Entonces, ¿qué está pasando en el mercado de valores cuando los inversores nacionales están vendiendo a cualquier precio, causando que miles de acciones se desplomen, incluidas 275 que alcanzaron el límite mínimo, mientras que los inversores extranjeros están dando marcha atrás y comprando nuevamente en grandes cantidades?
PV VietNamNet conversó con el Sr. Vicente Nguyen, director de inversiones (CIO) de AFC Vietnam Fund, sobre la inusual caída de precios asociada a varios nuevos récords, así como sobre las perspectivas de los flujos de capital y el mercado de valores vietnamita.
Toma de ganancias + psicología débil que conduce al pánico
El mercado bursátil experimentó una fuerte caída el 18 de agosto, con el VN-Index cayendo 55,5 puntos, lo que equivale a una caída del 4,5 %. Esta fue una pérdida inusual y significativa en los últimos años. En su opinión, ¿qué provocó una liquidación tan fuerte?
Sr. Vicente Nguyen: La toma de ganancias es una de las principales razones, y después de que muchos corredores obtuvieran ganancias, instaron a sus clientes a vender sus acciones. El sentimiento de debilidad, sumado al del mercado, provocó la venta masiva en la tarde del 18 de agosto. Ni desde el punto de vista fundamental ni económico , no es nada nuevo.
En concreto, ¿qué grupo de acciones/códigos bursátiles dominó esta fuerte caída?
Con más de 270 acciones alcanzando su límite inferior, casi todos los sectores experimentaron caídas igualmente pronunciadas. Sin embargo, un análisis más detallado revela que el sector inmobiliario es probablemente el más afectado, ya que este grupo ha atraído recientemente un importante capital especulativo y se ha disparado a pesar del bajo rendimiento empresarial.
- ¿Se produjeron llamadas de margen durante la sesión o existe la posibilidad de que se produzcan en sesiones posteriores, señor?
El mercado solo ha caído un 4,5%, lo cual no es suficiente para provocar una llamada de margen generalizada, pero podría afectar a algunas acciones específicas que ya han caído significativamente. Una caída adicional del 5-7% en las sesiones posteriores podría ser la única forma de provocar una llamada de margen generalizada.
La liquidez en la sesión bursátil del 18 de agosto alcanzó los 42 billones de VND (aproximadamente 1.750 millones de dólares estadounidenses), casi el doble del promedio reciente por sesión. Esta es una cifra muy elevada. ¿Cómo explica este repentino aumento de liquidez?
Así funciona el mercado: hay compradores y vendedores. Cuando los vendedores entran en pánico y venden a cualquier precio, también hay compradores dispuestos a adquirir buenas acciones a precios bajos. En ese momento, la liquidez aumenta rápidamente.
Por ejemplo, en tales situaciones de liquidación, la mayoría de los vendedores son inversores individuales y los compradores son instituciones, tanto nacionales como extranjeras. Por lo tanto, es normal que haya una alta liquidez.
VinFast es una buena señal.
La salida a bolsa de VinFast en la bolsa estadounidense supuso un impulso positivo para el grupo de acciones "Vin". Sin embargo, desde entonces, las acciones de VinFast han experimentado una fuerte caída. ¿Cómo evalúa la salida a bolsa de VFS en el mercado estadounidense y su impacto en el mercado nacional?
La cotización de VFS es una señal muy positiva para el Grupo Vingroup y para el panorama financiero y económico de Vietnam. Para Vingroup, este evento facilita el acceso a los mercados internacionales de capital, lo que aumenta las oportunidades de captación de capital.
Porque VFS decidió cotizar a través de un SPAC en lugar de una IPO tradicional.
Este evento tiene un gran impacto promocional para la economía y las finanzas de Vietnam. Muchos inversores aprenderán sobre Vietnam y su economía.
Además, esta cotización también crea un impulso significativo para otras empresas vietnamitas que quieran cotizar o captar capital internacional.
- ¿Qué opinas sobre el precio de las acciones de VinFast al cierre de la jornada del 17 de agosto, alrededor de 20 dólares por acción, lo que equivale a una capitalización de mercado de 46 mil millones de dólares?
Que una valoración sea alta o baja depende de la perspectiva y el enfoque de cada inversor. Basándose únicamente en las ganancias y la situación actual, esta valoración podría ser excesivamente alta, pero considerando las perspectivas y el potencial de VFS, podría considerarse promedio o ligeramente sobrevalorada.
