Η ταμειακή ροή εισέρχεται στην αγορά, τα εταιρικά ομόλογα θα γίνονται όλο και πιο ελκυστικά

Στο πλαίσιο των χαμηλών επιτοκίων, οι επενδυτές τείνουν να μετατοπίζουν τα κεφάλαιά τους σε επενδυτικά κανάλια που αποφέρουν υψηλότερες αποδόσεις, συμβάλλοντας στη στήριξη της αγοράς εταιρικών ομολόγων.

Η ταμειακή ροή εισέρχεται στην αγορά, τα εταιρικά ομόλογα θα γίνονται όλο και πιο ελκυστικά

Στο πλαίσιο των χαμηλών επιτοκίων, οι επενδυτές τείνουν να μετατοπίζουν τα κεφάλαιά τους σε επενδυτικά κανάλια που αποφέρουν υψηλότερες αποδόσεις, συμβάλλοντας στη στήριξη της αγοράς εταιρικών ομολόγων.

Η νέα έκδοση θα είναι πιο θετική

Επί του παρόντος, το συνολικό ανεξόφλητο χρέος της αγοράς εταιρικών ομολόγων ανέρχεται σε περίπου 1,16 εκατομμύρια δισεκατομμύρια VND, εκ των οποίων το ανεξόφλητο χρέος των ατομικών ομολόγων είναι 1,03 εκατομμύρια δισεκατομμύρια VND, που ισοδυναμεί με το 10% του ΑΕΠ της οικονομίας , το οποίο εξακολουθεί να είναι αρκετά μέτριο σε σύγκριση με άλλες χώρες της περιοχής.

Σε πρόσφατη έκθεση της VCBS, η εν λόγω χρηματιστηριακή εταιρεία εκτίμησε ότι η αγορά εταιρικών ομολόγων θα γίνει σταδιακά πιο θετική στο μέλλον.  

Όσον αφορά τον όγκο, το ποσό των ομολόγων που εξαγοράζονται πριν από τη λήξη τους ενδέχεται να συνεχιστεί, ωστόσο, υπάρχει τάση μείωσης, καθώς η διαδικασία αναδιάρθρωσης έχει εφαρμοστεί έντονα την περίοδο 2022-2024. Εν τω μεταξύ, το ποσό των νέων εκδόσεων είναι σταδιακά πιο θετικό.  

Συγκεκριμένα, τα σταθερά επιτόκια δανεισμού αποτελούν απαραίτητη προϋπόθεση για την αγορά εταιρικών ομολόγων. Η VCBS προβλέπει ότι τα επιτόκια καταθέσεων θα είναι σταθερά και ενδέχεται να παραμείνουν αμετάβλητα το 2025 χάρη σε παράγοντες όπως: Τα επιτόκια καταθέσεων στις κρατικές τράπεζες θα παραμείνουν στο τρέχον επίπεδο για να στηρίξουν την οικονομία· Μικρή ανοδική πίεση ενδέχεται να εμφανιστεί στις ιδιωτικές εμπορικές τράπεζες όταν αυτή η ομάδα αυξήσει την κινητοποίηση κεφαλαίων για την προώθηση της πιστωτικής ανάπτυξης, ιδίως για τις τράπεζες με λιγότερο ευέλικτες δομές κινητοποίησης κεφαλαίων.  

Τα μέσα επιτόκια δανεισμού προβλέπεται να παραμείνουν χαμηλά και να συνεχίσουν να παρουσιάζουν διαφοροποίηση. Οι κρατικές τράπεζες συνεχίζουν να μειώνουν τα επιτόκια ή να ανακοινώνουν πακέτα στήριξης πιστώσεων για ορισμένους επιχειρηματικούς τομείς, σύμφωνα με την κατεύθυνση της κυβέρνησης και της Κρατικής Τράπεζας για τη στήριξη της οικονομίας. Εν τω μεταξύ, στον όμιλο ιδιωτικών τραπεζών, τα επιτόκια δανεισμού ενδέχεται να αυξηθούν ελαφρώς σε περίπτωση αυξημένων επιτοκίων καταθέσεων και ανταγωνιστικής πίεσης στην πιστωτική επέκταση, ιδίως για τις τράπεζες μικρής κλίμακας. Επιπλέον, οι επιχειρήσεις με αδύναμο πιστωτικό ιστορικό ενδέχεται να εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν δυσκολίες στην πρόσβαση σε πίστωση, ακόμη και να πρέπει να αποδεχτούν υψηλότερα επιτόκια. Ορισμένες επιχειρήσεις ακινήτων ενδέχεται να αντιμετωπίσουν ορισμένες δύσκολες απαιτήσεις.

Η VCBS αξιολογεί ότι, στο πλαίσιο των χαμηλών επιτοκίων, οι επενδυτές τείνουν να μετατοπίζουν τα κεφάλαιά τους σε επενδυτικά κανάλια που αποφέρουν υψηλότερες αποδόσεις. Αυτό συμβάλλει στη στήριξη της αγοράς εταιρικών ομολόγων, σε σταθερές συνθήκες αγοράς ομολόγων και στην προσέλκυση της εμπιστοσύνης και του ενδιαφέροντος των επενδυτών.  

Ωστόσο, η VCBS σημείωσε ότι η ανοδική τάση των τιμών άλλων καναλιών διαπραγμάτευσης περιουσιακών στοιχείων (συμπεριλαμβανομένων των παραδοσιακών και μη παραδοσιακών καναλιών) θα μπορούσε να μειώσει την ελκυστικότητα της αγοράς εταιρικών ομολόγων για τους επενδυτές.

