Mangels besserer Investitionskanäle fließt das Geld weiterhin in die Banken
Die Bankeinlagen steigen weiter an und erreichen neue Rekordwerte, während die Nachfrage nach Gold und Immobilien nachlässt.
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Die neuesten, gerade von der Staatsbank veröffentlichten Daten zeigen, dass die Einlagen von Privatkunden und Wirtschaftsorganisationen von Kreditinstituten bis Ende März 2025 fast 15 Millionen VND erreichten, ein Anstieg von 1,8 % gegenüber dem Vormonat. Davon beliefen sich die Einlagen von Privatpersonen auf 7,47 Millionen VND, ein Anstieg von 5,73 % gegenüber dem Jahresbeginn. Die Einlagen von Unternehmen erreichten 7,52 Millionen VND, ein Rückgang von 1,92 % gegenüber Ende 2024, aber ein Anstieg von über 158.000 Milliarden VND gegenüber dem Vormonat.
Laut Dr. Chau Dinh Linh (Banking University of Ho Chi Minh City) fließen die Einlagen stark in die Banken, weil die Menschen angesichts der Wirtschaftslage und anderer Anlagemöglichkeiten, die viele potenzielle Risiken bergen und unvorhersehbar sind, vorsichtig sind. Obwohl die Rendite niedriger ist als bei anderen Anlagemöglichkeiten, sind Spareinlagen sicher und hochliquide.
Ähnlich äußerte sich Nguyen Quang Huy, Exekutivdirektor der Fakultät für Finanzen und Bankwesen (Nguyen Trai Universität), der Zinssatz sei zwar im Vergleich zu vielen anderen Anlagemöglichkeiten nicht attraktiv, entspreche aber der Risikobereitschaft der meisten Menschen (Sicherheit sei das oberste Gebot). „Der Markt bietet viele Anlagemöglichkeiten, aber es mangelt an attraktiven Anlagemöglichkeiten hinsichtlich Rendite, Sicherheit und Liquidität. Daher fließt das ungenutzte Geld der Menschen weiterhin hauptsächlich in das Bankensystem“, kommentierte Huy.
Nach Angaben der Staatsbank stiegen die Kredite in der gesamten Wirtschaft bis Ende Mai 2025 um 6,52 % und damit fast dreimal so stark wie im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Damit erreichten die Kredite in der gesamten Wirtschaft ein Volumen von rund 16,6 Milliarden VND, was einem Anstieg von 1 Million VND gegenüber Ende 2024 entspricht.
Nach einem Aufschwung in den letzten Monaten zeigt der Immobilienmarkt Anzeichen einer Abschwächung. Laut Dr. Tran Xuan Luong, stellvertretender Direktor des vietnamesischen Instituts für Immobilienmarktforschung und -bewertung, sind Investoren aufgrund politischer Schwankungen in der Welt und Veränderungen in den inländischen Institutionen vorsichtiger geworden. Es wird erwartet, dass der Immobilienmarkt in den letzten sechs Monaten des Jahres 2025 stabil bleibt.
Viele Wirtschaftsexperten glauben zudem, dass sich der Immobilienmarkt nach einer Phase starken Preiswachstums verlangsamen und die Nachfrage nach Immobilien „Surfen“ zurückgehen wird. Die nachlassende Liquidität wird dazu führen, dass der Cashflow in diesen Sektor nicht mehr so stark fließt wie im ersten Halbjahr.
Auf dem Goldmarkt stieg der Preis für SJC-Goldbarren in den ersten vier Monaten des Jahres um 44 %, stagnierte in den letzten zwei Monaten jedoch. Weltweit schoss der Goldpreis von 2.624 USD/Unze zu Beginn dieses Jahres auf fast 3.500 USD/Unze Ende April 2025 und pendelt nun um die Marke von 3.400 USD/Unze.
Obwohl der Goldpreis weltweit voraussichtlich weiter steigen wird, befinde er sich laut Experten in einer Phase, in der er „jederzeit umkehren kann“. Anleger sollten daher vorsichtig sein und nur dann in Gold investieren, wenn sie es wirklich als defensive Anlage oder als langfristiges Investment betrachten.
