Der Knoten ist gelöst und wartet darauf, dass ausländisches Kapital an die Börse gelangt

Ab dem 2. November können ausländische institutionelle Anleger in Vietnam Aktien kaufen, ohne bei der Auftragserteilung über ausreichend Geld zu verfügen (keine Vorfinanzierung). Hierzu müssen Wertpapierfirmen die Fähigkeit des Kunden zur Bestimmung der vereinbarten Marginhöhe selbst einschätzen.

Viele Wertpapierfirmen sind bereit, Dienstleistungen ohne Vorfinanzierung anzubieten – Foto: Q. DINH

Regelungen zu Zahlungsmodalitäten und Handhabung bei Geldmangel ausländischer institutioneller Anleger ... sind auch im Rundschreiben Nr. 68 des Finanzministeriums ausführlich aufgeführt.

Im Gespräch mit Tuoi Tre erklärten Wertpapierfirmen, dass sie Geschäftsprozesse, Personal, Systeme, Risikomanagementmechanismen und Kapital vorbereitet hätten, um die neuen Vorschriften umzusetzen.

Was bringt Ihnen die Nichtvorfinanzierung (NPS)?

Herr Tran Duc Anh – Direktor für Makroökonomie und Marktstrategie bei KB Securities (KBSV) – sagte, dass seriöse ausländische institutionelle Anleger mit den neuen Vorschriften nur einen kleinen Geldbetrag oder sogar kein Bargeld benötigen, um Aufträge zu erteilen, und Zahlungen an T+1- und T+2-Tagen leisten können. Zuvor mussten sie 100 % einzahlen.

Laut Herrn Duc Anh ist die Lösung dieses Knotens sehr wichtig, um ausländisches Kapital anzuziehen. „Plötzlich gab es eine Sitzung, in der der VN-Index stark fiel. Ausländische Anleger wollten sofort auszahlen, hatten aber kein Geld zur Verfügung. Mit der neuen Regelung vom 2. November können sie zum Telefon greifen und die Wertpapierfirma anrufen, um eine Order aufzugeben“, sagte ein KBSV-Experte.

Diesem Experten zufolge haben alle vier Märkte in der Region, nämlich Indonesien, Malaysia, die Philippinen und Thailand, eine Nichtvorfinanzierung beantragt, nur Vietnam hat dies nicht getan. Dies ist einer der Gründe, warum ausländische Transaktionen in Vietnam im Vergleich zur Marktgröße noch relativ „zurückhaltend“ sind.

Tatsächlich sind Rating-Organisationen wie MSCI, FTSE Russell und internationale Finanzinstitute seit kurzem der Ansicht, dass die Anforderung einer Marge vor der Transaktion ein Hindernis darstellt, das Vietnam ändern muss.

Wenn der Margenengpass behoben ist, gehen viele Experten davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit hoch ist, dass der vietnamesische Aktienmarkt im letzten Überprüfungszeitraum 2025 von FTSE Russell für eine Heraufstufung in Betracht gezogen wird.

Bislang ist Vietnam noch immer ein Grenzmarkt, also die „unterste“ Ebene im Ranking. Eine Modernisierung des Marktes hin zu mehr Liquidität und Stabilität ist von entscheidender Bedeutung.

Herr Huynh Hoang Phuong, Vermögensverwaltungsexperte bei FIDT, sagte, es werde schwierig sein, den Wert der ausländischen Nettoverkäufe seit Jahresbeginn wiederherzustellen, wenn es keine offizielle Meldung über eine Zinserhöhung gebe, selbst wenn die Fed mit der Senkung der Zinssätze begonnen habe.

Laut diesem Experten erreichte der gesamte Nettoverkaufswert ausländischer Investoren im Rahmen der Bemühungen Vietnams, seinen Markt aufzuwerten, vom Jahresanfang bis Ende September 66.100 Milliarden VND (entspricht 2,7 Milliarden USD). Auch der Anteil der Transaktionen ausländischer Investoren sank im vergangenen September von 12 % im Vormonat auf 10 %.