Οι τράπεζες συνεχίζουν να είναι η «ατμομηχανή», ο όμιλος ακινήτων ανακάμπτει

Πέρα από τον παράγοντα της διατήρησης χαμηλών επιτοκίων δανεισμού σε χαμηλό επίπεδο, δημιουργώντας ευνοϊκές συνθήκες για τις επιχειρήσεις να εκδίδουν ομόλογα με χαμηλότερο κόστος και να αναδιαρθρώνουν το κεφάλαιο, ο όγκος έκδοσης θα συνεχίσει να καθοδηγείται από τραπεζικά ομόλογα. Με την πρόβλεψη ότι η πιστωτική επέκταση θα συνεχίσει να προωθείται, με στόχο τη διασφάλιση της ρευστότητας και την κάλυψη των πιστωτικών αναγκών: Πολλές τράπεζες ενδέχεται να χρειαστεί να αυξήσουν την κινητοποίηση για την εξισορρόπηση της ρευστότητας και τη διασφάλιση των δεικτών οικονομικής ασφάλειας. Συγκεκριμένα, ορισμένες τράπεζες έχουν φτάσει στο όριο LDR, γεγονός που οδηγεί στην προτεραιότητα της αύξησης των πηγών κινητοποίησης για την ελαχιστοποίηση των κινδύνων ρευστότητας.

Εν τω μεταξύ, οι επιχειρήσεις ακινήτων ανακτούν σταδιακά την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Η αγορά ακινήτων εκτιμάται ότι έχει περάσει το σημείο αναστροφής και έχει αρχίσει να εισέρχεται σε έναν νέο κύκλο ανάπτυξης από το 2025, υποστηριζόμενη ενεργά από έναν νέο νομικό διάδρομο που έχει αρχίσει να εφαρμόζεται και να ενισχύει την προσφορά. Το κλίμα των αγοραστών κατοικιών συνεχίζει να βελτιώνεται τόσο για τις οικιστικές όσο και για τις επενδυτικές ανάγκες, αρχίζοντας να δέχονται προϊόντα υψηλότερου κινδύνου. Πολλές επιχειρήσεις έχουν περάσει τη φάση αναδιάρθρωσης και έχουν επανεκκινήσει τις δραστηριότητες υλοποίησης και έναρξης έργων.  

Οι συναλλαγές στην αγορά ακινήτων το 2025 αναμένεται να είναι πιο διαδεδομένες όταν αρχίσουν να εισρέουν ταμειακές ροές τόσο για οικιστικούς όσο και για επενδυτικούς σκοπούς. Η πιστοληπτική ικανότητα και η χρηματοοικονομική ταμειακή ροή ορισμένων επιχειρήσεων ακινήτων θα ανακάμψουν σταδιακά μετά την προηγούμενη περίοδο στασιμότητας. Ωστόσο, η VCBS τόνισε επίσης ότι η ποιότητα των εταιρικών ομολόγων θα διαφοροποιηθεί μεταξύ επιχειρήσεων με καλό νομικό καθεστώς και εκείνων με αδύναμο πιστωτικό ιστορικό και που εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν δυσκολίες στη φάση ανάπτυξης του ταμείου γης.

Ο όγκος των νέων εκδόσεων έχει επίσης βελτιωθεί σταδιακά χάρη στη σχετικά υψηλή ρευστότητα στη δευτερογενή αγορά συναλλαγών ιδιωτικών ομολόγων, συμβάλλοντας έτσι στη βελτίωση της ρευστότητας των εκδοθέντων ομολόγων. Ταυτόχρονα, τα προϊόντα αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας έχουν συμβάλει στην ευαισθητοποίηση των επενδυτών σχετικά με τους πιθανούς κινδύνους κατά την επένδυση σε εταιρικά ομόλογα, διασφαλίζοντας βιώσιμη ανάπτυξη της αγοράς.  

Από την πλευρά της ζήτησης, οι θεσμικοί επενδυτές θα εξακολουθούν να κυριαρχούν στην αγορά εταιρικών ομολόγων, ιδίως με τη μορφή ιδιωτικών εκδόσεων. Οι ιδιώτες επενδυτές μικρής κεφαλαιοποίησης θα τείνουν να δίνουν προτεραιότητα στην επιλογή προϊόντων δημόσιων ομολόγων με εκδότες με πιστοληπτική αξιολόγηση.

Επί του παρόντος, η πίεση στη λήξη των ομολόγων εξακολουθεί να είναι υψηλή. Ο όγκος των εταιρικών ομολόγων που λήγουν συγκεντρώνεται στα τελευταία 3 χρόνια 2025-2027.  

Σύμφωνα με το Διάταγμα 08/2023/ND-CP, για τα παρατεταμένα ομόλογα, αυτά μπορούν να παραταθούν μόνο για μέγιστο διάστημα 2 ετών. Έτσι, σε περίπτωση που η επιχείρηση δεν μπορεί να οργανώσει ένα σχέδιο κεφαλαιακής επάρκειας για το ποσό των ομολόγων με καθυστερημένες πληρωμές κεφαλαίου και τόκων, η πίεση μπορεί να αυξηθεί απότομα ξανά, ειδικά από το δεύτερο εξάμηνο του 2025.

Ωστόσο, η VCBS ανέφερε επίσης ότι τα τελευταία δύο χρόνια, οι επιχειρήσεις είχαν χρόνο να επεξεργαστούν σταδιακά προβληματικές παρτίδες ομολόγων. Επιπλέον, τα επιτόκια μπορούν να διατηρηθούν σε χαμηλό επίπεδο, γεγονός που θα δημιουργήσει ευνοϊκές συνθήκες για τις επιχειρήσεις ώστε να αναδιαρθρώσουν το χρέος τους ή να μειώσουν την πίεση στο κόστος κεφαλαίου.

Πηγή: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html