„Es ist schwierig, den Goldpreis in der kommenden Zeit vorherzusagen, aber ich denke, dass institutionelle und private Anleger angesichts der globalen Instabilität zunehmend auf Gold setzen, um sich gegen Unsicherheiten abzusichern. In Vietnam ist die Nachfrage nach Goldinvestitionen nach wie vor sehr stark, aber Anleger müssen wachsam sein und stets auf Überraschungen gefasst sein“, empfiehlt Shaokai Fan, Direktor für die Region Asien-Pazifik (ohne China) und Direktor für globale Zentralbanken beim World Gold Council.
In Bezug auf den Aktienanlagekanal sagte Herr Phan Dung Khanh, Investment Consulting Director der Maybank Investment Bank, dass der Markt weiterhin mehr positive als negative Nachrichten erhalte. Cashflow und Liquidität verbesserten sich allmählich, was die Anlegerstimmung stütze. Für ein starkes Marktwachstum seien jedoch weiterhin grundlegende Informationen wie Wirtschaftswachstum oder Marktverbesserungen erforderlich.
Experten zufolge wird die Legalisierung digitaler Vermögenswerte und Krypto-Vermögenswerte durch die Nationalversammlung im Gesetz zur digitalen Technologieindustrie und die Gründung eines internationalen Finanzzentrums in Vietnam einen neuen offiziellen Investitionskanal eröffnen. Dieser Investitionskanal erfordert jedoch Fachwissen und ist hochriskant und für die Mehrheit der Anleger nicht geeignet.
Wenn alle Anlagekanäle instabil sind, legen die meisten Anleger immer noch Wert auf den Kapitalerhalt – den größten Vorteil von Spareinlagen. „Das erklärt, warum trotz der niedrigen Sparzinsen weiterhin ungenutztes Geld in die Banken fließt“, sagt Wirtschaftsexperte Dr. Nguyen Tri Hieu.
Die Vietnam Gold Business Association hat vor Kurzem eine Mitteilung verschickt, in der sie Kommentare zum Änderungs- und Ergänzungsentwurf zum Dekret 24 über die Verwaltung des Goldmarkts (Dekret 24) abgibt.
Insbesondere hat der Verband vorgeschlagen, Kreditinstitute, insbesondere Geschäftsbanken, nicht in die Produktion und den Handel mit Goldbarren einzubeziehen.
Zur Erläuterung sagte die VGTA, dass Geschäftsbanken gemäß dem Gesetz über Kreditinstitute vom 18. Januar 2024 nicht die Aufgabe hätten, Gold zu produzieren. Die Hauptaufgaben von Geschäftsbanken seien der Devisenhandel (insbesondere Kreditgeschäfte) und die Erbringung von Zahlungsdienstleistungen.
„Wenn es den Geschäftsbanken gestattet wird, sich an der Produktion und dem Handel von Goldbarren zu beteiligen, werden sie gezwungen sein, große Mengen Kapital für Investitionen in Fabriken, Maschinen und die Ausbildung von Arbeitern einzusetzen und in Bereiche zu investieren, die nicht zu ihren Hauptfunktionen und -aufgaben gehören, nämlich der Bereitstellung von Krediten und Kapital für Produktions- und Geschäftsunternehmen, um ihre Wirtschaftswachstumsziele zu erreichen“, so der Verband.
Darüber hinaus sind Geschäftsbanken keine auf die Goldproduktion und den Goldhandel spezialisierten Organisationen, und die Geschichte hat gezeigt, dass Geschäftsbanken vor 2012 bei der Produktion und dem Handel von Goldbarren ineffektiv waren.
„Einige Geschäftsbanken haben lang anhaltende, unerwartete Folgen hinterlassen, die dank der effektiven und entschlossenen Führung der Staatsbank stabilisiert wurden“, betonte die VGTA.
Darüber hinaus äußerte sich die Vietnam Gold Business Association auch zu den Bestimmungen über die Bedingungen für die Erteilung von Lizenzen zur Herstellung von Goldbarren für Unternehmen mit einem Stammkapital von 1.000 Milliarden VND oder mehr.