Bis Oktober verringerte sich der Trend der Nettoverkäufe, hatte aber immer noch einen psychologischen Einfluss auf den Markt. Allerdings brauche es laut Herrn Phuong auch Zeit, bis die Anwendung der Nicht-Vorfinanzierung in die Praxis umgesetzt werde, und ausländische Investoren müssten über Erfahrung und Einschätzungen verfügen.

„Obwohl wir nicht erwarten können, dass ausländisches Kapital in vietnamesische Aktien fließt, sobald der Margenengpass beseitigt ist, ist dies eine wichtige Voraussetzung für den Markt im Aufwertungsprozess“, sagte der Experte.

Risikomanagement bei Zahlungsverzug der Anleger

Herr Bui Hoang Hai, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, sagte, dass Rundschreiben Nr. 68 mit wichtigen Inhalten zur Nichtvorfinanzierung das Ergebnis eines dringenden Dokumenterstellungsprozesses sei, um das Ziel der Verbesserung und Aufrechterhaltung der Verbesserungsergebnisse fortzusetzen.

Zuvor hatten Wertpapierfirmen auf einer von der US-amerikanischen Wertpapieraufsichtsbehörde (Securities Commission) organisierten Konferenz zur Einführung neuer Regelungen mit Marktteilnehmern erklärt, dass viele Kunden positiv auf die neuen Regelungen reagiert hätten.

Ohne ausreichend Geld einzahlen zu müssen, können ausländische institutionelle Anleger zu geringeren Kosten in den vietnamesischen Aktienmarkt investieren und so die Risiken von Wechselkursen, Portfolio-Swaps usw. minimieren.

Wertpapierfirmen sagten außerdem, dass sie aktiv sämtliche Geschäftsprozesse, Personalressourcen, Systeme, Risikomanagementmechanismen und Kapital vorbereiten, um das Rundschreiben umzusetzen.

Im Gespräch mit Tuoi Tre sagte ein Leiter der DNSE Securities Company, dass man bereit sei, ab Anfang November eine Nicht-Vorfinanzierung einzuführen. „Bisher haben wir keine Schwierigkeiten festgestellt. Es gibt auch einige ausländische Kunden, die sich bereit erklärt haben, Transaktionen im Rahmen dieses neuen Mechanismus durchzuführen“, erklärte er.

Um den Handelsbedürfnissen der Kunden gerecht zu werden, müssen Wertpapierfirmen jedoch bei Geldmangel für ausreichend Kapital sorgen.

Viele große Einheiten auf dem Markt wie VCI, HCM oder SS sagten außerdem, dass sie über Ressourcen verfügen, um Gegenkapital für Aktienkauftransaktionsdienste bereitzustellen, für die keine ausreichenden Mittel ausländischer Investoren erforderlich sind.

Der Leiter eines Wertpapierunternehmens verwies auf den durchschnittlichen Wert der Kauftransaktionen ausländischer Investoren auf dem gesamten Markt von mehreren tausend Milliarden VND/Sitzung und bekräftigte: Dies sei eine eher geringe Zahl im Vergleich zu der Größenordnung und dem Spielraum der derzeitigen Wertpapierunternehmen, bei Geldmangel Transaktionslimits festzulegen.

Viele Wertpapierfirmen sind eher mit dem Risikomanagementplan beschäftigt und damit, wie sie mit der Annahme umgehen, dass ausländische Investoren nicht rechtzeitig zahlen oder das Geld sogar „überspringen“.

Denn laut Rundschreiben 68 gleichen Wertpapierfirmen Fehlbeträge bei ausländischen institutionellen Anlegern über ihre eigenen Handelskonten aus.

In Bezug auf den Risikomanagementprozess, bei dem Kunden keine Einzahlungen leisten müssen, sagte der Leiter von DNSE Securities, dass die Kunden anhand von Kriterien wie Fondsgründungszeit, Performance und Gesamtvermögen sorgfältig bewertet werden.

„Die Liste der Codes ohne Vorfinanzierung wird Codes mit guter Liquidität enthalten, die strenger bewertet werden als das aktuelle Margin-Lending-Portfolio“, sagte er.

