Descifrando la política de tasas de interés de la Fed

Durante más de un año, las autoridades de la Reserva Federal han mantenido la opinión de que es mejor subir los tipos de interés drásticamente que hacerlo lentamente, lo que sugiere que el banco central estadounidense está especialmente preocupado por el riesgo de una inflación persistentemente alta. Sin embargo, esa opinión está cambiando.

Durante el último año, la Reserva Federal ha utilizado el debilitamiento de la economía como argumento para justificar su decisión de dejar de subir los tipos de interés. (Fuente: Reuters)

El riesgo de alta inflación es constante.

Algunos funcionarios de la Reserva Federal aún se muestran a favor de tasas de interés más altas, citando la posibilidad de recortarlas posteriormente. Sin embargo, otros consideran que los riesgos son más equilibrados, preocupados por la innecesidad de subir las tasas y debilitar la economía, o por la posibilidad de que esto desencadene una nueva crisis financiera.

El cambio hacia una visión más equilibrada de los tipos de interés se ve respaldado por los datos: la inflación y el mercado laboral se han moderado. Además, las subidas de tipos inusualmente rápidas implementadas durante el último año y medio seguirán debilitando la demanda de los consumidores en los próximos meses.

Los funcionarios de la Reserva Federal han decidido subir los tipos de interés en 11 de las últimas 12 reuniones, la más reciente con un aumento de 0,25 puntos porcentuales en julio de 2023, lo que sitúa el tipo de interés base entre el 5,25% y el 5,5%, el nivel más alto en 22 años. Parecen haber alcanzado un amplio consenso para mantener los tipos de interés sin cambios en la reunión del 19 y 20 de septiembre, a fin de disponer de más tiempo para evaluar la reacción de la economía al aumento de los tipos de interés.

La pregunta más importante es qué factores empujarán a la Fed a subir las tasas de interés en noviembre o diciembre.

En junio de 2023, la mayoría de los funcionarios de esta agencia se reservaron la opinión de que deberían haber dos subidas más moderadas de los tipos de interés, lo que supone un incremento de un cuarto de punto porcentual entre ahora y finales de 2023 (tras el aumento de un cuarto de punto porcentual de julio). Sin embargo, la decisión de si se deben subir o no los tipos de interés sigue siendo una incógnita.

Durante el último año, la Reserva Federal ha utilizado el debilitamiento de la economía como justificación para posponer la subida de los tipos de interés. A medida que la inflación disminuye, esa carga se traslada a una economía en crecimiento, utilizándola como excusa para mantener los tipos de interés más altos.

Eso es exactamente lo que dijo recientemente el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell: el riesgo de que una actividad económica mejor de lo esperado contrarreste el progreso reciente en la lucha contra la inflación.

La evidencia de un crecimiento más fuerte de lo esperado “podría poner en riesgo el progreso contra la inflación, posiblemente forzando un mayor ajuste de la política monetaria”, dijo Powell en la conferencia de Jackson Hole en agosto pasado.

Promover la política de defensa

Existe una corriente de pensamiento dentro de la Reserva Federal que sigue preocupada por la inflación y busca protegerse contra ella subiendo los tipos de interés este otoño. Estos responsables políticos temen que poner fin a la campaña de ajuste solo lleve a la Reserva Federal a darse cuenta, unos meses después, de que no ha hecho lo suficiente.

Esta deficiencia sería particularmente perturbadora si los mercados financieros, después de haber sido arrastrados por la visión de una inflación y tasas de interés en descenso, ahora se dieran cuenta de la realidad opuesta.

“Existe el riesgo de un ajuste excesivo”, declaró Loretta Mester, presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, en una entrevista el año pasado. “Pero hemos subestimado la inflación. Dejar que la inflación se mantenga por más tiempo sería perjudicial para la economía. Estoy dispuesta a recortar las tasas con bastante rapidez el próximo año”.

Algunos funcionarios de la Reserva Federal temen que subir las tasas de interés y debilitar la economía sea innecesario o que desencadene una nueva crisis financiera. (Fuente: AP)

La semana pasada, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, también dijo que el banco central estadounidense debería aumentar las tasas de interés si lo considera necesario, porque un pequeño aumento en las tasas de interés no necesariamente empujará a la primera economía del mundo a una recesión.

La misma opinión la comparte la presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Loga, quien dijo que no aumentar las tasas de interés en septiembre no significa que la Reserva Federal haya detenido la senda de aumento de las tasas.

Mantener las tasas de interés altas por más tiempo

Otra corriente de pensamiento aboga por una pausa en las subidas de tipos. Quieren desviar la atención de cuánto subir los tipos a cuánto tiempo mantenerlos. La economía estadounidense mantuvo una tasa de crecimiento del 2,1 % en el segundo trimestre de 2023 y podría superar el 3 % en el tercer trimestre.

Pero este grupo de funcionarios de la Fed duda de la posibilidad de un crecimiento estable, especialmente cuando las economías china y europea están en declive, y Estados Unidos también sufrirá el impacto negativo de las subas de las tasas de interés debido al efecto rezago.

"El riesgo de una inflación más alta y a largo plazo ahora debe sopesarse frente al riesgo de que un ajuste monetario excesivo conduzca a una desaceleración económica más aguda", dijo Susan Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston. La Reserva Federal necesita ser paciente en esta etapa del ciclo de política monetaria.

El rendimiento de los bonos del gobierno estadounidense a 10 años ha subido del 3,9% al 4,25% desde la reunión de política monetaria de la Reserva Federal de julio. Esto ha incrementado el coste de los préstamos, especialmente las tasas hipotecarias, que recientemente alcanzaron su máximo en 22 años.

A muchos también les preocupa que, si posteriormente resulta innecesario un nuevo aumento de las tasas, el proceso de reducción será más complicado y tendrá peores consecuencias que las que han predicho los halcones.

Fuente: https://baoquocte.vn/giai-ma-chinh-sach-lai-suat-cua-fed-241895.html