El yuan, el yen y el won están bajo menos presión y las perspectivas para las principales monedas asiáticas son una rupia india más fuerte si la Fed recorta las tasas de interés.
El esperado recorte de tasas de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos este año puede no ser una buena noticia para el dólar estadounidense, pero algunas monedas asiáticas se beneficiarán.
Porque el aumento de las tasas de interés fortalece la moneda de un país, atrayendo en este caso inversión extranjera y aumentando la demanda de dólares. Sin embargo, cuando el dólar se debilita, beneficia a otros mercados, como suele ocurrir cuando la Reserva Federal recorta las tasas de interés en períodos distintos a las crisis económicas .
La Reserva Federal adoptó una postura más moderada en diciembre de 2023, pero mantuvo su tipo de interés de referencia sin cambios entre el 5,25 % y el 5,5 % en su reunión del mes pasado. Los mercados esperan ahora que los tipos empiecen a bajar en verano. La herramienta CME FedWatch predice el primer recorte de 25 puntos básicos en junio. A continuación, se presentan algunas predicciones para las divisas asiáticas si la Reserva Federal actúa.
Dólares estadounidenses en una oficina de transacciones bancarias en la ciudad de Ho Chi Minh el 14 de noviembre de 2022. Foto: Thanh Tung
El yuan deja de depreciarse
Si la Reserva Federal empieza a recortar los tipos de interés en verano, reducirá el diferencial de tipos de interés entre las dos mayores economías del mundo y aliviará en parte la presión sobre el yuan. Los diferenciales de rendimiento permiten comparar los bonos según la diferencia en los rendimientos que ofrecen.
A diferencia de otras monedas importantes, como el yen japonés o el dólar estadounidense, que tienen tipos de cambio libres, China mantiene un control estricto sobre el yuan, a través del Banco Popular de China (PBOC), que establece un tipo de cambio central diario.
China ha estado intentando estabilizar el yuan frente al dólar y se espera que continúe haciéndolo, según Arun Bharath, director de inversiones de Bel Air Investment Advisors. El yuan ha caído a siete por dólar, lo que refleja el debilitamiento de la economía china. "Es improbable que la moneda se deprecie aún más a medida que las autoridades aumenten el estímulo fiscal, el crecimiento del crédito y los precios de las propiedades", afirmó Bharath.
La rupia india se fortalece
La rupia india podría beneficiarse del carry trade este año, una estrategia en la que los operadores toman prestadas monedas de bajo rendimiento para comprar activos de alto rendimiento, como bonos.
Existe un alto nivel de carry trade en divisas como el yen o el euro, afirmó Anindya Banerjee, vicepresidenta de investigación de divisas y derivados de Kotak Securities. Y cuando bajen los tipos de interés en EE. UU., habrá operaciones con dólares. «Esto es positivo para la divisa india», afirmó Anindya Banerjee, vicepresidenta de investigación de divisas y derivados de Kotak Securities.
La rupia también podría fortalecerse, ya que el Banco de la Reserva de la India (RBI) podría flexibilizar la política monetaria con mayor lentitud que otros bancos centrales. El RBI reducirá los tipos de interés mucho más lentamente que la Fed, ya que India no tiene un problema de inflación como Europa o Estados Unidos. «La política fiscal está funcionando, la economía marcha muy bien», afirmó Banerjee.
La rupia se ha fortalecido hasta 82,82 por dólar en los últimos tres meses. El año pasado, la moneda india cayó un 0,6% frente al dólar, una caída muy inferior a la del 11% de 2022.
El won surcoreano alivia la presión
El won surcoreano ha estado bajo presión durante los últimos tres años. Sin embargo, la mejora de las perspectivas económicas y la política monetaria expansiva de la Reserva Federal deberían contribuir a aliviar esa presión este año.
"Como moneda de baja tasa de interés y altamente cíclica, creemos que el won será uno de los principales beneficiarios de la flexibilización de la Fed en la segunda mitad del año, ya que las tasas de interés más bajas no solo alivian la presión sobre el won a través del mecanismo de tipo de cambio, sino que también impulsan las perspectivas de crecimiento global", dijo Simon Harvey, jefe de análisis cambiario de Monex.
El alza del won depende de cuánto recorte la Fed los tipos de interés. Harvey afirmó que la moneda podría apreciarse entre un 5% y un 10% si la Fed adopta una postura agresiva, y solo un 3% si es blanda. También se espera que las perspectivas económicas de Corea del Sur mejoren este año. El Fondo Monetario Internacional pronostica que el PIB del país crecerá un 2,3% en 2024 y 2025, frente al 1,4% del año pasado.
El yen japonés se deprecia menos
El dólar cayó un 0,19 % frente al yen el 19 de febrero, hasta los 149,94 yenes por dólar. Sin embargo, el dólar se mantiene cerca de un 6 % por encima del yen este año, ya que Japón mantiene una política monetaria extremadamente flexible. Esto ha creado una gran brecha entre los rendimientos de los bonos de ambos países, lo que aumenta el atractivo del dólar.
Los especuladores aumentaron sus ventas netas de yenes a 9.200 millones de dólares, el nivel más alto en más de dos meses, según los últimos datos semanales de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, lo que alimentó la especulación de que el gobierno japonés podría intervenir para apuntalar la moneda.
Takeshi Minami, economista jefe del Instituto de Investigación Norinchukin, prevé que la tendencia cambiará de dirección a finales de este año, a medida que la Reserva Federal (Fed) reduzca los tipos de interés y el Banco de Japón (BOJ) los suba. "No preveo que el yen se debilite mucho a partir de ahora", declaró Minami a Bloomberg .
El Banco de Japón (BOJ) ha relajado su control sobre los rendimientos de los bonos con tres ajustes a su programa de control de la curva de rendimientos desde diciembre de 2022, medidas que, según los analistas, buscan aliviar la presión sobre el yen. Japón también intervino directamente en el mercado cambiario tres veces en 2022, cuando el yen alcanzó mínimos históricos, llegando en un momento a acercarse a los 152 yenes por dólar.
El dólar se mantuvo estable el 19 de febrero tras subir por quinta semana consecutiva gracias a los sólidos datos de inflación. El índice del dólar, que compara la divisa con una cesta de seis divisas, se mantuvo prácticamente sin cambios en 104,18, tras subir un 0,18% la semana pasada.
Las actas de la última reunión de la Fed, programada para el miércoles 21 de febrero, probablemente sean la principal noticia para los inversores esta semana. Los mercados esperan que la Fed recorte los tipos de interés en unos 90 puntos básicos este año.
Phien An ( según CNBC, Reuters, Bloomberg )
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