China ist zurück, ausländische Investoren ziehen in Scharen ab, ist das „Wunder“ vorbei?

Nach Jahren strenger Maßnahmen zur Bekämpfung der Covid-19-Pandemie freuen sich Ökonomen auf einen Boom in China.

Chinas Wirtschaft enttäuscht in den ersten sechs Monaten des Jahres 2023. (Quelle: Monexsecurities)

Analysten hatten vorausgesagt, dass es im Jahr 2023 zu einer glorreichen Erholung des chinesischen Aktienmarktes kommen würde.

In ihrer Prognose geht die Bank of America auch davon aus, dass die Rezession zwar den Rest der Welt betreffen werde, China jedoch eine „bemerkenswerte Ausnahme“ darstellen werde. Die Bank erwartet, dass Chinas Wachstum in diesem Jahr einen 17-Jahres-Höchststand erreichen wird.

Das Wachstums-„Wunder“ ist vorbei?

In den ersten sechs Monaten des Jahres 2023 war die chinesische Wirtschaft jedoch enttäuschend. Die industrielle und kommerzielle Produktion ging deutlich zurück. Schulden gibt es überall, insbesondere in der Immobilienentwicklung – einem Sektor, der 30 Prozent der Wirtschaft ausmacht. Auch der Privatsektor – der einen Großteil der chinesischen Erholung vorantreiben dürfte – ist ins Wanken geraten.

Insbesondere sind die Mechanismen zusammengebrochen, die das „chinesische Wunder“ vorangetrieben haben – eine drei Jahrzehnte dauernde Transformation, die das Land zu einer weltweiten Sensation machte.

Zum Beispiel das Bevölkerungsproblem. Chinas Bevölkerung im arbeitsfähigen Alter altert und die Jugendarbeitslosigkeit hat ein Rekordhoch erreicht. Offiziellen Daten zufolge waren im April 2023 etwa 20,4 % der 16- bis 24-Jährigen arbeitslos. Dies ist den offiziellen Angaben zufolge der höchste Stand seit 2018.

Mittlerweile ist die Blase auf Chinas Immobilienmarkt geplatzt. Und da Immobilien eine zentrale Rolle in der Wirtschaft spielen, könnte dieser schmerzhafte Prozess den Haushalten, Banken und lokalen Behörden weiterhin Geld entziehen.

Hinzu kommt, dass Großinvestoren mit aller Macht das einst vielversprechende Land verlassen. Die zunehmende Kontrolle der chinesischen Regierung über private Unternehmen hat diese zudem davon abgehalten, Risiken einzugehen. Gleichzeitig haben sich die ausländischen Investitionen durch die sich verschlechternden Beziehungen zum Westen verringert.

Daten zeigen, dass die ausländischen Direktinvestitionen (FDI) in China im Jahr 2022 um 48 % auf nur 180 Milliarden US-Dollar zurückgingen. Gleichzeitig sank auch der Anteil der ausländischen Direktinvestitionen am BIP von mehr als dem Doppelten des Niveaus vor zehn Jahren auf unter 2 Prozent.

Darüber hinaus verschärft sich der Wettbewerb um Investitionskapital mit Nachbarländern wie Indien und Vietnam, da internationale Unternehmen versuchen, ihre Lieferketten zu diversifizieren, um Risiken zu minimieren.

„Angesichts der wirtschaftlichen Schwäche Chinas haben sich die Anleger anderswo in der Region nach Gelegenheiten umgesehen“, sagte Andrew Tilton, Chefvolkswirt für den Asien-Pazifik-Raum bei Goldman Sachs, in einer Forschungsnotiz. „Die Stimmung der Anleger gegenüber China hat sich weiter verschlechtert und ist unserer Ansicht nach auf einem Tiefstand, den wir im letzten Jahrzehnt nur wenige Male erlebt haben.“

Auch Linette Lopez, leitende Reporterin bei Insider , stellte fest, dass der Handel für China derzeit sehr wichtig sei. Jetzt ist der ideale Zeitpunkt, um die Exporte anzukurbeln und Kapital aus aller Welt anzuziehen.

