¿"Enfriar" el mercado del oro con una solución a corto plazo?

El anuncio del Banco Estatal de que ha completado los preparativos para reorganizar las subastas de lingotes de oro después de una pausa de 11 años para aumentar la oferta del mercado está atrayendo mucha atención pública. Sin embargo, este evento también recibió opiniones mixtas de expertos y economistas . Algunos incluso creen que esto es sólo una solución a corto plazo para “enfriar” este importante mercado de materias primas.

Ilustración: MP

Oportuno, apropiado al contexto real

Considerado un “refugio seguro” para el flujo de caja cuando otros canales de inversión tienen problemas, desde principios de 2024, el oro se ha convertido en un canal de inversión con ganancias muy altas. La prueba es que en apenas cuatro meses, el precio mundial del oro ha aumentado un 16%, mientras que el precio nacional de los anillos de oro también ha aumentado un 25% en comparación con finales de 2023. Rompiendo todos los récords anteriores, los lingotes de oro SJC alcanzaron en ocasiones casi los 85 millones de VND/tael, mientras que los anillos de oro SJC alcanzaron los 79 millones de VND/tael. La situación de desabastecimiento, incluso de “fuera de stock”, de venta en cantidades limitadas… aunque no es frecuente, se ha dado aquí y allá.

Al comentar sobre el movimiento del precio del oro, en una entrevista con un periodista del Periódico Electrónico del Partido Comunista, el Profesor Asociado, Dr. Dinh Trong Thinh, experto económico, dijo que una de las principales razones por las que el precio del oro rompe continuamente el nivel récord anterior se debe al fuerte aumento de la demanda de compra de los bancos centrales de muchos países. La inestabilidad geopolítica , las guerras a gran escala y las expectativas de que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) recorte las tasas de interés este año han aumentado aún más esta demanda. De hecho, no sólo los bancos centrales están aumentando sus compras, sino que los fondos de inversión y los inversores minoristas también están invirtiendo su dinero en la carrera por la inversión en oro. El aumento de la demanda ha impulsado los precios del oro hacia arriba de manera constante. Actualmente, las monedas fuertes, incluido el dólar, aunque también están aumentando su valor, son menos atractivas en comparación con el oro.

En particular, en el contexto de bajas tasas de interés de ahorro, mercados bursátiles fluctuantes y bienes raíces no recuperados, los altos precios del oro han vuelto a los inversores impacientes y temerosos de perder oportunidades de inversión. En la "fiebre del oro", una gran cantidad de dinero se está moviendo de los ahorros a este atractivo canal de inversión, impulsando aún más el comercio del oro en los últimos días, y es comprensible que muchas personas estén invirtiendo en oro. Por otra parte, la inspección constante que las autoridades realizan de las actividades de comercio del oro hace que el oro esté aún más "caliente".

Para implementar los requisitos establecidos por el Primer Ministro en la última directiva sobre la gestión del mercado del oro, en un solo día, el 15 de abril, el Banco Estatal de Vietnam emitió tres documentos a los ministerios y sucursales pertinentes solicitando coordinación. Ese mismo día, la agencia también emitió un despacho oficial ordenando a las instituciones de crédito y a las empresas autorizadas para comprar y vender lingotes de oro realizar tareas específicas para mejorar la transparencia y la eficiencia en la gestión del mercado del oro.

Anteriormente, el Banco Estatal también envió un mensaje sobre la finalización de los preparativos para reanudar las subastas de lingotes de oro para aumentar la oferta al mercado. Esta es la primera vez en 11 años que se realizará nuevamente la subasta de oro. Según el plan de la agencia, el tipo de oro que se subastará son lingotes de oro SJC. El aviso de la subasta de lingotes de oro se enviará a las instituciones de crédito y a las empresas un día antes de la subasta y los resultados se anunciarán después de la subasta.

El objetivo de la subasta de lingotes de oro es intervenir con prontitud y manejar de inmediato la situación de alta diferencia de precios entre los precios del oro nacional e internacional, asegurando que este mercado opere de manera estable, saludable, abierta, transparente y eficaz, de acuerdo con la dirección del Primer Ministro.