Der Verband ist der Ansicht, dass diese Regelung zu streng ist und nur ein bis drei Goldproduktions- und -handelsunternehmen diese Bedingung erfüllen können.
Aufgrund der oben genannten Regelung ist die Zahl der an der Goldbarrenproduktion beteiligten Unternehmen unbedeutend, was eine Expansion des Marktes erschwert und die Gefahr einer Monopolstellung des Staates birgt, wodurch die Vielfalt verringert und das Angebot an Goldbarren begrenzt wird.
Aus den oben genannten Gründen empfiehlt der Verband ein Stammkapital von 500 Milliarden VND oder mehr. Darüber hinaus ist es notwendig, sich auf die Produktionskapazität des Unternehmens, die Geschäftseffizienz, den Ruf des Unternehmens, die Marke auf dem Markt, das Design und die Qualität der Goldbarren sowie die Einhaltung der staatlichen Vorschriften für den Goldhandel zu konzentrieren.
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Was die im Entwurf enthaltenen jährlichen Quoten und Lizenzen für den jeweiligen Export, Import von Goldbarren und Import von Rohgold für Goldbarrenhersteller betrifft, ist der Verband der Ansicht, dass eine Streichung in Erwägung gezogen werden sollte.
Denn diese Regelung erhöht die Zahl der Unterlizenzen, erschwert den Verwaltungsaufwand für Unternehmen, behindert den Goldbarrenexport und kurbelt die Devisenproduktion des Landes an. Gleichzeitig gehen den Unternehmen Produktions- und Geschäftsmöglichkeiten verloren, da der Weltgoldmarkt ständigen Schwankungen unterliegt und von vielen Faktoren beeinflusst wird.
Wenn Unternehmen auf jedes einzelne Lizenzierungsverfahren warten, verlieren sie die Möglichkeit, zum besten Preis zu exportieren oder zu importieren, was sich negativ auf die Produktionseffizienz und die Exportaktivitäten auswirkt.
Der Verband schlug außerdem vor, dass die Staatsbank nur Jahresquoten für den Import und Export von Goldbarren und Rohgoldimporten herausgeben sollte, die jedem Unternehmen ab dem ersten Quartal des Jahres nach den Grundsätzen der Öffentlichkeit, Transparenz und ohne Unterlizenzen zugeteilt würden.
Auf dieser Grundlage wählen Unternehmen proaktiv Zeitpunkt und Menge (innerhalb der Limits) für den Import oder Export, um höchste Effizienz zu erzielen. Die Unternehmen berichten der Staatsbank regelmäßig über die Umsetzung der Goldimport- und -exportlimits. Die Staatsbank prüft und entscheidet über etwaige Anpassungen oder Erweiterungen des Limits.
Darüber hinaus wird der Redaktionsausschuss gebeten, den Mechanismus zur Förderung des Imports von Rohgold zur Herstellung von Goldbarren und Schmuck zu prüfen, um die Nachfrage auf dem Inlandsmarkt zu decken und dem Export sowie der Devisenregeneration zu dienen, und sollte keinen Mechanismus für kommerzielle Aktivitäten (Import und Export von Goldbarren) schaffen.
Landwirtschaftliche Unternehmen können bis zu 500 Millionen VND ohne Sicherheiten leihen
Die Regierung hat gerade das Dekret Nr. 156/2025/ND-CP erlassen, mit dem eine Reihe von Artikeln des Regierungsdekrets Nr. 55/2015/ND-CP vom 9. Juni 2015 zur Kreditpolitik für die landwirtschaftliche und ländliche Entwicklung geändert und ergänzt werden, das gemäß dem Regierungsdekret Nr. 116/2018/ND-CP vom 7. September 2018 um eine Reihe von Artikeln geändert und ergänzt wurde.
Dementsprechend erhöht das Dekret den Höchstbetrag ungesicherter Kredite für Einzelpersonen, Haushalte, Genossenschaften, Geschäftshaushalte, Genossenschaften, Genossenschaftsverbände und landwirtschaftliche Eigentümer, um dem Kapitalbedarf der derzeitigen Kunden für die landwirtschaftliche Produktion gerecht zu werden.