Doch geopolitische Spannungen haben die USA – Chinas größten Handelspartner – dazu veranlasst, sich für eine Risikominimierung gegenüber dem Land zu entscheiden. Viele amerikanische Unternehmen sind bestrebt, ihre Betriebe an andere Orte zu verlagern. Im vergangenen Jahr entfielen laut der Unternehmensberatung Kearney 50,7 Prozent der US-Importe aus Asien auf China. Diese Zahl ist im Vergleich zum Jahr 2013, als sie noch bei über 70 % lag, gesunken.

Laut Leland Miller, Gründer von China Beige Book, öffnet sich Chinas Wirtschaft zwar möglicherweise wieder, doch die Arbeit geht noch nicht unbedingt weiter.

Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt wird ein langsameres Wachstum hinnehmen. (Quelle: VCG)

Wählen Sie geringes Wachstum, um die Schulden abzubauen

Der Kern des Problems Chinas ist die Verschuldung. Viele Jahre lang beruhte das Wachstum des Landes auf der Entwicklung der Infrastruktur und des Immobiliensektors.

Doch das Wall Street Journal berichtet, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt bei der Finanzierung aller Arten von Bauvorhaben – von riesigen Brücken bis hin zu neuen Wohnhäusern – auf Kredite angewiesen sei.

Daten der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) zeigen, dass sich die gesamten ausstehenden Kredite an Chinas nichtfinanziellen Sektor im September 2022 auf 49,9 Billionen US-Dollar beliefen und damit mehr als dreimal so hoch waren wie vor zehn Jahren.

Darüber hinaus erreichte die Gesamtverschuldung Chinas im Vergleich zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) im September letzten Jahres 295 Prozent und lag damit über den 257 Prozent in den USA und dem Durchschnitt von 258 Prozent in den Ländern der Eurozone.

Um ihre Schulden zu tilgen, horten chinesische Verbraucher Bargeld und viele weigern sich, Geld von Banken zu leihen, um es zu investieren.

Auch private Unternehmen haben ihre Investitionen weitgehend gestoppt, trotz der Bemühungen Pekings, die Unternehmensausgaben anzukurbeln. Um die Schulden unter Kontrolle zu halten, kürzen die lokalen Regierungen außerdem ihre Ausgaben für alle Bereiche, von Straßen bis hin zu den Löhnen der Arbeiter.

Unternehmen und Lokalregierungen, die zuvor Kredite aufgenommen hatten, konzentrierten sich nun auf die Rückzahlung ihrer Schulden und pumpen daher weniger Geld in neue Projekte, sagt Nicholas Borst, Leiter der China-Forschung bei Seafarer Capital Partners. Dies wird die Wachstumsrate des BIP erhöhen.

Es scheint jedoch, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt ein langsameres Wachstum akzeptieren wird. Im Tätigkeitsbericht der Regierung, den Ministerpräsident Li Keqiang am 5. März vorlegte, setzte China ein Wirtschaftswachstumsziel von rund 5 Prozent im Jahr 2023, einen der niedrigsten Werte seit Jahrzehnten.

„Chinas Politik wird weiterhin darauf ausgerichtet sein, die Schulden wo immer möglich abzubauen, selbst wenn dies ein verlangsamtes Wachstum bedeutet“, sagte Arthur Kroeber, Gründungspartner des Forschungsberatungsunternehmens Gavekal Dragonomics.

Er schätzte, dass Chinas Kernwachstumsrate im nächsten Jahrzehnt von 6,2 Prozent im vergangenen Jahrzehnt auf 2 bis 4 Prozent fallen könnte.

„Wenn die Anleger ihre Aufmerksamkeit auf kurzfristige Verbesserungen in der Pandemie richten, werden sie erkennen, dass Chinas Wirtschaft längerfristig ihren Übergang von starkem, schnellem Wachstum zu langsamem, anhaltendem Wachstum abgeschlossen hat“, sagte Reporterin Linette Lopez.

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