La "tormenta de deuda por IA" arrastra a la baja los bonos tecnológicos.

Se vendieron bonos de gigantes tecnológicos como Google, Meta, Microsoft y Oracle, lo que refleja la preocupación por una enorme ola de préstamos para financiar la carrera por construir infraestructura de IA, un gasto que podría alcanzar más de 5 billones de dólares.

El director ejecutivo Mark Zuckerberg habló en la conferencia Meta Connect 2025 en Menlo Park, California, en septiembre.

Los inversores están expresando profundas reservas sobre los acontecimientos inusuales en el mercado de bonos tecnológicos.

Empresas como Alphabet (Google), Meta, Microsoft y Oracle han visto caer drásticamente sus bonos en las últimas semanas, obligando al mercado a reevaluar el riesgo ante una sed sin precedentes de capital para la inteligencia artificial.

La emisión de bonos aumentó a un máximo histórico.

Según el Financial Times, el mercado de deuda corporativa ha experimentado una serie de emisiones de bonos de gran envergadura con vencimientos de hasta 40 años. Meta es un claro ejemplo: tras acordar un préstamo de 27.000 millones de dólares para desarrollar su centro de datos Hyperion, la compañía emitió bonos adicionales por valor de 30.000 millones de dólares a finales de octubre, la mayor operación desde 2023.

El CEO Mark Zuckerberg no dudó en afirmar que Meta gastará cientos de miles de millones de dólares en la próxima década para desarrollar una IA de nivel humano.

No muy lejos de allí, Alphabet también recaudó 25.000 millones de dólares mediante la emisión de bonos solo a principios de noviembre, mientras que Oracle emitió 18.000 millones de dólares en septiembre principalmente para financiar grandes proyectos como el centro de datos Stargate de OpenAI.

La diferencia entre los rendimientos de estas corporaciones y los bonos del Tesoro estadounidense se ha ampliado a 0,78 puntos porcentuales, la más alta desde abril, cuando los mercados se vieron sacudidos por el plan fiscal del presidente Trump, y un fuerte aumento desde los 0,5 puntos porcentuales de septiembre, según datos de Bank of America.

“Lo que el mercado ha comprendido en las últimas dos semanas es que los mercados de capitales públicos tendrán que soportar el peso de este frenesí por la IA”, dijo Brij Khurana, gestor de cartera de renta fija de Wellington Management.

Las estimaciones de JPMorgan sugieren que construir infraestructura de IA podría costar más de 5 billones de dólares, lo que requeriría la participación de todos los mercados de capitales públicos, junto con crédito privado, fuentes de financiación alternativas e incluso apoyo gubernamental .

Mayor apalancamiento financiero

El gasto en infraestructura de IA está superando el de los ciclos tecnológicos anteriores. Google, Amazon, Microsoft y Meta gastaron más de 350 mil millones de dólares en 2025 y se espera que superen los 400 mil millones de dólares para 2026 solo en centros de datos.

A pesar de tener alrededor de 350 mil millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, según estimaciones de JPMorgan, estas corporaciones aún han emitido bonos de forma masiva, una estrategia que preocupa a muchos inversores por el aumento del apalancamiento financiero.

El aumento en la emisión de nuevos bonos está generando una clara presión, siendo Oracle la más afectada, con sus bonos cayendo casi un 5% desde mediados de septiembre. La compañía tiene una deuda a largo plazo de 96.000 millones de dólares y continúa endeudándose.

Bank of America advierte que un gasto elevado cerca de los límites del flujo de caja, especialmente cuando suben los tipos de interés o disminuyen los beneficios, aumenta el riesgo crediticio.

Cabe destacar que el legendario inversor Michael Burry acaba de advertir que las corporaciones tecnológicas que proporcionan infraestructura de computación en la nube a gran escala podrían estar inflando sus beneficios mediante cálculos de depreciación, según Business Insider.

Debido a que los chips semiconductores como los de Nvidia tienen ciclos de vida relativamente cortos, el Sr. Burry estima que estas corporaciones registrarán una subestimación de los costos de depreciación de aproximadamente 176 mil millones de dólares entre 2026 y 2028.

Predice que para 2028, Oracle podría sobreestimar sus ganancias en un 26% aproximadamente y Meta en un 20% aproximadamente.

A pesar de las advertencias, los expertos se mantienen cautelosamente optimistas, señalando que las inversiones en IA están ahora profundamente integradas en los modelos de negocio y la productividad económica , a diferencia de la burbuja de las puntocom del pasado.

Para los inversores en bonos, los sólidos flujos de efectivo de empresas como Meta —con un flujo de efectivo operativo de 30.000 millones de dólares el trimestre pasado— brindan tranquilidad en cuanto a su solvencia.

Robert Cohen, de DoubleLine Capital, afirmó que los mercados de capitales siguen dispuestos a financiar, siempre que esté estructurado correctamente, porque el potencial de ingresos de las colaboraciones en IA sigue siendo lo suficientemente atractivo como para disipar las preocupaciones.

Señal positiva

A medida que las empresas tecnológicas aumentan su deuda para financiar el gasto en IA, algunos analistas ven la caída de los precios de los bonos como una señal positiva, que refleja que el mercado sigue valorando el riesgo adecuadamente.

“Mientras el mercado responda a un mayor riesgo, eso es una buena señal”, dijo George Pearkes, estratega macroeconómico de Bespoke Investment Group.

Lo que es más preocupante, dijo, es que los precios de los bonos están subiendo a pesar de la enorme cantidad de nueva deuda que está entrando en el mercado, señalando que "solo estamos en las primeras etapas del ciclo de la deuda" en toda esta carrera de la IA.

CORAZÓN Y SOL

Fuente: https://tuoitre.vn/bao-no-ai-keo-trai-phieu-cong-nghe-lao-doc-20251113064451727.htm