Konkret wird der ungesicherte Kreditbetrag für Einzelpersonen und Haushalte von 100–200 Millionen VND auf 300 Millionen VND erhöht.
Der ungesicherte Kreditbetrag für Genossenschaften und Geschäftshaushalte wird von 300 Millionen VND auf 500 Millionen VND erhöht.
Der ungesicherte Kreditbetrag für Farmbesitzer wird von 1–2 Milliarden VND auf 3 Milliarden VND erhöht.
Die Höhe der ungesicherten Kredite für Genossenschaften und Genossenschaftsverbände wird von 1–3 Milliarden VND auf 5 Milliarden VND erhöht.
Das Dekret reduziert außerdem den Verwaltungsaufwand und erleichtert es Kunden, Kapital von Kreditinstituten zu leihen. So wird die Anforderung, eine vom Volkskomitee auf Gemeindeebene bestätigte Bescheinigung über Landnutzungsrechte und einwandfreies Land vorzulegen, gestrichen. Gleichzeitig wird festgelegt, dass Kunden Kredite ohne Sicherheiten aufnehmen können und das Kreditinstitut (anstelle der zuvor vorgeschriebenen Anforderung) zustimmen muss, dass der Kunde dem Kreditinstitut während der Kreditlaufzeit eine Bescheinigung über Landnutzungsrechte und das Eigentum an den mit dem Land des Kunden verbundenen Vermögenswerten vorlegt, ohne dass beim Kreditinstitut Sicherheiten hinterlegt werden müssen.
Das Dekret ändert außerdem die Bestimmungen zur Umschuldung, zur Aufrechterhaltung der Schuldengruppe und zur Bildung von Rückstellungen für den Umgang mit Risiken in der Richtung, dass die Staatsbank von Vietnam mit der Regelung der Umschuldung für Schulden beauftragt wird, die gemäß Dekret 55/2015/ND-CP in derselben Schuldengruppe geführt werden. Gleichzeitig enthält es Leitlinien zur Schuldenklassifizierung und Bildung von Risikorückstellungen für Schulden, die in derselben Schuldengruppe geführt werden, um dem Gesetz über Kreditinstitute 2024 und den einschlägigen gesetzlichen Bestimmungen zu entsprechen.
Die neu hinzugefügten Inhalte des Dekrets sind: Hinzufügen einiger Konzepte im Zusammenhang mit der Schuldenerlasspolitik, um den Schuldenerlass zu erleichtern und mit der Realität des Schuldenerlasses in der Vergangenheit in Einklang zu stehen; Hinzufügen von Kreditrichtlinien, um die ökologische und Kreislauflandwirtschaft zu fördern, damit sie in den Genuss ähnlicher Kreditrichtlinien kommt wie Kunden, die Hightech-Landwirtschaft betreiben, und Einbindung in die landwirtschaftliche Produktion (hinsichtlich der Höhe ungesicherter Kredite, Mechanismen zur Risikobewältigung), um mit dem aktuellen Trend der landwirtschaftlichen Entwicklung gemäß neuen Modellen unter der Leitung des Premierministers in Einklang zu stehen …
Die Änderung und Ergänzung des Dekrets zielt darauf ab, dem aktuellen Kapitalbedarf für die landwirtschaftliche Produktion gerecht zu werden und deren Wirksamkeit weiter zu fördern und sie in der kommenden Zeit im Einklang mit den Richtlinien und Anweisungen der Partei und des Staates in die Praxis umzusetzen. Dadurch soll zur weiteren Erschließung weiterer Ressourcen für den ländlichen Agrarsektor beigetragen werden und die gemeinsamen Anstrengungen unterstützt werden, das Ziel zu erreichen, die sozioökonomische Entwicklung des ganzen Landes in der kommenden Zeit zu beschleunigen, durchzubrechen und die Ziellinie zu erreichen. Zudem soll die Verordnung mit dem zweistufigen Modell der lokalen Regierung im Einklang stehen.
