Ποιος είναι ο πραγματικός λόγος για τον οποίο οι τιμές του χρυσού συνεχίζουν να σημειώνουν ρεκόρ;

Ράβδοι χρυσού προς πώληση στο Κελαντάν της Μαλαισίας. Φωτογραφία αρχείου

Η άνοδος του χρυσού σε ιστορικά υψηλά φαίνεται να εξηγείται με τον πιο προφανή τρόπο, δεδομένου του δύσκολου γεωπολιτικού περιβάλλοντος και των ζοφερών προοπτικών για την παγκόσμια οικονομία. Το πολύτιμο μέταλλο είναι γνωστό ως «ασφαλές καταφύγιο» και η γενική άποψη είναι ότι οι τιμές των χρυσών νομισμάτων θα αυξηθούν καθώς τα επιτόκια μειώνονται - κάτι που πολλοί επενδυτές βλέπουν να συμβαίνει αργότερα φέτος.

Αλλά όχι ακόμα. Ρίξτε μια πιο προσεκτική ματιά και το μυστήριο αποκαλύπτεται ως προς το γιατί η τιμή του χρυσού αυξάνεται ξαφνικά αυτή την περίοδο;

Αφού διαπραγματεύτηκαν σχετικά σταθερές για μήνες, οι τιμές του χρυσού άρχισαν να αυξάνονται στις αρχές Μαρτίου. Έκτοτε έχουν αυξηθεί κατά 14%, καταγράφοντας μια σειρά από ημερήσια ρεκόρ. Ωστόσο, οι γεωπολιτικές εντάσεις είναι έντονες εδώ και μήνες, ακόμη και χρόνια, και οι προοπτικές για το πότε η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει τα επιτόκια έχουν γίνει ακόμη πιο σκοτεινές τις τελευταίες εβδομάδες. Τι άλλαξε λοιπόν για να προκαλέσει μια τέτοια αύξηση;

Έμπειρα στελέχη και αναλυτές προσφέρουν πολύ διαφορετικές απαντήσεις στο ερώτημα ποιος ή τι οδηγεί τον χρυσό σε πρωτοφανή υψηλά: Ανησυχούν οι κεντρικές τράπεζες για τον ρόλο του δολαρίου ως οικονομικό όπλο; Ποντάρουν τα funds σε επικείμενες μειώσεις επιτοκίων από την Fed; Ελκύεται ένας στρατός αλγοριθμικών traders από τον χρυσό απλώς και μόνο επειδή αυξάνεται; Είναι ο επίμονος πληθωρισμός και οι φόβοι για μια ανώμαλη προσγείωση; Είναι η αδυναμία του νομίσματος; Είναι οι επερχόμενες εκλογές στις ΗΠΑ; Ή μήπως όλα τα παραπάνω;

Αυτό το μυστήριο έχει ωθήσει τους ειδικούς του κλάδου να εμβαθύνουν σε ένα τεράστιο παγκόσμιο σύστημα συναλλαγών που εκτείνεται σε υπάρχοντα χρηματιστηριακά διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια και συναλλαγές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, από τη Νέα Υόρκη, τη Σαγκάη έως ένα γιγάντιο εξωχρηματιστηριακό κέντρο συναλλαγών στο Λονδίνο, μαζί με ένα δίκτυο αντιπροσώπων που εκτείνεται σε όλο τον κόσμο , πουλώντας ράβδους χρυσού, νομίσματα και κοσμήματα σε όλους, παντού.

Είναι ένας σκοτεινός και πολύπλοκος κόσμος που ιστορικά ήταν δύσκολο να ανοιχτεί, αλλά οι ρυθμιστικές αρχές εργάζονται εδώ και χρόνια για να αυξήσουν τη διαφάνεια, αυξάνοντας την πρόσβαση σε δεδομένα που ρίχνουν λίγο περισσότερο φως στη συγκέντρωση χρυσού σε ένα από τα παλαιότερα αποθέματα πλούτου στον κόσμο.

Ποιος αγοράζει χρυσό;

Καταρχάς, οι εύκολες απαντήσεις: οι κεντρικές τράπεζες, καθώς και τα μεγάλα ιδρύματα και οι χρηματιστές, ετοιμάζονται να κινηθούν για να μειώσουν τα επιτόκια. Οι Κινέζοι καταναλωτές ανησυχούν για τη μείωση των αποδόσεων από άλλα περιουσιακά στοιχεία και ένα υποτιμημένο νόμισμα. Στο Reddit, οι συλλέκτες χρυσού καυχιούνται για την αποθήκευσή τους σε ράβδους και νομίσματα χρυσού.

Αλλά αυτές οι ομάδες οδηγούν τις τιμές του χρυσού εδώ και μήνες -ή χρόνια, στην περίπτωση των κεντρικών τραπεζών- και δεν είναι σαφές γιατί κάποια από αυτές αγοράζει τώρα με περισσότερο φόβο, απληστία ή ενθουσιασμό. Οι αναλυτές είναι καλύτερα εξοπλισμένοι με δεδομένα της αγοράς από ό,τι ήταν στο παρελθόν, αλλά η απάντηση σε αυτό το ερώτημα είναι ασαφής: όλοι αγοράζουν ταυτόχρονα και καμία ομάδα δεν αγοράζει ιδιαίτερα πολύ.

Χρυσά κοσμήματα εκτίθενται προς πώληση σε ένα κατάστημα στην Καλιφόρνια, ΗΠΑ.

Τι είδους χρυσό αγοράζουν;

Ένα πράγμα είναι σαφές αλλά και προβληματικό: Οι επενδυτές δεν αγοράζουν χρυσό σε χρηματιστήριο (ETFs), έναν από τους ευκολότερους τρόπους αγοράς χρυσού. Ωστόσο, οι συνεχιζόμενες εκροές από τα ETF χρυσού υποδηλώνουν ότι μια μεγάλη ομάδα επενδυτών χάνει ή έχει αποκομίσει κέρδη από την άνοδο των τιμών του χρυσού.

