Chinas Wirtschaft steht vor der größten Herausforderung seit Jahrzehnten

Die Bemühungen des chinesischen Präsidenten Xi Jinping, das Wachstumsmodell des Landes zu ändern, stehen vor beispiellosen Hürden.

China hat seine Wirtschaft jahrzehntelang durch Investitionen in Fabriken, Wolkenkratzer und Straßen angekurbelt. Dieses Modell hat zu einem schwindelerregenden Wachstum geführt und China zur zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt und zur Produktionsmacht der Welt gemacht.

Doch jetzt stehen sie vor beispiellosen Hindernissen. Die 18 Billionen Dollar schwere Wirtschaft schwächelt. Die Verbraucher sind mit ihren Ausgaben zurückhaltend. Die Exporte sind rückläufig. Die Preise sinken und mehr als 20 % der jungen Menschen sind arbeitslos. Country Garden – dem mit 3.000 Projekten größten privaten Immobilienunternehmen des Landes – droht die Insolvenz. Auch der Zhongzhi Enterprise Group Investment Fund – eine der größten Untergrundbanken Chinas – sieht sich mit Kundenprotesten wegen verspäteter Zahlungen konfrontiert.

Die meisten dieser Herausforderungen ergeben sich aus den Bemühungen der chinesischen Führung, ihr Wachstumsmodell umzugestalten. Sie wollen sich nicht so stark auf Schulden stützen wie frühere Regierungen . Dies zeigt sich darin, dass China trotz der Verschärfung der Immobilienkrise keine drastischen Maßnahmen ergreift.

Dies hat viele ausländische Banken wie JPMorgan Chase, Barclays und Morgan Stanley dazu veranlasst, ihre Wachstumsprognosen für China in diesem Jahr unter das von der Regierung angestrebte 5-Prozent-Ziel zu senken. Auch ausländische Investoren ziehen ihr Geld ab, was die People’s Bank of China (PBOC) dazu zwingt, nach Wegen zu suchen, um den Verfall des Yuan aufzuhalten.

Ein ins Stocken geratenes Autobahnprojekt in Guizhou (China). Foto: Bloomberg

Während die USA Billionen von Dollar ausgeben, um private Haushalte zu unterstützen und die Infrastruktur auszubauen und so die Wirtschaft anzukurbeln, möchte der chinesische Präsident Xi Jinping nicht, dass das Wachstum von spekulativen Bauvorhaben und weiterer Verschuldung abhängt. Experten gehen davon aus, dass die unterschiedlichen politischen Strategien der beiden größten Volkswirtschaften der Welt zu Veränderungen der globalen Investitionsströme führen. Dies könnte auch Chinas Überholmanöver gegenüber den USA verlangsamen oder sogar verhindern.

Das größte Risiko für die chinesischen Behörden besteht darin, dass ihre Weigerung, aggressivere Anreize zu setzen, das Vertrauen in den Markt mit 1,4 Milliarden Menschen untergraben könnte. „China macht eine Rezession der Erwartungen durch. Wenn die Menschen einen Rückgang des Wachstums erwarten, sinkt es tatsächlich“, sagte Bert Hofman, ehemaliger Landesdirektor der Weltbank in China, gegenüber Bloomberg.

Im schlimmsten Fall wird China in eine Stagnation verfallen, wie Japan in den vergangenen Jahrzehnten. Die Warnung wurde von Ökonomen ausgesprochen, nachdem die Verbraucherpreisindex-Zahlen für Juli gezeigt hatten, dass China in eine Deflation abrutschte. Fallende Preise sind ein Zeichen für eine schwache Nachfrage und ein verlangsamtes künftiges Wachstum. Dies liegt daran, dass private Haushalte Anschaffungen aufschieben, die Unternehmensgewinne sinken und die realen Kreditkosten steigen.

SCMP kommentierte, dass sich das mangelnde Vertrauen in Chinas Wirtschaftswachstum ausbreite, da die Erholung nach Covid-19 allmählich an Schwung verliert. Im zweiten Quartal stieg das BIP der zweitgrößten Volkswirtschaft der Welt im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 6,3 Prozent. Diese Rate ist höher als im ersten Quartal (4,5 %), aber niedriger als die Prognosen vieler Organisationen.

