Die Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) hat soeben eine Erklärung zu den Unstimmigkeiten in ihrem geprüften Jahresabschluss für das erste Halbjahr 2025 veröffentlicht. Darin enthalten sind folgende kurze Informationen: Laut konsolidiertem Bericht erzielte die KBC im ersten Halbjahr einen Nachsteuergewinn, der im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um fast 539 % stieg, was einem Anstieg von fast 1.055 Milliarden VND auf fast 1.251 Milliarden VND entspricht.

Dies stellt ein seltenes Gewinnwachstum am Aktienmarkt im ersten Halbjahr 2025 dar.

Allerdings verzeichnete Kinh Bac Urban Development unter dem Vorsitz von Herrn Dang Thanh Tam in den ersten beiden Quartalen des Jahres laut eigenem Bericht (Muttergesellschaft) einen Nettoverlust von über 314 Milliarden VND, was deutlich höher ist als der Verlust von über 91,7 Milliarden VND im ersten Halbjahr 2024.

Wie man sieht, widersprechen sich die Gewinn- und Verlustrechnungen in den beiden Berichten völlig.

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Die Gewinn- und Verlustrechnungen in den beiden Berichten widersprechen sich völlig. Quelle: KBC

In einem von Herrn Pham Phuc Hieu, stellvertretendem Generaldirektor von KBC, einem führenden Industrieimmobilienunternehmen in Vietnam, unterzeichneten Bericht wurde festgestellt, dass der Anstieg des Nachsteuergewinns um fast das 6,4-fache auf 1.251 Milliarden VND auf höhere Einnahmen aus dem Industrieparkgeschäft des Unternehmens im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres zurückzuführen ist.

Der höhere Verlust, der in den Einzelergebnissen ausgewiesen wird, ist darauf zurückzuführen, dass die Muttergesellschaft „die Umsatzrealisierung aus dem Betrieb des Industrieparks im Vergleich zum gleichen Zeitraum des Vorjahres reduziert hat“.

Im Einzelbericht sinkt der Umsatz, da er zur Erfassung bei den Tochtergesellschaften im Konzernabschluss übertragen wird. Der Umsatz kann bei Tochtergesellschaften, assoziierten Unternehmen usw. erfasst werden.

Es ist jedoch bemerkenswert, dass der konsolidierte Umsatz sehr stark gestiegen ist, während der separat ausgewiesene Umsatz zurückgegangen ist.

Konkret stiegen die Einnahmen in den ersten sechs Monaten des Jahres laut Konzernbericht um mehr als das 3,5-Fache, von über 1.044 Milliarden VND im ersten Halbjahr 2024 auf fast 3.696 Milliarden VND im ersten Halbjahr 2025. Dies ist auch der Grund für den sprunghaften Anstieg des Konzernüberschusses um das 6,4-Fache.

Den stärksten Anstieg verzeichneten die Einnahmen aus der Vermietung von Grundstücken und Infrastruktur: von knapp 531 Milliarden VND im ersten Halbjahr 2024 auf knapp 2.830 Milliarden VND im ersten Halbjahr 2025. Auch die Einnahmen aus Immobilientransaktionen stiegen deutlich von 225 Milliarden VND auf über 411 Milliarden VND. Die Einnahmen aus Fabrikverkäufen erhöhten sich von null auf knapp 133 Milliarden VND.

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KBC verzeichnete einen starken Anstieg des Konzernumsatzes.

Unterdessen sanken die Einnahmen laut separaten Berichten im ersten Halbjahr 2025 deutlich von über 279 Milliarden VND im Vorjahreszeitraum auf knapp über 90 Milliarden VND. Hauptgrund für den Rückgang ist, dass die Einnahmen aus Landpacht im ersten Halbjahr 2025 bei null VND lagen, verglichen mit über 204 Milliarden VND im Vorjahreszeitraum.

Negativer Cashflow von fast 7,2 Billionen VND, Schulden steigen rasant.

Im konsolidierten Bericht wies Kinh Bac Urban Development trotz eines deutlichen Gewinnanstiegs für die ersten sechs Monate des Jahres 2025 einen negativen Cashflow von fast 7.200 Milliarden VND aus.

Ein negativer operativer Cashflow bedeutet, dass ein Unternehmen zwar operativ tätig ist, aber noch keine Zahlungseingänge generiert oder mehr ausgibt als es einnimmt. Dies tritt häufig auf, wenn die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sowie der Lagerbestand steigen oder die Zins- und Betriebskosten hoch sind. Dieses Phänomen ist typisch für Unternehmen, die schnell expandieren oder deren Zahlungseingänge und -ausgänge noch nicht ausgeglichen sind.

