Einzelhandelsaktien profitieren von der Hochstufung der Börse
Im Jahr 2023 förderte die Regierung gemeinsam mit der Staatsbank die Bemühungen, den Kapitalfluss auf dem Anleihemarkt zu öffnen, öffentliche Investitionen anzukurbeln, rechtliche Probleme bei Immobilienprojekten zu lösen und die Kapitalmobilisierung und die Kreditzinsen durch die Senkung der Betriebszinsen zu reduzieren.
Obwohl viele synchrone Lösungen umgesetzt wurden, hat sich die Wirtschaft aufgrund politischer Verzögerungen noch nicht wie erwartet erholt. Anzeichen einer Erholung werden sich erst in der zweiten Jahreshälfte 2023 und Anfang 2024 zeigen, wenn die Konjunkturmaßnahmen erste Auswirkungen auf die Binnenwirtschaft haben. Darüber hinaus befinden sich die großen Zentralbanken weltweit in der frühen Phase der Zinssenkung. Dies sind positive Signale für die Kapitalflüsse und die Erholung der Weltwirtschaft im Allgemeinen und der vietnamesischen Wirtschaft im Besonderen.
Tatsächlich strebt Vietnam für 2024 ein Wirtschaftswachstum von 6 % bis 6,5 % an. Als treibende Kräfte gelten die anhaltende Anziehungskraft ausländischer Direktinvestitionen, die Erholung und das Wachstum der Exporte, die Rückkehr des Verbrauchervertrauens … und insbesondere die Förderpolitik der Regierung und der Staatsbank ab 2023, die bereits begonnen hat, sich positiv auf die Wirtschaft auszuwirken. Insbesondere prognostizieren der Internationale Währungsfonds (IWF), die Weltbank (WB) und die Asiatische Entwicklungsbank (ADB) für Vietnam ein Wirtschaftswachstum von 6,9 %, 5,5 % bzw. 6 % im Jahr 2024. Dies ist ein recht hohes Niveau im Vergleich zu Ländern in der Region wie Thailand (Wachstum von 2,7 % auf 3,7 %), Indonesien (von 4,9 % auf 5 %), Singapur (Wachstum von 2,1 % auf 4,8 %), Malaysia (von 4 % auf 4,9 %) …
Für 2024 prognostizieren alle Wertpapierfirmen eine wirtschaftliche Erholung, wobei Lichtblicke aus dem Konsum- und Einzelhandelssektor kommen werden, da dort die Konjunkturerholung positive Effekte hat. Auch 2023 wird die Konjunkturerholung schwach ausfallen.
Dragon Capital Securities (VDSC) erklärt: „Im Jahr 2024 sehen wir einige Grundlagen für die Erholung des Einzelhandels, darunter die Erholung des verarbeitenden Gewerbes. Niedrige Zinsen sind oft der Anker für die Erholung des Verbrauchervertrauens, und die Binneninflation bleibt unter Kontrolle. Darüber hinaus werden die nachfrageseitigen Stützungsmaßnahmen der Regierung, einschließlich der Mehrwertsteuersenkung, beibehalten. Eine umfassendere Gehaltsreform im Jahr 2024 wird dazu beitragen, die Gehälter im öffentlichen Dienst zu erhöhen, was wiederum den Konsum ankurbeln kann.“
Tatsächlich sticht in der Verbrauchergeschäftsgruppe die Masan Group Corporation hervor, ein Unternehmen, das Tausende von Bedarfsartikeln für inländische Verbraucher deckt und zudem eines der wenigen erfolgreichen Unternehmen ist, das die Strategie verfolgt, andere Einheiten aufzukaufen und zu fusionieren (M&A), um das Ökosystem zu erweitern und dann schnell Marken aufzubauen und zu entwickeln.
Die Analysezentren von drei führenden Wertpapierunternehmen, darunter SSI Research, BSC Research und BVSC Research, prognostizieren alle, dass der Umsatz und der Nachsteuergewinn von Masan im Jahr 2024 stark steigen werden.