Das Dekret tritt am 1. Juli 2025 in Kraft.
In einer Fragerunde am Morgen des 19. Juni teilte sich die Gouverneurin der Staatsbank von Vietnam (SBV), Nguyen Thi Hong, mit Finanzminister Nguyen Van Thang die Meinung und erklärte, es sei notwendig, die Kapitalquellen für die Wirtschaft zu diversifizieren, anstatt sich ausschließlich auf Bankkapital zu verlassen. Die Gouverneurin warnte jedoch auch, dass bei der Mobilisierung von Kapital für große Projekte die Fähigkeit zur Kreditaufnahme und Schuldentilgung berücksichtigt werden müsse.
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Laut dem Gouverneur ist das Wachstum der vietnamesischen Wirtschaft derzeit stark vom Kapital abhängig, die Effizienz sei jedoch nicht hoch, wie der ICOR-Index zeige, der im Vergleich zur Region immer noch hoch sei, was darauf hindeute, dass die Effizienz der Kapitalnutzung weiter verbessert werden müsse.
Obwohl Vietnam bereits viel ausländisches Investitionskapital, insbesondere ausländische Direktinvestitionen, angezogen hat, konnte das Land bisher viele Kapitalvorteile, insbesondere im Bereich Technologietransfer und Managementkapazitäten, nicht nutzen und hat noch keine Verbindungen zur heimischen Wirtschaft aufgebaut. Der Gouverneur sagte, dass die Strategie zur Anziehung ausländischer Direktinvestitionen in Zukunft erneuert werden müsse, um Technologietransfer, Management und eine stärkere Vernetzung mit der heimischen Wirtschaft zu fördern.
Der Gouverneur stimmte der Meinung des Finanzministers zu, dass ein hohes Wirtschaftswachstum sowohl auf inländisches als auch auf ausländisches Kapital angewiesen sei, und sagte, dass ausländisches Kapital sehr vielfältig sei, beispielsweise: ausländisches Direktkapital, ausländisches Kapital, ausländische Kredite … Angesichts der aktuellen Ziele für die öffentliche Verschuldung und die Auslandsverschuldung sei der Spielraum für die Aufnahme ausländischer Kredite für Vietnam noch sehr groß.
Aus Erfahrung im Makromanagement wies der Gouverneur jedoch auf die Aufnahme und Verwendung von Kapital hin.
Insbesondere sei das inländische Kapital, darunter kurzfristiges, mittelfristiges und langfristiges Kapital, derzeit stark vom Bankensystem abhängig, so der Gouverneur. Das Verhältnis ausstehender Kredite zum BIP habe Ende 2024 134 % erreicht. Ein weiterer Anstieg werde Risiken für das Bankensystem bergen und Folgen für die Wirtschaft haben, was es schwierig mache, das Ziel eines hohen und nachhaltigen Wirtschaftswachstums zu erreichen.
„Dies ist ein Thema, dem Ministerien und Sektoren in der kommenden Zeit große Aufmerksamkeit schenken müssen, wenn sie ihr Kapital für hohe Wirtschaftswachstumsziele ausbalancieren“, schlug der Gouverneur vor.
Die SBV-Führung erklärte außerdem, dass der Bedarf an inländischem Investitionskapital in der kommenden Zeit sehr groß sein werde. Bis 2030, mit einer Vision bis 2045 und insbesondere 2030, werden voraussichtlich viele Projekte mit großem Investitionskapital umgesetzt, wie etwa der Bau zusätzlicher 2.000 Kilometer Autobahn (derzeit wird das Nord-Süd-Schnellstraßenprojekt mit großem Gesamtinvestitionskapital umgesetzt), Investitionen in den Bau zahlreicher Flughäfen, Häfen und des Kraftwerks VIII...
Der Gouverneur empfiehlt, dass Ministerien und Fachbehörden von nun an berechnen müssen, wo Kapital mobilisiert werden soll, wie Schulden aufgenommen und zurückgezahlt werden sollen, wie Kapital aufgeteilt und wie Kapitalquellen reserviert werden sollen … um sicherzustellen, dass sie keinen großen Druck für Makrorisiken erzeugen.