Ein Leiter von SHS Securities sagte außerdem, dass man berechnen müsse, wie mit Fällen umzugehen sei, in denen Kunden Limits für Transaktionen eingeräumt würden, diese diese jedoch nicht zahlten.

„Im schlimmsten Fall, wenn der Kunde nicht zahlt, bleibt ihm nur, auf die Ware zu warten und sie dann zu verkaufen. Dabei können jedoch Verluste entstehen“, sagte er und fügte hinzu, dass der Umgang mit diesen Sicherheiten die Mitarbeit der Depotbank erfordere.

Quelle: VDSC – Zusammengestellt von: BINH KHANH – Grafik: TUAN ANH

Der Markt braucht mehr neue Produkte.

Laut Herrn Vu Duy Khanh, Analyseleiter bei Smart Invest Securities, gibt es viele Gründe für den Kapitalabzug vom vietnamesischen Markt.

Neben den Zinsunterschieden können Verzögerungen bei der Modernisierung der Aktienmärkte und grundlegende Engpässe bei der Warenversorgung auch zu Kapitalabzügen in vielen Ländern, nicht nur in Vietnam, führen.

Der Experte betonte, dass der Markt attraktive Anreize, viele Qualitätswaren und neue Produkte brauche, um sowohl inländisches als auch ausländisches Kapital anzuziehen. Während es auf dem vietnamesischen Markt an beidem mangelt.

Es gibt nur noch wenige alte Produkte, die Zahl der in den letzten Jahren gelisteten Unternehmen lässt sich an einer Hand abzählen, gute Produkte sind voller ausländischer "Räume", es gibt keine neuen Produkte zum Handeln.

„Wenn die Qualität der Waren und Produkte nicht verbessert werden kann, werden die ausländischen Kapitalströme nach Vietnam auch nach einer Modernisierung kaum kräftig ausfallen“, sagte Khanh.

Laut diesem Experten repräsentiert der VN-Index nicht die Wirtschaft, da der Index vom Bank-, Immobilien- und Wertpapiersektor abhängt. Auf diese Gruppe entfallen etwa 70 % der gesamten Marktkapitalisierung, sodass vietnamesische Aktien die Realwirtschaft nicht vollständig widerspiegeln und es ausländischen Anlegern schwer machen, zu investieren.

Darüber hinaus verteilen ausländische Fonds die Investitionsgewichte in der Regel nach Marktranglisten. Durch die langsame Modernisierung des Marktes habe Vietnam laut Khanh auch die Gelegenheit verpasst, Kapitalströme willkommen zu heißen.

Mit der Hochstufung auf Schwellenmärkte schätzte SSI Research einst, dass die Kapitalflüsse aus ETF-Fonds bis zu 1,7 Milliarden USD erreichen könnten, Kapitalflüsse aus aktiven Fonds nicht eingerechnet.

Umfassendere langfristige Lösungen erforderlich

Frau Nguyen Hoan Nien, Analystin bei Shinhan Securities, sagte, dass Rundschreiben 68, dessen wichtigster Inhalt es ausländischen institutionellen Anlegern ermöglicht, Aufträge zum Kauf von Aktien zu erteilen, ohne dass hierfür ausreichende Mittel erforderlich sind, einen positiven Einfluss auf den Transaktionswert ausländischer Anleger auf dem Markt haben wird.

„Wertpapierunternehmen mit einem großen ausländischen institutionellen Kundenstamm und reichlich verfügbarem Kapital wie VCI, HCM, SSI … werden besonders davon profitieren, die wichtigsten Anbieter von Nicht-Vorfinanzierungsdienstleistungen zu werden“, sagte Frau Nien und fügte hinzu, dass sich auch der Marktanteil und die Geschäftsergebnisse dieser Unternehmen verbessern werden, insbesondere von HCM und Vietcap – den beiden führenden Unternehmen hinsichtlich des Marktanteils institutioneller Kunden.

Frau Nien merkte jedoch auch an, dass die NPS-Lösung FTSE kurzfristig dabei helfen könne, den vietnamesischen Markt aufzuwerten.

Doch langfristig muss Vietnam noch eine umfassende Lösung für die Einführung des Betriebs des zentralen Clearingsystems (CCP) finden.

Quelle: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm