Zwei Rivalen verstärken ihre „Demonstration“ der Stärke, doch die Position des USD bleibt „felsenfest“. Warum ist das so?

In den letzten Jahren haben sich der EUR und der chinesische Yuan (CNY) als potenzielle Konkurrenten für die Dominanz des USD herauskristallisiert.

Der US-Dollar wird trotz der wachsenden Präsenz von Euro und Renminbi weiterhin seine führende Position behaupten. (Grafik: Global Times)

Der US-Dollar ist seit langem die dominierende Weltwährung. Dies ist vor allem auf die enorme Größe und Stabilität der US- Wirtschaft und die beispiellose Liquidität ihrer Finanzmärkte zurückzuführen. Diese Faktoren haben die Dominanz des Dollars im internationalen Handel und Finanzwesen verstärkt. Die US-Wirtschaft wird auf über 25 Billionen Dollar geschätzt.

Zwei Rivalen des USD

In den letzten Jahren sind jedoch zwei andere Währungen, der EUR und der CNY, als potenzielle Konkurrenten für die Dominanz des USD aufgetaucht.

Der EUR – gestützt durch den starken institutionellen Rahmen der Eurozone – bietetpolitische Stabilität und eine starke Geldmacht. Diese Eigenschaften machen den EUR zu einem attraktiven Kandidaten für die Position einer globalen Reservewährung.

Allerdings haben die strukturelle und politische Fragmentierung der Europäischen Union (EU) und die unterschiedlichen Haushaltspolitiken der Mitgliedstaaten die Glaubwürdigkeit des EUR als globale Währungsreserve untergraben.

Ab 2023 wird der Euro nur noch 21 % der weltweiten Devisenreserven ausmachen, verglichen mit 58 % beim Dollar. Selbst nach der Ausgabe von gemeinschaftlich garantierten Anleihen im Volumen von 400 Milliarden Euro (über 447 Milliarden US-Dollar) während der Covid-19-Krise fehlen der Eurozone weiterhin die tiefen und liquiden Schuldenmärkte, die nötig wären, um den Status des Euro als Reservewährung zu stärken.

Auf Chinas Seite haben das schnelle Wirtschaftswachstum und die wachsende Rolle des RMB im Welthandel die globale Stellung des RMB deutlich gestärkt.

Laut der Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT) machte der RMB im Jahr 2023 3,71 % des weltweiten Zahlungsvolumens aus. Der RMB-Anteil an Handelsfinanzierungszahlungen verdoppelte sich von 4 % im Jahr 2022 auf 8 % im Jahr 2024.

Diese von der zweitgrößten Wirtschaftsmacht der Welt vorangetriebenen Fortschritte haben den Yuan zu einer potenziellen globalen Reservewährung gemacht.

Es lässt sich jedoch nicht leugnen, dass der RMB noch immer mit erheblichen Hindernissen konfrontiert ist, die andere Länder davon abhalten, ihn als Reservewährung zu verwenden. Dazu gehören strenge Kapitalkontrollen.

NDT „dominiert die Radiowellen“ und stärkt unbeabsichtigt die Rolle des USD

Jüngste Diskussionen haben potenzielle Änderungen hervorgehoben, die sich auf die Nachfrage nach USD-Alternativen auswirken könnten.

Beispielsweise könnten Schwellenländer damit beginnen, mehr Schulden in den Währungen von Handelspartnern wie China auszugeben.

Im vergangenen Jahr verzeichnete der chinesische Panda-Bond-Markt ein Rekordwachstum, da ausländische Emittenten Anleihen in Yuan-Währung im Wert von über 15,3 Milliarden US-Dollar aufnahmen, gegenüber 12,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022. Das starke Wachstum signalisiert ein wachsendes Vertrauen in den Yuan als Finanzierungswährung und könnte seinen Status als Reservewährung stärken.

Gleichzeitig unternahm die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt große Anstrengungen, um ihre Landeswährung zu einer globalen Währung zu entwickeln.

Typische Beispiele sind die Einrichtung des Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) im Jahr 2015 und die Entwicklung des digitalen Yuan (e-CNY).

Diese Initiativen zielen darauf ab, die Abhängigkeit von US-dominierten Finanzsystemen wie SWIFT zu verringern und die globale Reichweite des Yuan zu erhöhen.

Im vergangenen Jahr verzeichnete der chinesische Panda-Bond-Markt ein Rekordwachstum, da ausländische Emittenten Anleihen in Yuan im Wert von über 15,3 Milliarden US-Dollar aufnahmen. (Quelle: Medium)

Trotz der oben genannten Bemühungen ist der Anteil des NDT an den weltweiten Reserven jedoch immer noch sehr gering, nämlich nur 3 % im Vergleich zu 58 % des USD.

Darüber hinaus könnte die Einführung digitaler Zentralbankwährungen (CBDCs) die globale Währungslandschaft neu gestalten.

Die Dominanz des US-Dollars im DeFi-Handel (dezentrales Finanzwesen), bei dem 99 % der Stablecoins (an einen stabilen Vermögenswert gekoppelte Kryptowährungen) an den US-Dollar gekoppelt sind, zeigt, dass die Ausweitung jeder digitalen Währung die Rolle des US-Dollars wahrscheinlich stärken wird.

Solider USD

Der USD wird trotz der wachsenden Präsenz des EUR und des CNY weiterhin einen starken Vorsprung behalten.

Die Stabilität und Liquidität des Greenback sowie der geopolitische Einfluss Amerikas – gestützt durch seinen Militärhaushalt von 877 Milliarden Dollar – haben die anhaltende Dominanz des US-Dollars sichergestellt.

Gleichzeitig steht der Euro aufgrund der politischen Zersplitterung der EU und der unterschiedlichen Haushaltspolitik ihrer Mitgliedstaaten vor erheblichen Hürden. Dies untergräbt seine Glaubwürdigkeit als globale Reservewährung, obwohl er einen relativ großen Anteil an den weltweiten Reserven hat.

Auch geopolitische Faktoren spielen eine wichtige Rolle bei der Aufrechterhaltung der Dominanz des USD.

Die Position des US-Dollars wird durch die politische und militärische Überlegenheit der größten Volkswirtschaft der Welt sowie ihre beispiellose Sanktionsmacht gestärkt. Länder, die für ihren internationalen Handel und ihre Finanztransaktionen auf die Währung angewiesen sind, richten ihre Politik eher an den Interessen der USA aus, was die zentrale Rolle des US-Dollars im globalen Finanzsystem weiter festigt.

Obwohl Euro und Yuan im globalen Handel und Finanzwesen bedeutende Fortschritte erzielt haben, sind sie noch weit davon entfernt, eine glaubwürdige Alternative zur wichtigsten Reservewährung der Welt zu sein. Die strukturellen und politischen Herausforderungen, vor denen beide Währungen stehen, lassen darauf schließen, dass der US-Dollar auf absehbare Zeit weiterhin dominieren wird.

Quelle: https://baoquocte.vn/hai-doi-thu-tang-cuong-pho-suc-manh-vi-the-usd-van-vung-nhu-thach-ban-vi-sao-vay-290286.html