die gute potenzielle Nachfrage den Marktanstieg begründen wird. Dementsprechend beobachteten von Mai bis Juli noch immer Marktinvestoren und warteten auf Gewissheit. Gleichzeitig erwiesen sich andere Anlageformen wie Einlagen und Anleihen als wenig attraktiv, um Cashflows für eine Beteiligung zu generieren.
Herr Minh glaubt, dass der vietnamesische Aktienmarkt in den letzten Monaten des Jahres eine neue Wachstumswelle erleben könnte, die dem VN-Index möglicherweise sogar zu einem Anstieg auf 1.415 Punkte verhelfen könnte. Allerdings wird es dann keine Kauf-Gewinn-Situation mehr geben, und die Aktienauswahl wird schwieriger sein als in den Vormonaten.
Die Analyseabteilung von Yuanta Vietnam Securities hat drei Szenarien für den VN-Index im Jahr 2023 vorgeschlagen, basierend auf der Annahme, dass der 12-monatige Bankeinlagenzinssatz bei etwa 6,5 % liegen wird und dass das EPS-Wachstum des HOSE im Jahr 2023 im Vergleich zu 2022 um 3 % steigen wird.
Das Szenario mit der höchsten Wahrscheinlichkeit (50 %) besteht darin, dass der Vn-Index 1.265 Punkte erreicht, was einem KGV von 15 entspricht. Das positive Szenario mit einer erwarteten Wahrscheinlichkeit von 40 % besteht darin, dass das KGV auf das 18-Fache steigt und der Vn-Index 1.518 Punkte erreicht. Das negative Szenario mit einer Wahrscheinlichkeit von 10 % besteht darin, dass das KGV 10 beträgt und der VN-Index 885 Punkte erreicht.
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