Davon prognostiziert SSI Research einen Gewinnanstieg um 177,4 % auf 1.161 Milliarden VND, BSC Research einen Gewinnanstieg um 204,1 % auf 204,1 Milliarden VND und BVSC Research einen Gewinnanstieg um 294,4 % auf 1.651 Milliarden VND.
Faktoren, die den Kursanstieg der Masan-Aktie begünstigen
Für 2024 prognostizieren alle Wertpapierfirmen eine Erholung des Aktienmarktes, wobei Lichtblicke aus dem Konsum- und Einzelhandelssektor kommen werden, da die Konjunkturerholung positive Auswirkungen hat, während im Jahr 2023 eine niedrige Basis erreicht wird.
Nach 15 Handelsmonaten verzeichneten die MSN-Aktien weiterhin einen Anstieg bis zum Höchststand und erreichten 75.700 VND/Aktie. Dies ist zugleich der höchste Marktpreis der Masan-Aktie in den letzten fünf Monaten, seit Anfang Oktober 2023.
Doch nicht nur der Durchbruch war ein Erfolg, auch der Cashflow floss in die MSN-Aktien. Die Liquidität der in den Handelssitzungen ausgeführten Aufträge erreichte mehrere zehn Millionen Aktien, das ist dreimal so hoch wie der Durchschnitt und zugleich der höchste Stand in der Börsennotierungsgeschichte von MSN.
Der starke Kursanstieg der MSN-Aktie hat die Kapitalisierung der Einzelhandelsgruppe des Milliardärs Nguyen Dang Quang auf über 108 Milliarden VND (umgerechnet 4,3 Milliarden US-Dollar) ansteigen lassen. Dies ist auch die Kapitalisierungsmarke, die Masan schon oft „verfehlt“ hat, denn jedes Mal, wenn sich der Aktienkurs der Marke von 100 Milliarden VND nähert, steht er unter Anpassungsdruck.
Masan-Aktienkurs steigt dank guter Finanzlage
Für 2024 peilt Masan einen Umsatz von rund 84.000 bis 90.000 Milliarden VND an, was einem Anstieg von 7,3 bis 15 % gegenüber 2023 entspricht. Der Gewinn nach Steuern wird voraussichtlich zwischen 2.250 und 4.020 Milliarden VND liegen, was einem Anstieg von 31 bis 115 % gegenüber 2023 entspricht. Am Ende des ersten Quartals 2024 stieg der konsolidierte Umsatz von MSN leicht auf 18.855 Milliarden VND, der Nettogewinn nach Zuteilung an Minderheitsaktionäre verdoppelte sich im Vergleich zum vierten Quartal 2023.
Insbesondere der ungeprüfte Finanzbericht der Masan Group (MSN) für das erste Quartal 2024 zeigt, dass der konsolidierte Umsatz von MSN leicht auf 18,855 Milliarden VND gestiegen ist. Gleichzeitig hat MSN gerade die Beschaffung von 250 Millionen US-Dollar Eigenkapital von Bain Capital abgeschlossen.
Gemäß der Vereinbarung handelt es sich bei der Investition von Bain Capital in Masan um eine Kapitalbeteiligung in Form von wandelbaren Dividendenvorzugsaktien („Convertible Dividend Preference Shares“ oder „CDPS“), die zu einem Preis von 85.000 VND pro Aktie ausgegeben und im Verhältnis 1:1 in Stammaktien umgewandelt werden können.
Die feste Dividende jeder CDPS beträgt in den ersten fünf Jahren ab Ausgabedatum 0 %. Ab dem sechsten Jahr beträgt die feste Dividende jeder CDPS bis zu 10 % pro Jahr. Der Verwaltungsrat ist befugt, die konkrete feste Dividende und den Auszahlungszeitpunkt festzulegen.
Im zehnten Jahr ab dem Ausgabedatum müssen ausstehende CDPS in Stammaktien der Masan Group umgewandelt werden.
