Das Kreditwachstum ist rasant, die Banken beeilen sich, Anleihen auszugeben.

Banken dominieren den Anleihenmarkt

Laut dem vietnamesischen Anleihemarktverband wurden im Juni 2025 bis zum 13. Juni 2025 13 Unternehmensanleihen mit einem Gesamtvolumen von 15.109 Milliarden VND emittiert. Davon entfielen allein 13.889 Milliarden VND auf Anleihen von Aktiengesellschaften unter den Geschäftsbanken, was fast 92 % des gesamten Emissionsvolumens des Anleihemarktes ausmacht.

Der Gesamtwert der seit Jahresbeginn emittierten Unternehmensanleihen belief sich auf 157.536 Milliarden VND, ein Anstieg um 71 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Bankanleihen machen dabei den größten Anteil aus. Von Jahresbeginn bis Mitte Juni 2025 betrug der Gesamtwert der emittierten Bankanleihen rund 114.000 Milliarden VND, das 2,2-Fache des Vorjahreszeitraums.

Herr Nguyen Dinh Duy, Direktor und leitender Analyst bei VIS Rating, sagte, dass das höhere Kreditwachstum im Vergleich zur Mobilisierung der Grund dafür sei, dass die Banken seit Jahresbeginn die Emission von Anleihen stark erhöht hätten.

Die neuesten Statistiken der Staatsbank zeigen, dass das Kreditvolumen in der gesamten Wirtschaft bis Ende Mai 2025 um 6,52 % gestiegen ist. Die Staatsbank hat die Wachstumsrate der Einlagen bis zu diesem Zeitpunkt nicht aktualisiert, aber Experten schätzen, dass das Kreditvolumen zwei- bis dreimal so schnell wächst wie die Kapitalmobilisierung.

Laut den jüngsten Daten der Staatsbank stiegen die Einlagen von Privatkunden und Wirtschaftsunternehmen bis Ende März 2025 gegenüber dem Vormonat um 1,8 %, während das ausstehende Kreditvolumen um fast 3,93 % zunahm. Somit fehlten den Kreditinstituten bis Ende März 2025 rund 1,3 Billionen VND an Kapitalmobilisierung im Vergleich zum Kreditwachstum. Die Lücke zwischen Kreditvolumen und Kapitalmobilisierung wird sich bis dahin mit Sicherheit noch deutlich vergrößern.

Aktuell haben die Geschäftsbanken ihre Finanzberichte für das zweite Quartal 2025 noch nicht veröffentlicht, doch ihre Berichte für das erste Quartal 2025 deuten auf einen Rückgang von Kapital und Liquidität hin. Konkret sank im ersten Quartal dieses Jahres die Quote der Sichteinlagen (CASA) im Verhältnis zu den gesamten ausstehenden Krediten der gesamten Branche um 2 Prozentpunkte gegenüber dem Vorquartal, da Unternehmen Einlagen von einigen Banken abzogen.

Insbesondere steigt die Kredit-Einlagen-Quote (LDR) der Branche auf ein Fünfjahreshoch und erreicht Ende des ersten Quartals 2025 108 %. Der Liquiditätsdruck ist bei einigen kleinen und mittleren Banken besonders deutlich.

Obwohl die Liquidität des Bankensystems noch reichlich vorhanden ist, wird der Liquiditätsdruck allmählich zunehmen, da die Hauptauszahlungsperiode üblicherweise auf das Jahresende fällt.

„Angesichts der niedrigen Zinssätze erhöhen die Banken die Emission von Anleihen, um ein starkes Kreditwachstum zu unterstützen und gleichzeitig die Indikatoren für die Finanzsicherheit, wie beispielsweise die Eigenkapitalquote, zu verbessern und die Verwendung von kurzfristigem Kapital für mittel- und langfristige Kredite einzuschränken“, sagte Herr Nguyen Quang Thuan, Generaldirektor von FiinRatings.

Die Bank wird rund 200.000 Milliarden VND mobilisieren.

Analysten zufolge werden Banken nicht nur in der ersten Jahreshälfte, sondern von jetzt bis zum Jahresende weiterhin die dominierenden Emittenten auf dem Anleihenmarkt sein.

„Da das Kreditwachstum deutlich höher ist als das Einlagenwachstum, gehen wir davon aus, dass Banken die Emission langfristiger Anleihen erhöhen werden, um ihren Kapitalbedarf zu decken. Dementsprechend werden Banken auch in der zweiten Jahreshälfte 2025 weiterhin führend bei Neuemissionen sein, mit einem geplanten Emissionsvolumen von fast 200 Billionen VND im Jahr 2025“, sagte Herr Nguyen Dinh Duy.

Die Militärische Handelsgesellschaftsbank hat kürzlich die Ausgabe von Anleihen im Wert von 30 Billionen VND angekündigt. Die Asiatische Handelsgesellschaftsbank (ACB ) gab die Ausgabe von Anleihen im Wert von 20 Billionen VND bekannt. Zahlreiche weitere Handelsgesellschaften planen ebenfalls, über Anleihen Milliardenbeträge in VND aufzunehmen.

Darüber hinaus tritt laut Experten am 1. Juli 2025 das Gesetz zur Änderung und Ergänzung einiger Artikel des Unternehmensgesetzes in Kraft, das soeben von der Nationalversammlung verabschiedet wurde. Demnach dürfen nicht-börsennotierte Unternehmen, die Einzelanleihen begeben möchten, Verbindlichkeiten in Höhe des Fünffachen ihres Eigenkapitals aufweisen. Dies wird die Emission von Unternehmensanleihen erschweren. Banken werden dadurch einen noch größeren Wettbewerbsvorteil erlangen.

Laut dem Ökonomen Hoang Van Cuong ist eine Verschärfung der Bedingungen für die Emission von Einzelanleihen notwendig, um risikoreiche Unternehmen auszuschalten, die Interessen der Anleger zu schützen und zu einem gesunden Anleihemarkt beizutragen. Dies erschwert jedoch auch die Emission von Unternehmensanleihen außerhalb des Bankensektors.

Frau Trinh Quynh Giao, Generaldirektorin von PVI Asset Management, erklärte, die Struktur des Anleihenmarktes sei unzweckmäßig. „Früher entfiel bei den Unternehmensanleihen üblicherweise ein Drittel auf Immobilien, ein Drittel auf Banken und der Rest auf andere Bereiche. Aktuell stammen jedoch 77 % der emittierten Anleihen aus dem Bankensektor“, so Frau Giao.

Um zu verhindern, dass Banken auf dem Anleihenmarkt "allein" stehen, ist es laut Experten notwendig, Mechanismen zu entwickeln, um Investitionskapital von Fonds (insbesondere Versicherungsfonds) und von Banken, die in Anleihen investieren, anzuziehen.

Darüber hinaus legte die vietnamesische Staatsbank am 1. Juli 2024 fest, dass Geschäftsbanken nicht mehr an der Verwaltung von Sicherheiten für Anleiheemissionen beteiligt sein dürfen. Dies erschwert es Banken, in Anleihen zu investieren, und verringert die Marktliquidität. Aus diesem Grund übernehmen Banken im aktuellen Anleihemarkt nahezu gleichzeitig die Rolle von Käufern und Verkäufern.

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