Die Staatsbank von Vietnam erklärte, dass die Kreditvergabe des Bankensystems als Lebenselixier der Wirtschaft in den letzten Jahren durchschnittlich um 14 bis 15 Prozent pro Jahr gestiegen sei, was im regionalen Vergleich ein hohes Niveau darstellt. Um das hohe Wachstumsziel von 8 Prozent oder mehr zu erreichen, hat die Staatsbank von Vietnam für 2025 ein Wachstumsziel von 16 Prozent festgelegt und könnte dieses Ziel anpassen, wenn die Inflation unter Kontrolle ist.
„Im Kontext einer sehr offenen Wirtschaft wurden in der Vergangenheit große Anstrengungen im Bereich der Geldpolitik unternommen. Auch in Zukunft wird die Staatsbank die Entwicklungen aufmerksam verfolgen, um zum richtigen Zeitpunkt und in der richtigen Dosierung Steuerungsinstrumente einzusetzen, die die Inflation kontrollieren, die Makroökonomie und den Devisenmarkt stabilisieren und die Sicherheit des Bankensystems gewährleisten. Dies ist ein grundlegender Punkt, denn wenn Makroökonomie, Währung und Devisen weiterhin so schwanken wie bisher, wird es für Unternehmen sehr schwierig sein, sich zu entwickeln“, versprach der Gouverneur.
Laut den kürzlich vom World Gold Council (WGC) veröffentlichten Daten für 2025 gehen 95 % der Reservemanager davon aus, dass die Zentralbanken ihre Goldreserven in den nächsten zwölf Monaten weiter erhöhen werden. Dies ist ein Rekordhoch im Vergleich zu den Umfrageergebnissen von 2019 bis heute. Angesichts der Tatsache, dass Gold viele Rekordhöhen erreicht und die Zentralbanken seit 15 Jahren in Folge Gold kaufen, bleiben die Reservemanager weiterhin positiv gegenüber Gold eingestellt.
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Tatsächlich ergab die Umfrage „Central Bank Gold Reserves (CBGR) 2025“, bei der Daten von 73 Zentralbanken weltweit erhoben wurden, dass fast 43 % der Zentralbanken planen, ihre Goldreserven im kommenden Jahr zu erhöhen.
Die anhaltenden Pläne der Zentralbanken auf der ganzen Welt, mehr Gold für ihre Reserven zu kaufen, zeigen, dass Gold weiterhin als sicherer Hafen dient und dazu beiträgt, Risiken inmitten anhaltender wirtschaftlicher und geopolitischer Unsicherheit zu reduzieren, die Druck auf die Reservemanager ausübt.
Die drei Hauptgründe, warum Zentralbanken und Reservemanager derzeit dem Halten von Gold als Anlageform Priorität einräumen, sind: die Fähigkeit von Gold, seinen Wert langfristig zu erhalten (80 %), seine Rolle als wirksamer Portfoliodiversifikator (81 %) und die Performance von Gold in Krisenzeiten (85 %).
Die Zentralbanken der Schwellen- und Entwicklungsländer (EMDEs) behielten erneut ihre positive Prognose für den zukünftigen Anteil von Gold in ihren Reserveportfolios bei.
28 von 58 (48 %) der befragten EMDE-Länder gaben an, dass ihre Goldreserven in den nächsten 12 Monaten steigen würden, während drei von 14 (21 %) der Industrieländer ähnliche Absichten hatten und sogar mehr als im letzten Jahr.
Die Zinssätze bleiben in beiden Ländergruppen ein wichtiger Treiber der Goldnachfrage. Während die Inflation (84 %) und die geopolitische Lage (81 %) für die Schwellenländer die größten Sorgen bereiten, teilen 67 % bzw. 60 % der Befragten aus den Industrieländern dieselben Bedenken.
Bemerkenswert ist, dass immer mehr Zentralbanken ihre inländischen Goldbestände erhöhen. Konkret halten 59 % der Zentralbanken Gold in ihren nationalen Reserven, gegenüber 41 % im Jahr 2024.