«Αυτό είναι ένα από τα πιο παράξενα φαινόμενα που έχω δει ποτέ στον χώρο των ETF», δήλωσε ο Nate Geraci, πρόεδρος του ETF Store. «Αυτό που είναι ιδιαίτερα ενδιαφέρον είναι ότι η ζήτηση για χρυσό είναι ισχυρή και σε άλλα κανάλια, συμπεριλαμβανομένων των αγορών από κεντρικές τράπεζες και των άμεσων αγορών από λιανικούς και ιδιώτες επενδυτές».

Η Citigroup εξήγησε ότι η αποκόμιση κερδών από μακροπρόθεσμους επενδυτές που αγόρασαν χρυσό πριν από πολλά χρόνια είναι ο λόγος για τον οποίο οι καθαρές ροές των ETF έχουν αποδυναμωθεί σημαντικά. Ο Joe Cavatoni, επόπτης πλατφόρμας ETF στο Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού, εξήγησε ότι οι ισχυρές καθαρές πωλήσεις από αυτά τα funds χωρίς να ασκούν μεγάλη καθοδική πίεση στις τιμές του χρυσού αποτελούν ένδειξη ισχυρής ζήτησης για το χρυσό που πωλούν και ότι οι κεντρικές τράπεζες θα είναι οι παραδοσιακοί αγοραστές.

«Υπάρχουν και άλλοι επενδυτές που αγοράζουν φυσικό χρυσό, επομένως η πώληση ETF δεν έχει καμία επίδραση [στις τιμές του χρυσού]. Μαντέψτε πού θα πάει: στην εξωχρηματιστηριακή αγορά (OTC) ή στις κεντρικές τράπεζες», δήλωσε ο κ. Cavatoni σε συνέντευξή του.

Πού αγοράζουν χρυσό οι επενδυτές;

Η εμπορική δραστηριότητα αυξάνεται στα χρηματιστήρια συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και στις εξωχρηματιστηριακές αγορές, σηματοδοτώντας ότι οι θεσμικοί αγοραστές - κεντρικές τράπεζες, επενδυτικές τράπεζες, συνταξιοδοτικά ταμεία, κρατικά επενδυτικά ταμεία - εμπλέκονται. Οι συναλλαγές δικαιωμάτων προαίρεσης χρυσού επίσης αυξάνονται και υπάρχουν προσδοκίες ότι οι τιμές των χρυσών νομισμάτων θα μπορούσαν να αυξηθούν περαιτέρω, καθώς οι διαπραγματευτές δικαιωμάτων προαίρεσης εντείνουν τις αγορές για να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο.

Ο αριθμός των συμβολαίων χρυσού στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης της Νέας Υόρκης αυξάνεται, ένα σημάδι ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων στοιχηματίζουν σε υψηλότερες τιμές μακροπρόθεσμα. Ωστόσο, ο συνολικός όγκος συναλλαγών έχει ξεπεράσει κατά πολύ τον αριθμό των ανοιχτών συμβολαίων - γεγονός που υποδηλώνει μια αύξηση των αλγοριθμικών κεφαλαίων συναλλαγών.

Γιατί οι επενδυτές αγοράζουν χρυσό αυτή την περίοδο;

Αυτό είναι το μεγάλο ερώτημα. Το προφανές ελάττωμα στην ιστορία των τελευταίων πέντε εβδομάδων είναι ότι ενώ η Fed αναμένεται να ξεκινήσει τη μείωση των επιτοκίων φέτος - κάτι που θα ήταν καλό για τον χρυσό - πολλοί επενδυτές είναι λιγότερο πεπεισμένοι για το χρονοδιάγραμμα των μειώσεων από ό,τι ήταν πριν από μερικούς μήνες.

Μια πιθανότητα είναι ότι ορισμένοι επενδυτές χρυσού έχουν σταματήσει να ενδιαφέρονται για το πότε η Fed θα αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια και αντ' αυτού επικεντρώνονται στην προοπτική μιας ανώμαλης προσγείωσης της αμερικανικής οικονομίας με βάση πρόσφατα δεδομένα και σπεύδουν να αγοράσουν πολύτιμο μέταλλο λόγω του ρόλου του ως «ασφαλές καταφύγιο».

Αυτό θα μπορούσε επίσης να εξηγήσει μια άλλη παράξενη κίνηση στην αγορά χρυσού τις τελευταίες εβδομάδες: τη σχέση μεταξύ των διαφορών τιμών του χρυσού και των επιτοκίων της Fed.

Η ποσοστιαία διαφορά μεταξύ του spot χρυσού και των τριμηνιαίων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του Λονδίνου — η οποία τείνει να κινείται ανοδικά και καθοδικά με τα επιτόκια λόγω του κόστους αποθήκευσης, χρηματοδότησης και ασφάλισης χρυσού — έχει μειωθεί κάτω από το επιτόκιο της Fed τις τελευταίες εβδομάδες, καθώς οι τιμές του spot χρυσού αυξήθηκαν. Αυτό είναι σπάνιο και ιστορικά έχει συμβεί μόνο σε διαρκή βάση όταν τα επιτόκια είναι χαμηλά ή πρόκειται να μειωθούν απότομα.

Μια τέτοια αντιστροφή του spread θα μπορούσε να σηματοδοτήσει ότι οι νευρικοί επενδυτές εντείνουν τις αγορές spot χρυσού, ως αντιστάθμισμα έναντι πιθανής αναταραχής.

Εφημερίδα VNA/Tin Tuc

Πηγή