Sin embargo, el sector de los vehículos eléctricos (VE) es una industria completamente nueva, incluso a nivel mundial. Actualmente, el número de empresas rentables en este campo es muy reducido. Por lo tanto, las pérdidas de VFS son normales. Lo más importante es que el producto sea de calidad, confiable y del agrado de los clientes; de esta manera, el futuro y las perspectivas son prometedores, ya que los VE parecen ser la tendencia global.
- ¿La fluctuación a la baja en el precio de las acciones de VinFast fue un factor negativo que contribuyó al precio de las acciones de Vingroup (que alcanzó el límite mínimo) el 18 de agosto?
En este sentido, es cierto. Porque todo lo que sube, también baja. Los inversores nacionales suelen asumir que VFS está valorada en 85 000 millones de dólares y que Vingroup posee el 51 %, lo que supone más de 42 000 millones de dólares. Por lo tanto, VIC también debe estar valorada en más de 42 000 millones de dólares, sin incluir Vinhomes ni Vincom Retail…
Por lo tanto, es comprensible que cuando el valor de VFS disminuye, la valoración de VIC también lo hace. Sin embargo, desde la perspectiva de un fondo de inversión como el nuestro, no están muy relacionados. Otros fondos podrían tener una visión diferente.
¿ Cómo valora la noticia de que Evergrande, la segunda mayor promotora inmobiliaria de China, se ha declarado en quiebra en EE. UU.? ¿Cómo afectará esto a los mercados inmobiliarios y financieros vietnamitas y a la confianza de los inversores?
Esto representaría un duro golpe para el sector inmobiliario chino, generando desconfianza a largo plazo y un fuerte impacto en la economía china. Sin embargo, esta quiebra era previsible y sus efectos ya se han manifestado, por lo que la declaración de quiebra es una mera formalidad, lo que reduce el impacto general. A corto plazo, habrá un impacto en Vietnam, pero no en su situación financiera, sino en su economía. El impacto de esta crisis inmobiliaria china reducirá significativamente el poder adquisitivo en China, disminuyendo así la demanda de bienes importados de Vietnam. Este es un impacto indirecto.
- Entonces, ¿cuáles son las perspectivas para las acciones inmobiliarias después de las noticias de Evergrande de China?
La información sobre Evergrande de China tiene un impacto psicológico negativo en el mercado inmobiliario vietnamita, pero no está fundamentalmente relacionada. Sin embargo, la Circular 06 (del Banco Estatal de Vietnam sobre actividades crediticias) afectará significativamente a muchas empresas inmobiliarias existentes, ya que muchas están captando capital de clientes mediante contratos de cooperación de inversión o contratos de aportación de capital empresarial para proyectos que no cumplen las condiciones de venta.
Sin embargo, ayuda a las empresas legítimas con sólida reputación legal a aumentar su cuota de mercado y su cartera de clientes. Por lo tanto, las empresas inmobiliarias con dificultades financieras y una reputación legal deficiente probablemente caerán en un largo período de inactividad si captan capital mediante este método. Personalmente, creo que este es un proceso de depuración necesario para el mercado.
Las empresas con finanzas sólidas, proyectos limpios y una sólida situación jurídica se mantendrán estables, venderán sus productos y conseguirán préstamos para los clientes, superando así las dificultades.
Mientras tanto, muchas empresas entrarán en hibernación o quebrarán. Luego, el mercado se recuperará gradualmente y las empresas sólidas ascenderán a la cima. Pero creo que esto ocurrirá en 2025-2026; 2024 seguirá siendo un año muy difícil.
"El accidente del 18 de agosto fue más una oportunidad que un riesgo".
- ¿Cómo valora el sector bancario/las acciones?
Las dificultades derivadas del aumento de la morosidad se superarán, ya que el sector bancario es la columna vertebral de la economía. El gobierno sin duda brindará apoyo. Esto se refiere a la situación empresarial; en cuanto a las acciones, a largo plazo, las acciones bancarias siguen siendo muy prometedoras, ya que se espera que la economía experimente un crecimiento sólido y sostenido.