Darüber hinaus gehen die meisten der befragten Zentralbanken (73 %) davon aus, dass der Anteil des US-Dollars an den weltweiten Reserven in den nächsten fünf Jahren moderat oder stark sinken wird. Allerdings gehen diese Institutionen auch davon aus, dass der Anteil anderer Währungen (wie des Euro oder des Yuan) und des Goldes an den weltweiten Reserven im gleichen Zeitraum steigen wird.
Herr Shaokai Fan, Direktor für den asiatisch-pazifischen Raum (ohne China) und Direktor für globale Zentralbanken beim World Gold Council, bekräftigte, dass die Zahl, dass fast die Hälfte der an der Umfrage teilnehmenden Zentralbanken beabsichtigen, ihre Goldbestände im nächsten Jahr zu erhöhen, angesichts der Tatsache, dass Gold im Jahr 2025 viele Rekordpreise erreichen wird, bemerkenswert sei.
„Diese Zahl spiegelt die aktuelle globale Finanz- und Geopolitik wider. Gleichzeitig zeigt sie, dass Gold angesichts der weltweiten Instabilität und Volatilität seine Rolle als strategisches Anlagegut behält. Sorgen um Zinsen, Inflation und Instabilität veranlassen die Zentralbanken, auf Gold zurückzugreifen, um Risiken zu reduzieren“, sagte Shaokai Fan.
Investoren erwarten zunehmend eine Zinssenkung durch die Fed, nachdem US-Konjunkturdaten zeigten, dass der Verbraucherpreisindex (VPI) im Mai 2025 niedriger ausfiel als erwartet. Demnach stieg der US-VPI im Mai um 0,1 Prozent und damit weniger als die von Dow Jones befragten Ökonomen prognostizierten 0,2 Prozent. Daher prognostizieren Investoren eine 80-prozentige Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen im September 2025 senken wird, wobei die zweite Zinssenkung frühestens im Oktober erfolgen wird.
Auf dem Weltmarkt gab der Greenback aufgrund der Erwartungen einer Zinssenkung der Fed, geopolitischer Spannungen, niedriger als erwarteter US-Inflationsdaten sowie der Entwicklungen in den Handelsverhandlungen zwischen den USA und China stark nach. Der USD-Index fiel in der letzten Handelswoche auf 97,86 Punkte – ein Rückgang von mehr als 9 % gegenüber dem Jahresanfang. Diese Schwäche war hauptsächlich auf die Sorgen der USA hinsichtlich des Wirtschaftswachstums und der Handelspolitik zurückzuführen.
Herr Dinh Duc Quang, Direktor der Abteilung für Devisenhandel bei der UOB Vietnam Bank, sagte, dass angesichts der Aussicht auf sinkende USD-Zinssätze und der kurzfristigen Schwierigkeiten aufgrund der Auswirkungen von Zollschwankungen auf die Wirtschaftsaussichten und der Anziehung von Investitionsströmen in Vermögenswerte in den USA die UOB prognostizieren werde, dass der USD-Index in den verbleibenden Monaten des Jahres 2025 unter Druck geraten und unter die 100er-Marke fallen und Anfang 2026 bei etwa 97 liegen könnte.
Außerordentlicher Professor Dr. Nguyen Huu Huan, Dozent an der Wirtschaftsuniversität Ho-Chi-Minh-Stadt, sagte, der Rückgang des USD-Index habe dazu beigetragen, den Druck auf den VND/USD-Wechselkurs zu verringern. Der Wechselkurs liege jedoch weiterhin auf hohem Niveau, was zeige, dass dieser Druck weiterhin bestehe. Zudem sei der Wechselkurs saisonabhängig und könne derzeit sinken, werde aber voraussichtlich ab August 2025 wieder steigen.
Der zentrale VND/USD-Wechselkurs der Staatsbank von Vietnam (SBV) sank am 13. Juni um 15 VND auf 24.975 VND/USD. Die Geschäftsbanken ließen den USD-Kurs unverändert. Die Vietcombank kaufte zu 25.820 – 25.850 VND/USD und verkaufte zu 26.210 VND/USD.