Ein weiterer Indikator für das Wirtschaftsvertrauen ist der Yuan-Kurs. Seit Jahresbeginn hat die Währung gegenüber dem US-Dollar 6 % an Wert verloren. Der Yuan fiel aufgrund der im Gegensatz zu den USA stehenden Geldpolitik Chinas, der Besorgnis der Anleger über das schwache Wachstum in China und der Gefahr von Zahlungsausfällen im Immobiliensektor.

Beobachtern zufolge haben die chinesischen Behörden in den letzten Wochen versucht, einen weiteren Wertverlust des Yuan zu verhindern. Die PBOC legt täglich einen Referenzzinssatz fest, um zur Stärkung des Yuan beizutragen. Auch staatliche Banken verkaufen kontinuierlich USD.

Ökonomen gehen davon aus, dass China aufgrund seiner ungünstigen Bevölkerungsstruktur und seines Unabhängigkeitsstrebens von den USA und ihren Verbündeten in eine Phase deutlich langsameren Wachstums eintritt, was den Außenhandel und die Investitionen gefährdet. Es könnte sich nicht nur um eine vorübergehende Verlangsamung handeln, sondern Chinas Wirtschaft könnte in eine Phase längerer Stagnation geraten.

„Wir sind Zeugen eines Wandels, der zur dramatischsten Wende in der Wirtschaftsgeschichte führen könnte“, kommentierte Adam Tooze, Professor für Wirtschaftskrisen an der Columbia University, im Wall Street Journal.

In Zeiten volatiler Märkte würde der Niedergang Chinas einen weltweiten Ausverkauf riskanter Anlagen auslösen. Dies geschah im Jahr 2015, als die Abwertung des chinesischen Yuan und der Einbruch des chinesischen Aktienmarktes die US-Notenbank (Fed) dazu zwangen, ihre Zinserhöhungen einzustellen. Die aktuelle Situation ist nicht so schlimm. Sollte sich die Lage jedoch verschlechtern, muss die Fed die Zinsen möglicherweise früher senken als erwartet.

Auch die chinesische Führung sitzt nicht still. Nach einem Treffen im vergangenen Monat machten sie eine Reihe von Vorschlägen, darunter eine Erhöhung der Infrastrukturausgaben, die Bereitstellung von Liquiditätshilfen für Immobilienfirmen und eine Lockerung der Vorschriften für den Eigenheimkauf. Letzte Woche senkte auch China unerwartet die Zinsen.

Chinas jährliche BIP-Wachstumsrate seit 1976. Grafik: Bloomberg

In einem Beitrag der Global Times wurde letzte Woche auch argumentiert, dass Chinas Wirtschaft derzeit vor allem Vertrauen brauche. Die Ankündigung der Zinssenkung zeigt die Entschlossenheit der Regierung, die Wirtschaft zu unterstützen.

Global Times räumte ein, dass China mit zahlreichen Herausforderungen konfrontiert sei, etwa einer schwächer werdenden globalen Wirtschaftserholung und einem unausgewogenen Binnenwachstum. Neue Probleme, die im ersten Halbjahr dieses Jahres auftraten, haben das Makromanagement der Behörden des Landes noch komplizierter gemacht. Sie sagten jedoch, dass sich Chinas Wirtschaft allmählich erhole und das Land über genügend Instrumente verfüge, um ein stabiles Wachstum aufrechtzuerhalten, wie etwa die Senkung der Zinssätze.

Tatsächlich boomen einige Bereiche der chinesischen Wirtschaft noch immer, etwa Elektrofahrzeuge, Solarenergie, Windenergie und Batterien. In diesen Sektoren wuchsen Investitionen und Exporte im zweistelligen Bereich. Dies ist die Art von grünem Hightech-Wachstum, die sich Chinas Führung wünscht. Darüber hinaus begibt das Land in weltweit führendem Umfang Anleihen für Hochgeschwindigkeitszüge und Projekte im Bereich erneuerbare Energien. Sie senkten außerdem die Kreditzinsen für Unternehmen und gewährten den Käufern von Elektroautos großzügige Subventionen.

Auch der Tourismus und die Gastronomie boomen im Vergleich zum Lockdown im letzten Jahr. Starbucks meldete im letzten Quartal einen Umsatzanstieg von 46 % in China. Inlandsflüge sind derzeit 15 % stärker ausgelastet als vor der Pandemie. Touristen beschwerten sich außerdem darüber, dass Billighotels aufgrund der steigenden Nachfrage ihre Preise erhöhten. Durch diese Aktivitäten werden zahlreiche Arbeitsplätze geschaffen, was dazu beiträgt, die Sorgen der Beamten hinsichtlich der Arbeitslosigkeit zu zerstreuen.