Diese Investition wird die finanziellen Ressourcen von Masan stärken, die Liquidität des Unternehmens um zusätzliche 6.228 Milliarden VND in bar verbessern und das geschätzte Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA (pro forma) auf das 3,7-Fache reduzieren.
Es handelt sich um eine Kapitalbeteiligungstransaktion ohne Absicherung oder Aufnahme von MSN-Aktien. Die MSN-Aktien werden am Ausgabetag am Markt veräußert. Die Investitionsstruktur ist darauf ausgerichtet, die Interessen der bestehenden MSN-Aktionäre zu schützen. Bain Capital ist voll und ganz an diesem Ziel ausgerichtet und teilt die Vision der bestehenden MSN-Aktionäre.
Masan hat seine Bilanz durch die Reduzierung des Verschuldungsgrads und der Zinsaufwendungen weiter gestärkt. Die sinkenden Inlandszinsen und die sinkenden internationalen Kapitalkosten infolge der Zinssenkungspläne der wichtigsten Zentralbanken weltweit bilden die Grundlage für Masan, günstigere Kapitalquellen zu erschließen. Dies verringert den Druck auf die Zinsaufwendungen in der Zukunft weiter und trägt dazu bei, die Attraktivität der Aktien für Investoren zu steigern, während sich die Bilanzstruktur weiter verbessert.
Fähigkeit, internationales Kapital zu beschaffen
In den letzten zwei Jahren hat Masan erfolgreich 1,5 Milliarden US-Dollar an den globalen Kapitalmärkten eingeworben. Im vierten Quartal 2023 sicherte das Unternehmen sein langfristiges USD-Schuldenengagement erfolgreich zu 100 % ab: 950 Millionen US-Dollar Kapital wurden zu einem Wechselkurs von 23.937 VND/USD und einem festen Zinssatz von 8,93 % p.a. in VND umgewandelt.
Dementsprechend wurden Zinsswaps mit Devisentermingeschäften kombiniert: 45 Millionen USD Tilgung im Jahr 2024 bei einem Wechselkurs von 24.005 VND/USD; 300 Millionen USD mit einem festen Zinssatz von 6,48 % p. a. für 5 Jahre bei einem 1-Jahres-Wechselkurs von 23.790 VND/USD zur Minimierung von Währungs- und Zinsrisiken. Daher hat die jüngste Aufwertung des US-Dollars keine wesentlichen Auswirkungen auf den Unternehmensgewinn.
Darüber hinaus hat die Techcombank (TCB), eine Tochtergesellschaft von Masan, die Ausschüttung einer Bardividende von 15 % genehmigt. Mit einem Anteil von 19,9 % an TCB dürfte Masan in den nächsten sechs Monaten mehr als 1 Billion VND in bar erhalten und so seinen Verschuldungsgrad reduzieren.
Laut HSBC könnte der Aktienkurs von Masan in den nächsten zwölf Monaten um 46 % steigen, da der Konzern seine Aktien möglicherweise an die Börse von Masan Consumer überführen wird. HSBC geht davon aus, dass die Geschäftsbereiche der Masan Group derzeit positive Entwicklungsaussichten haben. Insbesondere Masan Consumer erzielt seit 2018 hohe Gewinnmargen, verzeichnet ein stabiles Umsatzwachstum und übertrifft seine Konkurrenten in den Bereichen schnelldrehende Konsumgüter (FMCG) und verpackte Lebensmittel in Südostasien deutlich.
HSBC und viele Finanzinstitute gehen davon aus, dass die Geschäftsexpansionspläne der Masan Group deutlich günstiger ausfallen werden, insbesondere im Hinblick auf den Zugang zu internationalen Kapitalströmen, wenn der Plan von Masan Consumer zur Notierung von MCH-Aktien erfolgreich umgesetzt wird.
Quelle: https://www.masangroup.com/vi/news/invest-in-vietnam/Masan-stock-price-is-poised-for-impressive-growth-in-2024.html
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