China ist zurück, ausländische Investoren ziehen in Scharen ab, ist das „Wunder“ vorbei?

Nach Jahren strenger Maßnahmen zur Eindämmung der Covid-19-Pandemie freuen sich Ökonomen auf einen Boom in China.

Chinas Wirtschaft enttäuscht im ersten Halbjahr 2023. (Quelle: Monexsecurities)

Analysten hatten vorausgesagt, dass es im Jahr 2023 zu einer glorreichen Erholung des chinesischen Aktienmarktes kommen würde.

Die Bank of America geht in ihrer Prognose auch davon aus, dass die Rezession zwar den Rest der Welt betreffen werde, China jedoch eine „bemerkenswerte Ausnahme“ darstelle. Die Bank erwartet, dass das chinesische Wirtschaftswachstum in diesem Jahr einen 17-Jahres-Höchststand erreichen wird.

Das Wachstums-„Wunder“ ist vorbei?

Im ersten Halbjahr 2023 enttäuschte die chinesische Wirtschaft jedoch. Industrieproduktion und Handel haben sich deutlich verlangsamt. Schulden sind allgegenwärtig, insbesondere im Immobiliensektor – einem Sektor, der 30 % der Wirtschaft ausmacht. Auch der Privatsektor – der einen Großteil der chinesischen Erholung vorantreiben sollte – gerät ins Wanken.

Insbesondere sind die Mechanismen zusammengebrochen, die das „chinesische Wunder“ vorangetrieben haben – eine drei Jahrzehnte dauernde Transformation, die das Land zu einer weltweiten Sensation machte.

Nehmen wir das demografische Problem. Chinas Bevölkerung im arbeitsfähigen Alter altert, und die Jugendarbeitslosigkeit hat einen Rekordwert erreicht. Offiziellen Daten zufolge waren im April 2023 20,4 % der 16- bis 24-Jährigen arbeitslos – der höchste Stand seit Beginn der offiziellen Datenerfassung im Jahr 2018.

Mittlerweile ist die Blase auf Chinas Immobilienmarkt geplatzt. Und da Immobilien eine zentrale Rolle in der Wirtschaft spielen, könnte dieser schmerzhafte Prozess weiterhin Geld aus Haushalten, Banken und lokalen Regierungsnetzwerken abziehen.

Hinzu kommt, dass Großinvestoren das einst vielversprechende Land in Scharen verlassen. Der zunehmende Druck der chinesischen Regierung auf private Unternehmen hält Unternehmen davon ab, Risiken einzugehen. Die sich verschlechternden Beziehungen zum Westen dämpfen zudem die ausländischen Investitionen.

Daten zeigen, dass die ausländischen Direktinvestitionen (FDI) in China im Jahr 2022 um 48 % auf nur noch 180 Milliarden US-Dollar zurückgingen, während auch der Anteil der FDI am BIP von mehr als dem Doppelten vor einem Jahrzehnt auf weniger als 2 % sank.

Darüber hinaus verschärft sich der Wettbewerb um Investitionskapital mit Nachbarländern wie Indien und Vietnam, da internationale Unternehmen versuchen, ihre Lieferketten zu diversifizieren, um Risiken zu minimieren.

„Anleger haben sich mit der Abschwächung der chinesischen Wirtschaft in anderen Regionen der Region umgesehen“, sagte Andrew Tilton, Chefvolkswirt für den Asien-Pazifik-Raum bei Goldman Sachs, in einer Studie. „Die Stimmung der Anleger gegenüber China hat sich weiter verschlechtert und befindet sich unserer Ansicht nach auf einem Tiefstand, den wir im letzten Jahrzehnt nur wenige Male erlebt haben.“

Auch Linette Lopez, leitende Reporterin bei Insider , stellte fest, dass der Handel für China derzeit sehr wichtig sei. Jetzt sei der ideale Zeitpunkt, um die Exporte anzukurbeln und Kapital aus aller Welt anzuziehen.

Doch geopolitische Spannungen haben die USA – Chinas größten Handelspartner – dazu veranlasst, das Risiko für das Land zu verringern. Viele US-Unternehmen wollen ihre Betriebe in andere Länder verlagern. Im vergangenen Jahr entfielen 50,7 Prozent der US-Importe aus Asien auf China, verglichen mit über 70 Prozent im Jahr 2013, wie die Unternehmensberatung Kearney mitteilte.

Laut Leland Miller, Gründer von China Beige Book, öffnet sich Chinas Wirtschaft zwar wieder, doch die Arbeit geht nicht unbedingt wieder los.

Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt wird ein langsameres Wachstum hinnehmen. (Quelle: VCG)

Wählen Sie geringes Wachstum, um die Schulden abzubauen

Der Kern des chinesischen Problems ist die Verschuldung. Jahrelang beruhte das Wachstum des Landes auf der Entwicklung der Infrastruktur und des Immobiliensektors.

Doch das Wall Street Journal berichtet, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt sich bei der Finanzierung von allem, von riesigen Brücken bis hin zu neuen Wohnhäusern, auf Schulden verlassen habe.

Daten der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) zeigen, dass sich die gesamten ausstehenden Kredite an den nichtfinanziellen Sektor Chinas im September 2022 auf 49,9 Billionen US-Dollar beliefen und damit mehr als dreimal so hoch waren wie vor zehn Jahren.

Darüber hinaus erreichte die Gesamtverschuldung Chinas im Vergleich zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) im September letzten Jahres 295 Prozent und lag damit über den 257 Prozent in den USA und dem Durchschnitt von 258 Prozent in den Ländern der Eurozone.

Um ihre Schulden zu tilgen, horten chinesische Verbraucher Bargeld und viele weigern sich, Geld von Banken zu leihen, um es zu investieren.

Auch private Unternehmen tätigen trotz Pekings Bemühungen, die Unternehmensausgaben zu fördern, praktisch keine neuen Investitionen. Die lokalen Regierungen kürzen zudem die Ausgaben für alle Bereiche, von Straßen bis hin zu den Löhnen, um die Verschuldung unter Kontrolle zu halten.

Unternehmen und Lokalregierungen, die zuvor Kredite aufgenommen hatten, konzentrierten sich nun auf die Rückzahlung ihrer Schulden. Daher sei es weniger wahrscheinlich, dass sie Geld in neue Projekte pumpen, die das BIP-Wachstum ankurbeln würden, sagte Nicholas Borst, Leiter der China-Forschung bei Seafarer Capital Partners.

Es scheint jedoch, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt ein langsameres Wachstum akzeptieren wird. In einem von Premierminister Li Keqiang am 5. März vorgelegten Tätigkeitsbericht der Regierung setzte China ein Wirtschaftswachstumsziel von rund 5 Prozent im Jahr 2023 – eines der niedrigsten Niveaus seit Jahrzehnten.

„Chinas Politik wird weiterhin darauf ausgerichtet sein, wo immer möglich eine Entschuldung herbeizuführen, auch wenn dies zu einer Verlangsamung des Wachstums führt“, sagte Arthur Kroeber, Gründungspartner des Forschungsberatungsunternehmens Gavekal Dragonomics.

Er schätzte, dass Chinas Kernwachstumsrate im nächsten Jahrzehnt von 6,2 % im letzten Jahrzehnt auf 2 bis 4 % fallen könnte.

„Wenn die Anleger ihre Aufmerksamkeit auf kurzfristige Verbesserungen in der Pandemie richten, werden sie erkennen, dass die chinesische Wirtschaft langfristig ihren Übergang von starkem, schnellem Wachstum zu langsamem, anhaltendem Wachstum abgeschlossen hat“, sagte Reporterin Linette Lopez.

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