En respuesta a las medidas positivas del Banco Estatal al proponer un plan para "enfriar" el mercado del oro, según el Profesor Asociado, Dr. Dinh Trong Thinh, desde la perspectiva de la gestión estatal, la implementación sincrónica por parte de la agencia de muchas soluciones para responder a desarrollos impredecibles en el mercado interno del oro es oportuna y apropiada para el contexto real del mercado interno del oro. En primer lugar, ahora no es el momento de comercializar inmediatamente el mercado del oro como lo están haciendo algunos países del mundo. La “flotación” del precio del oro según las fluctuaciones del mercado dará lugar a fluctuaciones en algunas monedas extranjeras importantes, como el dólar estadounidense, debido a la estrecha conexión entre estos productos especiales.

En segundo lugar, con el fin de mantener la cautela necesaria, aunque el Banco Estatal (la principal agencia responsable) es bastante urgente, no es fácil implementar la revisión, desarrollar un decreto que modifique, complemente o reemplace el Decreto No. 24/2012/ND-CP sobre la gestión de las actividades del mercado de oro durante la noche. De hecho, si bien Vietnam tiene muchos logros notables en materia de desarrollo socioeconómico, la escala de su economía, así como su gran dependencia de factores de importación y exportación, tienen impactos directos de fluctuaciones geopolíticas y conflictos militares entre países y territorios de todo el mundo. Además, para alcanzar los objetivos socioeconómicos establecidos, todavía es necesaria la intervención directa de los organismos de gestión estatales.

Profesor Asociado, Doctorado. Dinh Trong Thinh, quien participó en la redacción del Decreto Nº 24/2012/ND-CP (3 de abril de 2012) sobre la gestión de las actividades de comercio de oro, dijo: este decreto nació y cumplió su misión. Sin embargo, hasta ahora la relación entre la oferta y la demanda no está equilibrada, por lo que el Primer Ministro acaba de indicar que es necesario restablecer el equilibrio entre la oferta y la demanda de oro y reducir la brecha entre los precios nacionales y mundiales del oro. La necesidad de un documento legal que sustituya este documento es una solución a largo plazo. Si es necesario en este momento, parece demasiado apresurado, irrazonable y poco científico, además de urgente en el contexto práctico actual.

Es difícil diagnosticar la “fiebre” con… soluciones a corto plazo

Volviendo a la historia de la “subasta de oro”, un tema que ha atraído mucha atención pública, pero que ha recibido muchas opiniones contradictorias de expertos y economistas, aunque no es un tema nuevo, sino que ha sido implementado por el Banco Estatal durante casi 11 años. En 2013, exactamente, se celebraron 76 subastas de oro, que suministraron casi 70 toneladas de oro al mercado. Actualmente, lo que el Banco Estatal está haciendo urgentemente es reanudar esta operación comercial para aumentar la transparencia, aumentar el suministro de oro, reduciendo así la diferencia entre los precios del oro nacionales y mundiales, especialmente la marca SJC con los precios del oro mundiales, así como el precio del oro SJC con otras marcas de oro.

Pero la pregunta es ¿por qué Vietnam no importa oro?

Según TS. Can Van Luc, economista jefe del BIDV, de hecho, de algún lugar todavía tiene que importar una cierta cantidad, porque básicamente Vietnam no tiene muchas fuentes de oro nacionales. ¿Pero el organismo gestor debe calcular cuánto oro importar? ¿A qué hora? garantizar las relaciones entre la oferta y la demanda, controlar las reservas de divisas y contribuir a estabilizar los tipos de cambio y la macroeconomía. Volviendo a la historia de 2013, el mercado del oro fue un tema muy candente en la economía vietnamita. En aquella época, comerciábamos con oro, prestábamos y pedíamos prestado oro, lo que significaba que los bancos podían prestar oro. Por lo tanto, el mercado del oro se encuentra en un nivel muy alto de goldización, lo que provoca muchas fluctuaciones enormes.

Al expresar también su opinión sobre la gestión del mercado del oro y el regreso del Banco Estatal a las subastas de oro, el Dr. Le Xuan Nghia, miembro del Consejo Asesor de Política Monetaria y Financiera Nacional, un experto económico, analizó que actualmente hay dos cuestiones importantes que deben mencionarse: prevenir la goldificación de la economía y reducir la diferencia entre los precios del oro nacionales y mundiales. En lo que respecta a la cuestión del antiamarilleo, lo hemos hecho muy bien en el pasado. Actualmente el oro tiene prohibido ser utilizado como producto de depósito y préstamo en los bancos comerciales. Esto significa que el oro ya no existe.

