Emission von Unternehmensanleihen im Jahr 2025: Industrieimmobilien geht die Puste aus

Industrieimmobilien geraten ins Schwitzen

Der Gesamtwert der Anleiheemissionen nichtfinanzieller Unternehmen wird im Jahr 2024 etwa 150.000 Milliarden VND erreichen, ein Anstieg von 8,4 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres. Fast die Hälfte davon dient der Umschuldung – so der jüngste Bericht der Vietnam Investment Rating Joint Stock Company (VIS Rating).

Laut VIS Rating hat die Geschäftsgruppe Wohnimmobilien – einschließlich des Resort-Segments – dank der gestiegenen Wohnungsnachfrage und Verbesserungen bei den Rechtsverfahren positive Aussichten. Es wird erwartet, dass die Investoren die Projektumsetzung im Jahr 2025 beschleunigen und sich auf dem Anleihenmarkt um Kapital bemühen werden. Insbesondere der weiterhin günstige Zugang zu Bankkrediten wird die Erholungsdynamik dieser Gruppe unterstützen.

Im Gegensatz dazu dürfte die Industrieimmobilienbranche vor größeren Herausforderungen stehen. Risiken im Zusammenhang mit der neuen Steuerpolitik der USA bremsen ausländische Investitionen und die Projektausweitung in diesem Sektor. In den ersten vier Monaten des Jahres 2025 sank das neu registrierte ausländische Direktinvestitionskapital im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 24 %, was zu einer vorsichtigen Stimmung bei den Entwicklern von Industrieparks führte.

VIS Rating prognostiziert, dass die Kapitalmobilisierung über den Anleihekanal für Industrieimmobilien im Jahr 2025 weiterhin begrenzt sein wird.

Obwohl die Politik der Staatsbank zur Senkung der Kreditrisikokoeffizienten unterstützt wurde und die ausstehenden Bankkredite von 30 börsennotierten Unternehmen im Jahr 2024 um 34 % stiegen, sank die Menge der von der Industriepark-Immobiliengruppe ausgegebenen Anleihen um 18 %. VIS Rating geht davon aus, dass die Kapitalmobilisierung über Anleihekanäle in dieser Gruppe auch im Jahr 2025 begrenzt bleiben wird.

Strom- und Automobilproduktion beschleunigen dank Förderpolitik

Der Automobil- und der Elektrizitätssektor haben sich als zwei neue Lichtblicke auf dem Markt für Unternehmensanleihen herauskristallisiert. Für die Automobilindustrie dürfte die Abschaffung der Einfuhrsteuer auf Autokomponenten ab Februar 2025 ein Anreiz sein, die Inlandsproduktion auszuweiten. Von Unternehmen wie VinFast oder Tasco wird erwartet, dass sie aktiv Kapital durch Anleihen beschaffen, um Fabriken und Lieferketten zu erweitern. Prognosen zufolge wird der Wert der Anleiheemissionen der Automobilindustrie im Jahr 2025 weiterhin eine hohe Wachstumsrate aufweisen, was dem Anstieg von 33 % im Vorjahr entspricht.

Im Stromsektor, insbesondere im Bereich der erneuerbaren Energien, könnte sich die Emissionsdynamik bis Ende 2025 beschleunigen. Die jüngsten positiven Entwicklungen bei der Aushandlung von Preismechanismen für Übergangsprojekte zur Erzeugung erneuerbarer Energien haben zu einer verbesserten finanziellen Machbarkeit beigetragen und so eine Grundlage für Unternehmen geschaffen, mutig Kapital zur Ausweitung ihrer Investitionen zu mobilisieren.

Laut VIS Rating wird der Gesamtwert der im Jahr 2025 fälligen Unternehmensanleihen außerhalb des Finanzsektors 151.000 Milliarden VND erreichen, was einem Anstieg von 9 % gegenüber 2024 entspricht. Das Risiko einer Umschuldung wird jedoch aufgrund der verbesserten Marktliquidität und des proaktiven frühzeitigen Anleihenrückkaufs durch Unternehmen als „weiterhin unter Kontrolle“ eingeschätzt.

In den ersten vier Monaten des Jahres 2025 stiegen die Anleiherückzahlungs- und vorzeitigen Rückzahlungsaktivitäten im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 97 %. Insbesondere werden bis zu 73 % des Wertes neu ausgegebener Anleihen (entsprechend 13.200 Milliarden VND) für die Umschuldung verwendet. Von den im Jahr 2025 fälligen Anleihen entfallen rund 60 % auf den Wohnimmobiliensektor – einen Sektor mit günstigen Aussichten auf Kapitalbeschaffung und die Ausweitung von Vereinbarungen mit Anleihegläubigern.

Allerdings handelt es sich im Stromsektor bei etwa 30 % der fälligen Anleihen in Höhe von 4.100 Milliarden VND um Übergangsprojekte für erneuerbare Energien – derzeit kommt es immer noch zu Verzögerungen bei der Tilgung und Zinszahlungen. VIS Rating geht davon aus, dass sich der Cashflow dieser Projekte verbessern wird, wenn die Strompreisvereinbarung abgeschlossen ist und sie offiziell den kommerziellen Betrieb aufnehmen, was zur Sicherung der Zahlungsverpflichtungen beiträgt.

Marktübersicht: VIS Rating prognostiziert, dass die Wachstumsrate der Emission von Unternehmensanleihen außerhalb des Finanzsektors im Jahr 2025 den 13 % aus dem Jahr 2024 entsprechen wird. Wohnimmobilien-, Automobil- und Stromunternehmen werden weiterhin eine führende Rolle auf dem Markt spielen, während risikoreichere Branchen wie Gewerbeparkimmobilien mehr Zeit zur Erholung benötigen werden.

Thu An

Quelle: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-2025-bat-dong-san-cong-nghiep-hut-hoi/20250514093226866