¿Cómo se verá afectado el sistema bancario cuando el Banco Estatal venda una gran cantidad de divisas...

Según los expertos de SHS, la venta de una gran cantidad de moneda extranjera por parte del Banco Estatal de Vietnam (SBV) para intervenir en el tipo de cambio en 2024 provocará una contracción de la oferta monetaria M2.

SBV vendió 9.350 millones de dólares de reservas de divisas en 2024

En su informe de estrategia para 2025, Saigon - Hanoi Securities JSC (SHS) declaró que 2024 no cumplió con las expectativas de estabilidad cambiaria, ya que el tipo de cambio al contado USD/VND aumentó un 5,01 %. SHS estimó que el SBV tuvo que vender aproximadamente 9.350 millones de dólares de sus reservas de divisas, lo que ejerció presión sobre la oferta de divisas de los bancos y agravó la escasez en el sistema.

En general, 2022 y 2023 son los años en que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) aumentará las tasas de interés, mientras que en 2024 habrá tres recortes de tasas de interés por un total del 1%, lo que ayudará a reducir la presión sobre el diferencial de tasas de interés USD/VND.

Sin embargo, el SBV aún tuvo que vender dólares, lo que provocó la depreciación del VND. SHS comentó que, tras las elecciones estadounidenses, el índice del dólar estadounidense (DXY) se fortaleció, lo que generó presión sobre los flujos de efectivo, especialmente los flujos de ingresos primarios en la balanza de pagos, lo que afectó la psicología de las transacciones cambiarias.

Previamente, el SBV anunció que mantendría el límite del tipo de cambio en 25.450 VND para disipar los rumores sobre su aumento. Esto provocó que el mercado reaccionara cerrando posiciones largas, lo que contribuyó a estabilizar el tipo de cambio a corto plazo. Esta falta de aumento del límite podría deberse al aumento del límite del tipo de cambio el 15 de abril de 2024, que dio lugar a una venta de divisas del 22 de abril al 4 de julio por un total aproximado de 6.640 millones de dólares.

La segunda ronda de ventas de dólares estadounidenses se produjo a finales de 2024, cuando los tipos interbancarios cayeron bruscamente los días 17 y 18 de diciembre, lo que facilitó una rápida salida de capitales. El mercado aguardaba la decisión de la reunión de la Fed en ese momento, cuando el presidente Jerome Powell moderó las expectativas del mercado de un recorte drástico de los tipos, dado que la inflación estadounidense se mantuvo inestable.

Anteriormente, en noviembre, aunque el Tesoro Estatal (KBNN) necesitaba comprar USD para pagar la deuda (1.980 millones de USD desde principios de año), el tipo de cambio todavía estaba tenso y la presión aumentó cuando se retuvo el flujo de caja de ganancias, pero el SBV no había vendido USD de las reservas de divisas.

SHS evaluó que los resultados operativos del SBV podrían ser más positivos si el SBV mantuviera el canal de letras del Tesoro de todos los plazos para manejar el exceso de dinero en el sistema, impulsando así las tasas de interés interbancarias por encima de la tasa de fondos federales, manteniendo un diferencial de tasa de interés USD/VND positivo (SWAP), similar al período anterior al Covid.

La oferta monetaria M2 se reducirá significativamente en 2024

Según el informe de la SHS, la oferta monetaria M2 en 2024 disminuyó significativamente, con un aumento de tan solo el 9,42 %. La principal razón es la disminución de las reservas de divisas, de aproximadamente 9.350 millones de dólares, durante las intervenciones cambiarias de abril a julio, así como en las dos últimas semanas de 2024.

En comparación con 2022, cuando el Banco Estatal de Vietnam (SBV) tuvo que intervenir con fuerza con una venta neta de aproximadamente 21 000 millones de dólares, en 2024 las ventas de divisas continuaron y superaron las compras acumuladas en 2023 en más de 3 000 millones de dólares, lo que provocó una reducción cada vez mayor de la oferta monetaria M2. Las reservas de divisas actualmente solo equivalen a casi tres meses de importaciones, según el estándar del Fondo Monetario Internacional (FMI).

Además, la presión también proviene del Tesoro Público, ya que la demanda de emisión de bonos gubernamentales disminuye y el desembolso de inversión pública sigue siendo limitado (solo alcanza el 78 % del plan). Si bien el presupuesto estatal para 2024 presenta un superávit de 206.700 billones de VND, esto aún genera una gran presión sobre la oferta monetaria del sistema.

Para superar la brecha entre el crédito y la movilización de capital, los bancos han incrementado la emisión de valores y ampliado su plazo de emisión. Esto no solo contribuye a resolver el problema de capital, sino que también facilita el ajuste de los ratios de LDR y SFL según la normativa.

Este es un éxito en la gestión del Banco Estatal en 2024, gracias al manejo de esta fuente de capital, creando condiciones para el paso de la oferta monetaria M2 a M3, al tiempo que prepara el capital para el borrador de Basilea III como lo exige el Banco Estatal, según el informe de SHS.

Se estima que el monto de los bonos bancarios emitidos en 2024 será de aproximadamente 302.881 billones de VND, lo que representa una gran proporción de la emisión total de bonos en los primeros 11 meses del año, casi el doble que en el mismo período y representa dos tercios del valor total de las nuevas emisiones.

Además de los bancos estatales, algunos grandes bancos por acciones como Techcombank y ACB también registraron un crecimiento significativo en la emisión de títulos de valor, respectivamente 270% y 104% a finales de septiembre de 2024 en comparación con 2022.

Sin embargo, esto ha provocado que el sistema bancario se enfrente a altos costos de capital para la emisión de bonos, a la vez que presiona los márgenes netos de interés (MIN) ante la escasez de recursos movilizados. Los expertos de SHS creen que este será el principal problema que enfrentará el sector bancario en 2025.

Fuente: https://baodaknong.vn/he-thong-ngan-hang-se-bi-anh-huong-the-nao-khi-nhnn-ban-luong-lon-ngoai-te-241748.html