Por lo tanto, el sector bancario sin duda crecerá. Actualmente, este grupo tiene una valoración extremadamente atractiva, con un PER de poco menos de 10 veces y un P/B de aproximadamente 1 vez. Sin embargo, esto solo será adecuado para inversores institucionales con mayor capital; creo que los inversores individuales carecen de la paciencia para mantener una acción durante 3-5 años. Prefieren perder toda su inversión antes que esperar tanto tiempo.
- Dado que los tipos de interés de los depósitos están actualmente muy bajos, ¿cuáles son sus perspectivas de entrada de capital al mercado de valores en el futuro próximo?
Las bajas tasas de interés estimularán la inversión en el mercado bursátil. Por lo tanto, en este entorno, el flujo de dinero aumentará considerablemente. Como vimos el 18 de agosto, el volumen de operaciones superó los 1.500 millones de dólares. Si las tasas de interés se mantienen bajas, el flujo de dinero seguirá fluyendo hacia el mercado bursátil.
Personalmente, creo que el mercado bursátil está en una tendencia alcista a largo plazo, al menos durante los próximos 5 años. Por lo tanto, caídas como la del 18 de agosto representan más una oportunidad que un riesgo. Si eliges la empresa adecuada y esperas con paciencia, obtendrás grandes ganancias en los próximos 5 años; estoy casi seguro de ello.
El tipo de cambio USD/VND ha subido drásticamente recientemente, superando los 24.000 VND/USD. ¿Cómo afectará esto a los flujos de inversión institucional extranjera (IIE) y al mercado bursátil? ¿Cuál es su pronóstico para el tipo de cambio de aquí a fin de año?
Si el tipo de cambio sube demasiado, los inversores extranjeros dudarán en desembolsar fondos, especialmente los nuevos. Esto afecta no solo a los inversores indirectos, sino también a los directos (IED). Sin embargo, también tiene algunos efectos positivos, como un mayor impulso a las exportaciones, ya que las empresas exportadoras se benefician enormemente de un alza del tipo de cambio.
Personalmente, creo que el dólar estadounidense continuará apreciándose durante el resto del año, ya que es probable que la Reserva Federal (Fed) aumente las tasas de interés una vez más y las mantenga en un nivel alto.
Actualmente, no hay indicios de que la Reserva Federal vaya a recortar las tasas de interés a corto plazo. Por el contrario, el Banco Estatal de Vietnam insta a los bancos comerciales a reducir las tasas de interés activas, e incluso las de depósito, lo que amplía el diferencial de tasas de interés entre el VND y el USD. Por lo tanto, la tendencia del tipo de cambio se mantiene al alza desde ahora hasta finales de año. Se requiere extrema cautela al respecto.
La economía está mejorando:
Al comentar sobre las perspectivas económicas para finales de año, el Sr. Vicente Nguyen cree que "el crecimiento será mejor y más sólido que en el primer semestre", ya que el período más difícil ya pasó, las tasas de interés en EE. UU. alcanzaron su punto máximo y la inflación está volviendo gradualmente a niveles normales. Por lo tanto, las exportaciones mejorarán gradualmente y la producción industrial también mejorará significativamente en el segundo semestre de 2023. Se espera que el PIB de este año se sitúe en torno al 5-5,5% gracias al aumento activo de la inversión pública por parte del gobierno.
Sin embargo, según él, el crecimiento del crédito seguirá siendo bajo porque las empresas dudan en pedir prestado y las tasas de interés siguen siendo altas.
Las economías de Estados Unidos, Europa y China mejorarán en el segundo semestre de 2023. Sin embargo, no será significativamente mejor, ya que, si bien prácticamente han superado el peor período, aún se encuentran en una fase débil y no se recuperan con fuerza. Esto sin duda afectará a Vietnam; las exportaciones y la inversión aumentarán gradualmente, pero aún no se han consolidado, afirmó Vicente Nguyen.
Sin embargo, al comentar las perspectivas a largo plazo de la economía y el mercado de valores vietnamitas durante los próximos años, afirmó con optimismo que son "tan brillantes como la luna llena".
La razón es que una serie de acuerdos favorables, la transferencia de flujos de capital de China a Vietnam y la reestructuración y diversificación de las fuentes de suministro por parte de empresas europeas y estadounidenses serán un importante motor para la economía vietnamita. Por lo tanto, el mercado bursátil tendrá un buen desempeño.
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