Tatsächlich zeigt der konsolidierte Bericht, dass die Vermögenswerte der KBC von 44,7 Billionen VND zu Jahresbeginn auf über 70,3 Billionen VND Ende Juni 2025 gestiegen sind. Der Anstieg der Vermögenswerte war hauptsächlich auf liquide Mittel und Zahlungsmitteläquivalente (Anstieg von über 6.566 Milliarden VND auf über 18.139 Milliarden VND), einen starken Anstieg der Vorauszahlungen an Lieferanten (von über 3.500 Milliarden VND auf fast 6.360 Milliarden VND) und einen signifikanten Anstieg der Lagerbestände (von fast 13.850 Milliarden VND auf über 23.761 Milliarden VND) zurückzuführen.

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Der operative Cashflow von KBC ist stark negativ.

Daher erhöht KBC seine Investitionen in Projekte und Geschäftsabläufe deutlich schneller als die Einnahmen.

Woher wird KBC also das Geld nehmen, um den Anstieg der Vermögenswerte um über 25,6 Billionen VND zu kompensieren?

Die Finanzierung erfolgte tatsächlich durch zusätzliches Eigenkapital in Höhe von rund 5 Billionen VND im Berichtszeitraum (von über 20,6 Billionen VND zu Jahresbeginn auf fast 25,7 Billionen VND). Die Gesamtverbindlichkeiten stiegen deutlich von fast 24,1 Billionen VND auf über 44,6 Billionen VND, wobei die kurzfristigen Verbindlichkeiten von fast 7.093 Milliarden VND auf über 12.217 Milliarden VND und die langfristigen Verbindlichkeiten von über 16.992 Milliarden VND auf fast 32.388 Milliarden VND anstiegen.

Die gesamten langfristigen und kurzfristigen Schulden beliefen sich Ende Juni 2025 auf fast 26.074 Milliarden VND (davon entfielen über 25.109 Milliarden VND auf langfristige Schulden), verglichen mit 10.112 Milliarden VND an kurz- und langfristigen Schulden Ende 2024.

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Die Verschuldung ist stark angestiegen.

Somit lässt sich feststellen, dass die KBC in den ersten sechs Monaten des Jahres zusätzliche 15.960 Milliarden VND aufgenommen und gleichzeitig ihr Eigenkapital um rund 5.000 Milliarden VND erhöht hat. Dadurch konnten zusätzliche Vermögenswerte in Höhe von 25,6 Billionen VND finanziert werden.

Im Berichtszeitraum verzeichnete die KBC einen Anstieg der kurzfristigen Forderungen von 13,3 Billionen VND auf über 16,6 Billionen VND. Die Lagerbestände erhöhten sich von über 13,8 Billionen VND auf fast 23,8 Billionen VND. Die Zinsaufwendungen stiegen von über 101 Milliarden VND auf über 206 Milliarden VND. Die Lagerbestände konzentrieren sich hauptsächlich auf laufende Immobilienprojekte wie das Stadt- und Dienstleistungsgebiet Trang Cat, den Industriepark Loc Giang, das Stadtgebiet Phuc Ninh usw.

Wie ersichtlich, ist der negative operative Cashflow hauptsächlich auf gestiegene Forderungen und Lagerbestände zurückzuführen. Da die Geschäftstätigkeit keine Umsätze generiert hat, musste KBC möglicherweise Kredite aufnehmen, was zu einem deutlichen Anstieg der Zinsaufwendungen führte.

Da die Verschuldung um fast 16 Billionen VND gestiegen ist, wird dies die Unternehmen in der kommenden Zeit unter Druck setzen.

Die Aktien von KBC haben in letzter Zeit erhebliche Schwankungen erlebt, erreichten vom 18. bis 20. August an drei aufeinanderfolgenden Handelstagen die Höchstgrenze und damit ein Mehrjahreshoch, um dann am 25. August um fast 5,3 % auf 38.650 VND/Aktie stark abzusinken.

Dang Thanh Tam belebt den 2,4 Billionen VND schweren Deal nach einer Annäherung an Trumps Gruppe wieder . Der Vorsitzende der Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC), Dang Thanh Tam, verfolgt weiterhin ein Billionen-VND-Geschäft, nachdem er eine milliardenschwere Annäherung an einen Mischkonzern des designierten US-Präsidenten Donald Trump erzielt hat.

Quelle: https://vietnamnet.vn/cong-ty-ong-dang-thanh-tam-lam-chu-tich-gap-dieu-hiem-co-ap-luc-16-000-ty-2435999.html