La economía tiene un nuevo ritmo, las acciones se suman a la ola de expectativas

Los últimos meses de 2025 están presenciando una clara transformación de la economía vietnamita. Desde el volátil contexto comercial mundial hasta las presiones arancelarias que antaño eclipsaron las actividades de importación y exportación, el mercado está evolucionando hacia una situación más positiva.

Economía "autopropulsada" y un impulso multimillonario de la inversión pública

Los expertos de HSC Securities llaman a esta fase la fase de “modo de conducción autónoma”, una imagen que muestra que la economía vietnamita está activando su impulso de crecimiento desde adentro, en lugar de depender demasiado del contexto internacional.

Este cambio es evidente en los mercados financieros. El índice VN ha aumentado más de un 30 % en 2025, un aumento que refleja la mejora de las expectativas de los inversores. HSC prevé que el índice podría alcanzar los 1958 puntos en los próximos 12 meses, basándose en factores fundamentales como los ajustes de política, el aumento de la capitalización de las compañías de valores o la expansión de los flujos de caja internacionales.

Según los cálculos del HSC, el crecimiento del PIB en 2026 podría rondar el 7,6 %, inferior a las expectativas de dos dígitos del Gobierno , pero suficiente para mantener a Vietnam entre los países de más rápido crecimiento de Asia. En el contexto de una lenta recuperación del comercio mundial y una desaceleración en muchas economías de la región, mantener este ritmo de crecimiento demuestra que el impulso interno desempeña un papel cada vez más importante.

La economía de 2025 no se limita a las tasas de crecimiento, sino que también muestra que se están formando gradualmente nuevas bases. Este es un año excepcional en el que las leyes y decretos relacionados con la tierra, la inversión, los valores y la electricidad se modifican simultáneamente, lo que ayuda a eliminar muchos obstáculos de larga data. Según HSC, una base jurídica más unificada y transparente contribuirá a la activación de un nuevo ciclo de crecimiento más sostenible.

Junto con la reforma institucional, la inversión pública sigue siendo un importante motor. Vietnam planea desembolsar más de 42 000 millones de dólares en infraestructura en 2026 y alrededor de 166 000 millones de dólares en los próximos cinco años. Este flujo de capital no solo promueve el crecimiento general, sino que también reposiciona el papel de muchas industrias, como la construcción, los materiales, la logística y la energía.

En el sector bancario, la demanda de capital para la producción, los negocios y la infraestructura continúa aumentando considerablemente. HSC prevé que las ganancias del sector podrían aumentar un 13,2 % en 2025 y un 17,8 % en 2026 cuando se mejoren los márgenes de beneficio, la calidad de los activos y los mecanismos de gestión de la morosidad. Esto sentará las bases para promover el crédito, pero también requiere una gestión rigurosa para evitar el riesgo de desviaciones, especialmente considerando el aumento significativo de los precios de la vivienda en Hanói y Ciudad Ho Chi Minh este año.

El mercado bursátil refleja claramente la evolución económica y se prevé que siga prosperando. Las compañías de valores se benefician tanto de la liquidez del mercado como de la sólida capacidad de capital. Se estima que las ganancias del sector aumentarán un 42,9 % en 2025 y casi un 20 % en 2026. Mientras tanto, el sector inmobiliario, tras tres años de restricciones, comienza a recuperarse gracias a las mejoras legales y la oferta de proyectos. HSC prevé que las ganancias del sector podrían aumentar un 28,2 % en 2025 y un 21,7 % en 2026, principalmente debido a la recuperación de la oferta, más que al aumento de precios.

El sector de la construcción y los materiales continúa beneficiándose de la ola de inversión pública. Se prevé que el beneficio por acción (GPA) del sector aumente un 14,5 % y un 8,3 %, respectivamente, en los próximos dos años. Para las empresas de materiales, las perspectivas son aún más positivas, dado el fuerte aumento de la demanda de proyectos de carreteras, electricidad, gas y logística.

El sector de energía y servicios públicos también está entrando en un nuevo ciclo de desarrollo. Se espera que la formación gradual de un mercado eléctrico competitivo y la finalización de un mecanismo de comercialización de gas impulsen el crecimiento de las ganancias en un 57,4 % en 2025, antes de estabilizarse de nuevo en 2026. Sin embargo, la diferenciación entre electricidad, agua y gas (estable, menos volátil) y el sector upstream de petróleo y gas (dependiente de los precios de las materias primas) será más clara.

Los sectores de consumo y comercio minorista se están recuperando con fuerza gracias a la mejora de los ingresos, el aumento de los activos y las bajas tasas de interés. Se prevé que las ventas minoristas mantengan una tasa de crecimiento anual del 11-12%, continuando siendo el pilar del crecimiento económico.

Sin embargo, aún existen factores de riesgo que deben controlarse. El tipo de cambio es uno de los puntos destacados. El hecho de que el VND se depreciara un 3,5 % en 2025, a pesar de la depreciación del dólar estadounidense, muestra que la presión interna sigue siendo considerable. El HSC prevé que la tasa de depreciación podría disminuir al 1,5 % en 2026 si la Reserva Federal reduce los tipos de interés y aumentan las remesas, pero los flujos de capital extranjero siguen siendo un factor sensible. El crédito también podría correr el riesgo de desequilibrio si crece demasiado rápido sin supervisión.

El profesor asociado Dr. Nguyen Van Hieu, de la Universidad de Economía de la Universidad Nacional de Vietnam, Hanói, comentó: «El punto más destacable de la economía en este momento no son las cifras de crecimiento, sino la profundidad de los cambios. Desde las políticas y la infraestructura hasta los mercados de capitales, todo se está reestructurando hacia una dirección más sostenible. Lo que el mercado bursátil refleja es la expectativa de un ciclo de crecimiento con una base sólida, en lugar de depender únicamente de factores externos».

También señaló que el ritmo de implementación de políticas después del Congreso del Partido será clave: si el aparato opera con rapidez y decisión, los retrasos en la implementación de políticas se acortarán y los efectos colaterales serán más fuertes.

En general, Vietnam está iniciando una nueva trayectoria de crecimiento, no demasiado ruidosa, sino firme y profunda. El "modo de autoconducción" de la economía, como lo describe HSC, no es un avance ostentoso, sino un proceso de consolidación de las bases, ajuste de la estructura y mejora de la capacidad endógena. Este es el factor decisivo para la resiliencia económica en los próximos años.

Fuente: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html