Das Problem besteht allerdings darin, dass diese neuen Wachstumsmotoren nicht ausreichen, um den enormen Einbruch auf dem Immobilienmarkt auszugleichen. Peking schätzt, dass die „Neue Wirtschaft“ (zu der auch die grüne Fertigung und der Hochtechnologiesektor gehören) im ersten Halbjahr dieses Jahres um 6,5 Prozent gewachsen ist und etwa 17 Prozent zum BIP beigetragen hat. Im Gegensatz dazu sanken die Bauausgaben im ersten Halbjahr um 8 %. Dieser Sektor trägt direkt und indirekt 20 % zum BIP bei.

Der chinesische Immobilienmarkt steckt seit Ende 2020 in Schwierigkeiten, als die Regierung die Politik der „drei roten Linien“ einführte, um Schuldenblasen einzudämmen und den Anstieg der Immobilienpreise zu verlangsamen. Allerdings gehen Immobilienunternehmen dadurch auch wichtige Kapitalquellen verloren. Der Immobilienriese China Evergrande Group ist Ende 2021 seinen Zahlungsverpflichtungen nicht nachgekommen und hat vergangene Woche in den USA Insolvenz angemeldet. Kürzlich warnte auch Country Garden, ein weiteres großes chinesisches Immobilienunternehmen, vor „Unsicherheiten“ hinsichtlich seiner Fähigkeit zur Rückzahlung von Anleihen.

Die Immobilienverkäufe in China liegen derzeit bei weniger als 50 % ihres Höchststands im Jahr 2020. Betroffen sind nicht nur der Immobiliensektor und verwandte Branchen (Bau, Stahl, Zement, Glas), auch das Vertrauen der privaten Haushalte ist stark gesunken. Denn Immobilien machen laut Citigroup rund 70 Prozent des Vermögens chinesischer Privathaushalte aus. Darüber hinaus machen Immobilien 40 % des Vermögens aus, das bei Banken mit Hypotheken belastet ist.

Sinken die Immobilienpreise, fühlen sich die Familien ärmer und zwingen sie zu einer Einschränkung ihrer Ausgaben, was das Wachstum weiter dämpft. Wenn die Unternehmen ihre Gewinnerwartungen senken und Investitionen und Neueinstellungen einschränken, werden die Folgewirkungen größer sein.

Einige Experten forderten Peking auf, diesen Teufelskreis durch vertrauensbildende Maßnahmen zu durchbrechen. Der PBOC-Berater Cai Fang forderte die Regierung kürzlich dazu auf, den Verbrauchern direkte Unterstützung zukommen zu lassen. Auch viele andere Ökonomen sind der Ansicht, dass die Regierung mehrere Billionen Yuan (Hunderte Milliarden Dollar) leihen könnte, um den Konsum anzukurbeln.

Peking akzeptierte diese Vorschläge jedoch nicht. „Der beste Weg, den Konsum anzukurbeln, ist die Förderung der Beschäftigung. Das bedeutet, den Unternehmenssektor durch Steuersenkungen zu unterstützen“, sagte Wang Tao, Ökonom bei UBS. Herr Xi erinnert chinesische Beamte außerdem häufig daran, dass die Umwelt, die nationale Sicherheit und die Risikopräventionsfähigkeiten nicht dem Wachstum geopfert werden sollten.

Beobachter meinen jedoch, dass man die Möglichkeit drastischer Maßnahmen Chinas nicht ausschließen könne. So gab das Land beispielsweise im vergangenen Jahr seine Zero-Covid-Politik nach dreijähriger Anwendung plötzlich auf.

Zhu Ning, Professor am Shanghai Advanced Institute of Finance, ist derzeit Berater der chinesischen Regierung. Ihm ist aufgefallen, dass sich die Sicht der Behörden auf den Immobiliensektor in letzter Zeit geändert hat. Zhu prognostiziert, dass China drastischere Unterstützungsmaßnahmen einleiten werde.

Die Frage ist, ob sie bereit sind, das Haushaltsdefizit zu opfern. Im Moment zögern sie. Doch die wirtschaftliche Realität könnte sie zum Umdenken bewegen, so sein Fazit.

Ha Thu (laut Bloomberg, WSJ, Global Times)

Quellenlink: https://vnexpress.net/kinh-te-trung-quoc-doi-mat-thach-thuc-lon-nhat-nhieu-thap-ky-4644073.html