In einem am 9. Juni 2025 veröffentlichten Bericht erklärte UOB, dass der VND seit Quartalsbeginn um 1,8 % gefallen sei und mit 26.000 VND/USD einen neuen Rekordtiefstand erreicht habe. Diese Schwäche ist hauptsächlich auf die weniger positiven Wirtschaftsaussichten und das gestiegene Risiko zurückzuführen, dass die USA erneut einen Zoll von 46 % einführen, falls die Verhandlungen keine nennenswerten Fortschritte erzielen.
Die oben genannten Faktoren dürften den VND kurzfristig weiter unter Druck setzen. UOB geht davon aus, dass der VND bis Ende des dritten Quartals 2025 innerhalb der Handelsspanne mit dem USD weiterhin schwach schwanken wird. Ab dem vierten Quartal 2025 könnte der VND jedoch im Einklang mit dem allgemeinen Aufwärtstrend der asiatischen Währungen wieder an Dynamik gewinnen, da die Handelsunsicherheiten allmählich nachlassen.
Laut UOB-Ökonomen hat sich die Inflation in Vietnam etwas abgekühlt und lag im März und April 2025 bei rund 3,1 % im Jahresvergleich. Damit lag sie unter dem Ziel von 4,5 %. Die moderate Inflationsentwicklung inmitten globaler Handelsspannungen und zunehmender Zollunsicherheiten eröffnet der SBV die Möglichkeit einer Lockerung ihrer Geldpolitik.
Anders als in einigen anderen Ländern der Region muss die SBV jedoch die Abschwächung des Wechselkurses berücksichtigen. UOB prognostiziert, dass die SBV ihren Leitzins unverändert lassen und den Refinanzierungssatz bei 4,50 % belassen wird.
Sollten sich die inländischen Geschäftsbedingungen und der Arbeitsmarkt deutlich verschlechtern, erwartet UOB, dass die SBV den Refinanzierungssatz einmalig auf den Covid-19-Tiefststand von 4 % senken könnte, gefolgt von einer weiteren Senkung um 50 Basispunkte auf 3,50 %, vorausgesetzt, der Devisenmarkt bleibt stabil und die Fed senkt die Zinsen.
Laut UOB-Analysten wird der VND bis Ende Q3/2025 weiterhin in einem schwachen Bereich innerhalb der Handelsspanne mit dem USD schwanken. Ab Q4/2025 könnte der VND jedoch wieder an Dynamik gewinnen, im Einklang mit dem allgemeinen Aufwärtstrend der asiatischen Währungen, da die Handelsunsicherheiten allmählich nachlassen. UOB aktualisierte seine Prognose für den VND/USD-Wechselkurs auf 26.300 VND/USD im Q3/2025, 26.100 VND/USD im Q4/2025, 25.900 VND/USD im Q1/2026 und 25.700 VND/USD im Q2/2026.
Herr Pyon Young Hwan, Direktor für Devisen und Derivate bei der Shinhan Bank Vietnam, sagte, eine Zinssenkung der Fed biete Schwellenländern wie Vietnam mehr Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik. Die Zinssenkung der Fed könne zur Stabilisierung des VND/USD-Wechselkurses beitragen und der Staatsbank günstige Bedingungen für eine flexiblere Umsetzung geldpolitischer Lockerungsmaßnahmen bieten.
Vietnam muss jedoch möglicherweise noch eine gewisse Zeit höhere Zinssätze als die USA beibehalten. Experten der Shinhan Bank zufolge hängt die kurzfristige Entwicklung des VND/USD-Wechselkurses vom Ergebnis der ersten Runde der Zollverhandlungen zwischen den USA und Vietnam ab. Shinhan Vietnam prognostiziert, dass der Wechselkurs bis Ende des dritten Quartals 2025 zwischen 25.600 und 26.000 VND/USD schwanken wird.
![[Foto] Vorsitzender der Nationalversammlung nimmt am Seminar „Aufbau und Betrieb eines internationalen Finanzzentrums und Empfehlungen für Vietnam“ teil](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/7/28/76393436936e457db31ec84433289f72)
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