El director ejecutivo Mark Zuckerberg habla en la conferencia Meta Connect 2025 en Menlo Park, California, en septiembre.
Los inversores están expresando profundas reservas sobre los acontecimientos inusuales en el mercado de bonos tecnológicos.
Empresas como Alphabet (Google), Meta, Microsoft y Oracle han visto caer drásticamente sus bonos en las últimas semanas, lo que ha obligado al mercado a reevaluar el riesgo ante una sed sin precedentes de capital de IA.
La emisión de bonos aumentó a un máximo histórico
Según el Financial Times, el mercado de deuda corporativa ha presenciado una serie de emisiones de bonos de gran éxito con vencimientos de hasta 40 años. Meta es un claro ejemplo: tras acordar un préstamo de 27 000 millones de dólares para desarrollar su centro de datos Hyperion, la compañía emitió 30 000 millones de dólares adicionales en bonos a finales de octubre, la mayor operación desde 2023.
El CEO Mark Zuckerberg no dudó en afirmar que Meta gastará cientos de miles de millones de dólares en la próxima década para desarrollar una IA de nivel humano.
No muy lejos de allí, Alphabet también recaudó 25 mil millones de dólares a través de la emisión de bonos solo a principios de noviembre, mientras que Oracle emitió 18 mil millones de dólares en septiembre principalmente para financiar grandes proyectos como el centro de datos Stargate de OpenAI.
El diferencial entre los rendimientos de estas corporaciones y los bonos del Tesoro estadounidense se ha ampliado a 0,78 puntos porcentuales, el nivel más alto desde abril, cuando los mercados se vieron sacudidos por el plan fiscal del presidente Trump, y ha subido marcadamente desde los 0,5 puntos porcentuales de septiembre, según datos del Bank of America.
“Lo que el mercado ha comprendido en las últimas dos semanas es que los mercados de capital públicos tendrán que soportar la mayor parte del costo de esta locura por la IA”, dijo Brij Khurana, gestor de cartera de renta fija de Wellington Management.
Las estimaciones de JPMorgan sugieren que construir infraestructura de IA podría costar más de 5 billones de dólares y requeriría la participación de todos los mercados de capital públicos, junto con crédito privado, fuentes alternativas de financiación e incluso apoyo gubernamental .
Mayor apalancamiento financiero
El gasto en infraestructura de IA está superando los ciclos tecnológicos anteriores. Google, Amazon, Microsoft y Meta gastaron más de 350 000 millones de dólares en 2025 y se prevé que superen los 400 000 millones de dólares para 2026 solo en centros de datos.
A pesar de tener alrededor de 350.000 millones de dólares en efectivo e inversiones a corto plazo, según estimaciones de JPMorgan, estas corporaciones aún han emitido bonos masivamente, una estrategia que tiene a muchos inversores preocupados por el aumento del apalancamiento financiero.
El aumento en la emisión de nuevos bonos está generando una clara presión, siendo Oracle la más afectada, con una caída de casi el 5% en sus bonos desde mediados de septiembre. La compañía tiene una deuda a largo plazo de 96.000 millones de dólares y sigue endeudándose.
Bank of America advierte que los gastos elevados cerca de los límites de flujo de caja, especialmente cuando aumentan las tasas de interés o disminuyen las ganancias, aumentan el riesgo crediticio.
Cabe destacar que el legendario inversor Michael Burry acaba de advertir que las corporaciones tecnológicas que proporcionan infraestructura de computación en la nube a gran escala pueden estar inflando sus ganancias a través de cálculos de depreciación, según Business Insider.
Debido a que los chips semiconductores como los de Nvidia tienen ciclos de vida relativamente cortos, Burry estima que estas corporaciones registrarán una subestimación de los costos de depreciación de aproximadamente 176 mil millones de dólares entre 2026 y 2028.
Él predice que para 2028, Oracle podría exagerar sus ganancias en aproximadamente un 26% y Meta en aproximadamente un 20%.
A pesar de las advertencias, los expertos siguen siendo cautelosamente optimistas y señalan que las inversiones en IA ahora están profundamente integradas en los modelos de negocios y la productividad económica , a diferencia de la burbuja puntocom del pasado.
Para los inversores en bonos, los fuertes flujos de caja de empresas como Meta (con un flujo de caja operativo de 30.000 millones de dólares el último trimestre) ofrecen garantías de solvencia.
Robert Cohen, de DoubleLine Capital, dijo que los mercados de capital todavía están dispuestos a financiar, siempre que esté estructurado adecuadamente, porque el potencial de ingresos de las colaboraciones en IA sigue siendo lo suficientemente atractivo como para aliviar las preocupaciones.
señal positiva
A medida que las empresas tecnológicas aumentan su deuda para financiar el gasto en inteligencia artificial, algunos analistas ven la disminución de los precios de los bonos como una señal positiva, lo que refleja que el mercado todavía está valorando el riesgo de manera adecuada.
"Mientras el mercado responda a un mayor riesgo, eso es una señal saludable", dijo George Pearkes, estratega macro de Bespoke Investment Group.
Lo que es más preocupante, dijo, es que los precios de los bonos están aumentando a pesar de la enorme oferta de nueva deuda que está llegando al mercado, y señaló que "solo estamos en las primeras etapas del ciclo de la deuda" en toda esta carrera de la IA.
Fuente: https://tuoitre.vn/bao-no-ai-keo-trai-phieu-cong-nghe-lao-doc-20251113064451727.htm
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