Además, es un hecho que recientemente el precio del oro interno y el precio del oro mundial han tenido una diferencia enorme, a veces hasta un 30%: esto es absurdo. En particular, otro problema es que se corta el flujo comercial. Desde hace mucho tiempo no importamos lingotes de oro, mientras que la demanda interna sigue siendo alta. Cada año, Vietnam produce alrededor de 600 kg de oro, mientras que la demanda puede llegar a... 50 toneladas (según el anuncio del Consejo Mundial del Oro). Por lo tanto, para compensar esta demanda, es natural que el resultado sea el contrabando de oro o un aumento del precio del oro interno.

Por lo tanto, para eliminar la diferencia de precio entre el precio del oro interno y el precio del oro mundial, es simplemente necesario utilizar medidas comerciales, no medidas monetarias como las subastas de lingotes de oro.

Según este experto, las agencias de gestión deberían permitir que algunas empresas comercializadoras de oro y plata calificadas importen, exporten y comercialicen lingotes de oro y joyas de oro. Y la agencia de gestión sólo utiliza la herramienta más fuerte hoy en día, los impuestos, para gestionar. Las Aduanas de Vietnam son ahora e-Customs y han podido gestionar la importación y exportación de oro de manera muy cercana y excelente. En cuanto al consumo interno, utilizamos facturas electrónicas para hacer transparente el comercio del oro. Por otra parte, organizar subastas de oro puede crear un impacto psicológico de corto plazo, sin embargo, lo más fundamental, a largo plazo y consistente con la práctica internacional es permitir la libre importación y exportación de oro, la libre producción y comercialización de oro y la libre tributación.

Respecto a la diferencia entre el precio del oro SJC y el oro normal. Según el Dr. Le Xuan Nghia, de hecho, la calidad entre estos dos tipos de oro no es diferente, la diferencia de precio se debe a la diferencia de marca. SJC es alto porque es la marca exclusiva del Banco Estatal, por lo que muchas personas piensan que el nivel de confianza es mayor, pero la diferencia de precio actual es irrazonable. El Estado debería devolver el oro de SJC a la marca que lo produjo, para que puedan realizar negocios normalmente como otras marcas de oro nacionales. Entonces tendremos un mercado de oro completamente estable. La realidad demuestra que actualmente en el mundo somos casi los únicos que aún mantenemos el monopolio del banco central sobre el oro, el monopolio sobre la producción, importación y exportación de lingotes de oro.

En respuesta a las preocupaciones, si se permiten normalmente las importaciones y exportaciones de oro, ¿de dónde obtendremos divisas, lo que provocará que el tipo de cambio aumente y afecte las importaciones y exportaciones? El Dr. Le Xuan Nghia dijo con franqueza que, incluso si se trata de contrabando, las divisas extranjeras deben ser retiradas de Vietnam. Además, la cantidad de moneda extranjera utilizada para importar oro no será mucha. Calculo unos 3 mil millones de dólares, comparado con las decenas de miles de millones de dólares que supone la importación de otros bienes, que no es nada. Así que simplemente dejamos que las empresas de importación y exportación operen normalmente. Actualmente, en el mundo, el impacto más fuerte en los precios del oro son las compras de los bancos centrales para las reservas, es decir, los especuladores, en los que muchos bancos centrales compran demasiado, lo que tiene un fuerte impacto en el mercado. Deberíamos haber investigado la compra de oro para reservas, en lugar de la historia de sacar oro de reserva a licitación para estabilizar el mercado. En mi opinión, este enfoque puede ser a corto plazo, ¡pero no es fundamental!

Y por supuesto, si se "enfría" el mercado del oro (un mercado que actualmente está demasiado "caliente") con una solución a corto plazo, ¡los resultados no serán muchos!

Esto significa que, a largo plazo, para desarrollar un mercado del oro estable, saludable, transparente y sostenible, el Gobierno necesita tener a mano una "solución especial" para gestionar eficazmente este mercado y, especialmente, eliminar el monopolio en la importación y el comercio de compra y venta de lingotes de oro. Al mismo tiempo, existen soluciones para prevenir y responder con prontitud a desequilibrios entre la oferta y la demanda o a una “fiebre” de precios inusual. En particular, lo primero es construir un corredor legal que sea lo suficientemente amplio, con suficientes herramientas y capacidades para gestionar este importante mercado.

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