Hinter TDCs schwieriger Aktienemission

Obwohl TDC im Jahr 2024 einen Rekordgewinn erzielte, ist die finanzielle Lage für Anleger nicht rosig genug, um Aktien zu kaufen.

Investoren geben auf, auch Führungskräfte kaufen weniger Aktien

Nachdem die private Aktienemission am 15. Mai endete, verteilte TDC nur 27,228 Millionen Aktien, was 77,79 % der insgesamt angebotenen Aktien entspricht.

Mit einem Verkaufspreis von 11.840 VND pro Aktie erzielte TDC einen Erlös von 322,3 Milliarden VND. Nach Abzug der Kosten, einschließlich Beratungs- und Prüfungsgebühren, belief sich der Nettoerlös aus diesem Angebot auf 321,9 Milliarden VND. Bekanntlich war diese Emission nicht hundertprozentig erfolgreich, da zwei Investoren nicht teilnahmen und einige Investoren weniger als die angegebene Menge kauften.

Ursprünglich war ein Höchstangebotspreis von 11.840 VND/Aktie und ein Mindestangebotspreis von 10.000 VND/Aktie vorgesehen. Somit wurden fast 78 % der angebotenen Aktien zum Höchstpreis erworben. Nach dem Angebot erhöhte sich das Stammkapital von TDC von 1.000 Mrd. VND auf 1.272,28 Mrd. VND.

Um die oben genannte Quote von 77,79 % zu erreichen, musste TDC tatsächlich zweimal ausschütten.

Der Ausgabepreis gilt als Grund für die schleppende Ausgabe von 35 Millionen Aktien durch TDC. Während der Zeit, in der TDC Aktien privat emittierte, lag der Marktpreis der Aktien an der Börse meist unter dem von TDC geplanten Höchstpreis.

Zuvor hatte TDC am 12. Mai 2025 lediglich 3,2 Millionen Aktien an acht Investoren ausgegeben. Diese acht Investoren hatten sich ursprünglich für den Kauf aller 35 Millionen privat von TDC ausgegebenen Aktien angemeldet. Bis zum 12. Mai erreichte die tatsächliche Anzahl der Käufe jedoch nicht einmal 10 % der angebotenen Aktien. Die verbleibenden „unverkauften“ Aktien beliefen sich auf über 31,78 Millionen.

Fast keiner der acht ursprünglich registrierten Investoren kaufte alle registrierten Aktien. Die größten Käufer waren Herr Ho Hoan Thanh und Frau Mai Thi Thuy Nga, die jeweils 1 Million Aktien erwarben, während die Anzahl der zuvor registrierten Aktien 5 Millionen bzw. 4,5 Millionen Einheiten betrug. Herr Ho Hoan Thanh ist Mitglied des Verwaltungsrats und stellvertretender Generaldirektor von TDC. Darüber hinaus gaben zwei Investoren auf, da sie sich nicht an diesem Kauf beteiligten.

Danach verteilte TDC die restlichen Aktien an 12 weitere Investoren, darunter zwei Organisationen: An Phu Gia Holdings JSC und Hai Dang TBCONS Investment JSC. Diese 12 Investoren meldeten den Kauf von weiteren 24 Millionen TDC-Aktien an, von denen An Phu Gia Holdings 10,15 Millionen Aktien und Hai Dang TBCONS 9,7 Millionen Aktien kaufte.

Obwohl TDC weitere 24 Millionen Aktien an neue Investoren verteilt hat, verfügt es immer noch über mehr als 7,77 Millionen nicht verkaufte Aktien.

Gemäß dem erwarteten Plan wird TDC den Erlös aus dieser Emission verwenden, um einen Teil der im Jahr 2020 emittierten Anleihe TDC.BOND.700.2020 mit einem Emissionswert von 700 Milliarden VND zurückzukaufen. Die Laufzeit dieser Anleihe beträgt 180 Tage und endet am 15. November 2025. Diese Anleihe wurde an Navibank Securities JSC ausgegeben, um das Betriebskapital zu erhöhen und so die Geschäftstätigkeit der Gruppe zu unterstützen.

Das finanzielle Bild ist nicht rosig genug

Der Ausgabepreis gilt als Grund für die schleppende Emission. Während der privaten Aktienemission von TDC lag der Börsenkurs meist unter dem von TDC geplanten Höchstpreis. Nach Abschluss der Emission verzeichneten die TDC-Aktien am 19. Mai einen Rückgang von 1,36 % und schlossen bei 10.900 VND pro Aktie, 8 % unter dem Kaufpreis.

Auch die Geschäftsaussichten spielen eine Rolle für Investoren. TDC erzielte 2024 einen Rekordgewinn (417 Milliarden VND), nachdem es 2023 einen Rekordverlust (minus 402 Milliarden VND) verzeichnet hatte. Dieser Gewinn glich die angehäuften Verluste in der Unternehmensbilanz aus, und die TDC-Aktie blieb auch an der HoSE vom Warnstatus verschont.

Zuvor, im Jahr 2023, stellte der Prüfer sogar fest, dass die kurzfristigen Schulden von TDC das kurzfristige Vermögen überstiegen und ein Nettoverlust entstand. Dies deutete auf eine wesentliche Unsicherheit hin, die erhebliche Zweifel an der Fortführungsfähigkeit von TDC aufkommen lassen könnte. Im Jahr 2024, obwohl kein Verlust mehr bestand, bekräftigte der Prüfer weiterhin das Verhältnis von kurzfristigen Schulden zu Umlaufvermögen von TDC.

Laut dem jüngsten Finanzbericht für das erste Quartal 2025 verfügte TDC zum 31. März 2025 über ein Gesamtvermögen von 4.380 Milliarden VND. Davon entfielen 1.873 Milliarden VND auf kurzfristige Vermögenswerte. Die liquiden Mittel des Unternehmens beliefen sich auf 59,4 Milliarden VND, wobei der Großteil der kurzfristigen Vermögenswerte in kurzfristigen Forderungen (1.311 Milliarden VND) bestand.

Die Verbindlichkeiten beliefen sich zum Ende des ersten Quartals 2025 auf 3.151 Milliarden VND, wovon 2.878 Milliarden VND auf kurzfristige Schulden entfielen. Das sind 1.005 Milliarden VND mehr als die kurzfristigen Vermögenswerte, was die instabile finanzielle Bilanz von TDC verdeutlicht.

TDC plant weiterhin, seine Schulden zu erhöhen und für die Umsetzung des Projekts 420 Milliarden VND aufzunehmen. Dieser Plan wurde auf der Jahreshauptversammlung des Unternehmens im Jahr 2025 vorgestellt. Das Darlehen dient der Umsetzung einzelner Wohnbauprojekte im Rahmen des Bauvertrags zwischen TDC und der Binh Duong Construction and Transport Joint Stock Company.

Nach einem Jahr mit Rekordgewinnen plant TDC für 2025 einen Rückschritt mit einem angestrebten Nachsteuergewinn von 226 Milliarden VND, was einem Rückgang von 46 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Umsatzziel ist 2,4-mal höher angesetzt und liegt bei 3.139 Milliarden VND. Ende des ersten Quartals 2025 erzielte TDC lediglich einen Nettoumsatz von 126,2 Milliarden VND und einen Nachsteuergewinn von 19,7 Milliarden VND.

Quelle: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html